Ценные бумаги младшие 741 [c.814]
Обеспеченные трастовые облигации схожи с ипотечными, но обеспечены ценными бумагами, находящимися в собственности фирмы. Обычно такие облигации выпускаются холдинговой компанией, активы которой состоят главным образом из акций дочерних предприятий. Для кредитора проблема заключается в том, что акции дочернего предприятия являются младшими по сравнению со всеми другими требованиями на активы дочернего предприятия. Поэтому такие выпуски сопровождаются подробным описанием прав дочернего предприятия по дополнительному выпуску облигаций и привилегированных акций. [c.657]
Младшие облигации основаны только на обещании эмитента платить проценты и вернуть основную сумму долга в соответствии с установленным временным графиком. Существует несколько классов младших облигаций, наиболее известными из которых являются необеспеченные облигации. На рис. 9.2 приведен образец объявления о выпуске подобных облигаций, которые были выпущены в обращение в 1989 г. Обратите внимание на то, что, хотя в данном случае отсутствует залоговое обеспечение долгов, эмитент — корпорация GTE— смог продать подобные облигации с 30-летним сроком погашения на общую сумму 300 млн. долл. Помимо этого, к младшим облигациям также относят второстепенные необеспеченные облигации ценные бумаги этих выпусков имеют требования к прибыли эмитента, носящие вторичный характер по отношению к другим долговым необеспеченным облигациям. Доходные облигации являются, пожалуй, самыми младшими, обладая минимальными из всех требованиями к прибыли и активам эмитента, и представляют собой необеспеченные долговые обязательства, по которым процентный доход будет выплачен только при условии, что эмитент получает достаточную сумму прибыли не существует каких-либо юридических оснований требовать выплаты процентов по этим облигациям в установленные сроки или на регулярной основе, если определенная сумма прибыли не будет получена. Такие выпуски во многих отношениях аналогичны муниципальным доходным облигациям. [c.431]
МЛАДШАЯ ЦЕННАЯ БУМАГА - ценная бумага, предоставляющая меньшие в сравнении с другими ценными бумагами права на имущество и доходы компании. [c.399]
МЛАДШАЯ ЦЕННАЯ БУМАГА - ценная бумага, предоставляющая меньшие в сравнении со старшими права на дивиденды, проценты, участи в доходах, имущество компании. [c.228]
ЦЕННЫЕ БУМАГИ СТАРШИЕ — ценные бумаги, обеспечивающие своим владельцам преимущественные права (по сравнению с держателями младших ценных бумаг) на получение активов ликвидируемой компании. Обычно доход по таким бумагам выплачивается согласно начислениям фиксированной процентной ставки). [c.742]
В большинстве случаев, ценные бумаги, обеспеченные активами, выпускаются в виде облигаций (то есть обращающихся на рынке ценных бумаг, предоставляющих своим держателям право получить в определенный момент времени фиксированную сумму, а также проценты по определенной ставке). В Гражданском кодексе РФ облигация определяется как ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение в предусмотренный ею срок суммы основного долга и процентов. Буквальное прочтение этого определения предполагает, что уплата по облигации должна быть безусловной. Поскольку уплата по облигациям младших траншей всегда будет обусловлена завершением выплат по облигациям старших траншей, эта схема может быть сочтена противоречащей Гражданскому кодексу. [c.36]
Транш выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами или ипотекой, обладающих более высоким приоритетом по выплате процентов и основного долга по сравнению с младшими траншами, например траншем В. [c.57]
Распространенная структура секьюритизации. предусматривающая повышение кредитного качества одного или более траншей ценных бумаг (старших траншей) путем повышения их приоритета по сравнению с другими (младшими) траншами. В таких случаях более старшие транши часто называются транши А, а младшие транши — транши Б. [c.78]
