Вариант 1. Работники предприятия получают право на привилегированные акции в объеме 25% уставного капитала компании. Они могут также купить до 10% простых акций, дающих право голоса, на исключительно льготных условиях (скидка в цене, рассрочка, право использовать для покупки ваучеры и т.д.). Руководители предприятий могут выкупить до 5% простых акций по номинальной стоимости. Стоит пояснить простые акции дают право голоса при решении вопросов на собраниях акционеров, привилегированные же акции такого права не дают, зато гарантируют первоочередное начисление дивидендов, если предприятие получает прибыль, а в случае банкротства — возвращение владельцу акции соответствующей доли собственности (владельцы простых акций в принципе вообще могут остаться ни с чем). [c.126]
До недавнего времени в балансах привилегированные акции обычно показывали как часть собственного капитала. Их учитывали наравне с обыкновенными акциями как долю в собственном капитале, что резко отделяло их от долгосрочного долга и других пассивов. (В 1985 г. Комиссия по ценным бумагам и биржам потребовала, чтобы подлежащие обязательному выкупу привилегированные акции впредь показывали отдельно от собственного капитала.) Для аналитика самым разумным было бы объединять привилегированные акции с долговременным долгом, чтобы получить сумму первоочередных требований на средства компании. Облигации и привилегированные акции можно отнести к одной группе первоочередного долга , дающего преимущественное право на активы в случае ликвидации компании. Но при этом нужно отдавать себе отчет, что в этой группе привилегированные акции являются второстепенными обязательствами. Вопрос о надлежащей балансовой оценке суммы обязательств по привилегированным акциям разбирается в главе 19. [c.338]
ПРИВАТИЗАЦИЯ С АКЦИОНИРОВАНИЕМ - российский вариант разгосударствления и передачи в частную собственность государственного и муниципального имущества. Государственной программой приватизации было утверждено три способа перевода средних и крупных предприятий в акционерные общества открытого типа. По первому сотрудники предприятий могли получить 25% неголосующих (привилегированных) акций бесплатно и купить дополнительно с 30%-ной скидкой 10% голосующих (обычных) акций по их номинальной цене. Руководство предприятий могло выкупить по номинальной цене до 5% голосующих акций. [c.441]
Данный подход предполагает, что дивиденды всегда остаются постоянными в долларовом выражении, а привилегированные акции не имеют особых свойств (конвертируемость, возможность досрочного выкупа и т.д.). Если же подобные особые свойства существуют, то они должны оцениваться отдельно, когда выясняется стоимость привилегированных акций. В единицах риска привилегированные акции более безопасны, чем обычные акции, поскольку привилегированные дивиденды выплачиваются прежде, чем дивиденды по обычным акциям. Однако они являются более рискованными, чем долг, поскольку выплаты процентов происходят до выплаты привилегированных дивидендов. Следовательно, если рассматривать ситуацию до выплаты налогов, то привилегированные акции предполагают более высокую стоимость, чем долг, и менее высокую стоимость, чем собственный капитал. [c.281]
Другой аргумент против включения результатов изменения покупательной способности в состав прибыли сводится к тому, что они не релевантны для большинства решений инвесторов и других пользователей внешней отчетности. Например, в условиях роста цен фирма может прибегнуть ж денежному займу, чтобы выплатить дивиденды или выкупить собственные акции и таким образом, отразить в прибыли рост покупательной способности, обусловленный кредиторской задолженностью. Но этот рост не имеет отношения ни к предположениям об основной деятельности фирмы, ни к прогнозированию инвесторами будущего фирмы. Кроме того, денежные средства, полученные от продажи привилегированных акций, могут быть направлены на приобретение таких активов, которые в будущем принесут значительную прибыль представление потерь покупательной способности этих денег, удерживаемых в ожидании выгодного вложения, может ввести в заблуждение в отношении предположений о будущем [c.265]
