Коэффициент q Тобина , рассчитываемый как отношение рыночной стоимости [c.35]
Коэффициент Тобина связывает рыночную стоимость фирмы (измеряемой рыночной ценой ее акций и облигаций) с восстановительной стоимостью ее активов [c.315]
Исследования коэффициента Тобина для различных отраслей американской промышленности привели к следующим результатам.16 [c.315]
Коэффициент Тобина (q Тобина) [c.43]
Если оценка активов фирмы фондовым рынком превышает их восстановительную стоимость (значение коэффициента Тобина больше 1), это может расцениваться как [c.43]
Коэффициентом Тобина называется отношение рыночной стоимости компании к ее цене замещения. [c.21]
Дайте определение коэффициенту Тобина. [c.46]
В экономическом смысле формула (6.5) безупречна, поскольку числитель и знаменатель дроби логически сопоставимы. Действительно, в знаменателе дроби - чистые активы фирмы, т. е. все ее активы, отраженные в балансе, за минусом той их части, которая профинансирована сторонними лицами, причем стоимость активов взята в расчет по рыночным оценкам. Чистые активы еще интерпретируются как та стоимость, которая теоретически достанется собственникам фирмы в случае ее ликвидации и распродажи активов по частям. В числителе дроби - рыночная стоимость фирмы как единого функционирующего комплекса, т. е. та стоимостная оценка, которую приписывает рынок фирме в плане ее возможностей генерирования будущих доходов. Как известно, любая фирма обладает гудвиллом, т. е. некоторым нематериальным активом, не отражаемым в балансе, но представляющим собой фактор генерирования дополнительных доходов. Этот фактор не отражен в балансе, но, безусловно, учитывается рынком. Отсюда следует очевидный вывод — для успешно функционирующей фирмы числитель дроби должен превосходить ее знаменатель. Чем больше расхождение, т. е. чем больше значение коэффициента Тобина превосходит единицу, тем более перспективной рассматривается рынком фирма. Безусловно, положительное отклонение от единицы нельзя приписывать лишь одному гудвиллу как активу, наработанному в предшествующие годы, - в этом отклонении проявляются и другие факторы, такие как удачливое вложение денег именно в этот бизнес, грядущее изменение конъюнктуры рынка [c.152]
Формула (6.6) может рассматриваться как некое дополнение к формуле (6.5). Во-первых, она, безусловно, нуждается в уточнении. При расчете q-отношения через чистые активы имеет место логическая сопоставимость числителя и знаменателя, поскольку в формуле (6.5) неявно присутствует гудвилл как актив, хотя и опосредованно, через фирму, но несомненно принадлежащий ее собственникам. В формуле (6.6) сопоставляются все активы фирмы, с одной стороны, и долгосрочные источники финансирования, с другой. Поскольку существуют еще и краткосрочные источники финансирования, то элементарная логика требует принятия их во внимание при расчете q-отношения. Самый простой вариант - оговорка о том, что в знаменателе (6.6) должна быть приведена стоимость активов, очищенная от задолженности перед текущими (т. е. краткосрочными) кредиторами (заметим, что подобная очистка делается, например, при составлении баланса в британском учете). Во-вторых, введение в рассмотрение средств лендеров вряд ли способствует уточнению значения коэффициента Тобина, поскольку рыночная стоимость облигаций складывается также исходя из ожидания долгосрочной кредитоспособности фирмы, т. е. ее способности отвечать по своим долгосрочным обязательствам, которая, кстати, менее рискова, нежели ответственность фирмы перед своими собственниками (проценты по обязательствам выплачиваются ранее, нежели дивиденды по акциям). Кроме того, доля заемного капитала обычно гораздо ниже, чем собственного, а для многих компаний, в частности для российских, она ничтожно мала. [c.153]
В чем смысл коэффициента Тобина Как соотносятся между собой гудвилл и q-отношение [c.176]
Какая динамика коэффициента Тобина может считаться предпочтительной Для кого и почему [c.176]
Коэффициент Тобина (или q-отношение) - аналитический коэффициент, характеризующий инвестиционную привлекательность фирмы. Известны два подхода к его исчислению в первом случае сопоставляются рыночная капитализация фирмы и величина его чистых активов в рыночной оценке во втором случае сравниваются совокупная рыночная цена акций и облигаций фирмы с восстановительной стоимостью активов фирмы, очищенных от задолженности перед текущими (т. е. краткосрочными) кредиторами. Для успешно функционирующей фирмы числитель дроби должен превосходить ее знаменатель (независимо от алгоритма расчета). Чем больше расхождение, т. е. чем больше значение коэффициента Тобина превосходит единицу, тем более перспективной рассматривается рынком фирма. Если q < 1, то это первый признак того, что фирма может стать объектом враждебного поглощения. Несложно понять, что значение q-отношения в немалой степени определяется внутрифирменным (внутренне созданным) гудвиллом, который не отражается в балансе, но, как видим, сказывается на оценке фирмы рынком. [c.375]
