Второй этап (1 января 1994 г. — 31 декабря 1998 г.) был посвящен дальнейшей, более конкретной подготовке стран-членов к введению евро. Главным организационным событием этого этапа стало учреждение Европейского валютного института (ЕВИ), выступающего как предтеча Европейского Центрального банка (ЕЦБ), основной задачей которого являлось определение правовых, организационных и материально-технических предпосылок, необходимых ЕЦБ для выполнения своих функций, начиная с третьего этапа введения евро. ЕВИ отвечал также за усиление координации национальных денежных политик стран-членов в преддверии становления ЭВС и в этом качестве мог выносить рекомендации их центральным банкам. [c.109]
Координация денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики в Европе [c.552]
В свете анализа проблем координации денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики в отдельных странах, например в США, не должен удивлять тот факт, что европейские дебаты продолжаются по сей день. Очевидно, что интересы денежно-кредитной [c.552]
В принципе органы, осуществляющие денежно-кредитную и бюджетно-налоговую политику, могут координировать свои действия, стараясь изменить положение графиков IS и LM. Однако осуществлять такую координацию будет трудно в условиях, когда эти органы имеют различные цели. Более того, в разных условиях предпочтительными могут быть различные цели например, проведение несогласованной политики в отдельных случаях может оказаться более предпочтительным, нежели координация экономической политики. [c.554]
Даже если фундаментальные цели стран сходятся, у них могут возникнуть трудности технического характера. Например, предположим, что ФРС и Банк Англии решили координировать стратегию денежно-кредитной политики. Если экономисты ФРС считают, что процентная ставка должна использоваться в качестве промежуточной цели, а в Банке Англии настаивают на использовании в этом качестве показателя денежной массы, то это может стать серьезным препятствием на пути эффективной координации. Следовательно, различия в подходах к функционированию экономики и выбору оптимальной стратегии политики способны воспрепятствовать координации международной политики. [c.806]
В отсутствие координации, тем не менее, центральный банк каждой страны должен учитывать вероятность того, что он может породить слишком высокую инфляционную тенденцию в стране по сравнению с другими странами, что ослабит национальную валюту и окажет отрицательное воздействие на товарные потоки. Координация международной политики ограничивает инфляционную тенденцию, которую может создать центральный банк каждой страны. Если государства будут координировать свою дискреционную денежно-кредитную политику, то центральные банки могут быть уверены, что курс национальной валюты их стран не упадет, так как существует обмен информацией. Следовательно, координация денежно-кредитной политики, в действительности, может привести к более высокому уровню инфляции во всех странах. [c.806]
Координация валютной политики имеет несколько форм. Существуют две общие тенденции для стран, координирующих валютную политику 1) установление фиксированных обменных курсов 2) осуществление контроля над мировой денежной массой. Некоторые экономисты предлагают более широкие и гибкие правила координации валютной политики. [c.822]
Вытеснение и координация. Благодаря тому значению, которое придают монетаристы эффекту вытеснения, большинство экономистов сейчас используют эту концепцию в своем анализе и лучше осознают пользу координации фискальных и кредитно-денежных мер. Если фискальная политика порождает значительный эффект вытеснения, который снижает ее эффективность, то просто необходимо одновременно проводить и соответствующую кредитно-денежную политику, чтобы не допустить никакого потенциального вытеснения частных инвестиций. [c.359]
Золотой стандарт. Еще одно радикальное теоретическое предложение состоит в возврате к прежде действовавшему золотому стандарту. Тем самым полностью ликвидируется пагубный произвол государственной денежной политики, государственный шум, мешающий координации экономики. [c.11]
