Эквиваленты обыкновенных акций. См. Долгосрочная задолженность [c.413]
Компания, имеющая сложную структуру капитала, вместо представления единого значения прибыли на одну акцию должна показывать два исходная (первичная) прибыль на акцию и полностью сниженная. Исходная прибыль на акцию вычисляется путем включения в знаменатель средневзвешенной по циркулирующим обыкновенным акциям и эквивалентам обыкновенных акций. С другой стороны, полностью сниженная прибыль на акцию рассчитывается указанием в знаменателе в дополнение к вышеуказанным категориям ценных бумаг с потенциальной способностью снижать прибыль на акцию. Последний показатель, таким образом, показывает акционерам максимально возможное уменьшение их доли в общем числе акций компании. Ниже приведен пример представления такого рода информации, дол. [c.300]
Монетарные активы — это права (требования) на фиксированное количество денежных единиц (например, долларов), представляющее общую покупательную способность. Хотя цены на товары и услуги могут меняться, требования (права), выраженные в определенном количестве долларов, остаются неизмененными, но покупательная способность, или способность конвертировать эти права в товары и услуги, изменяется. К монетарным активам относятся денежные средства обусловленные договором права на определенные суммы денег в будущем, например дебиторская задолженность вложения, которые предполагают получение доходов в виде процентов и дивидендов и будут возмещены в фиксированной сумме, хотя дата возмещения может быть не определена, например, как для привилегированных акций. Конвертируемые облигации и конвертируемые привилегированные акции представляют собой гибридные статьи, которые в зависимости от обстоятельств могут относиться как к монетарным, так и немонетарным. Если рыночная цена обыкновенных акций, в которые они могут быть конвертированы, значительно возросла, рынок будет оценивать конвертируемые ценные бумаги как эквивалент обыкновенных акций. Следовательно, вложения в конвертируемые ценные бумаги должны быть классифицированы как монетарные или немонетарные в зависимости от того, оценивает ли рынок их как долговые или как капитальные. [c.261]
Создание эквивалентов опциона из обыкновенных акций и займов [c.544]
Если вы усвоили все, о чем мы говорили до этого, вы можете понять, почему трудно оценить стоимость опциона, используя стандартные формулы дисконтирования потоков денежных средств, и почему экономисты долгие годы не могли найти точных методов оценки опционов. Крупное открытие было ознаменовано восторженным возгласом Блэка и Шольца "Эврика Мы нашли ее 12 Вся хитрость в том, чтобы создать эквивалент опциона из комбинации инвестиций в обыкновенную акцию и получения займа. Чистые затраты на приобретение эквивалента опциона должны равняться стоимости опциона". [c.544]
После возникновения серьезных финансовых проблем весной 1995 года "Крейт" объявил вкладчикам, что у фирмы, мол, временные трудности, которые будут преодолены к осени. Всем предложили получить 10 % вложенной суммы, а остальное переоформить на новый срок. Вот только вместо обыкновенных акций (точнее, договора их купли-продажи) с опционами (гарантиями выкупа) вкладчики получали привилегированные акции без опционов. Кроме того, что владельцы привилегированных акций не имели права голоса на собраниях акционеров, их лишали и гарантированного выкупа акций, Вместо этого им жаловали дивиденды в размере 24 % годовых в валютном эквиваленте. Так нежданно-негаданно большинство вкладчиков оказались акционерами умирающей компании. [c.59]
Конвертируемая облигация, выпущенная по стоимости 100 с купоном 7% (т. е. фиксированный доход в размере 7%). Ставка конверсии 80 обыкновенных акций за 100 стоимости (эквивалент 1,25 за одну обыкновенную акцию), цена акций на настоящий момент 100 центов и текущий дивиденд — 4 цента. [c.77]
Конверсионная премия равна 25% (эквивалент соотношения между ценой обыкновенной акции 1,25 и рыночной ценой обыкновенной акции 1,00 ). [c.77]
