Так как основные инвестиции в оборотные средства растут, то сумма по счетам к оплате и начислений также растет в той части, в которой финансируется наращивание активов. Однако нас больше интересует, как быть с активами, не поддерживаемыми спонтанным финансированием. Это остаточная потребность в финансировании относится к чистым инвестициям в активы после того, как спонтанное финансирование исчерпано. [c.225]
Этот случай проиллюстрирован графиком прямая линия соприкасается с кривой сезонных колебаний на рис. 8.1, которая показывает общую сумму долгосрочной задолженности и собственных средств. Ясно, что финансирование будет осуществляться в периоды сезонных затиший, когда оно не требуется. При хеджированном подходе к финансированию график поступлений и выплат средств для краткосрочного финансирования должен быть составлен так, чтобы он соответствовал ожидающимся резким колебаниям объема оборотных средств, меньшим, чем для спонтанного финансирования. (Хочется заметить еще раз, что часть оборотных средств финансируется путем платежей и начислений, и мы проводим такое спонтанное финансирование до достижения верхней линии на рисунке.) Основные средства и постоянные составляющие оборотных средств следует финансировать при помощи долгосрочных кредитов, собственных средств и постоянных составляющих краткосрочной кредиторской задолженности. [c.226]
Глава 11. Спонтанное финансирование 305 [c.305]
Счета начислений представляют собой источник спонтанного финансирования даже в большей степени, чем счета кредиторов. Наиболее распространенные счета начислений — это счета заработной платы и налогов. Расходы по этим счетам начисляются, но сразу не оплачиваются. Обычно определяется дата, когда дол -жна быть произведена оплата. Подоходный налог выплачивается ежеквартально, налог на собственность — каждые полгода. Заработная плата обычно выплачивается еженедельно, раз в две недели или раз в месяц. Суммы по счетам начислений, как и счетам кредиторов, имеют тенденцию к увеличению с расширением масштабов деятельности. По мере увеличения объема продаж затраты труда обычно тоже растут, а вместе с ними увеличивается сумма начисленных налогов. [c.311]
Скидки покупателям за сокращение сроков расчета (спонтанное финансирование). [c.314]
Определение скидок покупателям за сокращение сроков расчета (спонтанное финансирование) — наша следующая задача. [c.318]
Спонтанное финансирование представляет собой относительно дешевый способ получения средств такое кредитование не требует от клиента обеспечения и привлекает достаточно длительными сроками льготного периода. [c.320]
Снизить дебиторскую задолженность. Сокращать длительность отсрочек платежей надо, однако, стараясь не подвергать себя риску потерять клиентуру. Здесь могут быть полезны учет векселей, факторинг, спонтанное финансирование. Вообще, необходимо хорошо изучить свой рынок, прежде чем принимать решение о сокращении средней длительности отсрочек. Какие средние отсрочки предоставляют конкуренты Если их отсрочки короче наших, то и мы можем попробовать укоротить свои. Оценивая свои нынешние отсрочки, следует выяснить, перевешивает ли прирост оборота (благо- [c.341]
Речь вновь идет о спонтанном финансировании. В условиях инфляции оно ведет к уменьшению текущей стоимости реализованной продукции, поэтому следует точно оценить возможность предоставления скидки по досрочной оплате. [c.354]
Прежде чем перейти к учебно-деловым ситуациям, акцентируем внимание на самой сути политики управления оборотным капиталом. С одной стороны, она заключается в относительном сокращении ТФП посредством ускорения оборачиваемости оборотных средств дебиторским контролем, использованием векселей, факторинга, спонтанного финансирования, диверсификацией поставщиков товаров и услуг и т. д. С другой стороны, она состоит в наращивании собственных оборотных средств путем долгосрочных заимствований, распределения определенной части [c.369]
Эффективность комплексного управления текущими активами и пассивами может быть повышена за счет использования спонтанного финансирования, факторинга, учета векселей и других мероприятий, что позволит финансовому менеджеру оптимизировать расчеты и размер оборотных активов, ускорить оборачиваемость оборотных средств предприятия. [c.262]
Увеличение объема продаж приводит к росту дебиторской задолженности, ибо конкуренция вынуждает продавца привлекать покупателей более выгодными условиями предоставления коммерческого кредита (отсрочками платежа за товары) и скидками с цены товара (спонтанное финансирование). [c.112]