Создание Европейского валютного союза — дальнейший этап валютной интеграции стран Европейского союза, направленный на объединение их валют. В этих целях планировалась координация кредитно-денежных политик стран-участниц, был создан Европейский центральный банк (во Франкфурте, ФРГ), и с 1 января 1999 г. для безналичных расчётов начался выпуск европейской денежной единицы, получившей название евро . Однако на пути валютной интеграции возникают трудности, связанные с различным социально-экономическим положением стран, дефицитом государственных бюджетов и т. п. Первоначально предполагалось завершить создание Европейского валютного союза в 1997 г., однако в действительности реализация этих планов началась с 1 января 1999 г. Формирование Европейского валютного союза осуществляется на основе Маастрихтского договора о создании Европейского политического, экономического и валютного союза, подписанного 15 странами и вступившего в силу в 1993 г. В нём заложены официальные основы создания Европейского валютного союза и определены единые экономические критерии, исполнение которых необходимо для всех стран, желающих участвовать в союзе, а именно дефицит бюджета для страны, вступающей в ЕВС, не должен превышать 3% от уровня ВВП объём государственного долга не должен превышать 60% от уровня ВВП уровень инфляции должен находиться в диапазоне от ,5%доЗ%в год. [c.78]
Европейский валютный институт (ЕВИ, Франкфурт-на-Майне, 1994 г.) заменил Европейский фонд валютного сотрудничества, созданный в 1973 г., - это наднациональный орган в составе управляющих двенадцати центральных банков, осуществляющий координацию денежной и кредитной политики этих банков, содействует созданию системы европейских центральных банков и переходу к единой валюте. К ЕВИ перешла функция эмиссии ЭКЮ и предоставления кредитов на покрытие дефицита баланса стран-членов. С июля 1998 г. ЕВИ заменен Европейским центральным банком, который выпускает евро. С 1999 г. начала действовать Европейская система центральных банков, которая включает Европейский центральный банк и центральные банки стран ЕС, перешедших к евро. [c.281]
Планы валютной интеграции, воплощенные в ЕВС, предполагали координацию денежно-кредитной политики стран-участниц между собой и их единую валютную политику по отношению к остальному миру, а также развитие ЭКЮ в региональное резервное и платежное средство, стабилизацию валютных курсов и создание единого эмиссионного института. За восемь первых лет действия ЕВС реализация этих планов по существу не началась, за исключением относительно успешного функционирования механизма ограниченных колебаний валют стран — участниц ЕВС. Однако последнее объяснялось в основном внешними для ЕВС факторами, в частности завышенным курсом доллара при заниженном курсе немецкой марки ФРГ, являющейся главной валютой ЕВС, общим ослаблением в последние годы темпов инфляции в связи со снижением цен на нефть и другое импортируемое западноевропейскими странами сырье. Наличие механизма регулирования валютных курсов не превратило ЕВС в зону валютной стабильности. За 1979—1986 гг. осуществлены десять пересмотров фиксированных курсовых соотношений в ЕВС. Отличие этих пересмотров от обычных девальваций и ревальвации денежных единиц состоит в коллективном согласовании новых центральных курсов и их более четкой ориентации на соотношения экономических показателей, в первую очередь темпов инфляции, отдельных стран. В то же время появилась новая проблема адаптации к экономической и валютной структуре ЕЭС стран-членов с менее развитой экономикой Греции, Испании и Португалии. [c.307]
ФОНД — дальнейший этап валютной интеграции стран Европейского союза (ЕС), направленный на объединение их валют. В этих целях планируется координация денежно-кредитной политики стран-участниц, созданной Европейским Центральным банком (ЕЦБ), а также выпуск определенной денежной единицы, получившей название евро . [c.213]
Передача надзорных функций в специальное подразделение центрального банка, особенно в период реформирования и становления национальной финансовой и денежно-кредитной системы, обеспечивает координацию между денежной политикой и банковским надзором и достаточное материальное обеспечение проводимых мероприятий. [c.21]
Следует отметить, что в случае разделения функций денежной политики и банковского надзора возникает вопрос о необходимости разделения ответственности между денежными и банковскими властями и координации действий в установленных рамках. Подобное решение может быть проведено в жизнь разными способами. В Великобритании и Италии имеется по два органа, независимых друг от друга и от центрального банка. Во Франции банковскому контролю определено специальное положение, частично независимое, но в рамках структуры центрального банка ЩЦ. [c.23]
