Экономически обоснованное определение размера прибыли имеет большое значение для предприятия, позволяет правильно оценить его финансовые ресурсы, размер платежей в бюджет, возможности расширенного воспроизводства и материального стимулирования работников. От объема прибыли, кроме того, зависит и реализация дивидендной политики акционерного предприятия. [c.85]
Структура капитала во многом зависит от дивидендной политики, которая определяет пропорции распределения чистой прибыли на дивиденды и нераспределенную прибыль. Дивиденды представляют собой наличные деньги, возвращаемые акционерам. Обычно источниками платежей фирмы являются текущая и накопленная нераспределенная прибыль. Если дивиденды не выплачиваются, то фирма может вложить эти деньги от имени акционеров. Должна ли фирма возвращать деньги акционерам или оставлять деньги и вкладывать их от имени акционеров Сколько и когда Эта временная модель выплаты дивидендов называется дивидендной политикой. Роль дивидендной политики оценивается неоднозначно. Одни исследователи считают, что она не имеет принципиального значения, другие — что она весьма важна. Имеет ли дивидендная политика важное значение Может ли стоимость фирмы изменяться в зависимости от изменения модели выплаты дивидендов Существует несколько концепций построения дивидендной политики корпорации. [c.220]
Тем не менее важно понять допущения, которые лежат в основе формул, и их связь с более общим принципом скорректированной приведенной стоимости. Обе формулы предполагают, что источники финансирования влияют на стоимость фирмы только через налоговую защиту по процентным платежам. Это очень сильное упрощение. Большинство теоретиков и практиков в области финансов согласны, что налоговая защита имеет стоимость (хотя это и спорный вопрос, как мы видели в главе 18). Но практически никто не придерживается мнения, что налоговая защита по процентным платежам является единственным фактором, влияющим на решения фирмы по финансированию. Решение принять проект может привести к выпуску акций и расходам на эмиссию заставить фирму изменить дивидендную политику или дать фирме возможность воспользоваться преимуществами финансового лизинга или финансирования, субсидируемого правительством. Формулы скорректированных затрат на капитал подразумевают, что побочных эффектов, подобных этим, не существует, а если они и существуют, то не имеют значения. [c.505]
ПРЕФАКЦИЯ С ПЛАВАЮЩИМ ИЛИ ПЕРЕМЕННЫМ КУРСОМ - акции, у которых дивидендные платежи меняются в зависимости от уровня процента — если [c.170]
Нужно собрать вместе отчеты о движении средств лет за десять и таким образом устранить множество разрывов, создаваемых несовпадением между временем учета операций и временем реального перемещения денег. При сопоставлении отчетов за 10-летний период многие важные показатели окажутся примерно одинаковыми, что даст аналитику некоторое чувство надежности отчетов о прибылях и убытках. Можно быть уверенным, что величина таких показателей, как поступления от сбыта, себестоимость реализованной продукции, торговые, общие и административные расходы (за вычетом амортизационных отчислений), поступления от финансовых операций и дивидендные платежи, окажутся в двух рядах отчетов примерно одинаковыми. И к тому же при анализе 10-летнего собрания отчетов нужно сопоставлять изменения статей от начала 1-го года до конца 10-го. Изменениями за промежуточные-годы следует пренебречь. [c.275]
Дивидендный доход от акций можно считать сходным с текущей доходностью бессрочной ссуды, причем с плавающей процентной ставкой. Однако даже в этом подходе существует несколько значительных различий. Например, по законам большинства стран компании разрешено выплачивать проценты по своим займам из прибыли до налогообложения, поскольку эти платежи считаются обычными издержками компании. Акционеры являются владельцами предприятия, и, следовательно, как правило, компания может заплатить дивиденды только после уплаты налога на прибыль. Иногда это может приводить к тому, что такой доход акционеров фактически облагается налогом дважды (т. е. компания платит налог, а затем акционер в индивидуальном порядке платит налог на свой дивидендный доход). [c.89]
F A Февраль и август (при процентных или дивидендных платежах раз в полгода). [c.128]
Решения по дивидендным выплатам российских предприятий затрагивают как обыкновенные, так и привилегированные акции. Выплаты по привилегированным акциям относятся к обязательным фиксированным платежам, установленным в денежных единицах или в виде процентной величины дивиденда к номиналу привилегированной акции. Основным показателем уровня дивидендных выплат по обыкновенным акциям является показатель дивиденды на одну акцию (DPS), который рассчитывается как отношение массы дивидендов к числу обыкновенных акций в обращении. [c.65]
