Взаимосвязь структуры финансирования проекта и рисков его участников. Рассмотрим теперь, как в условиях неопределенности ожидаемых результатов связаны между собой доли участников финансирования проекта (структура финансирования) и их риски. Так, если бы объект полностью финансировался за счет собственных средств предприятия, то оно, обладая правом на всю сумму дохода, получаемого при благоприятном стечении обстоятельств, одновременно несло бы все риски неполучения запланированных доходов. [c.322]
Рассмотрим влияние схем финансирования на эффективность реализации проекта для основных его участников - предприятия-организатора и акционеров. В зависимости от источников и форм финансирования существенно изменяются денежные потоки, используемые при расчете критериальных показателей и влияющих на эффективность проекта. Кроме того, необходимо учитывать изменение налоговых платежей предприятия-организатора (налоговая защита) и различную стоимость и доступность привлекаемых финансовых ресурсов, разную степень риска при их использовании для кредиторов и заемщиков. [c.108]
В силу повышенных рисков при осуществлении проектного финансирования кредитор особое внимание уделяет контролю за реализацией проекта. Эту функцию выполняет сам кредитор либо специальная инжиниринговая компания, приглашаемая для осуществления надзорных функций ( сопровождения проекта). Нередко с этой целью кредитор или от его имени и по его поручению специальная инжиниринговая компания подписывает с заемщиком соглашение о реализации проекта, являющееся неотъемлемой частью кредитного договора. В проектном соглашении определяются права кредитора или специальной компании по запросу всей необходимой информации, относящейся к проекту, по доступу инспекторов на площадку и объекты и т.д. Что касается обязанностей заемщика, то важнейшие среди них — предоставление регулярных отчетов о ходе работ, подписываемых контрактах, о возникновении возможных препятствий для реализации проекта, о соблюдении строительных, технических, экологических и иных норм, о проведении работ в строгом соответствии с технической документацией. В соглашении о реализации проекта, как правило, оговаривается порядок проведения закупок и выбора поставщиков и подрядчиков (обычно на конкурентной основе), графики работ, смета, бюджет и план финансирования (распределение затрат между заемщиком, кредитором и другими участниками). Обязательства заемщика по соглашению о реализации инвестиционного проекта считаются частично выполненными после сдачи объекта инвестиционной деятельности в эксплуатацию (порядок сдачи оговаривается в проектном соглашении), а полностью выполненным — после погашения всех платежных обязательств по кредитному договору. В некоторых случаях затраты по надзору (контролю) за реализацией проекта могут достигать 5% и более от общего объема инвестиций в проект. [c.266]
Между кредитором строительства, постоянным кредитором и заемщиком заключается в данном случае трехстороннее соглашение, которое позволяет всем его участникам минимизировать риски, связанные с реализацией проекта заемщик и кредитор строительства получают гарантии, что при выполнении всех условий выводящего соглашения постоянный кредитор (покупатель) предоставит постоянное финансирование, выкупит кредит под строительство с другой стороны, постоянный кредитор получает гарантии от заемщика и кредитора в том, что выводящий платеж будет принят только от него, что позволяет ему спланировать свою деятельность, избежать риска необходимости поиска объектов кредитования. [c.159]
Сегодня "классическая" схема ПФ применяется довольно редко. Прежде всего, это связано с дефицитом проектов, которые обещали бы сверхвысокие прибыли. Поэтому преобладают схемы ПФ с ограниченным оборотом на заемщика. В этом случае в ходе финансирования оцениваются все риски, связанные с его реализацией, и распределяются между всеми участниками проекта таким образом, чтобы каждый мог брать на себя зависящие от него риски. Например, заемщик несет на себе риск, связанный с эксплуатацией объекта, подрядчик берет на себя риск завершения строительства объекта и ввода его в эксплуатацию, поставщики оборудования принимают на себя риск, связанный с комплектностью, качеством и своевременностью поставок. Преимуществом этой формы ПФ является умеренная цена финансирования и максимальное распределение рисков по проекту для заемщика. Стороны, заинтересованные в реализации проекта, принимают на себя конкретные коммерческие обязательства. Популярность ее объясняется меньшим воздействием на финансовое положение заемщика по сравнению с другими формами. [c.109]
Проектное финансирование с ограниченным регрессом на заемщика предполагает оценку всех рисков, связанных с реализацией проекта. Они распределяются между участниками таким образом, чтобы последние могли принять на себя все зависящие от них риски. Например, заемщик берет на себя все риски, связанные с эксплуатацией предприятия поставщики оборудования принимают на себя риски, связанные с комплектностью и качеством поставок подрядчик несет ответственность за окончание строительства предприятия и т. д. Преимуществом данного способа проектного финансирования является его умеренная стоимость и максимальное распределение рисков между всеми участниками проекта. Стороны, заинтересованные в реализации проекта, принимают на себя конкретные коммерческие обязательства вместо предоставления гарантий. Разновидностью проектного финансирования с ограниченным регрессом на заемщика является финансовое обеспечение проекта, не затрагивающее баланс заемщика и других участников. В данном случае заемщик должен предоставить кредиторам определенные гарантии и частично заложить свои активы. Кроме того, заемщик может получить следующие дополнительные преимущества [c.206]