Любая компания обычно финансируется из нескольких источников одновременно. С позиции стратегии оптимизация структуры источников—это проявление разумной и осознанной финансовой политики с позиции текущего финансирования — возникновение тех или иных источников, изменение структуры текущих пассивов осуществляется не только плановом порядке, но и нередко спонтанно (в частности, расширение объемов деятельности обычно сопровождается ростом кредиторской задолженности). В отношении затрат все источники можно подразделить на две группы [c.402]
В третьем случае анализируется структура всех источников финансового характера. В основу такого подхода заложено подразделение привлеченных средств на средства финансового и нефинансового характера (названия условные) привлечение первых всегда связано с необходимостью нести постоянные финансовые расходы в виде уплачиваемых процентов вторые представляют собой кредиторскую задолженность, являющуюся, во-первых, в некотором смысле бесплатным источником финансирования и, во-вторых, меняющимся спонтанно в зависимости от объемов и состояния текущей деятельности и взаимоотношений с кредиторами. [c.324]
Краткосрочное финансирование можно классифицировать в зависимости от того, спонтанно оно или нет. Кредиторские счета и счета начислений классифицируются как спонтанные, ибо их объем представляет собой функцию от масштаба деятельности компании. По мере расширения деятельности пассивы компании увеличиваются, и за счет этого частично финансируются ее активы. Хотя счета начислений и кредиторской задолженности подчиняются этой закономерности, компания все же обладает определенной свободой действий в плане определения их объемов. В этой главе мы рассмотрим два метода финансирования и узнаем, как такая свобода действий может быть реализована на практике. В следующей главе мы изучим другие, не менее важные источники краткосрочного финансирования — денежный кредит и краткосрочные ссуды. Последние могут быть предоставлены либо банками, либо другими финансовыми институтами. В отличие от типа финансирования, рассматриваемого в данной главе, финансирование в форме краткосрочной ссуды не является спонтанным, или автоматическим. Оно должно иметь под собой некую формальную форму. [c.303]
От коммерческого кредита и начислений — двух основных источников спонтанного краткосрочного финансирования, мы переходим к методам внешнего краткосрочного финансирования на частных или общественных рынках. На общественном рынке различные финансовые инструменты продает инвесторам либо эмитент, либо дилер. Краткосрочные ссуды предоставляются частным лицам. Основными источниками такого финансирования являются коммерческие банки и финансовые институты. В обоих случаях финансирование должно иметь под собой базу. [c.314]
По мере роста продаж компании обычно пропорционально возрастает и базовый уровень ее оборотных активов (дебиторской задолженности и запасов). Растут также счета к оплате и начисленные суммы в качестве основных источников финансирования увеличения дебиторской задолженности и запасов. Такой рост иногда именуют спонтанным, так как крайне трудно, например, обеспечить рост оборота без увеличения запасов. [c.390]
Оборотные инвестиции с 1989 по 1991 г. возросли, т.е. руководство в большей степени прибегало к долгосрочным займам и собственному капиталу для финансирования оборотных активов в торговом цикле и меньше опиралось на спонтанные источники. Это также означает, что компания стала менее ликвидной. [c.426]
Существует бесплатный капитал — источники средств, за пользование которыми предприятие не платит проценты спонтанно возникающая кредиторская задолженность за товары, работы и услуги, задолженность по заработной плате, задолженность по уплате налогов. Этот вид задолженности является результатом текущих операций, наращивание объема реализации автоматически сопровождается увеличением поступлений из этих источников. В связи с этим в процессе формирования и анализа инвестиционного бюджета сумма указанной задолженности, связанной с каким-либо проектом, вычитается из общей суммы, требуемой для финансирования проекта. [c.184]
Кредиторская задолженность за товары, работы и услуги — торговый кредит. В основном предприятия производят закупки в кредит. Этот долг учитывается в виде кредиторской задолженности или торгового кредита. Кредиторская задолженность — наиболее весомая часть краткосрочной задолженности это спонтанный источник финансирования, так как его возникновение зависит лишь от совершаемых сделок. [c.301]
