Обратите внимание риск переоценки и поставочный риск ограничены разницей между контрактной ценой и фиксингом и обычно значительно меньше, чем номинальная сумма контракта. [c.285]
Когда мы говорим о рисках переоценки и поставки, мы говорим о рисках, возникающих до даты поставки Это означает, что если сделка (спот или форвард) совершается 1 октября, поставка по ней будет через 2 рабочих дня. Таким образом, мы должны учитывать поставочные риски на момент исполнения сделки (3 октября). Это особенно важно помнить для форвардных сделок и опционов. [c.285]
Почему на рынках с разной волатильностью поставочные риски могут быть ниже или выше рисков переоценки [c.285]
Поставочный риск в варианте с неттингом и без петтинга одинаков, т.к. сделки закрываются в разные дни. Риск переоценки изменяется. Без неттинга обе позиции рассматриваются отдельно, а с неттингом в течение первого месяца форвардный риск равен 1 млн. евро, т.к. если банкротство произойдет в течение первого месяца, сделки закрываются по рыночным ставкам в момент объявления банкротства. [c.286]
Волатильность определяет, на какой процент может измениться стоимость актива от первоначальной. Если, как в случае большинства активов, их цены резко не меняются (не могут обесцениться или подняться в цене более чем в два раза), то поставочный риск больше риска переоценки, и наоборот. Проблема возникает, когда рынки движутся в одном направлении. В такие моменты стоимость иены (относительно стабильного актива) может упасть почти вдвое в течение года (1996-97 гг.) или стоимость российских акций может подняться или упасть в несколько раз. Поэтому сотруднику подразделения кредитных рисков важно периодически пересматривать риски поставки и переоценки активов, находящихся в портфеле. [c.286]
Поставочные риски при продаже и покупке опционов одинаковые, поскольку и покупателю, и продавцу надо делать взаимные поставки базовых активов, как только опцион исполнен. Рассмотрим эти тезисы более подробно. [c.292]
Одинаковы ли поставочные риски по форвардным опционным сделкам для покупателя и продавца [c.293]
До сих пор мы говорили, что поставочные риски у покупателей и продавцов форвардов/опционов равны, но это не так. Они отличаются на величину риска переоценки [c.293]
Клиент, с которым заключено соглашение о неттинге, 1 апреля купил у Банка 1.0000 EUR кол/USD пут номиналом 1 млн. EUR с датой исполнения 10 мая. 1 мая он продал Банку 0,4 млн. EUR этого опциона. Каков поставочный риск на дату исполнения [c.294]
Разница между европейскими и американскими опционами в том, что европейские подлежат исполнению только в день исполнения опциона (оговоренного в контракте), а американские могут быть исполнены в любой день до дня исполнения опциона (включительно). Это значит, что теоретически поставочный риск приходится на каждый день жизни опциона. [c.294]
Если у вас длинная позиция по более дешевому опциону, то форвардного риска не возникает (потому что в худшем случае вы будете должны заплатить деньги). Поставочный риск также равен сумме номинальных размеров обоих плеч, если нет соглашения о неттинге. Если же соглашение есть, поставочный риск равен номинальной сумме одного плеча. [c.299]
Таким образом, совокупный поставочный риск равен 10 млн. долл. + 20 млн. долл. = 30 млн. долл. [c.300]
В случае с календарным спрэдом у вас возникает поставочный риск на две даты, потому что, если опцион будет исполнен 1 октября, вам надо осуществлять поставку 3 октября, а если опцион будет исполнен 1 декабря, вам надо делать поставку 3 декабря. По этим позициям трудно сделать неттинг, поэтому их надо рассматривать отдельно. [c.300]
Максимальный поставочный риск покупателя равен максимально возможной выплате (подумайте о лотерее если вы выигрываете, вы беспокоитесь о том, заплатят ли вам ее организаторы). [c.304]
Если вы являетесь продавцом опциона, у вас не возникает поставочного риска, потому что, в отличие от торговли валютой, в этом случае обмена валютами не предполагается. И в отличие от расчетных форвардов у вас не может возникнуть положительная выплата (ваш доход ограничен размером премии, уплаченной сразу, и, таким образом, клиент не должен ничего вам платить на дату расчетов). [c.304]
Таким образом, в случае с неттингом, если клиент открывает форвардную позицию против опциона без денег (продает форвард на базовый актив ниже цены исполнения опциона кол, который он купил, или покупает выше цены исполнения опциона пут, который он купил), у вас увеличивается риск переоценки. Но любой хедж против длинной опционной позиции снижает поставочный риск. Предположим, клиент открывает форвардную позицию против опциона при деньгах в размере номинала опциона (т.е. продает форвард на базовый актив выше цены исполнения опциона кол, который он купил, или покупает ниже цены исполнения опциона пут, который он купил). Ваш риск переоценки снижается, потому что, если позиция будет исполнена на дату истечения, у него будет положительный P/L (результат), т.е. вы должны заплатить ему деньги В то же время неттинг номиналов будет равен нулю. [c.309]
