Если выплата дивидендов по привилегированным акциям отсрочена и компания намеревается выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, она может принять решение не погашать задолженность перед привилегированными акционерами, а предложить им обмен. Накопленные дивиденды по выпуску привилегированных акций номиналом 100 дол. составляют, скажем, 56 дол., а рыночная цена акции — 38 дол. Компания может предложить привилегированным акционерам обменять их акции на обыкновенные акции данной компании, рыночной стоимостью 90 дол. Хотя теоретически при этом привилегированных акционеров просят отказаться от 156 дол. (100 дол. номинальная стоимость плюс 56 дол. дивиденды), обмен обещает принести им 90 дол., что гораздо выше, чем текущая рыночная цена привилегированной акции — 38 дол. Для того чтобы изъять из обращения привилегированные акции, компания должна получить согласие на эту операцию определенного числа акционеров (по объему вложений), обычно 2Д. Следовательно, это условие ставит обмен в зависимость от получения необходимого количества голосов. [c.623]
Задолженность по дивидендам на привилегированные акции [c.338]
Сертификат корпоративной облигации, свидетельствующий о задолженности, существенно отличается от сертификата обыкновенных акций, закрепляющего за акционером право собственности. Если компания преуспевает, держатели ее обыкновенных акций вправе рассчитывать на участие в растущей прибыли, выраженной в повышении дивидендов и рыночных цен на акции. Держатель облигаций не участвует в прибыли компании-эмитента и может рассчитывать только на возврат основной суммы займа и ежегодную уплату процентов по фиксированной ставке. Однако если компания терпит крах, держателям обыкновенных акций не будет выплачено ни цента, пока владельцы облигаций и привилегированных акций (которые во многом схожи с облигациями) не получат полную компенсацию. Поэтому облигации и привилегированные акции называют еще старшими ценными бумагами. [c.187]
На фондовом рынке Англии обращаются пять основных видов привилегированных акций, а именно кумулятивные некумулятивные выкупаемые, или отзывные акции с участием и конвертируемые. Основную долю среди них составляют кумулятивные акции. Невыплаченные по ним вследствие разных причин дивиденды образуют задолженность компании, которая подлежит погашению в первоочередном порядке. Некумулятивные акции позволяют их владельцам получать в преимущественном порядке устойчивые дивиденды лишь при условии получения компанией чистой прибыли. [c.288]
Особенностью кумулятивных привилегированных акций является накапливающийся по ним невыплаченный дивиденд, что дает их владельцам право требовать от организации-эмитента погашения задолженности. Задолженность должна быть полностью погашена до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям организации. [c.87]
По привилегированным акциям обычно ежеквартально выплачивается фиксированный дивиденд, который только для корпораций на 80% исключается из их налогооблагаемой базы. Выплата дивидендов по привилегированным акциям может быть пропущена, если прибыль недостаточно велика, но пока обязательства по ним не выполнены, дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваться не могут. Привилегированные акции ценятся за приносимый ими высокий и предсказуемый текущий доход, но главным недостатком является их восприимчивость к инфляционным потерям и колебаниям ставок процента. Курсовая стоимость этих бумаг вычисляется с использованием модели оценки постоянных дивидендов. Большинство привилегированных акций являются кумулятивными, что означает невозможность до возмещения всех пропущенных дивидендов по ним выплатить дивиденды по обыкновенным акциям. В случае банкротства обязательства по привилегированным акциям исполняются после погашения задолженности по облигациям, но до выплат держателям обыкновенных акций. Привилегированные акции с правами участия или с плавающей ставкой дивиденда обладают особыми характеристиками, которые обусловливают их привлекательность для некоторых инвесторов. [c.111]
Никакие дивиденды по обыкновенным акциям не могут выплачиваться, пока не погашена дивидендная задолженность по кумулятивным привилегированным акциям. [c.113]
Инвесторы, спекулирующие на изменениях качества выпусков, ищут привилегированные акции с задолженностью по дивидендам за один или несколько периодов, поступления по которым, по их мнению, восстановятся. Если они окажутся правы, стоимость привилегированных акций возрастет, будут возмещены не выплаченные в срок дивиденды и получены высокие доходы. Очевидно, что данная стратегия сопряжена со значительным риском. [c.114]