В качестве альтернативы для получения постоянного темпа прироста может быть использован прогноз непостоянного темпа прироста. Компьютерные рас четы показали, что дивиденды, поступающие более чем через 50 лет от текущего момента, оказывают незначительное влияние на внутреннюю стоимость любой акции, т е приведенная стоимость дивидендов, полученных после пятидесятого года, фактически равна нулю Поэтому при практических расчетах можно не учитывать эти дивидендные платежи Ограничив себя 50-летним периодом, можно рассчитать средневзвешенный темп прироста и далее использовать его при расчете цены капитала как значение постоянного темпа прироста В на шем примере с компанией N мы предположили, что годовой темп прироста на ближайшие 5 лет составит 10.4%, а на последующие 45 — 6 5%. Эти данные дают нам средний темп прироста, равный 0.10 10.4% + 0.90 6.5% = 6.9% Этому постоянному темпу прироста соответствует ks = ks = 14 4% [c.183]
Это величина, обратная покрытию дивиденда. Размер выплачиваемого дивиденда относительно прибыли организации устанавливается по усмотрению совета директоров. Коэффициент выплаты, таким образом, является эффективным инструментом для отслеживания политики организации и прогнозирования будущих дивидендных платежей в случае, когда известна прогнозная прибыль. [c.166]
Компании часто позволяют своим акционерам участвовать в полученной ими прибыли, выплачивая дивиденды, как правило, ежеквартально. Фактически вопрос о том, в каком размере выплачивать дивиденды, решается советом директоров. Директора сначала оценивают результаты хозяйственной деятельности компании и финансовые условия, затем определяют, следует или нет выплачивать дивиденды и в каком размере. Если принимается решение о выплате дивидендов, то в связи с этим правление устанавливает несколько важных сроков осуществления платежей. Однако прежде чем рассмотреть эти даты, обратимся к мотивам корпораций и факторам рыночной конъюнктуры, которые вовлечены в процесс принятия решений о выплате дивидендов, поскольку их понимание поможет в определении дивидендного потенциала акции. [c.286]
Вероятно, наиболее общепринятый вариант дивидендной политики, заключающийся в стандартных выплатах дивидендов) основан на проведении ежеквартальных выплат относительно стабильной абсолютной суммы дивиденда на акцию. Главная задача в этом случае заключается в поддержании настолько регулярного и последовательного уровня выплат дивидендов, насколько это возможно. Компании, следующие данной политике, идут на все, чтобы не допустить отмены текущих платежей или снижения размера дивидендов. Однако сумма дивидендов в расчете на акцию, выплачиваемая в течение определенного времени, обычно постепенно повышается по мере возрастания уровня прибыли компании. Компания, таким образом, может иметь ежегодную ставку дивиденда в размере, скажем, 2 долл. на акцию и не [c.292]
Обычно только консервативные инвесторы увязывают выбор акций для инвестирования с дивидендной политикой эмитента. Хорошо известно, что, чем выше показатель Д тем меньше вола-тильность бумаги. Это в совокупности со стабильным потоком дивидендных платежей и привлекает консервативно настроенных игроков. Поэтому акции компаний, регулярно выплачивающих дивиденды, следует держать долго, чтобы дивиденды смогли покрыть за обозримое время первоначальную стоимость. Тогда, возможно, через десять или несколько десятков лет бумаги станут для держателя бесплатными и по-прежнему будут приносить доход, а также с большой вероятностью вырастут в цене. Последнее, впрочем, будет лишь приятным дополнением. [c.169]
Дополнительные трудности в расчетах возникают в связи с необходимостью прогнозирования бесконечного потока платежей по дивидендным выплатам, так как время обращения обыкновенных акций не ограничено. Решить данную проблему и сделать расчеты можно с учетом некоторых предположений относительно роста дивидендов в будущем. [c.354]
Префакция с плавающий или переменным курсом — акции, у которых дивидендные платежи меняются в зависимости от уровня процента (растет процент — растет и дивиденд и наоборот). [c.142]
Если акция покупается без дивиденда, то продавец, а не покупатель получает следующий процентный или дивидендный платеж. Если она покупается с дивидендом, то покупатель будет получать следующую процентную или дивидендную выплату. (Как уже упомянуто выше, большинство акций с фиксированным доходом продается и покупается на основе того, что покупатель выплачивает продавцу начисленный процент, пропорциональный количеству дней между датой покупки и датой последнего процентного платежа.) [c.243]
Пример. Инвестор, который не подвергается налогообложению, имеет большой портфель обыкновенных акций с текущей рыночной стоимостью 14 700 млн руб. Текущая норма дивидендных платежей портфеля равна 620 млн руб. в год. Инвестор желает оценить стоимость своих авуаров при процентной ставке 6 % годовых эффективно в предположении, что а) как дивидендный доход от акций, так и их рыночная стоимость будут увеличиваться непрерывно на 2 % в год б) акции будут проданы через тридцать лет. Какие средства инвестора помещены в акции [c.243]