Рост компании и потребности в финансировании. При невысоких темпах роста фирма может почерпнуть все необходимые средства из внутренних источников нераспределенной прибыли и спонтанного увеличения сумм конкретных обязательств, например кредиторской задолженности и начислений. Основное влияние на способность фирмы к постоянному росту оказывает дивидендная политика. По существу, дивиденды — это прибыль фирмы, которая чаще распределяется среди акционеров, чем реинвестируется в фонд приобретения новых активов. Большинство компаний сохраняют достаточно высокий уровень выплаты дивидендов, что приводит к необходимости внешнего финансирования. [c.60]
Многие статьи оборотных активов и краткосрочных обязательств спонтанно изменяются под непосредственным влиянием деятельности по сбыту, поэтому увеличить их путем заблаговременного принятия специальных решений невозможно. Амплитуда таких изменений способна в значительной степени влиять на объем внешнего финансирования, необходимый для оборотного капитала. Возрастание объема неденежных текущих активов должно компенсироваться уменьшением денежных средств или увеличением краткосрочных обязательств или задолженностей. [c.222]
Объемы кредиторских задолженностей и начисленных издержек, возникающих в ходе нормальной операционной деятельности фирмы, спонтанно растут и снижаются в зависимости от уровня продаж. По мере увеличения запасов сырья и материалов, используемых в производстве товарной продукции, финансирование за счет кредиторских задолженностей и начислений очень непродолжительно. Это уменьшает нужду во внешнем финансировании, если, конечно, длительность периода владения запасами существенно не превосходит сроки платежа. [c.241]
Соотношение долгов компании и собственного капитала -более строгий аспект платежеспособности, потому что оно исключает спонтанное торговое финансирование, возникающее в ходе нормального бизнес-цикла. Проценты за долги (кредиты) систематически снижают уровень свободных денежных средств, которые могли бы пойти на погашение основного заимствования. Если даже у предприятия существуют проблемы с выплатой основной суммы, то дисциплинированное погашение процентов могло бы продлить кредит. Поэтому банк обращает особое внимание на соотношение притока свободных денежных средств к выплачиваемым процентам. [c.248]
Коммерческий кредит — это форма спонтанного краткосрочного финансирования (объем представляет собой функцию от масштаба деятельности компании). Фактически данная форма является основным источником краткосрочных средств для большей части компаний. Покупатель может не оплачивать стоимость товара при его доставке, ему предоставляется небольшая отсрочка, ограниченная сроком кредита. Обычно поставщики товара относятся к предоставлению кредита более либерально, чем финансовые институты, поэтому небольшие компании широко используют коммерческий кредит в своей деятельности. [c.348]
Предстояло перейти от функции перераспределения капиталов к мобилизации для финансирования инвестиционных проектов компаний. Государственный регулятор фондового рынка начал формировать институты рынка ценных бумаг и его субъектов с целью исключения спонтанных, неорганизованных торговых процедур. [c.299]
Вполне вероятно, что увеличение указанных статей баланса приведет к росту потребности в будущем финансировании (заметьте, что капитал в форме обыкновенных акций и долгосрочные займы не увеличиваются спонтанно с ростом уровня продаж, поэтому может возникнуть временной разрыв в финансировании ). [c.49]
В 1990 г. основным источником наличности для "Dependable Doors" стало спонтанное финансирование в виде счетов к оплате. Компания смогла профинансировать таким образом значительную часть прироста запасов, а этот прирост поглотил самую большую долю наличности. Прирост запасов в свою очередь объясняется приобретением заводов в Сент-Луисе, где имелись излишние запасы, и решением компании пополнить их в связи с предполагаемым улучшением конъюнктуры. Чистая прибыль также была важным источником наличности. Дополнительными источниками послужили амортизационные отчисления и отсрочка налоговых выплат. Оба последних источника связаны с приобретением основных средств завода в Сент-Луисе. [c.433]
С другой стороны, зачастую трудно реализовать свой товар, не предоставляя коммерческого кредита. В странах развитой рыночной экономики давно был найден и успешно применяется способ облегчения страданий поставщика, небесприбыльный и для покупателя спонтанное финансирование. Превратить муку в сплошное удовольствие, конечно, не удалось, но... [c.318]
