В связи с неустойчивостью экономики, кризисом платежных балансов, усилением инфляции курсы западноевропейских валют по отношению к доллару снизились итальянской лиры в 33 раза, французского франка в 20 раз, финской марки в 7 раз, австрийского шиллинга в 5 раз, турецкой лиры в 2 раза, фунта стерлингов на 80% за 1938—1958 гг. Возникли курсовые перекосы — несоответствие рыночного и официального курсов, что явилось причиной многочисленных девальваций. Среди них особое место занимает массовая девальвация валют в 1949 г., которая имела ряд особенностей. [c.75]
Новым явлением в послевоенный период стало межгосударственное регулирование валютных ограничений через МВФ. Опираясь на Устав МВФ, США добивались от стран-членов отмены валютных ограничений по текущим операциям и введения обратимости валют. Но в условиях послевоенной разрухи, кризиса платежных балансов, истощения валютных резервов это требование встретило противодействие Западной Европы и Японии. Статья XIV предусматривает переходный период, в течение которого в стране сохраняются валютные ограничения. Кроме того, Устав Фонда предусматривает возможность и в ряде случаев обязан- [c.200]
Мировая война 1914—1918 гг. привела к крушению золотого стандарта. Финансирование первой мировой войны вызвало огромный рост бумажноденежного обращения в воевавших странах. После окончания войны в связи с продолжавшимся кризисом государственных финансов и дефицитностью бюджетов эмиссия продолжалась в Англии в обращении в 1920 г. находилось 555 млн. ф. ст. против 46 млн. ф. ст. в 1913 г. во Франции к 1926 г. денежная масса составила 58 млрд. фр. против 5,7 млрд. фр. в 1913 г. в Германии количество Б. д. в обращении достигло астрономических размеров — в 1923 г. 496 квинтильонов марок против 2,9 млрд. марок в 1913 г. В период относительной стабилизации капитализма (1924—1928) во всех главнейших капиталистич. странах, в к-рых прежде имела место инфляция, были сделаны попытки путем проведения денежных реформ стабилизовать денежное обращение был введен урезанный золотой стандарт в виде золотослиткового или золотодевизного стандарта, и Б. д. уступили место банкнотам. Однако мировой экономический кризис 1929— 1933 гг. привел к окончательному краху золотого стандарта и банкноты стали резко обесцениваться, что было вызвано в большой мере кризисом платежных балансов и чрезвычайным спросом на золото. Вместе с тем обесценение Б. д. было связано и с инфляционным процессом, к-рый в условиях кризиса проявлялся не в прямом повышении товарных цен, а в торможении их падения. [c.158]
Рынок евровалют возник в конце 50-х — начале 60-х годов как рынок евродолларов. Объективная необходимость такого рынка была обусловлена растущей интернационализацией капиталистического хозяйства. Его созданию способствовали также следующие факторы 1) обострение с 1958 г. кризиса платежного баланса США, резко возросший дефицит которого служил источником притока долларов в Западную Европу, где они. оседали на счетах местных банков 2) установление с 1963 г. в США ограничений на вывоз за границу частных капиталов. Эти ограничения, особенно уравнительный налог, введенный в США, обусловили перемещение международного рынка облигационных и других займов из Соединенных Штатов в Великобританию и некоторые другие страны Западной Европы 3) введение с 1959 г. в странах Западной Европы обратимости валют по текущим операциям и частичное ослабление ограничений по движению капиталов и кредитов 4) политика США по утверждению позиций доллара в роли основной резервной валюты 5) принятие Великобританией в 1957 г. закона, запрещавшего лондонским банкам совершать операции в фунтах стерлингов со странами, находившимися за пределами стерлинговой зоны 6) экспансия крупных национальных и транснациональных монополий, заинтересованных в значительных заимствованиях средств 7) индустриализация части развивающихся государств, добившихся национальной независимости, активное проникновение в их экономику монополистического капитала из США, стран Западной Европы и Японии, вызвавшие рост потребности этих стран в иностранных займах 8) обострение в середине 70-х годов международного топливно-энергетического кризиса, который, с одной стороны, усилил неуравновешенность платежных балансов стран — импортеров нефти, повысив их спрос на заемные ресурсы, с другой стороны, поставил задачу использования крупных валютных излишков нефтедобывающих стран. [c.315]
