Выкуп акций Когда фирма желает расплачиваться со своими акционерами деньгами, она, как правило, объявляет о денежных дивидендах. Но существует и другой способ, популярность которого все более возрастает, — выкуп своих акций. В 1973-1974 гг. правительство наложило ограничение на дивиденды, но не на выкуп акций. Многие фирмы впервые открыли для себя возможность скупки собственных акций, и совокупная стоимость выкупленных акций составила примерно пятую часть стоимости дивидендных выплат. [c.403]
Например, акции компании являются высоколиквидными ценными бумагами и в любой момент могут быть реализованы на рынке. В этом случае собственные акции в портфеле ничем не отличаются от обычных краткосрочных финансовых вложений и представляют собой полноценный эквивалент денежных средств. Вторая ситуация возникает в том случае, если собственные акции являются несомненно ликвидными, но руководство компании имеет целью их аннулирование, чтобы уменьшить число владельцев компании и в дальнейшем повысить их доход от капитализации Третья ситуация имеет место, когда в силу ряда обстоятельств положение компании незавидно, а ее акции либо значительно упали в цене, либо - в самом неблагоприятном случае - их ценность для инвесторов вообще сомнительна. В последних двух случаях счет 56 в части собственных акций в портфеле завышает валюту баланса и, по существу, является регулятивом к счетам, характеризующим источники собственных средств. Неслучайно в некоторых экономически развитых странах, например в ФРГ, введены очень жесткие ограничения на скупку собственных акций одна из причин этого - желание воспрепятствовать появлению "дутых" балансов. [c.232]
Анализ этих коэффициентов и прогноз роста продаж и рентабельности дают возможность оценить нормальный уровень рентабельности собственного капитала по балансовой оценке и его изменение в ближайшей перспективе. Затем можно использовать полученный прогноз нормальной рентабельности собственного капитала и прогноз средней (нормальной) ставки накопления прибыли (1 минус доля дивидендов в прибыли) для вычисления довольно точной оценки темпа роста прибыли. Использование средних величин предполагает, что прибыль для индекса растет с постоянной скоростью, а на балансовую оценку стоимости не влияют изменения практики бухгалтерского учета, а также операции по размещению или скупке собственных акций по цене, отличающейся от балансовой. Предполагается также, что уровень долга в структуре капитала остается сравнительно постоянным на протяжении всего прогнозируемого периода. Для 80-х годов последнее предположение является довольно сомнительным. [c.93]
Скупка собственных акций не всегда на пользу [c.356]
Первичная прибыль на акцию. Финансовый отчет может содержать два показателя прибыли на акцию первичную прибыль и полностью разбавленную прибыль. -Вычисления опираются на концепцию эквивалентов обыкновенных акций. Варранты и опционы всегда считают эквивалентами обыкновенных акций. Конвертируемые ценные бумаги, выпущенные после 28 февраля 1982 г., эквивалентны обыкновенным акциям, если в момент эмиссии доходность конвертируемой ценной бумаги (купон, деленный на цену) составлял меньше 2/з определенной ставки процента. В настоящее время — это ставка по корпоративным облигациям класса Аа. (Прежде критерий доходности был равен 2Д базисной ставки.) Это правило может быть применено задним числом к выпускам привилегированных ценных бумаг, эмитированным до этой даты. Те выпуски конвертируемых, которые могут быть сочтены эквивалентными обыкновенным акциям, рассматриваются, как будто они конвертированные, и вводят соответствующие поправки в суммы выплаченных процентов или дивидендов по привилегированным и, конечно, в величину прибыли, которая может быть выдана по обыкновенным акциям, и налогов. Предполагается, что варранты и опционы исполнены и что доход от их исполнения идет на скупку собственных акций, уменьшая тем самым количество размещенных на рынке акций. Если исполнение (варрантов и опционов) или конвертация ведут к уменьшению разбавления, они соответственно учитываются при вычислениях. [c.363]