Кредитный риск можно подразделить на риск контрагента и риск инструмента. Они, в свою очередь, делятся на поставочные риски и риски переоценки1. Мы рассмотрим их для опционов и базовых активов. [c.280]
Поставочный риск возникает, поскольку в го время как на дату поставки мы отправляем контрагенту 1 млн. USD, наш клиент может не поставить 1,8 млн. СНЕ Следует помнить историю с банком Baring Brothers, который обанкротился за выходные, или решение российского правительства объявить технический дефолт в понедельник. В прошлом в таких ситуациях банкам, которые осуществили поставку внезапно объявившим банкротство контрагентам, приходилось ждать окончания процедуры банкротства, чтобы получить причитающиеся им платежи Двухдневный срок расчетов кажется незначительным, но в критических ситуациях каждый дополнительный день риска имеет значение. [c.282]
По сделкам спот и форвард возникают как риски переоценки, гак и поставочные риски. Разница заключается в том, что риск переоценки сделки спот носит краткосрочный характер (между датой заключения сделки и датой расчетов/поставки), тогда как по форвардной сделке (долгосрочной сделке) поставочный (форвардный) риск значительно больше. Как сделки спот, так и форвардные сделки заканчиваются обменом валют на полную сумму сделки — взаимопоставкой. [c.283]
На рынках с низкой волатилъностъю поставочный риск обычно во много раз выше риска переоценки. Например, маловероятно, что в течение одного месяца USD вырастет вдвое по отношению к валюте какой-либо другой страны ОЭСР. Однако акции высокотехнологичных компаний могут удваивать и утраивать свою стоимость в течение относительно короткого периода времени. Это означает, что переоценочный (форвардный) риск в таком случае может превышать поставочный риск. [c.283]
Если у банков нет соглашения о неттинге, вы должны поставить банку Bar lays 1 млн. USD, a Bar lays поставит вам 1 810 000 СНЕ В то же время Bar lays должен поставить вам 1 млн. USD, а вы — 1 800 000 СНЕ ему. Эта схема расчетов предполагает проведение четырех переводов, что представляет собой значительный кредитный (поставочный) риск. [c.284]
Таким образом, в случае с бычьим трэдом, где у вас длинная пози-ция по более дорогому опциону, ваш максимальный поставочный риск равен номинальной стоимости одного плеча, если вы делаете петтинг, и сумме обоих плеч, если вы работаете без неттинга. Риск переоценки равен максимальному P/L, который можно получить в промежутке между длинной и короткой ценой исполнения. [c.299]
Оставшиеся 20 млн. долл., по которым у вас короткая позиция, останутся на поставку, как по сделке spot. Таким образом, ваш общий максимальный поставочный риск по этой сделке составляет 20 000 000 + 714 285 = 20 714 285 долл. [c.299]
Максимальный риск по диапазонному спрэду такой же, как при покупке опциона кол или пут. Причина в том, что длинная часть стратегии не покрывает короткую. Поэтому и поставочный риск, и риск переоценки этой стратегии рассчитываются на основе одного (длинного) плеча. [c.300]
Поэтому их риск переоценки равен рыночной стоимости опциона. Их поставочный риск определяется на основе номинальной стоимости опциона если вы покупаете 130.00 USD кол на 1 млн. долл. с барь-ером-в на уровне 140.00, ваш риск расчетов будет равен 1 млн. долл. на протяжении всего срока жизни опциона. [c.303]
Если у вас с клиентом нет соглашения о неттинге, размер кредитного риска у комбинированных позиций spot против опциона аналогичен риску по комбинациям кол/пут-спрэдов. Поставочный риск по этим комбинациям рассматривается как сумма номинальных размеров по всем (длинным и коротким) опционам. Риск переоценки равен максимальной разнице между ценами исполнения. [c.309]
При этом вероятность исполнения американских опционов незначительна, если только опцион не находится глубоко при деньгах (дельта свыше 92). Но даже и в этом случае вероятность исполнения низка в большинстве ситуаций их невыгодно исполнять. Критерий определения риска исполнения американского опциона (поставочного) — свопы (форвйрдяый дифференциал) если клиент после исполнения опциона зарабатывает на подученной в результате исполнения позиции в базовом активе шанс исполнения увеличивается. Если же он теряет, то исполнение может произойти разве что по ошибке. Поэтому только не понимающие опционы могут захотеть исполнить их раньше времени. Но даже в этом случае можно договориться с контрагентом о том, чтобы он продал опцион обратно продавцу, а не исполнял его. Таким образом, реальные риски досрочной поставки американских опционов невелики. 4) На дату исполнения два опциона неттипгуются, и риск поставки становится 0,6 млн. долл. [c.295]