Тариф двухчастный 230-235 Тариф транспортный 153 Тобина коэффициент 62 Торговля встречная 276 [c.218]
Коэффициент Бэйна (норма экономической прибыли Коэффициент Лернера Коэффициент Тобина (q Тобина Коэффициент Папандреу [c.226]
Современная портфельная теория, принципы которой впервые были сформулированы в 50-х годах Г. Марковицем, а затем развиты Д. Тобином, В. Шарпом и другими исследователями, представляет собой основанный на статистических методах механизм оптимизации формируемого инвестиционного портфеля по задаваемым критериям соотношения уровня его ожидаемой доходности и риска с учетом обеспечения коррелятивной связи доходности отдельных финансовых инструментов между собой. В составе статистических методов оптимизации портфеля, рассматриваемые этой теорией, особая роль отводится определению среднеквадратического отклонения (или дисперсии) доходности отдельных финансовых инструментов инвестирования ковариации и корреляции, измеряющими характер связи между показателями доходности этих инструментов коэффициенту бета", измеряющему систематический риск отдельных финансовых активов и др. [c.350]
Рыночная власть выражается в возможности предприятия влиять на рыночную ситуацию, устанавливая выгодные для себя цены и определяя количество производимой и реализуемой продукции так, чтобы прибыль была максимальной. Для измерения рыночной власти используют коэффициенты Тобина, Бэйна, Лернера. [c.115]
Q-ratio (коэффициент кью ) Разработан в начале 1960-х годов экономистом Йельского университета Джеймсом Тобиным позволяет объяснить, каким образом уровень рыночных цен на акции оказывает воздействие на капитальные затраты и через них на всю экономику, даже если подавляющее большинство фирм никогда не рассматривали вопрос привлечения нового акционерного капитала. Коэффициент кью соотносит рыночную стоимость материальных активов компании и стоимость замены этих активов. Коэффициент, превышающий единицу, означает, что рынок акций оценивает доллар активов компании свыше одного доллара. Напротив, если коэффициент кью ниже единицы, то активы оцениваются ниже соотношения доллар за доллар. [c.263]
Большинство показателей монопольной власти явно или неявно оценивает либо величину экономической прибыли, либо разницу между ценой и предельными затратами. Для оценки поведения фирмы на рынке и вида рыночной структуры используют следующие показатели индекс Бэйна (норма экономической прибыли), индекс Лер-нера, коэффициент Тобина, индекс Папандреу. [c.310]
Индукционная гипотеза почти без изменений была включена М.. Фридменом в концепцию адаптивных ожиданий. В 1957 г. Фридмен использовал понятие адаптивных ожиданий в Теории функции потребления . Адаптивные ожидания были также популяризированы Р. Солоу и Дж. Тобином. В 1968 г. оба экономиста провели ряд эмпирических тестов гипотезы естественной нормы безработицы, которые заключались в оценке кейнсианской кривой Филлипса на предмет установления равенства суммы коэффициентов при лаггированной инфляции единице. В обоих случаях сумма коэффициентов оказалась ниже единицы, что, на взгляд экономистов, указывало на наличие долгосрочного выбора между инфляцией и безработицей. Если бы сумма коэффициентов была равна единице, власти не могли бы манипулировать инфляцией, чтобы достигнуть желаемого уровня занятости. [c.226]
В своем исследовании Раджан и Зингалес попытались найти факторы, которые коррелируют с долговой нагрузкой компаний, принадлежащих к странам большой семерки . Было обнаружено четыре таких фактора 1) нематериальные активы 2) коэффициент рыночная стоимость корпорации/балансовая стоимость корпорации (более известный как коэффициент Q-Тобина) З) размер корпорации 4) прибыльность корпорации. Именно эти четыре фактора оказались определяющими для уровня долговой нагрузки всех стран, принадлежащих к большой семерке . А именно объемы нематериальных активов положительно коррелируют с левереджем во всех странах большой семерки . Коэффициент рыночная стоимость корпорации/балансовая стоимость корпорации отрицательно коррелирует с левереджем во всех странах большой семерки . Размеры корпорации положительно коррелируют с левереджем во всех странах большой семерки , за исключением Германии, где размеры компании отрицательно коррелируют с левереджем. И наконец, прибыльность компании отрицательно коррелирует с левереджем во всех странах большой семерки за исключением Германии и Франции, где она оказалась экономически не значимой. [c.174]
