Однако со второго полугодия 1999 г. положение на валютном рынке стало меняться. В связи с ростом в Японии в первом квартале ВВП начался пересмотр перспектив ее макроэкономического положения. В США наметились признаки роста инфляции, а на рынке ценных бумаг Японии произошло оживление проса национальных инвесторов. Это повлияло на курс иены в связи с повышением значимости профицита двусторонней торговли Японии с США. С июня по сентябрь наблюдалось резкое падение курса доллара к иене. В этот период Япония и США на валютных рынках проводили политику по сдерживанию повышения курса японской денежной единицы. [c.64]
Рынок ценных бумаг Японии [c.375]
С момента послевоенного повторного открытия в мае 1949 г. крупнейшая биржа Японии - Токийская фондовая биржа переживает существенный рост. Длительное время рынок ценных бумаг Японии имел характер провинциального и хотя в 1968 г. Япония первой вводит требование к брокерам, работающим в стране, получить лицензию Министерства финансов, даже в 70-е гг. этот рынок имел слабо выраженные черты международного. В конце 80-х гг. положение резко изменилось уже в середине 1989 г. рыночная стоимость котировавшихся на Токийской фондовой бирже ценных бумаг была 3,815 млрд. долл., т. е. намного возросла даже по сравнению с Нью-Йоркской фондовой биржей (2,445 млрд. долл.) и другими биржами. Она вышла на первое место к концу года валовая капитализация японского рынка превысила 4 трлн. долл. [c.375]
Установки менеджмента , столь различные в Японии и США, связаны со способами финансирования. Главный источник финансирования американских корпораций — рынок ценных бумаг (преимущественно акций). Курсовая стоимость акций, а следовательно, приток средств от их продажи прямо зависят от текущих показателей рентабельности, публикуемых в отчетах корпораций. Поэтому американские фирмы ориентируются на конъюнктуру рынка ценных бумаг. Главный источник финансирования японских корпораций — банковский и коммерческий кредит (ссуды и учет векселей под реализацию продукции). Относительная независимость японских фирм от текущей рентабельности дает им большую свободу в учете долгосрочной динамики товарных рынков. Это основа масштабных капиталовложений, обеспечивающих развитие массового производства. (Прим. перев.). [c.77]
Все изменилось с развитием и ростом рынка производных продуктов. Частные инвесторы теперь располагают более широким спектром доступных для них инвестиций посредством биржевой торговли производными финансовыми инструментами. Кроме того, помимо акций, имеющих обращение на внутреннем рынке, теперь стало возможным изучать не только уровень фондового индекса, отражающего стоимость акций, обращающихся на внутреннем рынке, но и индекс почти любого иностранного рынка ценных бумаг. К тому же производные инструменты торгуются по огромному количеству товаров, включая энергоносители, металлы, зерно и мясо. Сейчас стало возможным спекулировать на движениях многих мировых валют. Но, безусловно, самое большое увеличение объема рыночных операций наблюдается на рынке производных продуктов, имеющих отношение к процентной ставке. До 1970 года, даже если и становилось ясно, что правительство собирается повысить или понизить процентные ставки, не существовало такого инструмента, с помощью которого инвестор мог бы спекулировать, а менеджер фонда прибегнуть к хеджированию. В наше время стало возможным открывать позиции по производным инструментам, которые обращаются в привязке к краткосрочной, среднесрочной или долгосрочной процентной ставке на рынках США, Европы и Японии. [c.2]
Большая часть людей покупает иностранную валюту, чтобы облегчить покупку товаров и услуг другой страны. Американский импортер покупает японские иены для приобретения сделанных в Японии автомобилей. Английский инвестор покупает марки, чтобы купить акции на немецком рынке ценных бумаг. Но есть и другая группа участников валютного рынка - спекулянты, которые покупают иностранную валюту исключительно для того, чтобы перепродать ее и получить прибыль. Английский фунт, купленный за 1,50 дол., приносит 10% прибыли, будучи продан за 1,65 дол. [c.862]
