Рисунок 5.10 демонстрирует сильную положительную корреляцию между ценами на золото и курсом немецкой марки в течение десяти лет, с 1980 по 1989 год. (Хотя в наших примерах используется немецкая марка, для сравнения можно взять большинство других иностранных валют, в частности, британский фунт, швейцарский франк, японскую иену или индексы иностранных валют.) Обратите внимание, как точно повторяют друг друга развороты двух кривых в одном направлении. За эти десять лет на рынках золота и немецкой марки произошли три важных разворота. В первой половине 1980 года цены на золото и курс немецкой марки образовали пики (опередившие на полгода медвежий разворот индекса СКВ). В первой половине 1985 года оба рынка достигли минимума, а в декабре 1987 года вместе повернули вниз. Падение курсов марки и других иностранных валют (а, следовательно, и рост курса доллара) продолжалось до начала лета 1989 года и сопровождалось понижением цен на золото (см. рис. 5.11). В июне 1989 года марка и золото одновременно упали до низшей точки (что совпало с медвежьим разворотом курса доллара). [c.85]
Зависимость между немецкой маркой и индексом RB с сентября 1988 по сентябрь 1989 года. С декабря по июнь падение курса марки опережало снижение индекса RB. Образование маркой более высокой впадины осенью 1989 года сигнализирует о предстоящем повышении товарного индекса. Поскольку иностранные валюты движутся в противоположных направлениях с долларом США, они движутся в одном направлении с американскими товарными рынками, несколько опережая последние. [c.90]
Из всех товарных рынков золото наиболее чувствительно к изменениям курса доллара, и цены на него обычно движутся в направлении, противоположном движению курса американской валюты. Рынок золота опережает развороты индекса СКВ примерно на четыре месяца (в случае долгосрочных тенденций период опережения составляет в среднем около года) и является связующим звеном между долларом и товарным индексом. Иностранные валюты очень тесно коррелируют с рынком золота, поэтому их часто можно использовать в качестве опережающего индикатора индекса СКВ. [c.92]
И, наконец, существуют рынки. Графики, используемые в качестве примеров в этой книге, демонстрируют крупные и ликвидные рынки. Есть рынки, для которых понимание рыночной динамики самое главное. Примеры в этой книге включают в себя процентные ставки денежного рынка, акции, облигации, фьючерсы на индексы, иностранные валюты, драгоценные металлы и товары. [c.26]
Величина индексов будет зависеть от состояния экономики, экологической обстановки и социальных условий жизни в данном регионе. Анализ и прогнозирование изменения акций на рынке ценных бумаг помогут превентивно осуществлять рациональное распределение инвестиций, в том числе иностранных, с учетом экономических показателей практики природопользования в регионах России. [c.413]
Фондовый рынок России сравнительно молод, однако с 1994 года в стране ведется расчет собственных фондовых индексов. И хотя они во многом несовершенны и не всегда реально отражают ситуацию на фондовом рынке, — это, несомненно, очередной этап вступления России в мировой цивилизованный рынок ценных бумаг. По статистике, до недавнего времени использование российских фондовых индексов иностранными инвесторами превышало во много раз интерес, проявляемый со стороны российских инвесторов. Но сейчас ситуация поменялась, и количество рассчитываемых российскими агентствами индексов и появление фьючерсных контрактов на эти индексы на российских биржах, подтверждает это. Первыми фон- [c.440]
Индекс инфляции иностранной валюты 1 1,12 1,25 1,40 [c.100]
Оценка объема займа и эффективности участия в проекте собственного капитала в очень большой степени зависит от темпа (или индекса) внутренней инфляции иностранной валюты. Если индекс роста валютного курса меньше, чем отношение индексов внутренней и внешней инфляции (внутренний индекс инфляции иностранной валюты больше единицы), результаты [c.246]
Индекс инфляции иностранной валюты [c.100]
Следует отметить, что мы упростили понятие будущего располагаемого дохода [Q — T F (где Т — налоги и F — индекс, обозначающий будущее время), хотя фактически под этим понимается ожидаемая дисконтированная стоимость располагаемого дохода за ряд будущих периодов. Мы свели также понятие располагаемого дохода к выпуску за вычетом налогов без учета процентных доходов по иностранным активам, так как в данной главе принято предположение о замкнутом характере экономики. [c.398]
Выходные параметры проекта могут существенно измениться при неблагоприятном изменении некоторых параметров. В данном случае лучше использовать метод вариации параметров, который подразумевает под собой проверку реализуемости и оценку эффективности проекта в зависимости от изменения следующих параметров инвестиционных затрат, объема производства, издержек производства и сбыта, процента за кредит, прогнозов общего индекса инфляции, индекса цен и индекса внутренней инфляции иностранной валюты и других параметров. [c.70]