Коэффициент отношения рыночной стоимости компании к ее цене замещения известен под названием коэффициента Тобина, по имени Джеймса Тобина (James Tobin), Нобелевского лауреата в области экономики. В долгосрочной перспективе, в соответствии с этой концепцией, коэффициент Тобина стремится к единице, но очевидно, что в отдельные периоды времени его значение может значительно отличаться от единицы. [c.21]
В модели Марковица—Тобина полезность инвестора насыщается при доходности равной 1,7. Имеются два вида активов-акции с параметрами риск-доходность (a1,r1) = (1 0,8) и облигации с параметрами ( j2,r2)= (1 1,4), причем они отрицательно коррели-рованы с коэффициентом -1. Будет ли строго возрастать или убывать доля облигаций в портфеле инвестора по мере роста доходности безрискового актива от г0 = 1 до г0 = 2 [c.286]
К числу важнейших функций слияний и поглощений можно отнести перераспределение производственных ресурсов в пользу более эффективных компаний. Объектом поглощения чаще всего служит сравнительно менее эффективная компания. С этой гипотезой согласуются данные об отношении рыночной стоимости фирмы к восстановительной стоимости ее реального капитала у компаний-покупателей значение коэффициента Тобина (q), как правило, значительно превышало значение соответствующего коэффициента у корпораций-целей51. О благотворном влиянии слияний и поглощений на эффективность приобретаемых и реорганизуемых предприятий свидетельствуют результаты многочисленных исследований. Так, например, результаты анализа за длительный период свыше 20 тыс. предприятий, принадлежащих 5700 корпорациям США, свидетельствуют о том, что смена владельца, как правило, сопровождалась повышением хозяйственной эффективности, в том числе ростом совокупной производительности факторов52. Во многих случаях перехват контроля в корпорации сопровождался увольнением команды менеджеров, осуществлявших неэффективное руководство фирмой, и радикальной реорганизацией ее деятельности. Негоризонтальные слияния и поглощения при прочих равных условиях обнаруживали более благоприятный финансовый эффект, чем горизонтальные . [c.464]
Доходы по дивидендам по акциям индекса Standard Poor s 500 всего 2,1% — самые низкие в этом столетии. Q-коэффициент Тобина (финансовые активы/балансовая стоимость активов) — самый высокий за все время, так же как и соотношение S P 500 и балансовой стоимости. Аналогично коэффициент цена/продажи для S P 500 равен 4,45. [c.198]
Дайте определение следующим ключевым понятиям концепция достоверности и непредвзятости, оценка, историческая стоимость, справедливая стоимость, гудвилл, внутренне созданный гудвилл, приобретенный гудвилл, импондерабиль, рыночная капитализация, коэффициент Тобина, амортизация, амортизационный фонд. [c.175]
Коэффициент Тобина (или q-отношение, q-ratio) представляет собой рыночную характеристику инвестиционной привлекательности фирмы. Логически этот индикатор тесно связан с предыдущим коэффициентом различие в том, что при расчете коэффициента котировки акции используется отчетный баланс, т. е. учетные цены, тогда как коэффициент Тобина полностью ориентируется на рыночные цены. Этот показатель является основным в арсенале профессиональных рейдеров, выявляющих недооцененные на фондовом рынке фирмы с целью их враждебного поглощения. Подробная характеристика q-отношения была приведена в гл. 6. [c.314]
Таким образом, можно считать, что данные подтверждают основные предсказания модели Баумоля—Тобина. Они свидетельствуют о том, что номинальные денежные остатки растут пропорционально ценам. Более того, коэффициент эластичности спроса на деньги относительно дохода хотя и не был в точности равен 0,5, не так уж и сильно отклонялся от этого значения. Следовательно, фактические данные указывают на существование экономии денежных остатков в результате действия эффекта масштаба. При этом воздействия изменений процентной ставки, хотя и меньшие, чем предполагалось теорией, происходили в указанном направлении. Отметим также, что Голдфельд получил свои оценки, используя агрегированные данные. И хотя модель Баумоля—Тобина была сформулирована для отдельно взятого домашнего хозяйства, работа Голдфельда (и других исследователей) позволяет говорить о ее справедливости для экономики в целом. [c.280]
Из этого анализа следует, что в неоклассических моделях роста деньги не являются нейтральными. Изменение темпов роста номинального запаса денег ведет к изменению коэффициента капитал/труд на равновесной траектории роста. В частности, этот вывод, сформулированный Тобином (Tobin, 1965) и Сидрауски (Sidrauski, 1967), предполагает, что более высокий темп роста предложения денег в номинальном выражении, а следовательно, и более высокий темп инфляции обусловливают и более высокий уровень капиталовооруженности. [c.573]