Увеличение государственного долга имеет ряд отрицательных последствий. Этот долг составляет возрастающую часть ВНП (в 1988 г. в США он составил 53% ВНП), что уменьшает долю дохода, идущую на потребление и накопление. В бюджете выделяется постоянно увеличивающаяся часть расходов для погашения процентов по внутреннему долгу. В конце 80-х годов выплаты процентов по этой задолженности поглощали в США 15% всех бюджетных затрат, ФРГ — 11% Великобритании — 10% и Японии — 19%. Широкая продажа государственных ценных бумаг предприятиям и населению неизбежно ведет к повышению процентных ставок и к увеличению удельного веса государства на рынке ссудных капиталов. В итоге возникает так называемый эффект вытеснения. С рынка ценных бумаг вытесняются те продавцы, которые не могут дать покупателям ценных бумаг более надежные инвестиции. [c.518]
Операции на открытом рынке. Такие операции предполагают куплю-продажу уже выпущенных государственных обязательств на вторичных рынках ценных бумаг. Все участники купли-продажи финансовых активов государства действуют добровольно исходя из собственных интересов. Главным объектом купли-продажи являются краткосрочные правительственные бумаги (сроком на несколько месяцев). Помимо них в ряде стран на открытом рынке проводят операции с частными векселями (Япония, Англия), с конвертируемой валютой (Германия, Англия). [c.147]
Национальные модели регулирования рынка ценных бумаг различаются также в зависимости от наличия (отсутствия) признанных негосударственных институтов, осуществляющих саморегулирование. Так, отсутствие саморегулирующихся организаций или их минимальная роль на рынке обычно сопряжены с повышенной ролью государственных органов (Германия, Франция) другая модель предполагает широкое участие саморегулирующихся организаций (далее — СРО) в процессе регулирования рынка ценных бумаг (Великобритания, США, Япония). В зависимости от степени участия субъектов федерации в процессе государственного регулирования выделяются системы, предполагающие значительные полномочия субъектов федерации (США, Германия), и системы с минимальным участием субъектов Федерации в процессе регулирования (Российская Федерация). [c.217]
Япония и мировой рынок ценных бумаг [c.229]
Процесс интеграции стран с рыночной экономикой требует создания общего финансового рынка для проведения эффективной инвестиционной политики. Уже накоплен большой опыт реализации международных инвестиционных проектов. Эмитированные банками и корпорациями ценные бумаги одних стран для распространения в других странах в большом объеме обращаются на международном рынке ценных бумаг. Полная отмена в 70-х годах ограничений на перемещение капитала в развитых странах создала условия для образования международного рынка ценных бумаг. Только за 10 лет (1980—1990 гг.) доля международных операций с ценными бумагами в ВВП США возросла с 9 до 93%, в Германии — с 8 до 58% и в Японии — с 7 до 119%. В общем объеме заимствованных на международном рынке капиталов средств наибольшая часть приходится на облигации (в 1994 г. более 60%). Почти 40% мирового рынка ценных бумаг приходится на США, свыше 20% — на Японию. [c.61]
Коммерческие банки также могут выступать в роли покупателей ценных бумаг. Их значение на рынках ценных бумаг не одинаково в различных странах и зависит от особенностей законодательства. Например, в Германии, где банки имеют право осуществлять все виды операций с ценными бумагами, они не только выходят на рынок как посредники и крупнейшие инвесторы, но и активно занимаются эмиссионной деятельностью (эмитируя главным образом облигации). В странах, где роль коммерческих банков на фондовых рынках законодательно ограничена (США, Канада, Япония), они находят опосредованные пути участия в инвестиционной и посреднической деятельности. [c.76]
В странах с развитым рынком ценных бумаг сертификаты всех акций находятся в депозитариях. Такие депозитарии могут существовать как в национальном (Япония), так и в региональном масштабе. По сути это организации, не только хранящие бумаги, но и совершающие с ними операции. И одной из основных операций является перевод процентов и дивидендов. [c.174]