Мы с одобрением отнеслись к усилиям Артура Левитта-младшего, до недавних пор председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам, по искоренению корпоративной практики выборочного разглашения , разрастающейся в последнее время. Действительно, для крупных корпораций стало обычным делом сообщать аналитикам или держателям крупных пакетов акций о близкой или не очень перспективе получения прибыли, превышающей реально ожидаемую прибыль компании. Из-за политики частичного разглашения, практикуемой во многих компаниях и выражающейся в намеренно неясных намеках, подмигиваниях и кивках головы, спекулятивно настроенные организации и консультанты получают информационное преимущество перед потенциальными инвесторами. К сожалению, такое коррумпированное поведение было распространено не только на Уолл-стрит, но и во всем корпоративном сообществе Америки. [c.49]
Не только Сорос выступил перед комиссией против дальнейших ограничений. Всячески приуменьшался риск, представляемый производными ценными бумагами и хедж-фондами для банковской системы и рядовых инвесторов. Юджин Людвиг, ведавший валютным регулированием, отметил, что 8 ведущих коммерческих банков держат в производных ценных бумагах в среднем не более 0,2% своих рисковых активов. Артур Лсвитт-младший, председатель Комиссии по ценным бумагам, убеждал конгрессменов, что почти все операции хедж-фондов охвачены действующим законодательством о банках и ценных бумагах, поэтому новые законы для них просто не нужны. Трем членам комиссии потребовались дополнительные сведения. Мы вовсе не сторонники регулирования, — заявил Джон П. Левар, один из управляющих Федеральной резервной системы. — Но мы хотели бы большей гласности в этом вопросе . [c.120]
Приоритетные ценные бумага (senior se urities). Бумаги, дающие право на первоочередное предъявление претензий в случае дефолта. Вторичные ценные бумаги, иногда называемые младшими, погашаются лишь после приоритетных, или же первичных. [c.383]
Каждый конкретный эмитент может выпускать множество различных ценных бумаг на данный момент времени. В дополнение к купону и сроку погашения один выпуск облигаций может отличаться от другого типом обеспечения, на котором основан данный выпуск. Выпуски могут быть старшими или, наоборот, младшими с точки зрения требований к активам эмитента. Старшие облигации — это обеспеченные ценные бумаги, так как они опираются на юридически обоснованное право требования к активам эмитента (в виде закладной. — Прим. науч. pea). Такие выпуски включают облигации с залогом недвижимости, обеспеченные реальной недвижимостью облигации с финансовым залогом, обеспеченные ценными бумагами других компаний, которыми владеет эмитент облигаций, но которые находятся в доверительном управлении у третьего лица сертификаты под закупку оборудования, которые обеспечиваются специфическими видами оборудования (наиболее популярны среди владельцев железнодорожных или авиационных компаний) наконец, облигации с комбинированным залогом (first and refunding bond), в которых сочетаются облигации, обеспеченные первой (старшей) закладной, и младшие облигации, обеспеченные закладной на иное имущество компании (т.е. облигации обеспечены частично первыми закладными на определенные активы эмитента, а частично вторыми или третьими закладными на другие активы, поэтому подобные выпуски являются менее надобными, а следовательно, не должны смешиваться с облигациями, обеспеченными первой закладной). [c.431]
Основным эмитентом этой разновидности облигаций выступает "Фредди мэк". Обычно по каждому траншу устанавливается не только свой срок погашения (как правило, 2, 5,10 или 20 лет), но и ставка процента. Облигации, обеспеченные портфелем ипотек, основаны на закладных, имеющих высокий рейтинг, а также часто на государственных гарантиях, поэтому они имеют на американском фондовом рынке очень высокий рейтинг — АЛА. Снимая ряд проблем риска для инвесторов, эти ценные бумаги предлагают им не очень высокие ставки доходности. (Прим. науч. ред.) " В отличие от облигаций, обеспеченных портфелем закладных, эта разновидность облигаций с пулом ипотек является еще более гибким инструментом. Транши выделяются не только по критерию сроков погашения, но и по характеру требований к активам (старшие и младшие транши), характеру выплаты процентов (стандартные или остаточные транши). Поэтому уровень риска инвестиций в эти инструменты несколько выше, и их рейтинг соответственно ниже. (Прим. науч. ред.) [c.448]