Конверсионный эквивалент — это курс, по которому должны продаваться обыкновенные акции, чтобы сложившийся текущий курс конвертируемой ценной бумаги данного эмитента отражал ее действительную стоимость тающее называется конверсионным паритетом. [c.516]
Некоторые службы измеряют процент, новых денег, вливающихся в корпоративные пенсионные фонды, который инвестируется в обыкновенные акции, и суммы, инвестируемые в наличные эквиваленты или облигации. Это еще один момент, позволяющий понять психологию институционального инвестора. Однако ход мысли большинства — или толпы — редко правилен, даже когда он направляется профессионалами. Каждые год-два Уолл-стрит, похоже, меняет мнение, и все следуют друг за другом, как стадо коров. Они все или покупают, или продают. [c.100]
Конверсионный паритет, или эквивалент, — это курс, по которому должны продаваться обыкновенные акции, чтобы текущий курс конвертируемой ценной бумаги отражал ее реальную стоимость. [c.116]
Среди показателей, которые необходимо пересчитывать исходя из текущих цен, были доход от продолжающейся основной деятельности дивиденды по обыкновенным акциям других компаний активы компании на конец года (в оценке нетто). Все эти показатели рассчитывались в динамике за последние пять лет. Кроме того, рекомендовалось приводить в отчете текущую оценку земельных участков, зданий, сооружений и оборудования на конец года в динамике, а также доходы (потери) от изменения покупательной способности денежных активов и денежных эквивалентов дебиторской и кредиторской задолженности. [c.66]
ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ НА АКЦИЮ - чистая прибыль за вычетом привилегированных дивидендов, деленная на средневзвешенное число обыкновенных акций (их эквивалентов) в обращении. [c.842]
Смысл формулы Блэка—Шоулза заключается в том, чтобы создать эквивалент опциона из комбинации затрат на приобретение обыкновенной акции и заемных средств. Эта формула, — как пишут Р. Брейли и С. Майерс, — имеет неприглядный вид ,3 но ее интерпретация вполне понятна. [c.134]
Среди множества целей, которыми могут руководствоваться инвесторы при покупке акций, мы будем рассматривать только спекулятивные цели, а именно - краткосрочные инвестиции в обыкновенные акции с целью извлечения прибыли. Среди множества акций, обращающихся на российском фондовом рынке, на сегодня существует достаточно небольшая группа акций со 100% ликвидностью. Указанную группу иногда называют голубыми фишками . Это акции РАО Газпром , РАО Единые энергетические системы России , акции Ростелеком , РАО "Норильский никель" и др. Эти акции котируются в долларовом эквиваленте и их всегда можно купить и продать на вторичном рынке, даже в моменты кризисов фондового рынка. [c.103]
Еще одним относительно недавно появившимся способом оценки является опционный подход. Он основан на представлении о том, что акционерный капитал компании может быть представлен и оценен как колл-опцион на активы компании при ее ликвидации (и выплате обязательств), создающей эквивалент исполнения опциона. Идея применения опционного подхода основана на существующей вероятности роста стоимости активов относительно стоимости обязательств в период до момента погашения обязательств (возможности, обусловленные изменениями рыночной конъюнктуры, технологическими новациями и управленческими решениями) и недопущении превышения стоимости обязательств над стоимостью активов. Последнее вытекает из принципа ограниченной ответственности, который защищает акционеров-держателей обыкновенных акций публичных (открытых) компаний в случае, если стоимость фирмы окажется меньше, чем стоимость непогашенного долга инвесторы не могут потерять больше своего размера их инвестиций в фирму. Применение опционного подхода во многих случаях дает ответ на вопрос, почему невыгодные на первый взгляд инвестиции [c.38]
Предприятие с иностранными инвестициями - акционерное или неакционерное предприятие, в котором прямому инвестору - резиденту другой стране принадлежит более 10% обыкновении акций и голосов (в акционерном прел приятии) или их эквивалент (в неакционерном предприятии). [c.89]