Спонтанное финансирование. Одним из дополнительных источников покрытия текущих финансовых потребностей (ТФГГ) являются скидки с цены товара, предоставляемые поставщиком (продавцом) покупателю за сокращением срока расчетов. Предоставляя покупателю отсрочку платежа за товар, продавец выдает своему партнеру кредит, который не является бесплатным. Кому же приходится платить из своих доходов, предоставляя отсрочку платежа партнеру (допустим, на 30 дней) [c.113]
В последних экономических и финансовых исследованиях проявляется растущий интерес к созданию из этих двух подходов единой концепции, вобравшей в себя концепции общественных наук, основанные на представлении, что рынки являются отражением мыслей, эмоций и действий конкретных людей, а не идеализированного экономического инвестора, опирающегося на теории эффективного рынка и случайных блужданий. Эта идея была схвачена в ставшем в наше время знаменитым утверждении Кейнса (Keynes) [235], что большую часть инвестиционных решений "можно считать ни чем иным, как проявлением животных инстинктов - спонтанного желания действовать, чтобы не оставаться пассивным, а не результатом взвешенного среднего из возможных преимуществ, умноженного на число потенциальных вариантов" (см. раздел под заголовком "Возможно ли предсказание " в Главе 1 и раздел "Цены непредсказуемы или нет" в Главе 2). Реальный инвестор может иметь намерения быть рациональным и может пытаться оптимизировать свои действия, но этому стремлению к рациональности будут мешать когнитивные пристрастия, эмоциональные выверты и социальные воздействия. "Бихевиористическое финансирование" [424,372,376,163,104] становится расширяющимся полем исследований с использованием психологических, социологических и других бихевиористических теорий, имеющих целью объяснить поведение инвесторов и финансовых менеджеров. Считается, что поведение финансовых рынков является результатом варьирующихся отношений к риску, неоднородности информационного обеспечения, когнитивных ошибок, самоконтроля или отсутствия такового, сожалений при принятии финансовых решений и влияния массовой психологии. В основе рецептов, разработанных за десятилетия, так называемыми, техническими [c.101]
L/5— задолженность, спонтанно возрастающая с продажами, как процент от реализации или как спонтанно генериру- I емое финансирование на добавочный доллар от реализации — 22,5% [c.234]
Нашей первой задачей является определение тех источников средств, ко торые будут учитываться при исчислении WA Так как цена капитала непо средственно используется в процессе принятия долгосрочных инвестиционных решений, наше внимание будет в первую очередь направлено на формулирование принципов расчета этого показателя в целях формирования инвестиционного бюджета Прежде всего рассмотрим источники средств, за пользование кото рыми фирма не платит проценты. Сюда относят кредиторскую задолженность за товары, работы и услуги, задолженность по заработной плате и задолжен ность по уплате налогов. Все эти виды задолженности являются результатом текущих операций — наращивание объема реализации автоматически сопро вождается образованием этих источников Поэтому в процессе формирования и анализа инвестиционного бюджета сумма спонтанно возникающей задолжен ности, связанной с данным проектом, вычитается из общей суммы, требуемой для финансирования проекта Приведем пример Предположим, что стоимость некоторого проекта составляет 2 млн дол Вложения в основные средства, свя занные с его реализацией, — 15 млн дол., а ожидаемый прирост оборотных средств — 500000 дол. (это, например, могут быть вложения в запасы сырья и материалов). Однако если проект будет принят, его реализация приведет к авто матическому (спонтанному) росту краткосрочной кредиторской задолженности на 200000 дол, эта сумма может служить источником покрытия части приро ста оборотных средств. Таким образом, потребность проекта в финансировании оборотных средств (или чистый оборотный капитал) снижается до 300000 дол., а общая потребность в капитале для финансирования проекта равняется (в дол ) [c.163]
Что касается научно-исследовательского и технического потенциала НИОКР, то в условиях спонтанных изменений реальных отношений собственности и распада существовавших десятилетиями хозяйственных связей, каналов финансирования и снабжения НИОКР этот потенциал легко может быть разрушен. Поэтому в этих условиях наиболее важно и одновременно сложно оценить научно-технический потенциал организации, уникальность которого необходимо учитывать при выполнении научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ на контрактной основе. [c.42]