Метод поиска по линии связи может оказаться громоздким, когда на рынке обращается большое количество купонных облигаций с одинаковыми сроками до погашения, но с разными другими характеристиками. Поэтому для моделирования временной структуры процентных ставок с разной степенью успеха применяется ряд сложных эконометрических методов. Когда временная структура уже определена, ее элементы являются всего лишь приближенной оценкой реальной временной структуры. Следовательно, получаемые спот-ставки — это всего лишь оценочные значения реальных ставок. Как следствие, цены облигаций, рассчитанные исходя из этих оценочных значений, в свою очередь также только приближенно оценивают реальные цены облигаций. [c.57]
Мы знаем, что временная структура является рядом спот-курсов по отношению к спектру погашений на рынке облигаций, поэтому облигация будет подвержена изменениям во временной структуре в зависимости от того, как ожидаемые денежные потоки распределены по временной структуре, т.е. как каждый денежный поток связан с каждым слот-курсом Например, рассмотрим две бескупонные облигации. Срок погашения одной 10 лет, а другой — 3 года. Если временная структура параллельно переносится вверх или вниз, то обе облигации изменятся в одинаковой степени, и величина изменений показывается продолжительностью и выпуклостью. Однако если долгосрочные процентные ставки возрастают, а краткосрочные — падают, то цена десятилетней облигации упадет, а трехлетней — возрастет. Теперь рассмотрим облигацию с ненулевым купоном. Она по сути является портфелем облигаций с нулевым купоном. Каждый из купонов и погасительный платеж дисконтируются по соответствующей спот-ставке. Стоимость облигации будет равна сумме приведенных стоимостей, [c.505]
Вначале мы остановимся на определении кривой доходности, кривой доходности спот, выведем формулу для расчета теоретической ставки спот. После этого дадим определение форвардной процентной ставки и найдем формулу для ее вычисления. Далее представим три теории временной структуры процентных ставок, а именно, теории чистых ожиданий, предпочтения ликвидности и сегментации рынка. [c.140]
Разница между спот- и форвардным курсами называется своп-ставкой. Поскольку эта ставка зависит от разницы процентных ставок валют за определенный период, в принципе речь идет о величине дисконта или премии, определяемой структурой процентов. Термин "своп" означает в таком случае ограниченный во времени обмен ликвидностью. [c.61]
Это и есть гипотеза ожиданий применительно к временной структуре процентных ставок". Согласно этой гипотезе, единственная причина, по которой временная структура имеет повышательную тенденцию, состоит в том, что инвесторы ожидают, что будущие ставки "спот" будут выше текущих ставок "спот" единственная же причина снижения временнбй структуры заключается в том, что инвесторы ожидают падения ставок "спот" ниже своего текущего уровня. Кроме того, гипотеза ожиданий подразумевает, что инвестирование в краткосрочные облигации (как в стратегиях Д1 и К1) имеет точно такую же доходность, что и инвестирование в долгосрочные облигации (как в стратегиях Д2 и К2). [c.628]
Природа временной структуры процентных ставок. Многие читатели знакомы с понятием кривой доходности, которая представляет собой зависимость ставок полной доходности от срока до тлашения. Так как наиболее мниючисленными долю-срочными долговыми обязательствами являются купонные облигации, кривые доходности обычно отображают срок до погашения таких облигаций. Иногда считают, что кривые доходности описывают временную структуру процентных ставок, однако временная структура процентных ставок в действительности относится к спот-ставкам и соответствующим им периодам. [c.54]
Изучение зависимости (нормированных) ставок от срока — одна из важнейших проблем теории и практики финансов. В теории такая зависимость называется временной структурой процентных ставок. Для равновесного кредитного рынка эта структура описывается функцией /, (Т], определяющей зависимость ставки / от срока Т. Попричинам, которые станут ясным и впоследствии, график функции i,(T) называют кривой доходности, или кривой спот-ставок. Типичная кривая доходности изображена на рис. 7.1. [c.255]
На рис. 2.7 изображен путь из 2000 шагов, полученный для краткосрочной ставки посредством описанной выше процедуры. Теоретические временные ряды краткосрочной ставки используются для вычисления процентной ставки по обязательствам со сроком погашения от 1 года до 15 лет на каждом из шагов. Исторический набор данных состоит из ставок по краткосрочным сделкам и сделкам спот со сроками погашения от 1 года до 15 лет. Следующий этап процедуры проверки достоверности состоит в использовании подхода, описанного в разд. 2.3. Сначала производится кластеризация 2000 структур процентных ставок. Вычисляются однодневные скачки структур процентных ставок. Затем производится кластеризация скачков, связанных с каждым из классов структуры процентных ставок. Наконец, возможные будущие пути моделируются при помощи метода Монте-Карло. Полученные таким образом пути используются для оценки параметров IR-модели структуры процентных ставок при помощи алгоритма ОММ. Эти оценки сопоставляются с исходными значениями, взятыми из работы Даль-квиста (Dahlquist, 1996). [c.77]