Наряду с долгосрочным участием в капитале трех компаний в собственности наших страховых компаний находится большое количество рыночных ценных бумаг. Мы можем выбирать из пяти основных категорий бумаг долгосрочные инвестиции в обыкновенные акции среднесрочные ценные бумаги с фиксированной доходностью долгосрочные ценные бумаги с фиксированной доходностью краткосрочные эквиваленты наличности краткосрочные арбитражные обязательства (см. часть II, раздел В). [c.119]
Предприятие с иностранными инвестициями - акционерное или не акционерное предприятие, в котором прямому инвестору принадлежи более 10% обыкновенных акций и голосов (в акционерном предприятии или их эквивалент (в предприятии неакционерной формы собственности [c.241]
При описании собственников необходимы данные перечень юридических (или физических) лиц, их Ф.И.О., доля собственности, степень вовлеченности в деятельность предприятия, форма собственности (обыкновенные или привилегированные акции, действительный или ограниченный партнер), имеющиеся и сохраняющие силу эквиваленты акций (опционы, конвертируемый долг и т. д.), количество акций, разрешенных к выпуску, и выпущенное число акций и т. д. [c.73]
Комплексная структура капитала ( omplex apital stru ture). Структура капитала, включающая в себя специфические ценные бумаги, например конвертируемые привилегированные акции или облигации, которые можно конвертировать в обыкновенные акции (см. Эквиваленты обыкновенных акций). [c.368]
Прибыль (доход) на акцию (earnings per share). Чистая прибыль, деленная на взвешенное количество обыкновенных акций и эквивалентов обыкновенных акций. [c.382]
Эквиваленты обыкновенных акций ( ommonsto k equivalent). Конвертируемые ценные бумаги, имеющие на момент выпуска стоимость, напрямую зависящую от конверсионной стоимости акций, в которые они могут быть обращены. Варранты, права и опционы всегда являются эквивалентами обыкновенных акций. [c.391]
Иное смысловое значение концепция остаточного капитала приобретает в контексте расчета прибыли на одну акцию, хотя этот факт можно трактовать как расширение теории хозяйствующей единицы. Остаточные ценные бумаги (residual se urity) представляют собой эквивалент обыкновенных акций к ним относятся облигации и привилегированные акции, конвертируемые в обыкновенные, а также варранты на покупку обыкновенных акций. В определенных условиях держатели таких ценных бумаг наделяются правами держателей обыкновенных акций. Более подробно этот вопрос рассматривается нами в гл. 23, в параграфе, посвященном расчету прибыли на одну акцию. [c.484]
Основной показатель прибыли в расчете на одну акцию (PEPS) определяется на базе среднего взвешенного числа акций, выпущенных на начало года и за отчетный период, и других ценных бумаг, участвующих в распределении прибыли, выраженном в эквивапентном числе простых акций. К ценным бумагам, рассматриваемым как эквивалент обыкновенных акций, относятся акционерные опционы и варранты, конвертируемые ценные бумаги, удовлетворяющие специальным требованиям на момент их выпуска, а также прочие ценные бумаги, которые признаются текущим или потенциальным эквивалентом простых акций в том случае, если их доходность на момент выпуска не превышает двух третей текущей средней доходности корпоративных акций [21]. [c.524]
В соответствии с АРВ 14 конвертируемые долговые обязательства фирмы в балансе отражаются как кредиторская задолженность, в то же время при расчете PEPS они должны классифицироваться как эквивалент обыкновенным акциям, что противоречиво. [c.524]
Название PEPS претендует на значительность, тем не менее этот показатель не является прогнозным. Без подробного и полного объяснения метода расчета пользователь просто не поймет, какие же именно ценные бумаги рассматриваются как эквивалент обыкновенных акций. [c.524]