Считай, что компания будет хранить акции у себя. Прогнозируя будущую прибыль, следует исходить из того, что все доходы от исполнения будут истрачены на скупку собственных акций, так что нужно вводить поправки на уменьшение процентов или дивидендов по привилегированным акциям или облигациям, а также на налоговые результаты. [c.366]
Заслуживают внимания несколько примеров того, как деловая философия и личные ценности влияют на процесс формирования стратегии. Японские менеджеры - активные сторонники таких стратегий, которые создают долгосрочную перспективу и направлены на создание рыночной доли и конкурентной позиции. В отличие от них некоторые американские руководители корпораций и финансисты с Уолл-стрит подвергаются критике за придание слишком большого значения краткосрочным прибылям за счет долгосрочных конкурентных позиций и за слишком большую приверженность таким стратегиям, которые включают финансовую игру с активами (выкуп контрольного пакета акций с помощью кредитов и скупку собственных акций), а не использование корпоративных ресурсов для долгосрочных стратегических инвестиций. Японские компании также демонстрируют собственный подход к роли поставщиков. Их стратегия выбора поставщиков предполагает установление долгосрочных партнерских отношений с основными поставщиками, потому что, по их мнению, тесное сотрудничество из года в год с одним и тем же поставщиком улучшает качество и надежность поставляемых деталей, позволяет обеспечить своевременную доставку и снижает затраты на управление запасами. Традиционным стратегическим подходом американских и европейских компаний является сталкивание поставщиков друг с другом и заключение краткосрочных сделок с теми из них, кто предлагает наилучшую цену и обещает приемлемое качество. [c.64]
Компания может осуществить скупку собственных акций на рынке для того, чтобы [c.557]
Вместо действительного поглощения другой компании фирма может прибегнуть к покупке части ее акций, чтобы управлять ею по принципу работы холдинговых компаний. По определению холдинговая компания владеет количеством голосующих акций, достаточным для формирования контрольного пакета в собственном капитале одной или более компаний. Холдинговой компании совсем не обязательно приобретать 51% акций другой компании для овладения контролем над ней. В случае с компаниями, акции которых широко распространены, обладание 20 или даже 10% акций может означать сосредоточение в руках холдинговой компании эффективного средства контроля за деятельностью компании. Холдинговые компании появились в конце XIX в., когда штат Нью-Джерси впервые разрешил образование корпораций, основная деятельность которых заключается в управлении другими компаниями посредством скупки их акций. [c.700]
ЗЕЛЕНЫЙ ШАНТАЖ-1) активная скупка значительного пакета акций компании, которая становится объектом попытки поглощения с целью вынудить ее выкупить свои акции по повышенной цене 2) выкуп компанией собственных акций по повышенной цене у фирмы, скупившей значительный пакет ее акций и угрожающей поглотить компанию. [c.238]
В последние годы поглощение компаний путем скупки их акций на рынке стало горячо обсуждаемым, а иногда и осуждаемым подходом к приобретению компаний. Термин поглощение означает попытку (часто неожиданную) одной фирмы приобрести право собственности или контроль над другой против желания руководства последней (и возможно, некоторых из ее акционеров). [c.253]
Ш этап—приватизация, т.е. скупка фирмой (компанией) реализованного на фондовом рынке пакета собственных акций и переход из разряда открытого (публичного) акционерного общества в закрытое. [c.250]
И наконец, правда вышла наружу. Я узнал о новостях раньше, чем публика в целом, как, собственно, обычно и бывает с важной рыночной информацией. Известие о том, что проходчики уперлись не в богатую золотую жилу, а в пустую породу, было объяснением поведения инсайд еров, давно начавших сброс собственных акций. Меня эта новость не подвигла к дальнейшим продажам. Я продал все, что хотел, намного раньше, ориентируясь только на поведение акций. Для меня это не предмет досужего любопытства. Я биржевик, и для меня имеет значение одно инсайдеры должны покупать при падении курса. Они этого не делали. И мне не было дела до того, почему они настолько не заботились о котировке своих акций, что воздерживались от скупки при падении курса. Было достаточно понять, что они больше не рассчитывают на рост курса. Этого знания довольно, чтобы приступить к продаже без покрытия. Публика закупила почти полмиллиона акций, и единственное, что могло измениться в руководстве компанией, - это замена группы невежественных инсайдеров, которые продавали акции, чтобы прекратить убытки, на группу невежественных аутсайдеров, которые, может быть, стали бы их покупать, чтобы заработать. [c.77]
