Мы должны сделать одно важное предупреждение. Реальные опционы, встречающиеся в реальной практике, как правило, гораздо сложнее тех простых примеров, которые мы рассмотрели в данной главе. Например, вы, возможно, сможете отказаться от проекта в любое время, а не только в единственном случае, как мы допускали в примере с компанией "Вольный полет". Цена, которую вы можете заплатить за отказ от проекта, вероятно, изменяется со временем и редко известна заранее. Кроме того, если вы отказались от проекта, вы, возможно, сможете вернуться к нему, когда ваш бизнес пойдет в гору. Работа с такими сложными опционами обычно требует использования мощного компьютера. [c.578]
Этот материал завершает достаточно обширный раздел об использовании опционного объема для анализа ценовых движений акций. Такой анализ — обоснованный подход к краткосрочной торговле, что можно было увидеть на многих демонстрационных примерах. Готов согласиться, что данная система не простая и требует определенной работы, но награда может быть достойной. [c.158]
Этот пример показывает, что знание предшествующего интервала волатильности гораздо важнее, чем простое сопоставление текущих значений подразумеваемой и исторической волатильности. Использование только последнего значения может привести к неправильным выводам и убыточным сделкам. Более того, поскольку стратегии, в которых вы продаете волатильность, часто включают использование непокрытых опционов, следует быть крайне осторожным в анализе перед созданием позиций. [c.295]
Фундаментальная предпосылка, лежащая в основе использования моделей ценообразования опционов, заключается в том, что модели дисконтированных денежных потоков имеют тенденцию недооценивать активы, обеспечивающие выплаты по достижении определенных условий. В качестве простого примера, можно привести недооцененные нефтяные запасы, принадлежащие компании Exxon. Можно оценивать эти запасы на основе ожиданий, опираясь на цену нефти в будущем, но в данной оценке не учитывается тот факт, что нефтяная компания будет разрабатывать данные запасы, только если цены на нефть пойдут вверх, и не будет — если цены снизятся. Модель ценообразования опционов дала бы оценку, которая включила бы это правило. [c.30]
Между прочим, арбитраж — это просто одновременная покупка и продажа одного и того же в двух различных формах. Чтобы арбитраж оказался прибыльным, арбитражер должен иметь хотя бы небольшую положительную разницу в цене между тем, что он покупает и продает. Один общий пример включает стратегию, обсуждению которой посвящена большая часть данной главы использование опционов для создания позиции, эквивалентной базовой ценной бумаге. Итак, если вы покупаете колл и продаете пут, то имеете позицию, эквивалентную длинной акции. Если после этого осуществляете короткую продажу базовой акции, то имеете арбитраж, поскольку вами куплена акция в одной форме (в форме опционного эквивалента) и продана сама эта акция. В большинстве случаев прибыль арбитражеров составляет всего лишь долю пункта, однако, когда это делается многократно, данные прибыли складываются в приличные суммы. Арбитраж может быть выполнен очень многими способами, но обычно лишь фирмы—члены бирж могут проводить прибыльные арбитражные сделки, поскольку для независимого трейдера (publi trader) или клиента комиссионные поглотят все арбитражные прибыли. [c.87]
Этот пример — хорошая иллюстрация, как использование опционов в данном спрэде может принести прибыль, которой в другом случае просто не было бы. Межрыночный спрэд не только не сошелся (не считая изначального движения), но и общепринятая мудрость покупки XOl-путов тоже оказалась ошибкой. Таким образом, несмотря на отсутствие выраженного тренда на рынках (подобных показанному на Рисунке 5.9 периоду 1994—1995 годов) торговать подобными спрэдами, вероятно, не только безопаснее, но и можно извлекать прибыль от торговли ими, если используется в качестве неотъемлемой части межрыночных спрэдов опционная стратегия. [c.267]
Рассмотрим движение цены от "В" к "Z", которое обеспечило изменение в 6. Если движение идет без замедления, мы знаем, что получим прибыль. Но что, если движение займет две недели или два месяца В качестве такого примера на Рисунке 4.5 и в Таблице 4.3 представлена ситуация, в которой движение занимает три месяца. Мы видим, что при цене акции в 105 опцион, у которого осталось только девять месяцев жизни до истечения срока, будет оценен в 8,19 (не 8,95). Кривая опционной стоимости настолько сильно соскользнула вниз, что прибыли стало явно недостаточно для того, чтобы покрыть убытки по акции. Прямая линия цены акции теперь над стоимостью опциона, и это означает окончательный убыток. Стоимость нового опционного контракта на 100х(8,95-8,19)= 76 ниже стоимости контракта, использованного в простом описании торговли без учета временной стоимости. Так что же произошло такого, что прибыль в 49 обернулась прибылью в 49- 76= - 27, то есть убытком Каково должно быть движение в одном направлении, чтобы мы смогли получить прибыль Из Рисунка 4.5, становится понятно, что если цена продвинулась до 106 за три месяца, торговая позиция достигнет уровня безубыточности. Если цена продвинется выше, тогда в результате получится прибыль. Можно следовать той же логике и в отношении [c.75]
Существуют ситуации, когда трейдер не будет следовать вышеописанному совету, а надлежащая процедура не так проста и требует некоторой субъективности. Такая ситуация возникает сразу же после чрезмерного ценового движения. Примерами этого могут послужить крах американского и английского фондовых рынков в 1987 году, крах японского рынка в 1990 году и кризис ERM 1992 года на рынках процентных ставок Великобритании. В 1987 году, во время краха фондового рынка, цены некоторых акций США упали более чем на 25%. Короткие позиции по вола-тильности по большей части были ликвидированы, и многим пришлось выкупать обратно короткие опционные позиции по любой цене. Подразумеваемая волатильность некоторых опционов на акции резко возросла. Большинство опционов колл, которые были в деньгах, в один день стали далеко без денег. Как правило опционы колл без денег демонстрируют очень низкую дельту. Однако (как отмечалось в четвертой главе) при опционах колл без денег, если в модель введено очень высокое значение во-латильности, опционы колл без денег показывают и большее значение дельты. Во многих случаях после резкого ценового движения подразумеваемая волатильность опционов увеличивается, а потом постепенно начинает спадать, возвращаясь обратно до какого-то низкого уровня. Если такое происходит, то использование дельты, полученной при введении значения высокой волатильности, становится непригодным. Торговцу необходимо произвести субъективную оценку вероятности повторного успокоения рынка. Если это реализуется, кривая цены возвращается на прежний уровень, после чего следует и уменьшение значений дельты. Во время краха фондового рынка в 1987 году волатильность по многим активам вернулась к нормальному уровню после трех или четырех недель. В 1992 году паника вокруг процентной ставки ERM продолжалась всего одну неделю, но после краха в 1990 году на японском рынке опционов, обращающихся на фондовые индексы, потребовалось два года, чтобы подразумеваемые волатильности вернулись к прежним позициям. [c.195]
Смотреть страницы где упоминается термин Простые примеры использования опционов
: [c.143] [c.27] [c.32]Смотреть главы в:
Введение во фьючерсные и опционные сделки -> Простые примеры использования опционов