Конечно, на практике все оказывается сложнее, чем представляется в теории. Мы включили в главу данное Приложение, чтобы показать некоторые практические задачи, с которыми часто сталкиваются менеджеры при оценке бизнеса. В этом Приложении вы познакомитесь со способами оценки бизнеса. Кроме того, здесь показано, как умелое использование основных концепций финансового управления может сделать процесс дисконтирования потока денежных средств технически менее сложным и более надежным. [c.65]
В главах о приложении моделей оценки опциона к оценке бизнеса представлено некоторое число сценариев, где опционная модель может дать премию сверх традиционной оценки дисконтированных денежных потоков. При использовании моделей оценки опциона следует иметь в виду следующие общие положения. [c.1275]
В-третьих, оценка стоимости играет немаловажную роль в арбитражном управлении на различных стадиях процедуры банкротства. Так, на стадии внешнего управления внешний управляющий для определения дальнейшего хода процесса банкротства с помощью метода дисконтированных денежных потоков может просчитать различные варианты развития предприятия в зависимости от сумм и условий инвестирования. Принимать решения относительно дальнейшего использования активов (их сдаче в аренду, продаже и др.) помогут результаты затратного подхода к оценке бизнеса. На стадии конкурсного производства конкурсный управляющий с помощью метода ликвидационной стоимости составляет календарный график реализации активов предприятия и оперирует с величиной ликвидационной стоимости бизнеса. [c.31]
Рыночная оценка бизнеса во многом зависит от его перспектив. Именно перспективы позволяют учесть метод дисконтирования денежных потоков. Данный метод оценки считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов и может быть использован для оценки любого действующего предприятия. Существуют ситуации, когда он объективно дает наиболее точный результат оценки рыночной стоимости предприятия. [c.94]
В рамках доходного подхода экспертами были выполнены расчеты на основе модели дисконтированного денежного потока (ДДП). Использование указанного метода предполагает проведение необходимых прогнозных исследований. Как считают общепризнанные специалисты по оценке стоимости бизнеса, ...метод дисконтированных будущих доходов может применяться, когда будущая деловая активность компании может быть обоснованно спрогнозирована и, во-вторых, предполагается, что ее результаты будут существенно отличаться от существующих .3 [c.224]
Близким по экономическому смыслу к методу кумулятивного построения, но более объективным с точек зрения использования и конечного результата является метод цены капитальных вложений [6], применяемый для расчета ставки дисконтирования при оценке бизнеса. Представляется совершенно очевидными возможность и необходимость использования данного подхода с соответствующей адаптацией для оценки недвижимости. [c.140]
Это означает, что придавать субъективному началу определяющее значение в оценочной деятельности как таковой — значит не вполне правильно представлять ее назначение. Она (эта деятельность) лишь часть общей подготовки сделки, которая совершается в соответствии со сложившимся соотношением спроса и предложения. Поэтому субъективное начало в оценочной деятельности играет какую-то роль лишь до момента совершения сделки. Иногда субъективный элемент оценочной деятельности совершенно несправедливо распространяют и на применяемые при этом методы. Так, недавно мне встретилось утверждение о том, что высокая чувствительность результатов оценки, получаемых методом D F (дисконтированного денежного потока)... позволяет получить практически любую стоимость бизнеса .1 Поэтому, считают авторы этого утверждения, результаты расчета с использованием метода D F могут быть приведены только для справки А для реального дела оценивания нужно, полагают эти специалисты, использовать другие методы, менее субъективные. [c.9]
Во-первых... оценщик должен быть способен определить будущие доходы... с разумной степенью вероятности. Во-вторых, в принципе должна существовать разумная вероятность того, что деятельность компании будет развиваться прогнозируемыми темпами (п. 500.02, с. 109). Другими словами, речь идет об устойчивости развития оцениваемой компании. Разумеется, сам оценщик не может составить окончательное представление о такой устойчивости. Это может быть сделано, в частности, на основе бизнес-плана рассматриваемой компании (отметим, что такую оценку можно составить и на основе использования данных о развитии клиентской базы компании — см. Приложение 5 к главе 7 Доходный подход ). Если компания слишком неустойчива... — продолжают авторы Руководства, — то консультант (оценщик. — В. Р.) должен серьезно задуматься, применимы ли оба рассматриваемых подхода (п. 500.02, с. 109). Это — подход, основанный на капитализации доходов и подход, основанный на дисконтировании будущих доходов (500.01, с. 109). [c.126]
Наиболее часто при оценке бизнеса предприятий применяется доходный подход. Он представляет собой процедуру оценки стоимости, исходя из принципа непосредственной связи стоимости бизнеса предприятия с текущей стоимостью его будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и/или возможной дальнейшей ее продажи. В рамках доходного подхода существуют такие методы как метод дисконтированных денежных потоков (D F), метод капитализации потоков, метод добавленной экономической прибыли (метод EVA), метод Эдвардса-Белла-Ольсона (Модель ЕВ О), метод преимущества в прибыли и др. [c.38]
Подчеркнем, что при использовании бездолговых денежных потоков (ДПбд ), а также средневзвешенной стоимости капитала в качестве ставки для его дисконтирования, остаточная стоимость бизнеса, равная прогнозируемой стоимости СК собственного капитала осуществляющего его предприятия (т.е. его цене Ц), может быть определена (без учета избыточных активов) лишь после того, как из суммы ожидаемых от бизнеса дисконтированных бездолговых денежных потоков (представляющей собой в этом случае оценку стоимости всего капитала, инвестированного в предприятие к данному моменту) будет вычтена задолженность (заемный капитал ЗК) осуществляющего бизнес предприятия, которую оно имеет на момент оценки [c.63]
Для того чтобы прийти к определенному выводу о целесообразности инвестирования в конкретное предприятие, следует рассмотреть денежные потоки не предприятия, куда привлекаются средства, а инвестора, доверяющего предприятию эти средства. В самом деле, предметом оценки в предыдущей главе служил бизнес предприятия, который заключается в выпуске и продаже продукта предприятия. Разными способами оценивался именно этот бизнес, т.е. продуктовые линии предприятия. При использовании метода дисконтированного денежного потока анализировались денежные потоки продажи продукта предприятия. Их получателем является предприятие как юридическое лицо. По сутиденежныепотокиа4-( это остатки средств на башсавфасадо наличных) именно этого лица (юридического), так как указанный счет открыт в банке на имя предприятия. [c.176]