Более распространен тип проектного финансирования с ограниченным регрессом на заемщика. Его отличает умеренная цена финансирования, диверсификация проектных рисков, оптимальное их распределение между участниками проекта. Этот тип замечателен еще и тем, что здесь расширяется возможность привлечения средств, а тому же заемщик более свободен в распоряжении кредитами и имеет более свободный график погашения долга. В проектах этого типа возникают возможности структурирования таким образом, чтобы наиболее полно удовлетворять запросы и учредителя, и заемщика, и кредитора. Оптимальная структура функционирования проекта должна включать необходимые вложения за счет собственного капитала, сроки и условия кредитов, сумму и структуру амортизации долга, рекомендуемую структуру и величину привлеченных средств. [c.51]
Главными преимуществами проектного финансирования с ограниченным регрессом являются рациональное распределение рисков по проекту между его участниками и умеренная цена финансирования. Стороны, заинтересованные в реализации проекта, часто принимают на себя коммерческие обязательства вместо предоставления гарантий, что является еще одним важным преимуществом. [c.36]
В настоящее время широкое распространение получает проектное финансирование с ограниченным регрессом на заемщика. В этом случае в ходе финансирования проекта оцениваются все риски, связанные с его реализацией, и распределяются между всеми участниками проекта таким образом, чтобы каждый мог брать на себя зависящие от него риски. [c.269]
Индивидуальные инвесторы. Хотя главную роль в образовании денежных фондов для финансирования роста играют фирмы с венчурным капиталом, имеется еще некоторое пространство и для индивидуального инвестора. Индивидуальные инвесторы представляют собой внушительную силу. Они были первыми венчурными капиталистами, когда масштабы были намного скромнее, а участниками дела выступали родственники, друзья, соседи. Роль индивидуального инвестора в образовании зародышевого капитала важна потому, что он готов вложить капитал в такой проект, который частный венчурный капиталист может посчитать слишком рисковым, поскольку он йе удовлетворяет критериям его фирмы в отношении инвестиций. Хотя такие ранние стадии, безусловно, связаны с большим риском, однако в случае успеха они сулят немалое вознаграждение. В начальный период развития компании средства индивидуальных инвесторов являются крупным и часто используемым источником капитала. Индивидуальные инвесторы обычно готовы предоставить средства вновь создаваемой компании, когда находится человек с идеями, пусть даже малоизвестный. [c.135]
Участников проектного финансирования прежде всего интересует то, насколько качественно и реалистично произведены тех нико-экономическое обоснование инвестиционного проекта, оценка чувствительности этого проекта к изменению основных его параметров, рациональное разделение и распределение рисков [6-1 1 ]. [c.14]
Проектное и экспортное финансирование, как правило, дороже по сравнению с обычным инвестиционным кредитованием, поскольку необходимы весьма значительные затраты времени для тщательной оценки и детальной проработки проекта (внешнеторгового контракта) обсуждения кредитной документации расходов на страхование учета упущенной выгоды расходов на мониторинг этапов технико-экономической реализации и функционирования проекта, процедур управления различными видами внешних и внутренних рисков и т.п. При этом выгода спонсоров и операторов проекта от его реализации должна быть достаточной для компенсации повышенных расходов каждого из участников. [c.27]
Основным способом финансирования инвестиционных проектов является долгосрочное кредитование, проводимое на определенных принципах проектного финансирования. К главным принципам проектного финансирования относятся следующие сам проект должен служить источником погашения кредита формируемые проектом денежные потоки являются основой для принятия решения о его финансировании и отражают возможности проекта по погашению задолженности распределение проектных рисков осуществляется равномерно среди основных участников проекта. [c.302]
В международной банковской практике широкое распространение получила такая форма финансирования инвестиционных программ и проектов, при которой основным обеспечением предоставляемых банками кредитов является сам проект, т.е. доходы и денежные потоки, которые получит создаваемое или реконструируемое предприятие в будущем. С позиций риск-менеджмента уточнены понятие и сущность проектного финансирования, выделены его основные типы, проанализированы преимущества и недостатки этих типов. Исследованы роль и функции международного банковского бизнеса в организации процесса проектного финансирования, рассмотрены формы и механизмы финансирования больших средне- и долгосрочных проектов (в том числе, специфические контракты, соглашения, схемы и инструменты финансирования нефтегазовых проектов). На примерах международных трубопроводных проектов ОАО "Газпром" - MIDAL-STEGAT и "Голубой поток"- показано успешное использование проектного финансирования с ограниченным регрессом на заемщика и участием стратегических партнеров-инвесторов. Основные преимущества используемого в инвестиционных программах и проектах типа проектного финансирования - рациональное распределение рисков между участниками и умеренная цена финансирования. [c.2]
В последнее время в банковской деятельности появились новые направления, связанные с долгосрочным кредитованием проектное финансирование и инвестиционное кредитование. Проектное финансирование — это кредитование, обеспеченное экономической и технической жизнеспособностью отдельно взятого проекта, от реализации которого ожидается достаточный приток денег для обслуживания и выплаты долга, и где, в соответствии с используемой схемой заимствований, имеет место приемлемое распределение рисков между его участниками. Ип-нестицчонное кредитование — кредитование банком проекта, реализуемого на действующем предприятии, при котором источником возврата средств является вся хозяйственная деятельность заемщика. [c.44]
Смотреть страницы где упоминается термин Финансирование проекта и риски его участников
: [c.330] [c.200] [c.201] [c.268] [c.173] [c.219] [c.7]Смотреть главы в:
Финансовый менеджмент -> Финансирование проекта и риски его участников