Макроэкономические факторы — это основная деятельность (снижение, рост) международная торговля, тарифные барьеры изменения в налогообложении зависимость от иностранных рынков колебания курсов валют система внешнего контроля изменения государственной политики влияние процентных ставок на стабильность компании экономические факторы, влияющие на ликвидность потребителя изменения индексов ценных бумаг или развитие рынка собственности. [c.107]
Определенные финансовые инструменты дают владельцу квалифицированное право на получение экономического блага в форме наличных денег, первичных финансовых инструментов в оговоренный срок в будущем. Такие инструменты называются производными, или вторичными, поскольку они связаны либо с конкретным финансовым инструментом или индикатором (иностранная валюта, государственные облигации, индексы цен на акции, процентные ставки и т.п.), либо с определенным биржевым товаром (золото, сахар, кофе и т.д.), купля-продажа которого может быть осуществлена в течение определенного срока в будущем. Производные инструменты могут быть привязаны к фьючерсному контракту по обмену одного актива на другой. Инструмент, являющийся контрактом, может быть предметом купли-продажи и обладать рыночной стоимостью. В этом случае происходит изменение характеристик подобного инструмента, являвшегося прежде условным активом или обязательством, не регистрируемым в платежном балансе и в секторных балансах СНС, и он переходит в разряд реальных активов или обязательств, регистрируемых в финансовом счете платежного баланса. [c.488]
Сегодня опционами торгуют на многих биржах. Кроме срочных сделок на покупку или продажу обыкновенных акций заключаются опционные контракты на фондовые индексы, на облигации, товары и иностранную валюту. Перечень основных видов наиболее распространенных опционов приведен в таблице 20-1. [c.527]
Валютная котировка — способ определения валютного курса — может быть прямой, когда курс единицы национальной валюты выражается определенным количеством единиц иностранной валюты, и косвенной — в обратном случае. По временному горизонту валютные курсы делятся на спот-курс, по которому валюты обмениваются друг на друга в течение не более двух рабочих дней с момента соглашения о котировке курса, и форвардный курс, по которому обмениваются валюты в определенный момент в будущем. Для выяснения реальных тенденций движения валютного курса используются его расчетные виды номинальный — текущая валютная котировка, реальный — номинальный курс, пересчитанный с учетом инфляции, номинальный эффективный — индекс валютного курса по отношению к валютам стран торговых партнеров и реальный эффективный — номинальный эффективный курс с поправкой на изменение уровней цен. В рамках отдельных государств может действовать единый валютный курс или существовать множество валютных курсов, когда используются различные курсы в зависимости от видов валютных операций и их участников. По степени жесткости определения валютные курсы делятся на фик- [c.454]
Налог на имущество уплачивают все предприятия, организации и учреждения, в том числе с иностранными инвестициями, имеющие статус юридического лица, а также их филиалы при наличии отдельного баланса и расчетного счета. Объектом обложения является стоимость имущества, числящегося на балансе предприятия и представляющего совокупность основных средств, оборотных средств и финансовых активов. Самое трудное при определении налогооблагаемой базы - это учесть влияние на стоимость имущества индекса инфляции но без такой корректировки балансовая [c.149]
Если в эту формулу вместо базисных индексов подставить цепные, получится формула для цепных индексов внутренней инфляции иностранной валюты [c.65]
Если в проекте участвуют несколько видов иностранной валюты, для каждого из них будут свои значения индексов. [c.65]
Если прогноз инфляции известен на весь расчетный период, то заданными являются общие индексы (или темпы) рублевой и валютной инфляции, индексы (или темпы) роста валютного курса (или индексы внутренней инфляции иностранной валюты) и коэффициенты неоднородности для всех продуктов. [c.67]
В рассмотренном примере эффективность проекта, определенная в инвалюте, оказалась выше, чем его эффективность, определенная в рублях. Это произошло потому, что рост валютного курса в примере отстает от "правильного" (цепной индекс внутренней инфляции иностранной валюты превышает единицу на первом, втором и третьем шагах — см. табл. 9.1, стр. 16). Если бы рост валютного курса опережал "правильный", эффективность проекта в валюте оказалась бы ниже, чем его эффективность в рублях. Таким образом, выбор валюты влияет на результаты оценки эффективности. Для того, чтобы эти результаты правильно отражали реальную ситуацию, денежные потоки должны изображаться в той валюте, в которой они реализуются при практическом осуществлении проекта. Соответственно, в качестве итоговой следует выбирать ту валюту, в которой реализуется сальдо суммарного потока (в российских условиях это чаще всего— рубли).и [c.72]