До Второй мировой войны японского рынка ценных бумаг практически не существовало. В Японии с конца XIX в. государством традиционно проповедовались принципы жесткого разделения функций между различного вида финансовыми институтами, во многом заимствованные из Англии. В 1948 г. в стране был принят Закон О ценных бумагах и биржах , который во многом копировал соответствующие акты США 1933 и 1934 гг. В соответствии с ним начала функционировать независимая Комиссия по ценным бумагам, впоследствии преобразованная в Управление ценных бумаг Министерства финансов. При нем был также создан Совет по ценным бумагам и биржам в качестве совещательного органа. Таким образом, японский рынок ценных бумаг стал активно регулироваться государством. [c.340]
Однако со временем эти разграничения стали соблюдаться не слишком строго. Усилились тенденции взаимопроникновения сфер деятельности различных финансовых институтов. А с 1977 г. развернулась борьба за снятие данного разграничения, увенчавшаяся успехом к 1984 г. Поэтому сегодня практически все банки Японии могут осуществлять все виды операций с облигациями государственных займов и органов местной власти, бумагами, гарантированными правительством, а также с национальными и иностранными корпоративными ценными бумагами. Произошла либерализация деятельности многих других институциональных участников рынка ценных бумаг, в частности фондовой биржи. [c.340]
В мировой практике к инвестиционным институтам часто относят и банки. При этом существует два подхода к проблеме сочетания обычной банковской деятельности с деятельностью на рынке ценных бумаг. Первый подход — это специализация банков, их разделение на коммерческие и инвестиционные. Данное обстоятельство характерно для ряда стран, в которых обычные коммерческие банки не имеют права работать на фондовом рынке (Япония, Великобритания, США). [c.461]
Таким образом в течение двух лет и без всякого рынка ценных бумаг была проведена крупнейшая в мировой истории операция по перераспределению прав собственности. К 1949 г. 69% акций оказалось в личной собственности граждан — и это в стране, где, в отличие от Соединенных Штатов, у населения никогда не было традиции вкладывать личные сбережения в акции. Была создана новая предпринимательская среда и новый для Японии тип открытой корпорации, подконтрольной акционерам и рынку ценных бумаг. Тогда же, в 1949 г., был принят закон о сделках с ценными бумагами, установивший стандарты операций бирж и брокерских фирм, правила эмиссии, бухгалтерской отчетности и аудиторской проверки корпораций. Было колоссально облегчено учредительство. [c.449]
Опыт демонополизации в Японии показывает, что и в отсутствие рынка ценных бумаг, без рыночной оценки активов возможно быстрое и эффективное перераспределение прав собственности и (создание [c.449]
ВНЕБИРЖЕВОЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ — состоит из двух видов рынка первичного, на котором идет реализация эмиссий акций и облигаций, и "уличного" ("рынок через прилавок"). На последнем продаются и покупаются акции и облигации, которые по своим характеристикам не могут быть реализованы на организованном вторичном (биржевом) рынке. Это, как правило, ценные бумаги мелких или вновь образованных компаний. "Уличный" рынок организуется инвестиционными банками, брокерскими компаниями и дилерами. Широко разветвленная система "уличного" рынка создана в США, Канаде, Японии, Сингапуре. Торговля на "уличном" рынке осуществляется через [c.49]
Коммерческие банки — активные участники рынка ценных бумаг. Место, занимаемое ими на рынке ценных бумаг, в разных странах неодинаково и определяется законодательными актами. Общей тенденцией современного периода является активное проникновение коммерческих банков на рынок ценных бумаг и в прямой, и в опосредованной форме. В таких странах, как Япония, США и Канада, место коммерческих банков на фондовых рынках законодательно регулируется. Банки этих стран используют косвенные пути участия в инвестиционной и посреднической деятельности через трастовые компании, сотрудничество с брокерскими фирмами, кредитование инвестиционных компаний и банков и др. [c.624]