Независимость по отношению к внешнему воздействию, прежде всего по отношению к политическому давлению, является важнейшим условием эффективного банковского надзора. Другим условием является координация банковского контроля и денежной политики. Третье условие - это наличие квалифицированного персонала и технических средств. [c.23]
Особое значение в мировой экономике на современном этапе имеет Европейская валютная система. Это специфическая валютная система, которая эволюционировала от координации валютной политики стран ЕС через создание общей расчетной единицы - экю - и совместное установление валютных курсов к единой денежной политике и единой европейской валюте - евро. [c.78]
Хотя мы рассматривали фискальную и кредитно-денежную политику отдельно, в действительности они взаимосвязаны и должны координироваться. Это можно проиллюстрировать эффектом обратной связи, отраженным на рис. 8.2. Скажем, количественное значение определенного увеличения государственных расходов зависит от того, сопровождается ли оно приспосабливающимся изменением денежного предложения. Допустим, установлено, что для достижения уровня полной занятости фактическому ЧНП не хватает 25 млрд. дол. и что мультипликатор равен 5. Следовательно, при прочих равных условиях 5-миллиардное увеличение государственных закупок приведет экономику к полной занятости. Но в действительности нельзя ожидать, что прочие условия — особенно процентная ставка — останутся неизменными, когда экономика под влиянием дополнительных расходов начнет расти (рис. 8.2в). С расширением производства и ЧНП увеличивается спрос на деньги для сделок, и при данном денежном предложении поднимаются процентные ставки (рис. 8.2а). Более высокие процентные ставки ведут к вытеснению некоторых инвестиций (рис. 8.26) и тем самым частично ослабляют воздействие государственных расходов на экономический рост. До тех пор пока увеличение денежного предложения не стабилизирует процентную ставку, эффект мультипликатора доходов будет уменьшаться, поскольку обратное воздействие денежного рынка сокращает инвестиции и расходы на чистый экспорт. Дело в том, что фискальные и кредитно-денежные мероприятия проводятся не в изоляции эффективность стабилизационной политики предполагает их четкую координацию. [c.150]
Важным конкурентным преимуществом первых российских банков являлась форма собственности, которая на них распространялась. Если ростовщический капитал был частным, то первые банки — государственными. Это первичное преимущество давало возможность проявить вторичные преимущества более крупный размер капитала, которым располагали банки, единая политика в отношении установления процентной ставки, координация денежной и кредитной политики. [c.481]
Не следует понимать независимость центрального банка в абсолютном смысле. Даже при полной формальной независимости всегда существует политическое давление на управляющего, и не всегда удается такому давлению противостоять. С другой стороны, вопрос о независимости — это вопрос координации бюджетно-налоговой и денежной политики. Если бы правительство и центральный банк ставили одни и те же цели и если бы эти цели были тем, что действительно необходимо экономике, то согласованность была бы предпочтительнее независимости. [c.509]
Проблема, однако, заключается в том, что этот исход не является эффективным, так как обе страны могут улучшить свое положение, выбирая другие политические меры. В частности, если бы обе страны просто смягчили свою денежную политику, их потери были бы меньше 11. Но при отсутствии координации политики или соответствующих правил игры, которые заставили бы каждую страну проводить эффективную политику, обе они вынуждены проводить излишне жесткую денежную политику. [c.476]
Тем не менее существует лучшая альтернатива. Во-первых, лидеры двух стран могут встретиться и договориться о смягчении денежной политики. Во-вторых, страны могут выработать правила, которые позволят уменьшить количество проблем, возникающих в связи с отсутствием координации в их действиях. Предположим, например, что две страны с фиксированными обменными курсами связаны соглашением об общей денежной политике. Тогда обеим странам будет проще прийти к выбору мягкой денежной политики, так как каждая страна будет уверена, что ее валюта не обесценится относительно валюты партнера. Равновесие, которое установится при сотрудничестве, будет эффективным. [c.476]