Скупка компанией собственных акций. [c.292]
Приобретение одной компанией -исключительно путем скупки "голосующих" акций - практически всей собственности другой компании. [c.447]
Объединяющие партнерства, совместные предприятия, основанные на совместной собственности — это жесткие ФПГ холдингового типа (концерн, синдикат), предполагающие наличие материнской и дочерних компаний. Первая владеет вторыми (имеет в их уставном капитале контрольные пакеты акций). Такая группа создается путем поглощения (скупки) предприятий. [c.274]
В последнем из рассматриваемых вариантов есть и налоговая экономия, и наивысшее вознаграждение акционеров. Чистая прибыль на акцию максимальна — 1,69 руб., чистая рентабельность собственных средств достигает 16,9%. Возникает, конечно, финансовый риск, но появляется и реальная перспектива повышения курса акций предприятия, уменьшается опасность скупки контрольного пакета чужаком . Администрация чувствует себя хозяйкой положения снижается акционерный риск. [c.175]
Главным механизмом сращивания монополистического банковского и монополистического промышленного капиталов является так называемая система участия. Эта система основана на скупке контрольных пакетов акций промышленных компаний и банков. Владение этим пакетом дает право контроля над всем капиталом этих компаний, позволяет крупному капиталу господствовать над чужим капиталом, общая сумма которого во много раз превышает его собственный капитал. [c.625]
На самом деле механизм биржевых операций, выработанный и отшлифованный в мире не одним десятилетием, многогранен и требует специального, глубокого изучения. И по всей видимости, на первых этапах нам не понадобятся такие тонкости, как дробление акций , внебиржевый оборот, скупка собственных акций, классификация приказов и оговорок инвестора, операции с опционами и фьючерсными контрактами. Надо начинать с азов. [c.41]
Стратегический инвестор смотрит далеко вперед и заботится о собственных прибылях и убытках, а не о результатах тех, кто покупает акции, чтобы их продать. Поэтому компания, которая в результате операций по продаже и скупке собственных акций добивается роста как прибыли на акцию, так и суммы балансовых активов на акцию, увеличивает свою привлекательность сверх уровня, гарантируемого ее способностью получать прибыль. В последние годы многие компании, такие, как Teledyne, In ., General Foods и др., в результате умно проведенной скупки собственных акций добились роста прибыли на акцию, а в ряде случаев и суммы балансовых активов на акцию. Обычно даже объявление о начале программы по скупке собственных акций ведет к немедленному росту курса. [c.356]
Собственные акции, выкупленные акционерным обществом у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, отражаются на счете 56 Денежные документы , субсчет Собственные акции, выкупленные у акционеров . В этой части счет 56 завышает валюту баланса. Не случайно в некоторых экономически развитых странах (например, ФРГ) введены очець жесткие ограничения на скупку собственных акций одна из причин — желание воспрепятствовать появлению дутых балансов. [c.91]