Вместе с тем, следует подчеркнуть, что использование валютных резервов для урегулирования платежного баланса имеет свои пределы. Вполне очевидно, что страна не может в течение длительного времени сводить с дефицитом платежный баланс, поскольку это может явиться причиной так называемого кризиса платежного баланса. Кризис платежного баланса означает, что страна не в состоянии погасить внешнюю задолженность. [c.712]
Причины кризиса платежного баланса могут быть разнообразными - от краткосрочных, связанных с колебаниями конъюнктуры на мировых рынках, до долгосрочных, коренящихся во внутренних макроэкономических проблемах и структурных диспропорциях. [c.712]
Механизм дополнительного резерва (FRS) принят в 1997 г. под воздействием дефолта в Юго-Восточной Азии и предназначается для пре -одоления чрезвычайных кризисов платежного баланса и связанным с этим массовым оттоком капитала из страны. Кредит реализуется максимум в течение 1 года и погашается в течение 1 — 1,5 лет по получении. [c.256]
Данная корректировка может понизить уровень жизни населения вследствие роста общего уровня цен, обесценивания национальной валюты, уменьшения занятости в некоторых отраслях экономики и т. д. По этой причине корректировка макроэкономической политики не пользуется особой популярностью и зачастую откладывается. Вместе с тем макроэкономическая корректировка является, по сути, единственным способом преодоления кризиса платежного баланса и кризиса внешней задолженности. [c.310]
Мера экономической политики государства, направленная на ограничение экономической активности в условиях перегрева экономики или по другим причинам (в Великобритании осуществлялась для преодоления кризиса платежного баланса) путем ограничения денежной массы в обращении. Включает рост процентных ставок, увеличение нормы обязательных резервов банков, ухудшение условий потребительского кре- [c.580]
Вслед за этим наступает период, когда валютно-экономическое положение отдельных стран улучшается, а мировая валютная система соответствует в определенных пределах условиям и потребностям экономики и функционирует относительно эффективно в интересах ведущих держав. Так было первое время после создания Парижской, Генуэзской и Бреттонвудской валютных систем. Локальные валютные кризисы поражают отдельные страны или группу стран даже при относительной стабильности мировой валютной системы. Например, после второй мировой войны периодически вспыхивали локальные валютные кризисы во Франции, Великобритании, Италии и других странах. Различаются циклические валютные кризисы как проявление экономического кризиса и специальные кризисы, вызванные иными факторами кризисом платежного баланса, чрезвычайными событиями и т.д. При золотом стандарте валютные кризисы возникали обычно в периоды войн и циклических экономических кризисов, но не доходили до острых форм. Выравнивание платежного баланса в тот период осуществлялось через стихийный механизм золотого стандарта, а колебания валютных курсов были ограничены золотыми точками. В связи с изменениями в циклическом развитии экономики в XX в. стирается четкая грань между циклическим и специальным валютными кризисами. [c.43]
Новым явлением в послевоенный период стало межгосударственное регулирование валютных ограничений через МВФ. Опираясь на Устав МВФ, США добивались от стран-членов отмены валютных ограничений по текущим операциям и введения обратимости валют. Но в условиях послевоенной разрухи, кризиса платежных балансов, истощения валютных резервов это требование встретило противодействие Западной Европы и Японии. Статья XIV предусматривает переходный период, в течение которого в стране сохраняются валютные ограничения. Кроме того, Устав Фонда предусматривает возможность и в ряде случаев обязанность стран вводить валютные ограничения по движению капиталов в условиях нестабильности экономики. Более того, возможность получения кредита в Фонде поставлена в зависимость от эффективности использования валютных ограничений для выравнивания платежного баланса страны. Ежегодно проводятся консультации экспертов Фонда с соответствующими странами по проблемам валютных ограничений. Это объясняется тем, что страны прибегают к таким ограничениям в целях защиты экономики от кризисных потрясений. [c.200]