Проект состоит из двух частей экономическая интеграция, или союз единого рынка, и денежная интеграция, или создание единой валюты. Этот процесс планируется осуществлять поэтапно. Первый этап, начавшийся в июле 1990 г., заключается в создании единого рынка без внутренних барьеров, в участии всех стран в Европейской валютной системе фиксированных обменных курсов и более тесной координации экономической политики. Следующим шагом будет образование денежного союза с целью создания единой валюты и единого Европейского центрального банка, хотя точная дата завершения этого этапа еще не установлена. Столь грандиозная реформа должна сильно повлиять на перспективы экономического роста в странах Европейского сообщества (более детально об этом речь пойдет в гл. 18). [c.477]
Координация экономической политики, осуществляемая независимыми странами, может быть выгодной, так как самостоятельное принятие решений каждой страной в отдельности может привести к нежелательным экономическим результатам. Это касается, в частности, антиинфляционной политики в стране с открытой экономикой. Каждая страна, действуя самостоятельно, будет проводить предельно жесткую денежную политику, так [c.480]
В самом деле, заявляют неокейнсианские теоретики, именно наличие провалов рынка и ошибок координации лежит в основе активного вмешательства в экономику. С точки зрения неокейнсианцев, экономика представляет собой изначально нестабильную систему, за которой необходимо присматривать и регулировать ее посредством инструментов денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики. [c.633]
Как может показаться, соединение более чем одной теории в общей многосекторной модели экономики — дело достаточно сложное. Причина заключается в том, что все сектора современной экономики взаимозависимы, тогда как денежно-кредитная политика проводится во всей экономике. Тем не менее теории такого рода помогают объяснить, почему ФРС часто жалуется на то, что не может стабилизировать все части экономики одновременно. Например, в многосекторной модели экономики договорному сектору может принести пользу применение определенных инструментов политики, тогда как классический сектор может ничего не получить или даже потерять от такого воздействия. Более того, многосекторные модели экономики помогают объяснить, почему в некоторых секторах не заключаются договоры о заработной плате, а в других — такие договоры практикуются и почему в некоторых секторах с заключением трудовых договоров нет индексации заработной платы. Очевидной причиной является наличие внешних эффектов, или ошибок координации, которые влияют на поведение работников и фирм во всех секторах экономики. Например, если индексация заработной платы связана с высокими затратами, то работники и фирмы во многих отраслях могут не заключать договоры с индексацией заработной платы, что сделает номинальную заработную плату более жесткой, уменьшая тем самым изменчивость цен. Это повлечет за собой внешние эффекты для работников и фирм, использующих договоры с индексацией заработной платы, заставляя некоторых из них уменьшить степень ее индексации или, возможно, вообще ее не индексировать. [c.637]
В данной главе мы проанализируем значение взаимодействия между странами и координации деятельности национальных регулирующих органов, вырабатывающих денежно-кредитную и финансовую политику государств. В частности, мы обратим внимание на необходимость взаимодействия политиков для достижения общих целей как альтернативу политике, преследующей исключительно национальные интересы. Мы также рассмотрим усилия регулирующих органов некоторых государств, в том числе США, по проведению совместной политики. Наконец, мы попытаемся дать оценку факторам, которые могут способствовать или свести на нет такие усилия. [c.800]
Одной из форм многостороннего сотрудничества между государствами являются международные организации и фонды. Они объединяют государства, национальные институты, общества, ассоциации неправительственного характера для достижения общей цели в области политики, экономики, социальной, научно-технической, культуры и др. Международные организации формируют свои фонды с целью многосторонней координации деятельности участвующих сторон. Создаются межгосударственные целевые фонды денежных средств на основе межгосударственных соглашений для осуществления единой валютно-финансовой и кредитной политики стран-участниц. [c.259]