В табл. 9.7 указаны виды шкалы рейтинга, присваиваемые облигациям двумя ведущими рейтинговыми агентствами. Кроме стандартной шкалы рейтинга, показанной в таблице, агентство "Муди з" применяет к облигациям, имеющим рейтинг из двух букв — от АА до ВВ, цифровые символы (1,2 или У), а агентство "Стэндард энд пур з" использует в своей рейтинговой системе тех же классов облигаций знаки "+" или "-", чтобы показать относительное место ценных бумаг внутри одной крупной рейтинговой категории (например, рейтинг А- или A3 указывает на то, что облигации этого выпуска занимают последнее место в категории А, а рейтинг А+ или А1 означает положение, в верхней части категории А). За исключением небольших различий в символах (Ада или ААА), значение и толкование шкалы рейтинга в основном одинаковы. В большинстве случаев "Муди з" и "Стэндард энд пур з" присваивают одинаковые категории рейтинга. Однако иногда выпуску присваиваются две разные категории такой рейтинг называется "расщепленным" рейтингом и рассматривается просто как "затенение" тем или иным образом качества выпущенных ценных бумаг. Например, агентство "Муди з" может присвоить конкретному выпуску облигаций рейтинг Аа, а "Стэндард энд пур з" — А turn A+. Рейтинги более старых и крупных выпусков ценных бумаг также регулярно пересматриваются, чтобы убедиться в том, что присвоенная категория по-прежнему действительна и сохраняет свою силу. Облигации большинства выпусков сохраняют до срока погашения одну и ту же категорию рейтинга, но довольно часто случается так, что в течение срока, оставшегося до погашения, рейтинг пересматривается в сторону повышения или понижения. Как вы понимаете, рынок реагирует на пересмотр рейтинга соответствующей корректировкой доходности облигаций например, пересмотр рейтинга в сторону повышения (скажем, с А до АА) приводит к понижению рыночной доходности данного выпуска, что является отражением повышения качества облигаций. Наконец, несмотря на то что может показаться, будто рейтинг получает сам эмитент, фактически он присваивается именно выпуску ценных бумаг в результате эмитент может иметь разные рейтинги, присвоенные разным выпускам его ценных бумаг например, старшие ценные бумаги могут иметь один рейтинг, а младшие — другой, более низкий рейтинг. [c.453]
Колумбийского университета. Его жизненными принципами были — жизнь, свобода и собственность, что утвердилось позже и в социологии. Был он даже младшим редактором Fortune magazine. Одна из его статей называлась Тенденции в прогнозировании ситуации на рынке . Может быть, тогда он и понял, что может делать это лучше, чем профессионалы. Поэтому в возрасте 48 лет Джоунз создал первый в мире хеджевый фонд. Инвесторами стали весьма состоятельные люди, которые предоставили ему 60 тыс. долларов. Кроме того, он вложил в фонд 40 тыс. из собственных средств. Созданный Джоунзом фонд был назван хедже вым , поскольку должен был обеспечивать портфель ценных бумаг благодаря использованию коротких позиций, то есть осуществлял его хеджирование путем коротких продаж. Кроме того, предусматривалось получение займов для приобретения акций. Джоунз полагал, что путем комбинирования заемных ценных бумаг и коротких продаж он сформирует достаточно защищенный портфель ценных бумаг. Теория в виде формулы выглядит следующим образом [c.22]
МЛАДШИЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ [junior se urities] — виды ценных бумаг, по которым не предусмотрено приоритетное право возмещения убытков их владельцам при банкротстве эмитента. [c.405]
Субординационные механизмы должны быть обеспечены правовой защитой. Например, соглашение, по которому права Инвесторов по младшему траншу обеспеченных активами ценных бумаг имеют более низкий приоритет по сравнению с правами Инвесторов по старшим траншам, должно признаваться юридически действительным в случае банкротства Эмитента [c.22]
Транширование ценных бумаг, обеспеченных активами, является часто применяемым и эффективным способом защиты от убытков Инвесторов, вложивших средства в транши более старшего уровня. По сути, младшие кредиторы признают приоритет кредиторов старшего уровня в обмен на более высокую процентную ставку. Таким образом, Транширование - это форма повышения кредитного качества. Однако российское законодательство создает следующие препятствия для использования такой схемы [c.35]