Такую позицию называют позицией с короткой вегой, так как нетто у вас продано 3000 веги . Обратите внимание позиция в альбатросе — продано-куплено-продано. Такая позиция выгодна, когда вы ожидаете, что спот будет бездействовать, и вы заработаете и на тете, и на веге. Средний участок хеджирует портфель от неожиданных изменений кривой. [c.241]
Короткая вега 162 Короткая гамма 177, 246 Короткая стратегия 301 Корреляция Пирсона 336 [c.412]
Ситуация, в которой существует короткая позиция на опцион колл до срока истечения, во всех отношениях противоположна случаю, где присутствует длинная позиция на опцион колл, поэтому очень легко выявить такие меры чувствительности, как дельта, гамма, тэта и вега. До срока истечения профиль цены (и стоимости) короткого опциона колл зеркально изогнут. Отрицательные стоимости истекающего короткого опциона колл, показанные на Рисунке 5.1, представляют общую сумму денег, тре- [c.106]
Использование короткой позиции дало желаемый результат ликвидации риска возле уровня 116, но свойства остальных рисков не подверглись влиянию. При 116 портфель является все еще длинным по вола-тильности и теряет 198 в день. Управляющий может довольствоваться такой ситуацией, а возможно, он захочет ликвидировать некоторый риск временного распада и риск по веге, а также и рыночный риск. Чтобы этого добиться, ему придется рассмотреть вопрос хеджирования не только с помощью акций, но и с использованием опционов. Здесь только один вариант — это короткая позиция на опцион колл, и для упрощения мы остановим свое внимание только на краткосрочных опционах колл с ценами страйк в диапазоне 105 — 125. Таблица 7.6 перечисляет свойства этих инструментов с учетом того, что размер позиции равен 100. [c.173]
Короткая позиция на любой из этих опционов колл с правильным размером ликвидирует рыночный риск в непосредственной близости от 116 и сократит до некоторой степени риск по веге и тэте. Какой из них управляющий выберет, зависит оттого, какого рода риск он предпочтет. В качестве примера рассмотрим использование опциона колл с ценой страйк 110. Короткая позиция на 100 таких опционов является рыночным эквивалентом для 7.735 коротких акций. Нам нужно открыть короткую по- [c.173]
Следовательно, из таких опционов мы продаем в короткую 61 опцион, получая прибыль, равную 61 х (71.800)/100 = 43.798. Также можно посчитать - до того, как мы предпримем это хеджирование — сокращение риска по параметрам вега и тэта. Если 100 опционов имеют вегу 1.734 и тэту 145, то произведя расчеты подобным образом, мы узнаем, что 61 опцион имеет вегу и тэту по 1.058 и 88 соответственно. Итак, короткая позиция на 61 контракт трехмесячного опциона колл с ценой страйк 110 имеет двойное действие — ликвидирует рыночный риск в непосредственной близости от 116, а также сокращает риск временного распада и риск по веге. Сведения об общем риске этого портфеля представлены в Таблице 7.7, а графическое изображение эффективности использования коротких опционов колл дано на Рисунке 7.8. [c.174]
Таблица 7.9 и Рисунок 7.9 отражают свойства хеджированного портфеля. Как и прогнозировалось, вега и тэта увеличились так же, как и гамма. При 116 портфель становится лонг с гаммой 65, что следует из увеличивающегося изгиба. Использование длинных опционов пут имеет полностью обратный эффект по сравнению с использованием коротких опционов колл. При очень низких ценах 64 длинных опциона пут делают взнос на 100% и дают отрицательную экспозицию в 64 х 100 = 6.400 акций. Если цена акции поднимается, то длинные опционы колл с ценой страйк 115 свободно увеличиваются в стоимости, и ни короткие опционы колл, ни короткие акции не влияют на них при пути наверх. Использование опционов пут для хеджирования способно увеличивать рост прибыли, если цена акции поднимается или падает. В нижней части тэта-распад намного больше. Хеджирование длинными опционами пут просто увеличивает степень лонг по волатильности. Рисунок 7.10 демонстрирует три различные стратегии хеджирования. Управляющий выбирает стратегию, основываясь на своем отношении к рыночной волатильности. [c.176]
Давайте проверим это. Базис открытия составил 105-07 — 105-17 = -0-10. Базис закрытии получился 104-18 - 104-31 = -0-13. Базис уменьшился на 0-03. Поскольку хеджер держал короткую фьючерсную позицию, уменьшение базиса привело к убытку. Убыток и изменение базиса одинаковы, поэтому от-вег "аффективная пена 105-04" правильная. [c.97]
Эволюция этой позиции со временем в предположении синхронного движения фьючерсных цен изображена на рис. 11.9. Возрастание стоимости спрэда в окрестности страйка объясняется тем, что проданный опцион с более коротким сроком существования быстрее теряет со временем свою стоимость. Опцион с дальним страйком сильнее реагирует на возрастание опционной волатильности, поэтому коэффициент вега этой позиции положителен и совпадает со знаком коэффициента тета. В этом состоит особенность горизонтальных спрэдов, поскольку для [c.79]
Короткая и длинная вега [c.161]
Рассмотрение каждого месяца в отдельности неудобно в повседневной практике. Чтобы понять, как работает вега, рассмотрим отчет на примере августа. В августе при падении волатильности на 1% вы зарабатываете 3 000 долл. Те. у вас короткая позиция в опционах с риском в 3 000 долл., если уровень волатильности поднимется на 1%. [c.241]
