Другими словами, норма дисконта должна являться минимальной (барьерной) нормой дохода, ниже которой инвестор счел бы инвестиции невыгодными для себя. Согласно финансовой теории отдача, которая ожидается от реализации инвестиционного проекта, включает две составляющих- свободную от риска ставку и страховую премию (премию за риск) [c.273]
Свободная от риска ставка является базовой или опорной. Она представляет собой минимально приемлемый доход от инвестиций в отсутствие практически всех рисков. Хорошим приближением для свободной от риска ставки служит доход, получаемый по краткосрочным правительственным займам. Эта ставка бывает на несколько пунктов выше уровня инфляции, что препятствует эрозии капитала инвестора и принимает в расчет соображения ликвидности. Ставка дисконтирования или барьерная ставка приблизительно оценивает- [c.273]
При прочих равных условиях лучшим следует считать инвестиционный проект, имеющий более высокое значение ВИД. Принимать имеет смысл только те проекты, для которых ВНД превышает выбранную барьерную ставку ВНД > Е. При этом и ЧДД > 0. Показатель ВНД может оценивать уровень доходности инве стиций разного масштаба, но в отличие от ЧДД он не показывает, сколько денег приносит данный инвестиционный проект. [c.285]
При отсутствии неопределенности результаты реализации любого инвестиционного проекта могут быть рассчитаны с абсолютной точностью. Эффективность проекта оценивается при этом по тем критериям, которые были рассмотрены выше. В качестве главного критерия предпочтительнее выбрать чистый дисконтированный доход. Норма дисконта (барьерная ставка) отражает альтернативные внешние возможности использования финансовых ресурсов в безрисковом мире, т. е. определяется известной ставкой процента по заимствованию и кредитованию. [c.296]
Конкретные значения рисковой премии, рассчитанные для условий западной экономики, существенно отличаются от аналогичных расчетов, выполненных российскими экономистами. В связи с высокой неопределенностью и отсутствием развитого фондового рынка определение барьерной ставки проектов в условиях российской экономики в настоящее время неизбежно носит произвольный характер. [c.299]
Если IRR < г, т. е. доходность проекта меньше, чем требуемая инвесторами (барьерная) ставка дохода на вложенный капитал, проект отвергается. Требуемый уровень доходности зависит от риска проекта и состояния финансового рынка. [c.265]
Поскольку эта величина несколько больше, чем требуемая доходность 20% годовых, можно сделать вывод, что проект не будет отвергнут по критерию IRR. Остается выяснить, откуда появилась цифра требуемой доходности 20% годовых, которую мы использовали как ставку дисконта при расчете NPV и как барьерный уровень для ставки IRR. Для ответа на этот вопрос необходимо познакомиться с моделью стоимости капитальных (долгосрочных) активов САРМ. Однако прежде сделаем небольшие дополнения по технике расчета критериев оценки инвестиционных решений. [c.266]
С ростом / размеры современных стоимостей уменьшаются, причем при / = /0 наблюдается равенство Р, = Рг Для любой ставки / < /0 имеем Р < Р2. Таким образом, результат сравнения зависит от размера ставки, равного / . Назовем эту ставку критической или барьерной. Подробнее о барьерных экономических параметрах будет сказано в гл. 7. Здесь же ограничимся расчетом барьерной ставки. На основе равенства [c.75]
В обоих равенствах ik означает величину барьерной ставки. Решив уравнение (7.7) относительно искомой ставки, получим [c.157]
Из последнего выражения следует необходимое условие для существования барьерной ставки [c.157]
Как видно из рисунка, если ожидаемый уровень ставки меньше барьерного, то для получателя денег предпочтителен вариант S2, если же рыночная ставка больше барьерной, то следует остановиться на альтернативном варианте. [c.157]
Перейдем к определению барьерного значения сложной ставки. На основе (7.8) находим [c.158]
Находим величину барьерной ставки, при которой дисконтированные размеры затрат окажутся одинаковыми [c.158]
Приведенный пример иллюстрирует тот факт, что выбор процентной ставки иногда совсем не сказывается на ранжировании проектов. Точка пересечения кривых А и В определяет критическую или барьерную ставку по терминологии седьмой главы. [c.267]
Срок окупаемости, как уже отмечено выше, определяется в двух вариантах — на основе дисконтированных членов потока платежей и без дисконтирования. Обозначим первый как яок, второй как т. Величина лок характеризует число лет, которое необходимо для того, чтобы сумма дисконтированных на момент окончания инвестиций чистых доходов была равна размеру инвестиций (барьерная точка для срока). Иначе говоря, это расчетное время, необходимое для полной компенсации инвестиций поступающими доходами с дисконтированием обоих потоков по ставке приведения. Второй показатель в общем смысле аналогичен первому, но время получения доходов не учитывается и доходы не дисконтируются. [c.273]
В силу чего барьерная процентная ставка, при которой отпадает необходимость в корректировке цены, составит [c.310]