Что касается реальной степени координации политики, то были выдвинуты различные предложения по ее усилению. Против системы плавающих обменных курсов, связывающей США, Европу и Японию, выступил Рональд МакКиннон из Стэнфордского университета. Он призывал вернуться к системе фиксированных обменных курсов (возможно, в более узких границах), основанной на тесном сотрудничестве в области денежной политики15. Джон Вильяме из Института международной экономики выступил за расширение зон действия фиксированных обменных курсов, но опять-таки связанных международными соглашениями в области денежной политики16. Ричард Купер из Гарвардского университета выдвинул в середине 80-х годов радикальное предложение по долгосрочной перестройке мировой денежной системы, направленной на создание единой валюты и единого центрального банка для всех развитых стран к началу 2010 г.17 Конечно, это было бы крайним шагом в координации денежной политики стран. В свете недавних разработок Европейского сообщества, которые будут обсуждаться в следующем параграфе, к концу 80-х годов идея введения единой валюты уже не выглядела столь радикальной. [c.477]
Существует исторический пример, который является веским аргументом сторонников европейской координации денежно-кредитной политики. Это пример истории денежно-кредитного регулирования в США. Начиная с конца XVIII и в течение почти всего XIX в. отдельные штаты пытались самостоятельно руководить банковским делом и денежно-кредитной политикой, зачастую ставя свои интересы выше интересов США. В итоге Конгресс организовал единый федеральный денежно-кредитный орган — Федеральную резервную систему. Она, в свою очередь, эффективно координирует денежно-кредитную политику всех штатов США. S принципе правительства европейских стран могли бы организовать идентичный орган в Европе. [c.552]
Правда, существует еще один исторический прецедент, связанный с США, который может помешать надеждам сторонников европейской координации денежно-кредитной политики. Очевидно, что вследствие различных далей денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики их координация в США в лучшем случае выглядит как быстрый путь достижения цели, в худшем — как несуществующий идеал для некоторых американских экономистов, которые полагают, что такая координация была бы приемлемой. Национальные интересы, которые существуют в Европе, непременно затруднят процесс европейской координации денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики, независимо от того, сформируется в Европе когда либо EuroFed или нет. Это проблема, похоже, должна в скором будущем возникнуть в Европе. [c.552]
Можс - ли чь.гь решена проблема доверия 3 Странам бывает довольно сложно достичь уровня отношений, когда взаимные обязательства заслуживают доверия, необходимого для координации экономической политики. Эта несколько напоминает проблему, встающую перед политиком в денежно-кредитной игре, которую мы рассматривали в главе 26. Как уже отмечалось, возможное решение в такой ситуации — создание репутации надежного партнера, выполняющего условия международных обязательств. [c.805]
I Ipam-i. . -ординапии валютной политики Многие экономисты, также выступающие за координацию валютной политики, не согласны с идеей фиксации обменных курсов и контроля над мировой денежной массой. Они считают, что система фиксированных обменных курсов слишком неэластична, в то время как политика таргетиро-вания мировой денежной массы подвержена проблеме изменчивости и непредсказуемости скорости обращения денег, национальная валютная политика разных стран должна отвечать системе правил. Они предлагают, чтобы правила координации валютной политики, в свою очередь, учитывали структурные различия между странами, так же как и общие цели стран. Действительно, оптимальным решением, по мнению этих исследователей, будет система плавающих, а не фиксированных обменных курсов либо установление мировых валютных ориентиров. Например, такое правило может включать согласованное регулирование национальных денежных агрегатов в соответствии с колебаниями национальных уровней цен, процентных ставок или обменных курсов с целью достижения целей стран-участниц. [c.810]