Я уже тысячу раз отмечал, что никакими манипуляциями нельзя обрушить цены акций и удержать их там. И в этом нет ничего загадочного. Причину легко поймет каждый, кто даст себе труд полминуты об этом поразмышлять. Вообразите себе, что крупный спекулянт совершил наезд на акции, то есть опустил их цену ниже их действительной стоимости. Что непременно должно за этим последовать Против этого спекулянта немедленно начнут работать ин-сайдеры, скупающие собственные акции. Те, кто знает, чего на деле стоят акции, обязательно станут их скупать по выгодной цене. Если же инсайдеры не способны скупать собственные акции, значит, общие условия таковы, что они не могут свободно распоряжаться собственными ресурсами, но ведь такие условия невозможны на рынке быков. Когда люди говорят о наездах на рынок, они неявно предполагают, что такие наезды есть нечто неоправданное, почти преступное. Но ведь продажа акций в расчете на понижение, по цене ниже их действительной стоимости, - это очень опасное дело. Хорошо бы не забывать, что, если после наезда курс акций не начинает расти, значит, компания не осуществляет скупку собственных акций, а значит, наезд не приходится считать неоправданным. Если же наезд на акции был действительно неоправданным, тогда цены не остаются на нижнем уровне. Я должен определенно заявить, что в девяносто девяти случаях из ста так называемые наезды представляют собой совершенно оправданное падение цен, иногда ускоряемое действиями опытного биржевика. Но сколь бы большими средствами он ни располагал, он не может произвольно вызвать такое падение цен. [c.67]
Первое, самое распространённое замыкание - это вкладывание прибыли корпорации напрямую в скупку своих собственных акций (так называемый buy-ba k). [c.220]
ВЫКУП СОБСТВЕННЫХ АКЦИЙ (self tender) — выкуп компанией собственных акций путем их скупки на открытом рынке (вторичном рынке ценных бумаг, в том числе на фондовой бирже, если она включена в ее листинг) или путем предложения акционерам продать свои акции. целиком или какую-то их часть. Выкуп собственных акций осуществляется с целью предотвращения нежелательной для владельцев скупки контрольного пакета для поглощения другой компанией, для демонстрации роста доходов на одну акцию (для чего сокращается число акций) или для трансформации публичной акционерной компании в частную (общество с ограниченной ответственностью). [c.63]
Изменения во взаимоотношениях между Б. и пром-стью в эпоху империализма выражаются не только во внедрении банковских монополий в пром-сть, но и в одновременном внедрении промышленных монополий в банковское дело путем скупки ими акций Б. и организации собственных Б. и финансовых компаний. В результате всего этого происходит сращивание банковского капитала с промышленным и возникает финансовый капитал (см.), господство к-рого характерно для эпохи империализма. Это сращивание ярко проявляется в личной унии Б. и пром-сти сосредоточивая в своих руках значительные суммы акций промышленных компаний, Б. получают возможность выдвигать своих директоров в правления и наблюдательные советы этих компаний. В 1903 г. представители 6 крупнейших немецких Б. занимали 1 040 постов в наблюдательных советах промышленных об-в, а в 1955 г. 150 членам наблюдательных советов, правлений и дирекций 3 западногерманских гросс-банков принадлежало 1 612 постов в различных компаниях. В США представители 15 нью-йоркских Б. в 1889 г. состояли директорами в 1762 корпорациях, а в 1931 г.— в 5 824 корпорациях в 1944 г. представители 8 крупнейших нью-йоркских Б. занимали 3741 директорский пост в разного рода корпорациях. [c.105]
Иногда корпорации считают целесообразным уменьшение количества акций, имеющихся на руках у инвесторов, и.они осуществляют это, выкупая собственные акции. Подобные операции скупки корпорацией собственных акций стали весьма популярными среди корпораций начиная с 1983 г. и в результате привели к 35%-му сокращению объема обыкновенных акций, обращающихся на фондовом рынке. Обычно компании выкупают собственные акции, когда считают их недооцененными (т.е. оцененными ниже действительной стоимости) на рынке. Когда это случается, собственный капитал компании становится заманчивым объектом инвестирования, и те компании, которые могут позволить себе операции выкупа, начинают скупать свои акции на открытом рынке, становясь простым инвестором, как любой индивидуальный или институциональный инвестор. После того как акции приобретены, они называются акциями, выкупленными из обращения. С формальной точки зрения к ним относят акции, выпущенные в обращение и впоследствии выкупленные с рынка компанией-эмитентом. Корпорация хранит такие акции и может5 использовать их в целях проведения операций слияния и поглощения компаний, либо в рамках программы льготного приобретения акций сотрудниками компании через систему [c.272]
