Закрытые и открытые инвестиционные фонды. Инвестиционные фонды могут быть закрытыми и открытыми. Инвестиционные фонды закрытого типа выпускают и размещают ценные бумаги без обязательств их выкупа у держателя. Поэтому, как правило, они размещают свои акции среди ограниченного и заранее определенного круга инвесторов. Закрытость фонда означает, что аккумулированный в нем капитал не может быть ни увеличен через дополнительный выпуск акций, ни уменьшен через погашение части акций. Поэтому такие фонды называют компаниями с постоянным кап итал ом. [c.130]
Открытые инвестиционные фонды, будучи компаниями с переменным капиталом, отличаются от закрытых фондов особым порядком распределения прибыли. Их прибыль целиком распределяется среди акционеров в форме дивиденда или увеличения пая. Отсюда разный порядок налогообложения. Открытые инвестиционные компании пользуются льготами, а компании закрытого типа облагаются налогом на прибыль, как и все акционерные общества. Продажа акций инвестиционных фондов и компаний открытого типа ведется по ценам, определяемым ежедневно или еженедельно. Эта цена называется стоимостью чистых активов, она строго соответствует биржевой стоимости определенной части портфеля ценных бумаг данной компании. Например, американские взаимные фонды стараются чуть ли не ежедневно начислять дивиденды и поддерживать стабильной номинальную стоимость активов, осуществляя вложения капитала в краткосрочные кредитные обязательства. [c.131]
Одна из причин заключается, конечно, в том, что за посредничество при вложениях в фонды выплачиваются сравнительно низкие комиссионные. Поэтому гораздо охотнее продаются, например, договоры страхования жизни, так как за каждый заключенный договор страховые общества выплачивают комиссионные сразу на всю сумму договора. Дилеры фондов получают вознаграждение в качестве агентов только из расчета фактически внесенных денег. Если Вы накапливаете в фонде 200 марок в месяц, то дилер получит примерно 6 марок. При страховании дилер уже при заключении страхового договора на 20 лет получает 1 800 марок. (Исключение составляют закрытые фонды недвижимости, где дилеры в качестве агентов получают вообще безбожно высокое вознаграждение.) [c.212]
В. следующий раздел входят ведомости комплектации специальными изделиями — балластными грузами, анкерами, термосифонными трубками, пенополистирольными изделиями. Две последние позиции характерны для строительства на участках залегания многолетнемерзлых пород. Из общей потребности балластных грузов выделяются объемы, закрытые фондами на поставку с заводов центральных областей. Недостающий объем в железобетонных изделиях покрывается изготовлением грузов на при-трассовых полигонах. В проекте организации работ каждому исполнителю устанавливаются объемы изготовления грузов. Здесь же даются ведомости комплектации цементом и металлом. [c.39]
ФОНД ЗАКРЫТЫЙ - ФОНД с ограниченным числом участников (частей). [c.237]
Открытый фонд напрямую заключает сделки с инвесторами и всегда готов покупать у них и продавать им акции по их текущей чистой стоимости. Иными словами, инвестор может купить (подписаться на) или продать (вернуть) акции открытого фонда в любое время. Соответственно деньги либо поступают в фонд (при подписке), либо изымаются из фонда (при возврате). Закрытый фонд имеет в обращении постоянное количество акций, и инвесторы покупают и продают их на открытом рынке наравне с другими акциями. Поскольку рыночные цены колеблются под влиянием спроса и предложения, акции закрытого фонда могут продаваться с премией (надбавкой) или, что случается чаще, с дисконтом к чистой стоимости. [c.147]
Поэтому, если инвестор заинтересован в том, чтобы рыночная стоимость каждой акции напрямую отражала чистую стоимость активов портфеля фонда, ему лучше обратиться к услугам открытого, а не закрытого фонда. [c.148]
Как и при покупке акций всех других закрытых фондов, в случае со страновым фондом инвестору следует предварительно провести его фундаментальный анализ и уровень предлагаемой премии или дисконта относительно стоимости его активов. Вполне очевидно, что выбор момента инвестирования и запас терпения являются необходимыми составляющими успешных инвестиций в зарубежные фонды. [c.238]
Язык документов, описывающих деятельность такого фонда, как правило, не перегружен специальными терминами, но некоторые из них все же требуют пояснения. Международный относится к инвестициям в зарубежные страны, в то время как всемирный определяет покупку ценных бумаг в любой стране, в том числе и в США. В отличие от закрытых фондов цены на акции таких инвестиционных компаний напрямую отражают чистую стоимость активов в их портфелях на каждый конкретный момент. Кроме того, как и национальные взаимные фонды, международный и всемирный фонды работают и с нагрузкой и без нагрузки . [c.239]
Термин "управление капиталом" часто используется на фьючерсных рынках применительно к профессиональной деятельности фирм, управляющих средствами своих клиентов. В этом довольно-таки широком контексте управление капиталом часто означает деятельность открытых и закрытых фондов, во главе которых стоят профессионалы -так [c.433]
Институт Инвестиционных Компаний [207] является национальной ассоциацией американских инвестиционных компаний. Он был основан в 1940 году, а в 2000 году в него входило 8,414 инвестиционных фондов, 489 закрытых фондов и 8 спонсоров паевых инвестиционных трастов. Инвестиционные фонды, в свою очередь, представляют 83 млн. индивидуальных держателей акций и управляют приблизительно 7 триллионами. [c.229]