По статье "Расчеты по дивидендам" (стр. 630) обычно показывается сальдо субсчета 75/2 "Расчеты с учредителями по выплате доходов", т.е. задолженность организации перед ее участниками по выплате им доходов, если участники не являются работниками организации. Начисление и выплата доходов работникам организации, входящим в число ее участников, учитываются на счете 70 "Расчеты с персоналом по оплате труда". Начисление доходов от участия в организации отражается записью по дебету счета 88 "Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)" и кредиту субсчета 75/2. При отсутствии или недостаточности прибыли для выплаты доходов, но при наличии обязательств, предусмотренных законодательством или учредительными документами (например, владельцам привилегированных акций), выплата доходов производится за счет резервного фонда, начисление доходов отражается по дебету счета 86 "Резервный фонд" и кредиту субсчета 75/2. Суммы налога на доходы от участия в организации, подлежащие уплате у источника, т.е. в этой организации, учитываются по дебету субсчета 75/2 и кредиту счета 68 "Расчеты с бюджетом". Выплата доходов участникам отражается по дебету субсчета 75/2 и кредиту счетов 50, 51 или 52. [c.73]
При рассмотрении той же ситуации, за исключением того, что и привилегированные акции являются кумулятивными, и имеется годовая задолженность по дивидендам, собственный капитал будет распределен следующим образом, дол. [c.290]
Резервный капитал создается в соответствии с законодательством или в соответствии с учредительными документами для страхования предпринимательской деятельности. Он предназначен для покрытия кредиторской задолженности при прекращении деятельности, для выплаты дивидендов по привилегированным акциям при недополучении прибыли, на покрытие возможных убытков и т.д. [c.505]
Монетарные активы — это права (требования) на фиксированное количество денежных единиц (например, долларов), представляющее общую покупательную способность. Хотя цены на товары и услуги могут меняться, требования (права), выраженные в определенном количестве долларов, остаются неизмененными, но покупательная способность, или способность конвертировать эти права в товары и услуги, изменяется. К монетарным активам относятся денежные средства обусловленные договором права на определенные суммы денег в будущем, например дебиторская задолженность вложения, которые предполагают получение доходов в виде процентов и дивидендов и будут возмещены в фиксированной сумме, хотя дата возмещения может быть не определена, например, как для привилегированных акций. Конвертируемые облигации и конвертируемые привилегированные акции представляют собой гибридные статьи, которые в зависимости от обстоятельств могут относиться как к монетарным, так и немонетарным. Если рыночная цена обыкновенных акций, в которые они могут быть конвертированы, значительно возросла, рынок будет оценивать конвертируемые ценные бумаги как эквивалент обыкновенных акций. Следовательно, вложения в конвертируемые ценные бумаги должны быть классифицированы как монетарные или немонетарные в зависимости от того, оценивает ли рынок их как долговые или как капитальные. [c.261]
Другой аргумент против включения результатов изменения покупательной способности в состав прибыли сводится к тому, что они не релевантны для большинства решений инвесторов и других пользователей внешней отчетности. Например, в условиях роста цен фирма может прибегнуть ж денежному займу, чтобы выплатить дивиденды или выкупить собственные акции и таким образом, отразить в прибыли рост покупательной способности, обусловленный кредиторской задолженностью. Но этот рост не имеет отношения ни к предположениям об основной деятельности фирмы, ни к прогнозированию инвесторами будущего фирмы. Кроме того, денежные средства, полученные от продажи привилегированных акций, могут быть направлены на приобретение таких активов, которые в будущем принесут значительную прибыль представление потерь покупательной способности этих денег, удерживаемых в ожидании выгодного вложения, может ввести в заблуждение в отношении предположений о будущем [c.265]
В качестве одного из примеров подобных ценных бумаг можно привести привилегированные акции с принудительным погашением, предусматривающие обязательный их выкуп эмитентом в определенный момент времени. Обычные привилегированные акции предполагают выплату фиксированных дивидендов, которые аналогичны процентам по облигациям. Одна из причин, по которой привилегированные акции не рассматриваются как кредиторская задолженность, состоит в том, что для них не существует даты погашения, которая имеет место в отношении облигаций. Однако этот аргумент утрачивает силу при рассмотрении привилегированных акций с принудительным погашением. Значит ли это, что такой вид привилегированных акций на самом деле выступает кредиторской задолженностью [c.432]
АКЦИИ ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ КУМУЛЯТИВНЫЕ — привилегированные акции с накапливающимися невыплаченными дивидендами, дающие их владельцам право потребовать от компании-эмитента погашения скопившейся задолженности. Задолженность должна быть полностью ликвидирована до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям компании. [c.19]
Прочие долговые обязательства. Охватывают задолженность нефинансовых предприятий перед нерезидентами по выплате объявленных дивидендов по простым и привилегированным акциям, относящимся к портфельным инвестициям. [c.133]
Дивиденды - часть прибыли, подлежащая распределению между акционерами. Размер дивидендов определяется решением общего собрания и официально объявляется Советом директоров. По дивидендам, не объявленным официально, обязательства не признаются. После объявления, дивиденды должны отражаться как текущее обязательство, если они подлежат выплате в течение предстоящего года (или операционного цикла). Дивиденды при задолженности по кумулятивным привилегированным акциям должны дополнительно раскрываться в пояснительных записках к финансовым отчетам. [c.124]