Экономич. кризис 1920—21 и особенно мировой экономич. кризис 1929—33 вызвали новую волну огосударствления. Бурж. гос-ва проводили т. н. спасательные, или оздоровительные, операции, оказывая огромную финанс. помощь крупнейшим банковским и пром. монополиям, находившимся на грани банкротства, путём скупки их акций. Во время кризиса 1920 в Италии большая часть банков перешла под контроль гос-ва. В Германии в 1919—23 в гос. собственность почти полностью перешло произ-во алюминия, расширился круг гос. предприятий в области электроэнергетики к концу 1933 в гос. собственности находилось от 35% до 91% акций крупнейших банков, значит, доля пакета Стального треста, судоходных компаний и т. п. В Италии спасательная операция 1930—33 обошлась гос-ау в 11 млрд. лир (в ценах 1933). В США гос. собственность начала создаваться лишь в ходе правительственных мероприятий по преодолению кризиса. В гос. собственности оказались крупные заводы по произ-ву вооружения, тепловые и гидроэлектростанции, металлургич., химич., лесопильные, судостроит. и др. предприятия. В 1932—37 гос. строительство в США превышало частное. Практика оздоровления ещё раз подтвердила ленинское положение о том, что всякая гос. монополия при капитализме служит средством ... повышения и закрепления доходов для близких к банкротству миллионеров той или иной отрасли промышленности (там же, т. 27, с. 334). Беря под контроль в частичную или полную собственность близкие к банкротству предприятия, гос-во действует в интересах финанс. капитала в целом, предотвращая экономический крах капиталистической системы. [c.327]
Безусловно, система направлений государственного регулирования в ряде рыночных стран значительно шире, чем в данном перечне. Так, во многих европейских странах запрещена самокотировка акций, скупка компаниями собственных акций. В США после Великой депрессии 1929—1933 годов, в 40 штатах из 50 запрещена деятельность финансовых пирамид. Можно привести массу положительных примеров взвешенного и полезного для общества государственного регулирования капиталистического рынка. [c.64]
В современных условиях в результате приватизации общегосударственной собственности в России сложился класс собственников, принципиально отличающийся от среднего класса в экономически развитых и других развивающихся странах. В большинстве своем это члены трудового коллектива, бесплатно или за небольшую плату получившие акции своего предприятия. Из-за отсутствия собственных накоплений они не в состоянии осуществить вложения в свое предприятие, необходимые ему для выхода из финансового и производственного кризиса. По законам рыночной экономики никто, кроме собственников, не обязан предоставлять денежные средства для финансового оздоровления. Из создавшейся ситуации есть два выхода 1) признание предприятия банкротом и погашение долгов за счет реализации имущества 2) покрытие убытков и задолженности за счет средств собственников. В первом случае может не хватить имущества на покрытие долгов, или же оно будет состоять из труднореализуемых или неликвидных активов. Тогда признание предприятия банкротом не доставит удовольствия никому из заинтересованных сторон ни кредиторам, ни работникам предприятия, ни государству, ни собственникам. Видимо, поэтому практика признания предприятия банкротом в России пока не получила широкого распространения. Во втором случае собственники либо должны добровольно отказаться от своей собственности и передать акции своему предприятию для последующей их реализации за деньги, либо внести средства на покрытие убытков и задолженности. Вариантом служит скупка предприятием своих акций по бросовым ценам, а затем перепродажа их по реальным ценам. Практика показывает, что и этот вариант финансового оздоровле- [c.68]
Реприватизация — это возврат в частную собственность государственной собственности, возникшей в результате произведенной ранее скупки предприятий, земли, банков, акций и т.д. у частных собственников. Реприватизация, в отличие от денационализации, как правило, не сопровождается актами государственной власти. [c.30]