Индекс валютного курса (или индекс внутренней инфляции иностранной валюты ) [c.126]
Значения индексов инфляции по шагам для внутренней и иностранной валют (с точностью до округления) приведены в табл. П10.8. [c.251]
Индекс цен в иностранной валюте 1,00 1,007 1,015 1,022 1,030 [c.251]
Индекс цен в иностранной валюте 1,038 1,045 1,053 1,061 1,077 [c.251]
Индекс цен в иностранной валюте 1,093 1,109 1,126 1,142 1,159 [c.251]
Индекс цен в иностранной валюте 1,194 1,230 1,267 1,305 1,344 [c.251]
При расчете в текущих ценах (без учета инфляции) для расчета выплат по займам используется реальная процентная ставка за шаг расчета, равная реальной годовой процентной ставке (12%), умноженной на продолжительность шага расчета, выраженную в годах. Из формулы (П1.46) Приложения 1 следует, что при "правильном" изменении валютного курса (индекс внутренней инфляции иностранной валюты равен нулю) реальная процентная ставка в случае взятия валютного займа и конвертации его в рубли равна реальной процентной ставке соответствующего рублевого займа. [c.252]
Это очень интересный сектор для работы. Он состоит из фондов, работающих на иностранных рынках. Они торгуются в основном на Нью-Йоркской Фондовой Бирже. Эти фонды явно добавили новое измерение в процесс инвестирования в акции и получили огромную поддержку в Соединенных Штатах. Рисунок 8.15 показывает, что эта группа имеет тенденцию двигаться на графике до своих крайних точек. Нам удалось хорошо рассчитать время для инвестирования в сектор, используя для этого индекс. Я просто не могу описать, насколько легко можно оценивать сектора, если привыкнуть к использованию Индекса Бычьего Процента. В августе 1994 года индекс находился в статусе Бычьего Подтверждения на уровне в 42 процента. Как только в секторе возникнет направленное движение, вы должны приступить к оценке графиков акций (в данном случае фондов) с целью точного определения того, что покупать. Фонды некоторых стран ведут себя не так хорошо, как фонды других стран. В основном группа поднимается, как только сектор обнаруживает поддержку. [c.192]
Все изменилось с развитием и ростом рынка производных продуктов. Частные инвесторы теперь располагают более широким спектром доступных для них инвестиций посредством биржевой торговли производными финансовыми инструментами. Кроме того, помимо акций, имеющих обращение на внутреннем рынке, теперь стало возможным изучать не только уровень фондового индекса, отражающего стоимость акций, обращающихся на внутреннем рынке, но и индекс почти любого иностранного рынка ценных бумаг. К тому же производные инструменты торгуются по огромному количеству товаров, включая энергоносители, металлы, зерно и мясо. Сейчас стало возможным спекулировать на движениях многих мировых валют. Но, безусловно, самое большое увеличение объема рыночных операций наблюдается на рынке производных продуктов, имеющих отношение к процентной ставке. До 1970 года, даже если и становилось ясно, что правительство собирается повысить или понизить процентные ставки, не существовало такого инструмента, с помощью которого инвестор мог бы спекулировать, а менеджер фонда прибегнуть к хеджированию. В наше время стало возможным открывать позиции по производным инструментам, которые обращаются в привязке к краткосрочной, среднесрочной или долгосрочной процентной ставке на рынках США, Европы и Японии. [c.2]
Оценка объема займа и эффективности участия в проекте собственного капитала в очень большой степени зависит от темпа (или индекса) внутренней инфляции иностранной валюты. Если индекс роста валютного курса меньше, чем отношение индексов внутренней и внешней инфляции (внутренний индекс инфляции иностранной валюты больше единицы), результаты коммерческого (финансового) расчета оказываются более оптимистическими для инвестора. В частности, если темп роста валютного курса составляет 2/3 от "правильного", определяемого соотношением внутренней и внешней инфляции (см. п. 9.2 разд. 9 основного текста) или — подробнее — всоответствии с содержанием строк 62, 69 и 70 на стр. 364, то осуществление проекта за счет валютного займа оказывается для инвестора более выгодным при наличии инфляции, чем при ее отсутствии, как показывает сравнение табл. П10.17 и П10.19. Причина заключается в том, что, как вытекает из формулы (П1.46) Приложения 1 и разд. П9.2 Приложения 9, реальная рублевая годовая процентная ставка ока зывается меньше 12%, так как индекс внутренней инфляции иностранной валюты больше единицы (а в течение трех первых Лет она даже отрицательна ). При этом, однако, расчет в прогнозных ценах все равно необходим, так как наличие инфляции увеличивает потребность в заемном финансировании, причем тем в большей степени, чем больше рост курса валюты отстает от "правильного" (ср. потребность в заемных средствах в табл. П10.19 и П10.18). [c.261]
