Команда менеджеров признает, что при этом возрастают инвестиционные нагрузки, расширяется фронт внешних угроз и спектр внутренних проблем, увеличивается потребность (дефицит) различного рода ресурсов, а также требования к качеству самого менеджмента. Тем не менее все перечисленное руководство фирмой рассматривает лишь как повод для развития и наращивания конкурентоспособности фирмы, т.е. повышения ее ценности для потенциальных инвесторов и соответственно повышения стоимости (степени капитализации) активов фирмы (см. 1.2 Критические факторы успеха, ключевые проблемы бизнеса , 1.3 Видение фирмы , 1.4 Цели и задачи фирмы ). [c.21]
Коэффициент Тобина (или q-отношение) - аналитический коэффициент, характеризующий инвестиционную привлекательность фирмы. Известны два подхода к его исчислению в первом случае сопоставляются рыночная капитализация фирмы и величина его чистых активов в рыночной оценке во втором случае сравниваются совокупная рыночная цена акций и облигаций фирмы с восстановительной стоимостью активов фирмы, очищенных от задолженности перед текущими (т. е. краткосрочными) кредиторами. Для успешно функционирующей фирмы числитель дроби должен превосходить ее знаменатель (независимо от алгоритма расчета). Чем больше расхождение, т. е. чем больше значение коэффициента Тобина превосходит единицу, тем более перспективной рассматривается рынком фирма. Если q < 1, то это первый признак того, что фирма может стать объектом враждебного поглощения. Несложно понять, что значение q-отношения в немалой степени определяется внутрифирменным (внутренне созданным) гудвиллом, который не отражается в балансе, но, как видим, сказывается на оценке фирмы рынком. [c.375]
Норма доходности применяется регулирующим органом к величине инвестированного капитала. В этой связи возникает вопрос, как оценивать инвестированный капитал — по рыночной или по бухгалтерской (первоначальной) ценности активов. Если предприятие не акционировано или не существует рынка его акций, на котором определяется рыночная капитализация (стоимость предприятия), истинная рыночная ценность фирмы неизвестна. Она подменяется некими приближенными расчетами рыночной ценности отдельных видов активов, которые должны проводиться достаточно регулярно. Подобные переоценки ценности части активов — процесс достаточно произвольный, на который предприятия могут активно влиять. Соответственно они получают возможность воздействовать на цену продукции, а через нее и на величину прибыли. По этой причине в развитых странах для целей установления нормы доходности естественных монополий используются бухгалтерская (первоначальная за минусом износа) ценность основных средств и ценность оборотных активов. В какой-то степени подобный подход стимулирует избыточные инвестиции естественных монополий — из формулы видно, что чем выше величина инвестированного капитала, тем больше может быть цена продукции и прибыль компании. [c.480]
Простые правила диверсификации, в которых предполагается, что 20 видов акций будет достаточно, здесь не приложимы. Поскольку эти инвестиции размещаются в одном секторе и обладают более высокой степенью корреляции друг с другом, и из-за того, что существует большой оценочный шум, для достижения той же степени диверсификации, которая возникает при покупке акций 20 зрелых фирм с высокой капитализацией, потребуется большее число различных акций. [c.878]
За последнее время произошли существенные изменения в природе базовой единицы экономики -— фирмы. Появилось понятие новая фирма в отличие от фирмы традиционной. Основные особенности традиционной фирмы высокая капиталоемкость активов, их материальный характер, высокая степень вертикальной интеграции границы компании четко очерчены и определены ее материальными активами. Новую фирму характеризуют принципиально иные черты человеческий капитал выступает как важнейший элемент активов материальные активы постепенно перестают быть главным источником дохода возрастающую долю в активах занимают невещные элементы (бренды, патенты, ноу-хау). Именно они в возрастающей степени определяют уровень рыночной капитализации фирм. Меняются характер деятельности и организационная структура фирм, особенно крупных. Все большее их число освобождается от непрофильных производств и концентрирует усилия на ведущих, перспективных видах деятельности. Наиболее продвинутой формой этих процессов в мировой экономике стал аутсорсинг, когда компания в целях минимизации издержек передает зарубежной фирме деятельность, которая ранее осуществлялась в рамках данной организации. [c.18]
Оборотной стороной размывания традиционных профессиональных ценностей крупнейших консалтинговых фирм, которые все более фокусируются на нормальных бизнес-ориентирах прибыльности и рыночной капитализации, стала своеобразная защитная реакция со стороны их клиентов. В наиболее концентрированном виде данная реакция прослеживается в изменении отношения клиентов к самим продуктам работы этих фирм, что в немалой степени определило сдвиги в деловой практике лидеров мирового консалтинга в последние годы. Если в недалеком прошлом естественным итогом найма консультантов рассматривался только отчет по проекту с выводами и рекоменда- [c.191]
При всем многообразии методов и подходов к оценке можно сформулировать принцип, разделяемый, по-видимому, большинством оценщиков фирма (бизнес) стоит столько, сколько составляет сегодняшняя стоимость будущих выгод, которые этот бизнес принесет своему владельцу или владельцам при этом каждая выгода дисконтируется к сегодняшней стоимости по дисконтной ставке, отражающей степень мс/ся (уровень неопределенности) того, что эти выгоды не будут реализованы. Проще говоря, нет смысла покупать бизнес, если он не окупится в приемлемый срок. Этот принцип реализуется в конкретных методах оценки методах капитализации и дисконтирования будущих доходов, оценочных мультипликаторов (иногда их называют стоимостными коэффициен- [c.254]
Фондовый рынок — это в значительной степени рынок ожиданий. Капитализация многих компаний основана на вере акционеров и потребителей в ее перспективы. Основным капиталом компьютерной фирмы являются ее пользователи, убежденные в ценности продукции компании. Выпуская новый продукт, очень важно убедить потребителей и акционеров в его необходимости, что может быть весьма затратным делом. В продвижение своей операционной системы Windows-95 компания Mi rosoft вложила около трех миллиардов долларов [P Week, 19.04.1999., с. 48]. [c.308]