Американцы, восхищающиеся стремительным ростом оборота на рынке ценных бумаг, вероятно, будут удивлены, узнав, что США в течение последних пяти лет на самом деле являются одним из худших мест для иностранных инвестиций. Индекс Моргана Стенли показывает, что американский рынок ценных бумаг вырос примерно на 280% с середины 1982 г. И хотя это не причина для недовольства, но почти на каждой крупной бирже за пределами США комбинация низких процентных ставок, благоприятствующей бизнесу политики государства и снижения курса доллара позволяет акциям подняться намного выше около 500% в Швеции, более 700% в Японии и примерно 900% в Мексике. Все это — выигрыш для американских инвесторов. Если вы покупаете зарубежные акции на доллары и валюта той страны растет по отношению к доллару, то при продаже вы получаете дополнительный бонус. [c.806]
Рынки ценных бумаг стран-членов Европейского союза длительное время были разрозненными, фрагментарными, контрастируя с интегрированными финансовыми рынками США и в меньшей степени - Японии. Внимание, которое в первые годы после создания ЕС уделяли унифицированному рынку капиталов в Европе, определялось финансовыми нуждами промышленников и их стремлением к эффективной конкуренции на международном рынке. К началу 80-х годов многие европейские экономисты пришли к выводу, что для достижения целей, поставленных Римским договором, необходимо его модифицировать. В 1985 г. Комиссия ЕС подготовила Белую книгу , которая ставила целью полную либерализацию движения капиталов, объединение национальных рынков финансовых услуг и создание общих регулирующих структур для финансовых институтов. Унификация рынков ценных бумаг является потенциально важным фактором торговли между ЕС и третьими странами. Белая книга , одобренная Советом министров ЕС, стала базой для Единого европейского акта. Принятый в 1986 г., к 1987 г. этот документ был ратифицирован национальными парламентами всех стран ЕС. Причины традиционной раздробленности европейских рынков кроются в различиях социальной, политической и экономической структуры рынков ценных бумаг и механизмов их регулирования в странах-членах, что ведет к многовариантности рынков ценных бумаг в рамках Союза. Все эти факторы сдерживают развитие единого рынка ценных бумаг в [c.361]
Рынок ценных бумаг Республики Корея занимает видное место в регионе. Корейский рынок акций стоит на четвертом месте среди азиатских рынков (после Японии, Гонконга и Тайваня). Основной объем рынка акций образуют финансовые учреждения - банки и брокерские фирмы около половины акционеров представляют индивидуальные инвесторы. На рынке эмитируются именные и предъявительские обыкновенные акции (которые по требованию держателя могут быть конвертированы в именные) и только именные привилегированные акции. Почти все облигации эмитируются на предъявителя. [c.387]
Фондовая биржа относится к числу закрытых бирж. Это означает, что торговать на ней ценными бумагами могут только ее члены. В российском законодательстве определяется, что членами фондовой биржи являются ее акционеры, любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Согласно действовавшим ранее нормативным документам членами биржи могут быть также государственные исполнительные органы, в основные задачи которых входит осуществление операций с ценными бумагами. В России к профессиональным участникам рынка ценных бумаг относят коммерческие банки, поэтому они также могут быть членами биржи. Причем коммерческие банки, как правило, самые активные члены биржи. Хотя следует отметить, что не во всех странах коммерческим банкам разрешено заниматься биржевой деятельностью или, напротив, на них делается основная ставка. Например, в 1993 году около 80% акций Франкфуртской фондовой биржи принадлежали отечественным коммерческим банкам и 10% — зарубежным банкам. Членами российских фондовых бирж являются, как правило, юридические лица. В зарубежной практике можно выделить разное отношение к категории членов фондовой биржи. В одних странах предпочтение отдается физическим лицам (США), в других — юридическим (Япония, Канада), в третьих (их большинство) - не делается различия между физическими и юридическими лицами. [c.89]