EPS с учетом распыления капитала. При расчете учитывается распыление акционерного капитала от акций, как уже выпущенных, так и готовящихся к выпуску в обеспечение опционов, акций на предъявителя, опционов пут и опционов на срок (т.е. когда компания обязуется выкупить свои собственные акции), ценных бумаг с правом обмена (т.е. облигации и привилегированных акций, которые можно обменять на обыкновенные акции). [c.384]
Примером долевых инструментов являются простые акции, определенные типы привилегированных акций, варранты и опционы на подписку и выкуп акций эмитентов. Существуют и так называемые вечные" облигации и векселя, дающие право на получение процентных выплат в определенные дни в будущем без права возврата основной суммы или с правом возврата на таких условиях, которые делают его маловероятным. Привилегированная (преференциальная) акция может считаться финансовым инструментом, если предусматривается ее погашение владельцу в определенный день с обязанностью эмитента осуществить такую операцию. Опцион дает возможность права обратного выкупа собственных долевых инструментов и предоставляет право его владельцу на получение потенциальных экономических выгод, связанных с изменениями его базисной справедливой стоимости. [c.113]
По свое природе привилегированные акции представляют собой нечто среднее между заемным и собственным капиталом. Эти ценные бумага гарантируют серию выплат дивидендов, как правило, не подразумевая при этом конечную выплату инвестору номинальной стоимости акций. Тем не менее иногда эмиссия привилегированных акций предполагает наличие оговорки об их досрочном выкупе эмитентом. При выкупе обычно выплачивается небольшое вознаграждение сверх номинальной стоимости акции, [c.406]
После определения объемов вложений собственного капитала инвестиционный банк приступает к организации долгового финансирования. При выкупе акций за счет кредита обычно имеет место долг двух видов долг с более высоким приоритетом при погашении по сравнению с другими обязательствами, и субординированный долг. Что касается первого, то крупный нью-йоркский банк согласился предоставить через свое отделение по кредитованию, базирующемуся на активах, 85 млн. дол. на оплату плюс 8 млн. дол. — возобновляемый кредит на сезонные нужды. Ставка по обоим кредитам равна привилегированной ставке + 2% кредиты обеспечены всеми активами компании — недвижимостью, строениями, оборудованием, подвижным составом, запасами и дебиторской задолженностью. Кредит на сумму 85 млн. дол. предоставлен на срок 6 лет с ежемесячной выплатой равными долями основной суммы и процентов. Все банковские операции банк берет на себя, поступления компании будут помещаться на специальный счет в банке, с которого и будет обслуживаться долг. В дополнение к обеспечению в договоре займа предусматриваются обычные защитные обязательства. [c.716]
Долевые ценные бумаги представляют непосредственную долю их владельца (держателя) в реальной собственности. Типичным примером таких бумаг является акция, удостоверяющая право ее владельца (акционера) на получение части прибыли предприятия в виде дивидендов и на часть имущества, остающегося после ликвидации предприятия. Различают акции обыкновенные, дающие владельцу право голоса на собраниях акционеров предприятия (по принципу одна акция — один голос) и привилегированные, не дающие право голоса владельцу, но предусматривающие первоочередную выплату дивидендов ему в виде фиксированного процента на вложенный капитал и первоочередное удовлетворение имущественных прав при ликвидации предприятия. Кроме того, акции бывают именные и на предъявителя. Действующее российское законодательство разрешает выпуск только именных акций. Акции в отличие от долговых ценных бумаг не предусматривают обязательного выкупа их. Акции выпускают только акционерные предприятия (открытого или закрытого типа). [c.88]
Акции общества до их реализации учитываются по номинальной стоимости за балансом на счете 006 Бланки строгой отчетности . После полной оплаты акционерами акции списываются с учета за балансом. При реализации акций по цене выше номинала разница относится на субсчет 872 Эмиссионный доход . Если курсовая стоимость акции оказывается ниже номинала, то отрицательная разница относится в дебет субсчета 872 Эмиссионный доход . Общество может проводить с собственными акциями различные операции - выкупать их у акционеров (т.е. покупать на вторичном фондовом рынке), обменивать обыкновенные акции на привилегированные, обменивать акции на облигации, передавать акции в залог и пр. [c.13]