Будущие дивидендные платежи, как и ожидаемый постоянный рост дивидендов, определить крайне сложно. Они предполагают оценку будущих потоков наличностей, которую нелегко сделать. [c.246]
Расходы, связанные с обслуживанием собственных ценных бумаг, в том числе оплата услуг реестродержателя, депозитария, платежного агента по процентным (дивидендным) платежам расходы, связанные с предоставлением информации акционерам в соответствии с законодательством и другие аналогичные расходы [c.551]
Значения строк 4—10 характеризуют экономическую целесообразность деятельности акционерного общества для учредителей и инвесторов. В них аккумулируется информация по таким важнейшим показателям, как чистый доход (прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после выплаты нштогов, отчислений, сборов, оплаты кредита) и его распределение по направлениям использования, в том числе и на дивидендные платежи. Особенно интересен для частных инвесторов анализ показателей дивиденда на одну акцию, курса акции, процентного дохода на акцию к [c.101]
Построенные на этих допущениях прогнозные формы финансовой отчетности приведены в таблице 28-2. Отметим, что прогнозная чистая прибыль возросла на 23% и составила 111 000 дол., что выглядит весьма привлекательно. Одного взгляда на отчет об источниках и использовании капитала достаточно, чтобы заметить потребность в привлечении 404 000 дол. как для финансирова -ния оборотного капитала, так и для замены и увеличения основных средств8. Решение компании о сохранении высокого коэффициента дивидендных выплат и решение отказаться от нового выпуска акций означают, что 255 600 дол. должны быть получены в форме займов. В результате коэффициент долговой нагрузки на активы возрастет до 50%, а коэффициент покрытия процентных платежей упадет до 4,8 (прибыль до выплаты налогов и процентов, деленная на расходы по выплате процентов, или 281/59=4,8). [c.778]
В этом отношении норма дивидендных платежей у модарба больше, чем у [c.39]
Advan e orporation Tax (A T) (авансовый налог на корпорации) Когда компании в Великобритании распределяют дивиденды, они должны выплатить авансом налог на корпорации по ставке /3 от распределенной прибыли (1990/91 гг.). Как следует из названия, это авансовый платеж налога на корпорации ( orporation tax). Он позволяет собрать часть налога на корпорации до наступления срока платежа. Важно обратить внимание на то, что если налогооблагаемая прибыль недостаточно велика для того, чтобы покрыть все дивидендные платежи, A T не может быть полностью компенсирован при выплате налога на корпорации. Существование A T в такой ситуации означает, что условно начисленный дивиденд не может быть объявлен акционерам без выплаты компанией налога на корпорации. Максимальная сумма A T, которая может пойти на погашение обязательств по налогу на корпорации, равна величине, которая после прибавления ее к дивидендам даст величину налогооблагаемого дохода. Правила допускают выплату остатка по A T из налогооблагаемого дохода задним числом в течение двух лет, а также его предварительную выплату без ограничений срока. В последние годы многие фирмы Великобритании выплачивают A T в неуменьшенном объеме вследствие низких прибылей и высоких амортизационных отчислений. [c.16]
Вспомним, что дело директоров решать, какую часть прибыли направить на выплату дивидендов, хотя в принципе акционеры имеют шанс и не одобрить это решение. В нашем случае 4000 были выплачены из суммы 14 000, доступной для обычных акционеров. Дивидендное покрытие (dividend over), таким образом, составляет 3,5 раза — это результат деления 14 000 имеющейся в наличии прибыли на выплаченную сумму 4000. Дивидендное покрытие является важным показателем безопасности дивидендов — чем больше это покрытие, тем меньше шанс, что компания будет вынуждена снизить или пропустить (совсем не выплачивать) свои платежи, если падают прибыли. На практике компании иногда продолжают выплачивать дивиденд, даже если они временно несут убытки, тогда они берутся из резервов (см. далее). Но они не могут делать это бесконечно. Данные о дивидендном покрытии также служат показателем максимального дивиденда, который компания могла бы выплачивать, если бы она распределяла между акционерами всю прибыль. [c.73]
Депозитарий — юридическое лицо, которое осуществляет учет прав и хранение (депозирование) ценных бумаг эмитентов и других владельцев. Депозитарии ценных бумаг проводят такие операции, как инкассация доходов по ценным бумагам (процентных или дивидендных платежей по бумагам клиентов) распределение инкассированных от эмитентов сумм клиентам обмен ценных бумаг в случае их замены эмитентом обмен акций при слияниях и поглощениях эмитентов замена одних видов ценных бумаг другими информирование клиентов об очередных собраниях акционеров и о выпуске новых акций представление интересов клиентов по их поручению на собраниях акционеров, а также предоставляют другие услуги по поручению клиентов, связанные с реализацией прав, удостоверенных ценными бумагами, за исключением совер- [c.319]