Установление жестких лимитов веги по коротким периодам [c.322]
Предположим, вы купили опцион со сроком истечения десять недель. В какую срочность должен попасть этот опцион в двух- или трехмесячную Как правило, система разбросает ее между двумя периодами часть окажется в двухмесячных и часть в трехмесячных. Таким образом, ограничение веги портфеля по сравнительно коротким периодам практически невозможно отследить ввиду специфики программного обеспечения. [c.323]
Позиция короткая на вегу 161, [c.413]
Одна из стратегий продажи волатильности, интересующая многих людей, — короткая непокрытая комбинация. Что происходит с этой позицией, когда вы нейтрализуете гамму Следующий пример иллюстрирует данную ситуацию. Мы начнем с показа гамма- и дельта-нейтральной позиции с определенным вега-риском, основанной на продаже комбинации. [c.329]
При движении вниз рассматриваемая позиция потеряет деньги, а вверх — заработает. Это предполагает некий бычий взгляд на рынок. Кроме того, вега негативная, т.е. в случае падения волатильности книга заработает. Поскольку волатильности падают, когда спот возвращается в старый диапазон цен, можно предположить, как была создана позиция. Скорее всего, спот недавно упал до уровня поддержки, и трейдер продал много путов3. Отсюда внизу появилась одновременно и короткая гамма, и короткая вега. [c.243]
Рассмотренный вариант ( длинной гаммы и короткой веги ) облегчает участь трейдера, если спот остается в узком диапазоне даже если он не упустит возможности перехеджироваться, и рынок останется в узком диапазоне, потери на тете компенсируются выигрышем на падении волатильностеи. Поэтому пропорция продажи дельты может быть 50% то, что будет потеряно на дельте, будет заработано на веге, но если спот пойдет вверх — останется больше возможностей заработать на недопроданной дельте. [c.245]
Волатильные стратегии — это комбинации и спрэды, для которых инвестора в первую очередь интересует факт изменения курсовой стоимости актива и только во вторую очередь направление этого изменения. Каждая стратегия имеет свои характеристики таких значений, как дельта, гамма, тега, вега. Для волатильных стратегий дельта приблизительно равна нулю. Если та или иная комбинация или спрэд имеют большое значение дельты, то эта стратегия уже не является волатильной. В такой ситуации инвестора в первую очередь интересует ожидаемое направление движения курсовой стоимости актива, а не сам факт движения в одну или другую сторону. Волатильные стратегии, для которых инвестор рассчитывает на движение курсовой стоимости актива, имеют положительное значение гаммы. К ним относятся длинный стеллаж, стрэнгл, стрип, короткая бабочка, короткий кондор, бэкспрэд, короткий горизонтальный спрэд. Стратегии, для которых инвестор рассчитывает на неизменность состояния рынка, имеют отрицательную гамму. К ним относятся короткий стеллаж, стрэнгл, стрип, длинная бабочка, длинный кондор, рейтио спрэд, длинный горизонтальный спрэд. Стратегии, для которых вкладчик ожидает движение рынка, имеют положительную вегу. Стратегии, для которых вкладчик не ожидает такого движения, имеют отрицательную вегу. Любая стратегия с положительной гаммой будет иметь отрицательную тегу и наоборот. [c.127]
Позиция, короткая на вегу (Short vega) — стоимость позиции снижается при росте ожидаемой волатильности. [c.407]
Если гамма отрицательна, что соответствует короткой чистой позицм по портфелю опционов, то второе слагаемое в формуле (3.48) увеличит риск в то время как положительная гамма скорректирует величину VaR в сторо ну снижения. Если чистая позиция по опционам в целом по портфелю име ет положительную вегу, то волатильность снижается, если отрицательную -падает. [c.265]
Резерв капитала против вега-риска рассчитывается по всем опционам как мма произведений коэффициентов вега на изменение волатильности банного актива на +/-25% от текущего значения предлагаемой (implied) во-тильности опциона ( + — в случае короткой позиции по опциону и >— в случае длинной). [c.649]
Наконец, вега-риск для короткой позиции по опциону колл обусловлен пько возможным ростом волатильности, так как это увеличивает стоимость циона. Следовательно, необходимо оценить вега-риск, возникающий при сличении волатильности опциона на 25%— с 20 до 25%. Значение коэф-[циента вега, рассчитанного по формуле Блэка-Шоулза, равно 168 (т. е. рост легальности на 1% ведет к увеличению стоимости опциона на 1,68%). От-да вега-риск равен [c.649]
Позиция в нашем примере изначально имела риск потенциальных убытков по отношению к растущей волатильности, то есть данная позиция короткая по волатильности, или, выражаясь в греческих терминах, имеет отрицательную вегу. Это именно то, чего бы мы хотели в случае продажи волатильности. Чтобы увидеть количественную сторону этих утверждений, продолжим предьщущии пример, включив теперь в наши вычисления волатильность. [c.325]
Вега всегда положительное чиело. Таким образом, длинные опционные позиции (Март-100-колл и Март- 100-пут в данном примере) имеют положительную вегу, в то время как короткие опционные позиции обладают отрицательной позиционной вегой. [c.326]