На уровень развития рынка ценных финансовой информации в отдельных странах не может не оказывать влияния структура самого рынка ценных бумаг. Например, в США, где службы биржевой информации получили наибольшее развитие, 65% акций находились на руках частных лиц — индивидуальных инвесторов, а 25% — у предприятий. В Западной Европе и Японии, где эти службы развиты в меньшей мере в руках индивидуальных инвесторов, было всего 17% (Германия) и 25% (Япония) акций. [c.553]
В Японии ряд банков и страховых компаний объединились в финансовые холдинги, возглавляемые банками. Изменения в законодательной базе, вступившие в силу с марта 2004 г., позволяют японским банкам без каких-либо ограничений заниматься продажей страховых полисов (за соответствующие комиссионные) через сеть банковских отделений. В соответствии с этой общемировой тенденцией новый тайваньский закон о финансовых холдингах также разрешает диверсификацию деятельности финансовых институтов, одновременную их работу в смежных областях — банковской, страховой, взаимных инвестиций, брокерских услуг на рынке ценных бумаг. [c.600]
Дайва Сэкьюритиз Ко. ЛТД, Рынок ценных бумаг Японии, 1998 г. [c.127]
Первая модель предусматривает господство на рынке коммерческих банков (Германия, Япония, Франция). В Германии, в частности, важнейшую роль в вопросах регулирования рынка ценных бумаг играет Немецкий федеральный банк, а также специальный контролиру- [c.216]
Совет по ценным бумагам и фьючерсам. СЦБФ выполняет большинство функций, которые в других странах осуществляют государственные органы (в США — Комиссия по ценным бумагам и биржам, в Японии и Франции — министерства финансов). Совет был основан 1 апреля 1991 г. в результате слияния Ассоциации фьючерских брокеров и дилеров с Ассоциацией рынка ценных бумаг. СЦБФ имеет свыше 1400 членов в сфере рынков ценных бумаг, опционов, фьючерсов, товарных рынков и финансового консультирования. Кроме того, Совет имеет права лицензирования, мониторинга, расследования и преследования за нарушения. [c.306]
Как сделать компанию привлекательной для инвестиций, как повысить стоимость акций Эти вопросы российскими предприятиями пока не осознаны. Может быть, потому, что рынок ценных бумаг в России просто еще не сложился. Однако за рубежом признается, что это одно из важнейших направлений TQM. Подробнее об этом мы шсскажем в разд. 1.2.6, посвященном истории качества Японии. [c.55]
С конца 50-х гг. в мировой практике наблюдается активное пр<>ник-новение коммерческих банков на рынок ценных бумаг — как в прямой, так и опосредованной формах. В тех странах, где место коммерческих банков на фондовых рынках ограничено законом (Япония, США, Канада), они находят косвенные пути участия в инвестиционной йЧпо ред-нической деятельности через трастовые операции, сотрудничество с брокерскими фирмами, кредитование инвестицонных компаний и банков и т.п. [c.194]
Фондовые биржи на международном рынке ценных бумаг. Биржевая система в странах, где доминирует одна биржа, расположенная в главном финансовом центре страны, а остальные организованные рынки ценных бумаг имеют региональный характер, называется моноцентрической. Моноцентри аеские биржевые системы имеются в Великобритании (Лондонская би жа), Франции (Парижская биржа) и Японии (Токийская биржа). [c.347]
В Японии по акциям 225 компаний рассчитывается индекс Никкей . В Гонконге на основе акций 33 компаний определяется индекс Хэнг Сенг . Фондовые индексы не только дают обобщенную картину состояния рынка ценных бумаг, но и используются в целях его прогнозирования. [c.82]
На уровень инновационной активности фирм оказывает влияние еще один фактор — характер государственного регулирования финансовых рынков. Например, как было сказано ранее, первичное публичное размещение акций компании на фондовом рынке является одним из важных источников изыскания ресурсов для финансирования инновационной деятельности. В разных странах государство устанавливает свои нормы, определяющие, когда и какие фирмы могут осуществлять публичное размещение. В Японии компания должна несколько лет прибыльно функционировать, прежде чем выйти со своими акциями на внебиржевой рынок ценных бумаг. Сроки могут достигать 10 лет, в то время как в США — это максимально 5 лет1. Соответственно и для компании, и для инвесторов более краткие сроки будут привлекательнее. [c.188]