Альтернативным вариантом выступает перенесение на стоимость обыкновенных акций рыночной стоимости изъятых из обращения (или выкупленных у акционеров) привилегированных акций или стоимости выпуска соответствующего пакета новых обыкновенных акций, которая полностью покроет стоимость изъятого из обращения пакета привилегированных акций. Если стоимость выпуска превосходит сумму изъятия, то разница должна быть покрыта за счет нераспределенной прибыли. В этом случае информация о начальной структуре источника формирования капитала утрачивается. Отметим и другие особенности данного подхода. Во-первых, он соответствует теории хозяйствующей единицы, так как рассматривает нераспределенную прибыль как собственный капитал компании. Во-вторых, он предполагает, что текущая рыночная цена пакета обыкновенных акций не отражает прав акционеров на нераспределенную прибыль предприятия, ибо в противном случае будет иметь место двойной счет. Здесь предусматриваются две хозяйственные операции. Одна состоит в изъятии (или выкупе) пакета привилегированных акций, что предполагает выплату части нераспределенной прибыли, а другая — в продаже нового пакета обыкновенных акций по их рыночной цене. В силу того, что конверти- [c.504]
Во-вторых, следует рассмотреть вопрос об исключении, как это сделали работники Олмы , дивидендов, выплачиваемых по привилегированным акциям дочерними компаниями. Такая ситуация, в частности, рассматривается в Руководстве по оценке стоимости бизнеса . Там сказано (с. 158, п. 525.43г) ...при определении будущего денежного потока бывает необходимо учесть выплату дивидендов, которые предстоит выплатить на привилегированные акции... Такие выплаты вытягивают деньги из чистого денежного потока, на котором основываются обыкновенные акции, подлежащие оценке, и потому должны быть включены в прогноз, если консультанту (оценщику. — В.Р.) была поручена оценка доли собственного капитала, состоящей из обыкновенных акций (упом. изд., М. Квинто-консалтинг). Однако вряд ли так можно поступать, если оцениваемой материнской компании принадлежат не только обыкновенные, но и привилегированные акции дочерних компаний. Я считаю, что авторы Олмы неправомерно исключили полностью дивиденды по привилегированным акциям дочерних компаний. Дело в том, что сама Роснефть уже давно скупает привилегированные акции дочерних компаний. Так, в заметке, опубликованной в Коммерсанте (01.11.2002) Роснефть увеличит долю в дочернем предприятии говорится о том, что ОАО Роснефть-Кубаньнефтепродукт будет выкупать привилегированные акции своей же компании с 14.11.02 по 21.12.02 . В Роснефти , — сказано далее в заметке, — заявили, что скупка бумаг (в т.ч. и привилегированных акций — В.Р.) производится в рамках мероприятий по консолидации дочерних предприятий этой компании . Предполагается, что купленные бумаги, добавлено в Коммерсанте , будут переданы самой Роснефти . Таким образом, прежде чем проводить указанную операцию (исключение дивидендов по привилегированным акциям), нужно было все же выяснить, а какая часть привилегированных акций (по дочерним компаниям) принадлежала на 01.01.2002 материнской компании — Роснефти . Это не было сделано специалистами Олмы . [c.412]
Такого типа решения вновь потребуют сравнения потенциальных выгод и сопряженныхс ними рисков для ряда альтернатив, находящихся в компетенции менеджмента. Как мы увидим из главы 8, существуют многочисленные виды собственного капитала, варьирующиеся от собственно капитала держателей обыкновенных акций до конвертируемых и привилегированных акций. Они могут использоваться для финансирования проектов путем увеличения собственного капитала компании, однако, напротив, излишний потенциал финансирования может использоваться для выкупа собственных акций на открытом рынке. Последнее является важным инструментом управления структурой капитала, поскольку выкуп доли собственности корпорации сокращает количество обращающихся на открытом рынке акций, что делает каждую оставшуюся акцию относительно более ценной. Кроме того, на приобретаемые акции не нужно будет выплачивать дивиденды, и их сумма может быть израсходована на иные цели. Таким образом, при принятии решения о выкупе акций необходимо сделать выбор между ростом капитализации компании в результате реинвестирования прибыли и ростом стоимости каждой акции, вызванным уменьшением их числа. [c.35]