Еще один орган ЕЦБ — Генеральный Совет (General oun il) — создан в целях координации кредитно-денежной политики на территории всех стран ЕС. В его состав входят президент ЕЦБ, вице-президент ЕЦБ и управляющие всеми Центральными банками стран — членов ЕС. Генеральный Совет наделен полномочиями, которые в 1994—1998 гг. принадлежали Европейскому валютному институту (предоставление статистической отчетности, подготовка годовых финансовых отчетов, правила приема на работу в ЕЦБ и др.), и, в принципе, будет существовать до тех пор, пока все страны ЕС не станут участницами Еврозоны. Очевидно, что роль Генерального Совета возрастет с перспективным расширением ЕС. [c.512]
Руководящие органы ФЕАКО Генеральная ассамблея, Совещание президентов, Исполнительный комитет, Генеральная дирекция. Существуют также рабочие группы по конкретным вопросам (по оценке качества и сертификации, по взаимодействию с ЕС, по обмену опытом, по деловому взаимодействию консалтинговых фирм и т.д.). ЕВРОПЕЙСКИЙ ВАЛЮТНЫЙ СОЮЗ (European Monetary Union) — дальнейший этап валютной интеграции стран Европейского союза (ЕС), направленный на объединение их валют. В этих целях планируется координация кредит- но-денежных политик стран-участниц, создание Европейского центрального банка и выпуск европейской денежной [c.103]
В области экономики намечено обеспечить экономическое сближение стран КАРИКОМ путем ликвидации таможенных пошлин и количественных ограничений импорта установления общего таможенного режима проведения единой торговой политики и общей политики в области сельского хозяйства координации денежной и финансовой политики ликвидации ограничений на свободное передвижение лиц, капиталов и услуг сотрудничества в области инфраструктуры, туризма, транспорта и связи. [c.267]
В 1962 г. Комиссия ЕЭС1 первый раз внесла предложения по созданию экономического и валютного союза, которые на тот момент многие страны не готовы были принять. В 1964 г. был основан Комитет президентов центральных банков (Комитет гувернеров), который наделили функциями координации кредитно-денежной политики Сообщества. [c.303]
По договору, создание ЕВЭС должно было проходить в три этапа. № первом этапе, который начался 1 июля 1990г., т.е. еще до подписания договора, предполагалось либерализовать движение капиталов в граница стран ЕС. На втором этапе, начавшемся 1 января 1994 г., было предусмотрено устранение независимости эмиссионных банков стран-участниц и учреждение Европейского валютного института (ЕВИ) — временного Европейского центрального банка, резиденцией которого стал Франкфурт-на-Майне-Главными задачами ЕВИ были определены а) организационная подготовка к введению ЕВИ и ее эмиссия б) координация денежно-кредитной политики стран-членов ЕВЭС на основе директив Совета министров ЕС в) санкци" к нарушителям бюджетной дисциплины (ограничение кредитов, предостав [c.312]
На первом этапе (1971—1974 гг.) предусматривались сужение пределов (до + 1,2%, а затем до 0) колебаний валютных курсов, введение полной взаимной обратимости валют, унификация валютной политики на основе ее гармонизации и координации, согласование экономической, финансовой и денежно-кредитной политики. На втором этапе (1975—1976 гг.) намечалось завершение этих мероприятий. На третьем этапе (1977—1979 гг.) предполагалось передать наднациональным органам Общего рынка некоторые полномочия, принадлежавшие национальным правительствам, создать европейскую валюту в целях выравнивания валютных курсов и цен на базе фиксированных паритетов. Планировались создание единой бюджетной системы, гармонизация деятельности банков и банковского законодательства. Ставились задачи учредить общий центр для решения валютно-фи-нансовых проблем и объединить центральные банки ЕС по типу ФРС США для гармонизации денежно-кредитной и валютной политики. [c.98]
Меры бюджетно-налоговой политики могут повлиять на положение графика IS, в то время как меры денежно-кредитной политики влияют на положение графика LM. В принципе меры бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики могут переместить график IS в положение, соответствующее, ожидаемому уровню дохода. Затем меры денежно-кредитной политики сместят график ЬМв позицию, соответствующую этому уровню дохода и размеру ставки процента. Результатом всего этого будет координация политики (poli y oordination). [c.551]