Фонд структурной перестройки (с марта 1986 г.) предоставляет льготные кредиты беднейшим развивающимся странам, испытывающим хронический кризис платежного баланса в целях осуществления среднесрочных программ макроэкономической и структурной перестройки. По состоянию на сентябрь 1993 г. 36 стран (из 61 страны, имеющей на них право) получили эти льготные кредиты в сумме 1,5 млрд. СДР, или около 2,1 млрд. долл. Условия займов 0,5% годовых погашение в течение 10 лет грационный период до 5/г лет. Лимит кредитов — до 50% квоты. Источник ресурсов (2,7 млрд. СДР) — погашение кредитов, предоставленных доверительным фондом [c.450]
КРИЗИС ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА. Проблемы торгового и платежного баланса могут возникать по нескольким причинам. Например, в результате иностранной конкуренции страна может потерять рынки для экспорта или ей придется увеличить ассигнования на импорт из-за резкого роста цен на импортируемые товары. При отсутствии регулирования страна и в том, и в другом случае будет иметь дефицит по текущим операциям, который ей придется финансировать. [c.684]
Кризис платежного баланса возникает в результате того, что страна в течение длительного времени откладывала урегулирование дефицита текущего платежного баланса и истощила резервы. Резервы иностранной валюты в центральном банке уменьшаются иностранцы, особенно банки, не хотят предоставлять кредитов ни частным лицам, ни правительству, а других доступных источников финансирования нет. Когда развитие событий заходит в тупик, возникает необходимость в радикальных действиях. В последующих главах мы встретимся с такими ситуациями. [c.685]
Однако кризис платежного баланса может также возникнуть и в результате того, что люди теряют доверие к политике правительства и боятся, что валюта страны обесценится. Чтобы избежать потерь или получить прибыль, они спекулируют, продавая эти деньги и покупая иностранную валюту. Такое положение наблюдается в Мексике в течение нескольких последних лет. Каждый раз, когда поступают плохие вести о мексиканском бюджете или о ценах на нефть, а значит, об экспортных доходах (Мексика является крупным экспортером нефти), доверие к правительству падает и люди бросаются продавать мексиканские деньги. Это очень затрудняет действия центрального банка по защите обменного курса своей валюты, потому что теперь он должен не только финансировать дефицит текущего платежного баланса, но и продавать недостающие доллары мексиканцам, желающим перевести свои состояния из песо в доллары. [c.685]
Страна, имеющая дефицит текущего платежного баланса, может финансировать его посредством продажи активов или займов у иностранцев кроме того, она может скорректировать свои расходы и/или доходы. Продолжительный дефицит текущего платежного баланса требует не финансирования, а коррекции. Но коррекция текущего платежного баланса обходится дорого. Она предполагает более напряженный труд или уменьшение расходов. По этой причине правительства часто откладывают коррекцию, что ведет к кризису платежного баланса. [c.686]
Кризис платежного баланса [c.686]
Когда отток капитала становится очень большим, долларовые резервы центрального банка очень быстро истощаются. Если ожидаемую девальвацию изобразить на рис. 38-5, то кривая МК сдвинется очень далеко вправо. Если центральный банк не сможет удовлетворить спрос на доллары, то он будет вынужден провести девальвацию. Ситуация, когда наблюдаются крупные переливы капитала, называется кризисом платежного баланса, спекулятивной атакой или потоком горячих денег. При системе регулируемых валютных курсов спекулятивная атака может очень быстро вызвать девальвацию или ревальвацию. Этот анализ, конечно, применим не только к стране, где ожидается девальвация. Он в равной степени применим и к стране, где ожидается ревальвация валюты, только в этом случае инвесторы со всего мира пытаются приобрести эту валюту, а не избавиться от нее. [c.723]