За период, представленный в табл. 26.4, только 2% (31% — 29%) изменений в доходностях транснациональных компаний, базирующихся в США, могут быть связаны с индексами иностранных рынков. Следовательно, инвестирование в транснациональные компании, имеющие штаб-квартиру и США, является плохой заменой прямым инвестициям американских инвесторов в акции иностранных компаний12. Данная ситуация несколько лучше для неамериканских транснациональных компаний, так как разность в процентах, приведенных в двух колонках, превышает 2%. Одним из [c.938]
Будапештская фондовая биржа первая в Центральной и Восточной Европе начала котировать производные финансовые инструменты. 31.03.1995 г. впервые заключены фьючерсы на официальный фондовый индекс биржи - индекс BUX, иностранную валюту (доллары, немецкие марки и ЭКЮ) и 3-месячные казначейские векселя. Новые сделки заключаются главным образом на одно- и трехмесячные BUBOR контракты и 12-месячные казначейские векселя. Валовой оборот фьючерсного рынка достиг 211 млрд. форинтов к 31.12.1996 г. [c.393]
Основные признаки гиперинфляционной среды по определению Комитета по международным учетным стандартам а) стремление населения вкладывать свои средства в недвижимость или в финансовые активы, размещенные в странах со стабильной валютой б) преимущественное использование населением стабильной иностранной валюты в) продажа и покупка товаров в кредит осуществляется по ценам, компенсирующим потерю покупательной способности денег в течение срока, на который предоставлен кредит г) процентные ставки, заработная плата и цены тесно связаны с индексом цен д) кумулятивный темп инфляции за трехлетний период составляет не менее 100%. [c.424]
Монополии стремятся также быть единственным покупателем определенного продукта. Искусственно ограничивая на какое-то время свои закупки, они добиваются того, чтобы предложение товаров со стороны продавцов превышало спрос со стороны монополий. Это позволяет устанавливать монопольно низкие цены, уровень которых не достигает общественно необходимых затрат труда. В этом случае монопильный доход представляет разницу между стоимостьи) (или нормальной равновесной ценой товара) и монопольно низкой ценой. Иначе говоря, он является вычетом из нормального дохода продавцов. (Именно таким путем происходит ограбление капиталистических предпринимателей и мелких товаропроизводителей стран Азии, Африки и Латинской Америки иностранные монополии закупают у них дешевое сырье. Низкие цены устанавливаются на товары традиционного африканского экспорта (чай, кофе, какао-бобы). К примеру, индекс цен по 16 основным экспортным товарам африканских стран снизился к концу 1987 г. в 2 раза по сравнению с 1977 г.). [c.137]
Предупреждение. В ряде случаев (а именно если прогнозный индекс внутренней инфляции иностранной валюты отличается от единицы хотя бы на одном шаге расчета) эффективность проекта, вычисленная в рублях, может не совпадать с его эффективностью, вычисленной в валюте. Поэтому для проектов, доход от которых реализуется в рублях, не рекомендуется определять эффективность, выражая единый (итоговый) поток в иностранной валюте. [c.69]
Эта книга является своевременной по многим причинам. Во-первых, технический анализ популярен, как никогда ранее. Благодаря появлению мощных компьютеров и недорогого программного обеспечения даже мелкие инвесторы и трейдеры получили доступ в таинственный мир технического анализа. В последнее время растет популярность фьючерсной и опционной торговли, такие сделки стали заключаться даже на фондовые индексы, долгосрочные казначейские обязательства и иностранные валюты. Чтобы не отстать от этих быстро меняющихся рынков, трейдерам приходится все чаще обращаться к инструментам и методам технического анализа. Вследствие усиления межрыночных связей между четырьмя основными секторами рынка — товарным, валютным, фондовым и рынком долгосрочных обязательств — трейдер вынужден одновременно следить за развитием гораздо большего числа рынков. Глобальные связи между различными финансовыми рынками также заставляют его обращаться к методам, позволяющим мгновенно реагировать на стремительные изменения рыночной динамики, а именно — к методам технического анализа. Росту популярности технического анализа в большой степени способствует и телевидение. В ежедневных деловых новостях на канале NB , транслируемых на весь мир, техническому анализу уделяется очень пристальное внимание. Никогда ранее финансовые прогнозы, составляемые на основе технических методов, не обсуждались ежедневно перед столь широкой аудиторией. Даже научный мир стал относиться к техническому анализу более благосклонно, а во многих учебных заведениях его начинают преподавать в качестве самостоятельной учебной дисциплины. [c.4]
Для начала следует заметить, что каждый опционный рынок выбрал для себя определенное основание опционов — так называемый подлежащий интерес (underlying interest), права на который и определяют торгуемые на этом рынке опционы. В настоящее время существует четыре типа оснований опционов корпоративные акции, индексы, государственные долговые обязательства и иностранные валюты. В настоящей книге мы будем подразумевать в качестве подлежащего интереса опционов акции и рыночные индексы, хотя все [c.109]