Закон Гласса—Стиголла от 1933 г. отделил коммерческие банки от рынка акций, превратив строго регулируемые инвестиционные банковские фирмы в единственный источник финансирования за счет выпуска акций. В результате конкуренции между инвестиционными банками, коммерческими банками, страховыми компаниями и другими учреждениями на агрессивном рынке кредитов появились новые кредитные инструменты. Одним из примеров таких кредитных нововведений могут служить "коммерческие бумаги". Они позволяют большинству кредитоспособных компаний получать краткосрочные ссуды непосредственно от частных лиц и учреждений, минуя коммерческие банки. С появлением этого нового кредитного инструмента коммерческие банки лишились значительной доли своих первоклассных кредитоспособных заемщиков, которые стали клиентами рынка кредитов. Еще один пример нововведений — это возобновляемый (revolving) кредит, позволяющий получать и погашать основную ссуду по мере необходимости. Третий пример — подчиненно конвертируемая ссуда, которая создает стимулы по акциям в обмен на пониженные процентные ставки. Конвертируемая ссуда обычно носит подчиненный ("субординированный") характер по отношению к некоторым другим кредиторам, но она более безопасна, чем покупка обыкновенных акций высокорискованных фирм. Впоследствии, по мере роста дивидендов и повышения рыночной цены до эквивалента конверсионной цены, ссуду можно конвертировать в акции по заранее согласованной цене. [c.24]
Существует другой способ проверки правила оценки долгосрочных активов. Например, напомним, что правило является эквивалентом утверждения, что рыночный портфель эффективен. Рыночные портфели дают самую высокую ожидаемую доходность за свой риск. Это не значит, что они всегда будут фактически обеспечивать самый высокий доход, но по крайней мере мы можем видеть, в каких случаях низкий уровень доходности можно объяснить просто неудачным стечением обстоятельств. Оказалось, что рыночные индексы обыкновенных акций не являются эффективными портфелями, но мы не знаем, работал бы более репрезентативный рыночный индекс лучше15. [c.179]
Контрактом предусмотрено, что генеральный директор участвует во владении собственностью предприятия на основе опциона, который стимулирует деятельность руководителя, направленную на долгосрочный успех. Уставный капитал определяется из стоимости имущества АО плюс 10 %. Эта десятипроцентная сумма — эквивалент вклада руководителя в уставный капитал. Генеральному директору АО на эти 10 % выдается опцион типа А на право приобретения обыкновенных акций. Кроме того, руководитель имеет право на приобретение обыкновенных акций типа Б из фонда имущества, если проводится их распродажа. Другим руководителям АО (членам правления) величину опциона генеральный директор распределяет самостоятельно по соглашению с ними. [c.120]
Теперь зададимся вопросом а что если поглощение оплачивается не в денежной форме Во многих случаях покупатель ассимилирует обязательства компании, которую он поглощает. Более того, выплаты акционерам поглощаемой компании могут осуществляться в виде обыкновенных и привилегированных акций, долговых обязательств, денежных средств или их сочетаний. Осложняет ли это дело Осложняет, однако мы должны следить за соблюдением основного принципа оценки. Это величина прироста движения денежных средств. Полученная нами в результате расчетов цифра, 8 724 000 дол., представляет максимальную возможную стоимость поглощения для компании в денежном выражении. Если при осуществлении сделки в качестве средства платежа используются ценные бумаги, для нахождения цены сделки их следует проконвертировать в денежный эквивалент согласно рыночной стоимости. Если поглощающая фирма принимает на себя обязательства приобретаемой компании, они также должны быть проконвертированы в денежный эквивалент согласно рыночной стоимости. Таким образом, стоимость в рассматриваемый период увеличения значения потоков денежных средств устанавливает верхний предел стоимости ценных бумаг и денежных средств, используемых в качестве средства платежа, и рыночной стоимости всех обязательств, которые компания берет на себя в результате поглощения. При помощи такого приема мы может отделить инвестиционную ценность поглощения от метода его финансирования. [c.688]