Рыночные, восходящие и бухгалтерские коэффициенты бета.- какой из них ИСПОЛЬЗОвать Для большинства фирм, акции которых продаются на открытом рынке, коэффициенты бета могут быть оценены на основе бухгалтерских или рыночных данных либо же на основе восходящего подхода. Поскольку коэффициенты бета почти никогда не будут одинаковыми при использовании указанных подходов, вопрос состоит в том, какой из них нам [c.268]
До сих пор в данной книге рассматривалась оценка публично торгуемых фирм. В настоящей главе мы обратим наше внимание на тысячи фирм, которые принадлежат к частному бизнесу. По своим размерам эти фирмы колеблются от малых семейных предприятий до компаний, составляющих конкуренцию крупным публичным фирмам. Принципы оценки остаются теми же самыми, но при этом возникают проблемы, характерные только для частных фирм. Информация, доступная для оценки, обычно гораздо более ограничена, как в отношении истории, так и глубины, поскольку частные фирмы зачастую не руководствуются стандартами бухгалтерского учета и отчетности, которым следуют публичные фирмы. Кроме того, традиционная техника оценки параметров риска, таких, как коэффициент бета и стандартное отклонение, требует знания цены собственного капитала, представляющего собой тот элемент входных данных, который отсутствует у частных фирм. [c.884]
Подходы к оценке рыночных коэффициентов бета. Стандартный процесс оценки коэффициентов бета в модели оценки финансовых активов предполагает построение регрессии доходности акций по рыночной доходности. В многофакторных моделях используются статистические методы, но они тоже требуют исторической информации о ценах. При отсутствии подобной информации, как в случае с частными фирмами, есть три способа, способствующих выяснению рыночных коэффициентов бета использовать для этого бухгалтерские, фундаментальные и восходящие коэффициенты бета. [c.886]
Бухгалтерские коэффициенты бета. Хотя в отношении частных фирм информация о ценах не известна, доступной остается бухгалтерская информация. Для того чтобы оценить бухгалтерский коэффициент бета, мы можем вычислить изменения бухгалтерской прибыли частной фирмы по отношению к изменениям доходов фондового индекса (такого, как S P 500) [c.886]
Наклон регрессии (Ь) представляет собой бухгалтерский коэффициент бета фирмы. Использование операционной прибыли дало бы безрычаговый [c.886]
Этот подход связан с двумя существенными ограничениями. Первое из них заключается в том, что частные фирмы обычно измеряют доходы только один раз в год, что приводит к регрессиям с несколькими наблюдениями и ограниченной статистической значимостью. Второе ограничение обусловлено следующим зачастую прибыль сглаживается и является предметом бухгалтерской корректировки, что ведет к неправильному измерению бухгалтерского коэффициента бета. [c.887]
В таблице 27-7 обобщены результаты этих исследований. Представляется, что не только бухгалтерская бета, но также финансовая зависимость компании и коэффициент дивидендных выплат дают ценную информацию о рыночным риске. [c.760]
Бухгалтерская бета Финансовая зависимость Средний коэффициент дивидендных выплат Величина активов Рост активов Ликвидность 0,44 0,23 -0,49 -0,06 0,27 -0,13 0,23 0,22 -0,29 -0,16 0,01 0,05 [c.760]
Между бухгалтерским и рыночным бета -коэффициентами существует положительная зависимость. Фирмы, чья прибыль имеет большую ковариацию со среднерыночным уровнем прибыли, с большей вероятностью имеют более высокие значения рыночного бета -коэффициента. [c.620]
Почему следует ожидать, что рыночный бета -коэффициент бумаги будет в значительной степени коррелировать с бухгалтерским бета -коэффициентом [c.623]
Зависимость между рыночным и бухгалтерским бета -коэффициентами была рассмотрена в статьях [c.632]
Учетная р. Бета-коэффициент может быть определен не на основе рыночных оценок, а по учетным данным. Например, прибыль или иной показатель, характеризующий деятельность предприятия, может быть определен по данным бухгалтерского учета прибыль или другой соответствующий показатель, характеризующий состояние экономики страны, может быть известен по данным Госкомстата. При наличии этих данных за несколько периодов может быть определена учетная (3 путем регрессионного или корреляционного анализа в соответствии с формулами (3.20).и (3.21). Учетная 3 является довольно грубым приближением рыночной (3, но в некоторых случаях, например при оценке доходности малых предприятий, получить рыночные оценки затруднительно. Исследования показывают, что между учетными и рыночными (3 имеет место значимая корреляционная связь, величины коэффициентов корреляции составляют 0,6-0,8. [c.77]
ИЛЛЮСТРАЦИЯ 8.8. Оценка бухгалтерских коэффициентов бета оборонное подразделение компании Boeing, 1995 г. [c.267]
ИЛЛЮСТРАЦИЯ 24.1. Оценка бухгалтерских коэффициентов бета, на примере компании InfoSoft [c.887]
Поскольку такие данные о ценах на акции не всегда имеются в наличии, финансисты пытались определить, насколько для этих целей подходят данные бухгалтерского учета. Первопроходческое исследование было проделано Бивером, Кеттлером и Шольцем". Помимо расчета обычных финансовых коэффициентов Бивер, Кеттлер и Шольц рассчитали "бухгалтерскую бету". Другими словами, они рассчитали чувствительность изменений прибыли каждой компании к изменениям совокупных прибылей всех компаний. Бухгалтерская бета меньше 1,0 означает, что в среднем прибыли компании изменялись менее чем на 1% в расчете на каждый процент изменений совокупных прибылей. Наоборот, бухгалтерская бета больше 1,0 означает, что прибыли компании изменялись более чем на 1% в расчете на каждый процент изменений совокупных прибылей. [c.760]
A ounting Beta — бухгалтерский бета -коэффициент. Мера чувствительности расчетной прибыли фирмы по отношению к изменению расчетной прибыли рыночного портфеля. [c.963]