Имеется множество различных типов привилегированных акций. Кумулятивные привилегированные акции дают инвесторам право получать задолженность по дивидендам, которая образовалась в результате дефицита прибыли за предыдущие периоды. Невыплаченные суммы накапливаются, а когда прибыли достаточно — выплачиваются. Некумулятивные привилегированные акции не дают инвесторам такого права. Следовательно, если компания не в состоянии выплатить причитающиеся дивиденды в течение определенного периода, владелец привилегированных акций теряет право их получения. Существуют привилегированные акции с участием в распределении прибыли, владельцы которых имеют право не только на получение своих фиксированных дивидендов, но также могут рассчитывать на дополнительный доход после начисления дивидендов владельцам обыкновенных акций. Существуют отзывные привилегированные акции, которые может выкупить обратно компания-эмитент в определенный будущий период. Такие акции рассматриваются как менее рискованные вложения в сравнении с акциями, которые компания не может выкупить обратно поэтому обычно дивиденды по ним ниже. Предприятие может также выпускать обыкновенные акции, которые само же может выкупать обратно, но на практике это встречается редко. [c.240]
По договоренности между компанией и привилегированными акционерами они могут получить право голоса и при других обстоятельствах. Компания может предусмотреть ограничения на неуплату, сходные с ограничениями, устанавливаемыми по займам и облигационным соглашениям. Одно из наиболее часто применяемых ограничений компании запрещается выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, если ее финансовые показатели не соответствуют определенным нормам. Заметим, однако, что не предусматривается в связи с невыполнением любого из условий соглашения между компанией и привилегированными акционерами немедленное удовлетворение претензий пострадавшей стороны, как для договора о займе или облигационного соглашения. Привилегированные акционеры просто получают возможность оказывать какое-то влияние на управление компанией и уверенность, что до тех пор, пока задолженность компании по отношению к ним не будет погашена, дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваться не будут. Таким образом, если компания не выполняет свои обязательства, привилегированные акционеры не обладают такими юридическими правами, как владельцы долговых обязательств. [c.625]
Одной из неотъемлемых характеристик почти всех привилегированных акций является кумулятивность, которая обеспечивает перенос невыплаченных дивидендов на более поздний срок. Компания должна выплатить просроченные дивиденды по привилегированным акциям прежде дивидендов по обыкновенным акциям. Совет директоров компании может не выплачивать дивиденды по привилегированным акциям на протяжении 3 лет подряд. Если номинальная стоимость акции равна 100 дол., то компания в этом случае имеет задолженность перед привилегированными акционерами в размере 24 дол. на акцию. До того как выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, компания должна выплатить 24 дол. по каждой привилегированной акции. Следует подчеркнуть именно потому, что дивиденды по привилегированным акциям относятся к разряду просроченных обязательств, нет гарантий, что они когда-либо будут выплачены. Если компания не намерена выплатить дивиденды по обыкновенным [c.622]
Предположим, фирма производит тестеры валюты, которые продает по цене 50 дол. за штуку. Ежегодные постоянные издержки фирмы — 100 000 дол., а переменные — 25 дол. на единицу товара независимо от объема реализации. Мы хотим изучить соотношение между общими издержками и общей выручкой. Один из способов такого анализа показан на рис. 14.1, где изображена связь между прибылью, постоянными и переменными издержками и объемом производства. Под прибылью подразумеваем прибыль от основной деятельности до уплаты налогов. Намеренно исключены проценты по задолженности и дивиденды по привилегированным акциям. Эти расходы не являются частью общих постоянных издержек фирмы при анализе операционного левереджа. Они учитываются, когда мы анализируем финансовый леве-редж в следующей части книги. [c.382]
Чистая прибыль за вычетом дивидендов по привилегированным акциям и расходов по обслуживаншо внешней задолженности (процентов за кредиты) представляет собой нераспределенную прибыль, которая может формировать так называемый дополнительный капитал проекта (в отличие от основного, т.е. оплаченного акционерного капитала). [c.65]
Пропущенный (passed dividend) — а) регулярный или запланированный дивиденд, который не был выплачен б) дивиденд, установленный по обыкновенным акциям, который совет директоров не объявил к выплате в) пропущенный дивиденд по кумулятивным привилегированным акциям (он накапливается до выплаты, и все задолженности по подобным дивидендам должны быть выплачены до выплат дивидендов по обыкновенным акциям). [c.132]