Вполне очевидно, что страна не может в течение длительного времени сводить с дефицитом платежный баланс, поскольку это приведет к истощению официальных валютных резервов и может стать причиной кризиса платежного баланса. Кризис платежного баланса означает, что страна не в состоянии погасить внешнюю задолженность, а возможности получения новых займов исчерпаны. Единственным выходом из сложившейся ситуации является макроэкономическое урегулирование платежного баланса, осуществляемое с помощью корректировки обменного курса национальной валюты (см. гл. 11). [c.180]
Дефицит и кризис платежного баланса . ., ..31 [c.98]
Кризис платежного баланса переход от фиксированных к плавающим курсам [c.373]
Теперь мы можем внимательнее изучить именно период кризиса платежного баланса, т.е. период, когда центральный банк израсходовал резервы и вынужден отказаться от фиксированного обменного курса. Как и ранее, начальной точкой является лежащий в основе фискальный дефицит, который при фиксированных обменных курсах медленно сокращает объем валютных резервов центрального банка. При исчерпании резервов становится ясно, что власти не смогут привязывать обменный курс бесконечно долго. К тому же население вполне может осознать приближение краха и предпринять действия, фактически резко ускоряющие процесс истощения валютных резервов, а именно массово стремиться про-конвертировать средства в отечественной валюте в иностранную как раз в канун кризиса. [c.373]
Динамика кризиса платежного баланса изображена на рис. 11-3. При фиксированных обменных курсах центральный банк в начальный момент О обладает резервами в размере В . Спустя некоторое время фискальный дефицит приводит к падению объемов официальных валютных резервов. Когда уровень резервов в момент времени 1 достигает В, спекулятивная [c.374]
При фиксированных обменных курсах дефицит, финансируемый посредством денежной эмиссии, в итоге финансируется за счет уменьшения валютных резервов. До тех пор пока резервы еще есть, обменный курс может оставаться фиксированным и страна может избежать инфляции. Однако если дефицит устойчив и резервы истощены, у центрального банка нет другого выхода, кроме девальвации (или перехода к плавающему обменному курсу). В таком случае инфляция неизбежна. Крах системы фиксированных обменных курсов известен как кризис платежного баланса. Если население предвидит крах, это приводит к спекулятивной атаке, истощающей резервы центрального банка. При плавающих обменных курсах устойчивый дефицит вызывает непрерывное падение обменного курса, в конечном счете дефицит в этом случае финансируется через инфляционный налог на реальные денежные остатки. [c.392]
В условиях гиперинфляции обычно существуют, по меньшей мере, два обменных курса официальный и свободный рыночный, который существенно выше официального. Расхождение между ними может составлять сотни или тысячи процентов. Паритет покупательной способности обычно рассчитывается по свободному рыночному курсу или средневзвешенной величине официального и свободного рыночного курса. Для успешной стабилизации экономики обычно требуются вначале значительная девальвация официального обменного курса до свободного рыночного и затем стабилизация единого обменного курса. Стандартная стабилизационная программа направлена на закрепление обменного курса на приемлемом уровне, т.е. на уровне, который может быть защищен центральным банком при отсутствии спекулятивной атаки, истощающей валютные резервы. Из нашего анализа в предыдущих главах, особенно в гл. 11, мы знаем, что устойчивость обменного курса требует жесткой фискальной политики. Если правительство одновременно пытается печатать деньги и поддерживать фиксированный обменный курс, оно утратит валютные резервы и в конечном счете столкнется со спекулятивной атакой на валюту и кризисом платежного баланса. [c.807]