Таким образом, процессе оценки эффективности инвестиций норма дисконта выступает двояко с одной стороны играет непосредственно дисконтирующую роль, то есть приводит будущие денежные потоки к настоящему времени с другой - служит критерием внутренней рентабельности, т.е. определяет приемлемость проектов. В случае применения метода IRR норма дисконта представляет в обеих своих ипостасях, поскольку метод предполагает сравнение барьерной ставки с расчетной нормой рентабельности. [c.108]
Средневзвешенные затраты на капитал представляют допустимую барьерную ставку доходности, которую компания должна превысить, чтобы нормально функционировать. Если рентабельность инвестированного капитала выше средневзвешенных затрат на капитал, то образуется добавленная стоимость, которая отражается в рыночной капитализации компании. Эта добавленная стоимость будет увеличиваться, когда повышаются темпы роста доходов. Если часть поступлений не выплачивается акционерам, а реинвестируется снова в бизнес, то эффект от этого приводит к увеличению стоимости компании, которое можно вычислить по принципу сложного процента. Чем больше средств реинвестируется в бизнес, тем сильнее увеличивается стоимость компании. Однако следует иметь в виду, что расширение инвестирования может уменьшить рентабельность инвестированного капитала. Поэтому, чтобы создавать добавленную стоимость за счет расширения инвестиций, у компании должна быть прочная стратегическая позиция на быстро растущем рынке, при которой ROI > k. Если ROI < k, то компания утрачивает стоимость тем быстрее, чем выше темпы роста доходов. [c.13]
Не менее важным показателем для финансового анализа производственных инвестиций наряду с чистым приведенным доходом является внутренняя норма доходности. Под этим критерием понимают такую расчетную ставку приведения, при которой капитализация получаемого дохода дает сумму, равную инвестициям, и, следовательно, капиталовложения окупаются, но не приносят прибыль. Иначе говоря, при начислении на сумму инвестиций процентов по ставке, равной внутренней норме доходности /, обеспечивается получение распределенного во времени дохода, эквивалентного инвестициям. В терминах метода барьерных точек J является управляющей переменной, а конкурирующими функциями будут современные стоимости капитальных вложений и отдачи от них. [c.565]
Внутренняя норма доходности (IRR) — это такая ставка дисконтирования, которая, будучи применена к будущим потокам наличности, генерируемым проектом, дает NPV, равную нулю. IRR рассматривается как барьерная ставка , определяемая менеджментом для того, чтобы увидеть, должен ли проект быть принят. [c.570]
Высокий уровень ставки.дисконтирования уменьшает прогнозируемый приток денежных средств. Инвестор же старается выбрать ставку дисконтирования выше с целью защиты от возможных рисков, поэтому часто в зарубежной практике коэффициент дисконтирования принимается на уровне просчета эффективности фирмы, и такой коэффициент называется барьерным коэффициентом. Он примерно равен риску по операциям самой фирмы и определяется уровнем прибыли на акционерный капитал. Этот коэффициент показывает уровень дохода, кошрый фирма смогла достичь при данных экономических условиях. [c.99]
Эти недостатки можно устранить, если рассчитать другой, модифицированный показатель внутренней нормы доходности (МВНД) с учетом реинвестирования доходов по норме, равной барьерной ставке. [c.285]
При расчете этого показателя инвестиционные затраты приводятся к начальному периоду срока жизни проекта, а доходы — к последнему периоду, причем норма дисконта Е равна барьерной ставке предприятия, отражающей его средние инвестиционные возможности. МВНД определяется из уравнения [c.285]
Средневзвешенная цена капитала часто используется в качестве барьерной ставки при оценке эффективности инвестиций. Этот подход вполне оПЩвдан, если инвестиционный проект относится к разряду обычных для данного предприятия и структура его финансирования совпадает со структурой капитала предприятия. [c.298]
В практике финансово-экономического анализа довольно часто возникает необходимость определить барьерное (пороговое, критическое, предельно допустимое) значение некоторого параметра. Под барьерным значением параметра понимается такая его величина, превышение которой приводит к положительному или, наоборот, отрицательному конечному экономическому результату в рамках некоторой производственной или финансовой системы. Например, если речь идет об определении объема производства какого-то продукта, то пороговым его значением является такой объем выпуска, при котором полученная прибыль равна нулю. Превышение этого объема дает прибыль, производство в меньшем объеме оказывается убыточным. Подобная и многие другие, сходные по общей постановке, задачи решаются с помощью метода барьерной или критической точки (break-even point). Метод барьерной точки широко используется в финансовом проектировании, при разработке бизнес-планов и при решении разнообразных проблем при определении порогового значения процентной ставки, цены товара, срока выполнения финансовой операции и т.д. [c.149]
Интерпретация метода 1Ш1осуществляется путем сравнения полученной нормы дисконта с нормативным (приемлемым) коэффициентом рентабельности на предприятии, который называют барьерной ставкой (Hurdle Rate). [c.108]