Разница между F FF и F FE, по большей части, определяется денежными потоками, связанными с долгом процентными выплатами, основными платежами и новыми долговыми обязательствами, а также другими требованиями, не связанными с основным капиталом, такими как дивиденды по привилегированным акциям. Свободные денежные потоки фирмы будут превышать свободные денежные потоки на собственный капитал, если эта фирма поддерживает уровень задолженности на желаемом уровне, финансирует свои капитальные затраты и потребности в оборотном капитале за счет данной комбинации долга и собственного капитала и использует долговые обязательства для выплаты основных платежей. [c.510]
Рубрика D 8 — это еще одно проявление уважительного отношения к инвестору, так как в ней показана информация, прямо не относящаяся к облигациям или акциям компании. Речь идет об арендных платежах, которые платит "Кодак", и способе их отражения в его финансовом отчете. В данном случае агентство сообщает инвестору, что арендные платежи существуют (67 млн. долл.), но договор аренды составлен так, что он не отнесен к финансовой, капитализируемой аренде и не отражен в балансе, а является забалансовым обязательством компании. В рубрике D 9 отражены другие обязательства компании. Так, агентство сообщает, что обязательств по формированию пенсионного фонда сотрудников в настоящее время нет и их не было в течение двух предыдущих лет нет выпуска привилегированных акций, а по ним, как правило, заранее определяются фиксированные платежи дивидендов, которые по характеру оттока денег из компании аналогичны процентам по прямому долгу. Наконец, приведены данные о количестве обыкновенных акций с учетом так называемого "полного разводнения", т.е. предстоящего дополнительного выпуска акций для конвертирования соответствующего выпуска облигаций компании. Рубрика D 10 отражает состояние оборотного капитала компании за два предыдущих года и на настоящий момент. Также показана структура оборотных активов денежные средства, дебиторская задолженность клиентов компании, товарно-материальные запасы и метод учета себестоимости (в данном случае ЛАЙФО). Приведена структура текущих обязательств компании. [c.101]
Задолженность по дивидендам не рассматривается как элемент реальной задолженности, так как до объявления дивиденда советом директоров у компании не было никакой задолженности. Компания не может быть уверена в получении прибыли, поэтому она не может и обещать дивиденды акционерам. Тем не менее если компания имеет такие расчеты по дивидендам, они должны быть отмечены в ее финансовом отчете, так как очень важно раскрыть такую информацию заинтересованным лицам. Допустим, что в 19x2 г. отмеченная выше компания получила прибыль - 30 тыс. дол. и намеревается выплатить дивиденды по обоим видам акций. Но привилегированные акции являются кумулятивными. Таким образом, компания должна выплатить как имевшуюся задолженность по дивидендам (3 000 дол.), так и по дивидендам по привилегированным акциям за отчетный год до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. Например, объявленные советом директоров 12 000 дол. дивидендов будут распределены по привилегированным и обыкновенным акциям следующим образом, дол. [c.268]
Если компания имеет как обыкновенные, так и привилегированные акции, то расчет учетной стоимости одной акции не так прост. Общее правило состоит в том, что стоимость погашения (или номинальная стоимость, если стоимость погашения не определена) привилегированных акций плюс задолженность по дивидендам вычитаются из величины акционерного капитала для определения собственности, относящейся к обыкновенным акциям. В качестве иллюстрации обратимся к разделу "Акционерный капитал" и Балансу корпорации Tri-State, показанному в табл. 16.2. Предположим, что задолженности по дивидендам нет и привилегированные акции погашаются по 105 дол., тогда собственность, относящаяся к обыкновенным акциям, подсчитывается следующим образом, дол. [c.290]
В обычных условиях кредиторы и держатели долговых ценных бумаг имеют приоритет при получении периодического дохода и при погашении долга. Держатели привилегированных акций имеют преимущественные права по сравнению с держателями обыкновенных, но и те, и другие могут претендовать на активы фирмы только после выполнения обязательств перед кредиторами, т.е. обладают остаточными правами (residual laimants). В тех случаях, когда предприятие имеет устойчивое финансовое положение, задолженность фирмы перед заимодавцами определена вполне точно величина долга к погашению выражена фиксированной денежной суммой, а доход по долговым ценным бумагам — в процентах к номинальной стоимости этих бумаг. Величина дивидендов для держателей акций зависит от величины нераспределенной прибыли, наличия денежных средств для их выплаты и официально объявляется советом директоров фирмы. Дата погашения долговых ценных бумаг известна заранее, в то время как акционерный капитал фирмы прямо не указывает на законные обязательства предприятия перед акционерами. Дивиденды становятся кредиторской задолженностью только после того, как они будут объявлены советом директоров. Как правило, для акционеров фирмы ни суммы, ни сроки возмещения вложенного капитала не известны. [c.480]