Впервые валютный клиринг был введен в 1931 г. в период мирового экономического кризиса. В марте 1935 г. было подписано 74 клиринговых соглашения, в 1937 г. — 169. Они охватывали 12% объема международной торговли. После второй мировой войны в связи с кризисом платежных балансов, долларовым голодом , усилением инфляции и валютных ограничений, истощением золото-валютных резервов большинства стран Западной Европы количество двухсторонних клирингов увеличилось с 200 в 1947 г. до 400 в 1950 г. На них приходилось 2/3 внутриевропейс-кого товарооборота. [c.230]
Чрезвычайные кредитные линии, ЧКЛ ( ontingent redit Lines, L). По предложению президента США Б. Клинтона, с которым он выступил на сессии Советов управляющих МВФ и ВБ 6 октября 1998 г., семерка официально предложила Фонду ввести еще один широкомасштабный кредитный механизм. Он был учрежден в апреле 1999 г. первоначально на два года. В рамках этого механизма МВФ открывает в чрезвычайном порядке краткосрочные кредитные линии странам-членам, сталкивающимся с угрозой острого кризиса платежного баланса вследствие возможного негативного воздействия ситуации на мировых рынках капиталов, т.е. факторов, находящихся вне сферы их контроля. Спецификой нового кредита является его предупредительный характер валютные средства страна сможет получить не после, а до наступления кризиса — при первых его признаках. Условие получения кредита — проведение страной-заемщицей эффективной антикризисной экономической политики и соблюдение международно признанных стандартов . Механизм ЧКЛ образован как продолжение созданного ранее дополнительного резервного механизма, с которым он имеет одинаковые финансовые характеристики отсутствие жесткого ограничительного лимита (предполагается, что сумма кредита будет составлять от 300 до 500% квоты страны-члена) установление надбавки к действующей процентной ставке МВФ погашение в течение 1—1,5 года. [c.441]
СЖАТИЕ КРЕДИТА ( redit squeeze) -мера экономической политики государства, направленная на ограничение экономической активности в условиях "перегрева" экономики или по другим причинам (в Великобритании осуществлялась для преодоления кризиса платежного баланса) путем ограничения денежной массы в обращении. Включает рост процентных ставок, увеличение нормы обязательных резервов банков, ухудшение условий потребительского кредита (увеличение размера первого взноса, уменьшение срока погашения и т.п.), рост операций по продаже государственных ценных бумаг на открытом рынке и др. [c.362]
СТОП-ВПЕРЕД" (stop-go) — экономическая политика, сочетающая периоды ограничения экономического роста и его стимулирования. Проводилась в Великобритании в 50—60-е гг., когда в условиях кризиса платежного баланса рост экономики приводил к увеличению его дефицита, что заставляло правительство осуществлять меры по ограничению производства прежде всего пу- [c.383]
Существенное влияние на Э.ц. в современных условиях оказывает экономическая политика государства как на национальном, так и на международном уровне (совещания "Большой семерки", деятельность Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), Международного валютного фонда (МВФ) и др.). Государства стремятся проводить политику сглаживания циклических колебаний — во время кризиса проводят антикризисную политику (главным образом стимулирование спроса), в условиях подъема подчас сдерживают экономический рост, чтобы не допустить "перегрева экономики" и развития инфляции. В ряде стран, в частности в Великобритании, под влиянием кризиса платежного баланса проводилась политика "стоп—вперед" ("stop-go"), которая существенно изменяла ход Э.ц. в этих странах. Экономическая политика правительств по стимулированию или сдерживанию роста часто зависит от политической конъюнктуры, например, президентских выборов в США. После выборов американская ад- [c.485]
Лит. Атлас 3. В., Инфляция и валютный кризис в Англии после второй мировой войны, Госфин-издат, 1949 Б л ю м и н И. Г., Критика современной буржуазной политической экономии Англии, Изд-во АН СССР, 1953 Богачевский М. Б., Финансы США и Англии в период общего кризиса капитализма, Госфиниздат, 1954 Борисов С. М., Стерлинговая зона в валютной системе капитализма, Госфиниздат, 1957 Бойко А. А., Обострение кризиса платежного баланса Англии, Изд-во Академии Наук УССР, 1956 Бретель Э. Я., Кредит и кредитная система капитализма, Госфиниздат, 1948 Владимиров К., Банк Англии, Институт международных отношений, 1959 Еврейское А. В., Кризис валютной системы капитализма (Проблема валютных курсов), Внешторг-издат, 1955 Л е м и н И. М., Англо-американские противоречия после второй мировой войны, Изд-во Академии Наук СССР, 1955 Ф р е и Л. И., Современные банковые системы Англии, США, Франции и ФРГ, Внешторгиздат, 1958 А н и к и н А. В., Валютные проблемы Западной Европы, ИМО, 1960. [c.222]
Кризисные потрясения в США не остались без последствий для остальной части капиталистического мира. Особенно большое воздействие на экономику Западной Европы оказал американский кризис 1958 года. В ря це западноевропейских стран произошло сокращение производства, возросло число безработных. Во всех капиталистических странах время от времени трудности воспроизводства сильно обостряются, что ведет к резкому снижению темпов роста промышленного производства, а подчас и к падению его объема. Ряд отраслей промышленности и отдельных экономических районов переживает длительный застой, другие же отрасли резко сокращают производство и выбрасывают рабочих на улицу. Ожесточенная борьба на мировом капиталистическом рынке порождает частые кризисы платежного баланса, вызы- [c.109]
Фонд дополнительного кредитования или фонд Виттевеена—по имени директора-распорядителя МВФ время действия 1979—1984 гг. Цель этого фонда — предоставлять за счет заемных средств дополнительные кредиты странам, испытывающим особенно резкие и затяжные кризисы платежных балансов и исчерпавшим лимиты обычных кредитов МВФ. Ресурсы фонда Виттевеена (7,8 млрд. СДР, свыше 10 млрд. долл.) сформированы за счет кредитов 13 стран—членов МВФ, а также Швейцарского национального банка. Кредиты из этого фонда получили 26 стран [c.449]
Официальные валютные курсы носили в это время искусственный характер. Неустойчивость экономики, кризисы платежных балансов и усиление инфляции привели к снижению курсов валют к доллару в результате многочисленных девальваций. В то же время низкие курсы национальных валют Западной Европы и Японии были необходимы для поощрения экспорта и восстановления разрушенной войной экономики. В связи с этим Брет-тонвудсская валютная система в течение четверти века способствовала росту мировой торговли и производства. Одновременно накапливались противоречия, ставшие причиной ее кризиса и разрушения. Доллар постепенно утрачивал монопольное положение в валютных отношениях, а марка ФРГ, швейцарский франк и японская иена стали широко использоваться в качестве международного платежного и резервного средства. Исчезла экономическая и валютная зависимость Западной Европы от США, характерная для послевоенных лет. Сформировались три мировых валютных центра — США, ЕС и Япония. Одновременно произошло огромное увеличение краткосрочной внешней задолженности США в виде долларовых накоплений иностранных банков — долларовый голод сменился долларовым пресыщением . [c.336]
По мере того как население спешит свести к минимуму свои средства в национальной валюте, сокращение резервов становится обвальным. Фактически паническое стремление домашних хозяйств обменять деньги на иностранные активы, которое носит название спекулятивной атаки на резервы центрального банка, истощает оставшиеся резервы и способствует переходу экономики от фиксированных обменных курсов к плавающим и к высокой инфляции. В целом процесс краха фиксированных обменных курсов называется кризисом платежного баланса (см. вставку 11-1). Этот процесс с большой четкостью проанализирован Полем Кругманом из Массачусетсского технологического института5. [c.374]