| Рис. 104. Взято из отчета Института Инвестиционных Компаний, основанного на источниках из ФРС, Института исследований доходов населения и исследованиях самого ИИК (www.i i.org). ИИК является национальной ассоциацией американских инвестиционных компаний. Он был основан в 1940 году и в 2000 году в него входило 8,414 взаимных фондов, 489 закрытых фондов и 8 инвестиционных трастов. Инвестиционные фонды, в свою очередь, представляют 83 млн. индивидуальный держателей акций и управляют приблизительно 7 триллионами. Отрицательные "прямые покупки" соответствуют продажам. |  |
Так как закрытый фонд является корпорацией, то он может выпускать акции не только в связи с реинвестированием выплат, но также и посредством публичного размещения. Однако это происходит не часто, и большей частью капитализация фонда является закрытой . Кроме того, увеличение капитала фонда может происходить (правда, лишь в небольшой степени) за счет выпуска долговых купонных или бескупонных ценных бумаг. Акт 1940 г. об инвестиционных компаниях накладывает определенные ограничения на выпуск долговых обязательств инвестиционными компаниями. [c.744]
Обычно акции закрытого фонда вначале предлагаются для публичного размещения по цене приблизительно на 10% выше стоимости чистых активов в связи с необходимостью выплаты фондом вознаграждения инвестиционному банку. Это означает, что акции переоценены, поскольку большая часть акций фондов в последующем продается на рынке по цене ниже стоимости их чистых активов. Практика показывает, что is день предложения у типичного фонда не наблюдается необычной динамики цены, но через 100 дней после этого цена падает и акции продаются приблизительно на 10% ниже стоимости их чистых активов. Это сильно отличается от динамики цен за аналогичный период при первичном публичном размещении акций. Эти акции испытывают существенный скачок цен приблизительно в 7% в день их размещения, и затем уже значительных изменений цен не происходит. Неясным остается вопрос, почему инвесторы так активно стремятся участвовать в первичном размещении акций закрытого фонда". [c.744]
Большая часть закрытых фондов могут выкупать свои акции на вторичном рынке, однако делают это редко. Если рыночная цена фонда падает существенно ниже стоимости чистых активов, то выкуп увеличит стоимость чистых активов фонда в расчете на одну акцию. Например, если стоимость чистых активов в расчете на одну акцию равнялась 20, а акцию фонда можно было купить на рынке (скажем, на Нью-Йоркской фондовой бирже) за 16, то менеджер фонда мог продать из портфеля фонда бумаг на 20, затем снова купить такое же количество акций на открытом рынке и в результате получить 4 прибыли. Если эти 4 используются для приобретения дополнительных бумаг для фонда, то стоимость чистых активов возрастет, причем размер этого роста зависит от числа оставшихся в обращении после выкупа акций, количества выкупленных акций и цены выкупа. [c.745]
Чтобы показать разницу между приобретением акций закрытых фондов, фондов без нагрузки , фондов с нагрузкой , рассмотрим пример. Инвестор располагает 1000 для приобретения акций фонда и изучает фонды, которые имеют одинаковую стоимость чистых активов (NAV) в расчете на одну на акцию - 10. [c.752]
Закрытый фонд Е затраты на акцию = 10 + 0,20 комиссионных = 10,20 [c.752]
Таким образом, наибольшее число акций получится в случае покупки акций закрытого фонда D, которые продаются с дисконтом, а наименьшее число акций — в случае покупки акций фонда с нагрузкой L. [c.752]
Первые смешанные фонды недвижимости ( RF) были открытыми в том смысле, что участникам разрешалось вступать и покидать фонд на основе оценочной стоимости активов RF, которую определяли менеджеры. В дальнейшем появились закрытые фонды, Которые быстро стали бо- [c.753]
Премии и скидки закрытых фондов [c.778]
Т Цены акций закрытых фондов [c.778]
О закрытых фондах стоит сказать несколько больше. Инвестор может купить акции открытого фонда по стоимости их чистых активов (плюс требуемая нагрузка) и продать их позже по последующей стоимости чистых активов. Результативность управления таким фондом, основанная на стоимости чистых активов, точно соответствует доходности, полученной акционерами, за вычетом нагрузки и сбора 126-1. То же самое нельзя сказать об инвестиционных компаниях закрытого типа, поскольку их инвесторы покупают и продают акции по ценам, определяемым на открытом (вторичном) рынке. В то время как стоимость акций одних компаний оказывается выше стоимости их чистых активов (говорят, что такие акции продаются с премией), акции многих других компаний имеют цены ниже стоимости их чистых активов (говорят, что такие акции продаются со скидкой). [c.778]
Закрытые фонды представляют собой компании, единственный актив которых — это портфель обыкновенных акций. Поэтому кто-то может подумать, что если мы знаем стоимость акций этого портфеля, мы знаем и стоимость компании. Однако это не верно. Акции самого фонда часто продаются существенно дешевле, чем стоит портфель его инвестиций7. [c.1022]
Закрытые инвестиционные фонды широко распространены в мире и исторически предшествовали открытым фондам. Это, например, английские инвестиционные трасты, французские инвестиционные компании с постоянным капиталом (СИКАФ), американские инвестиционные фонды закрытого типа. Ликвидность акций закрытых фондов и инвестиционных компаний обеспечивается через их обращение на фондовых биржах. Вложение средств в их [c.130]
Размеры фондов колеблются от нескольких миллионов до нескольких сот миллионов долларов. Различаются две основных формы инвестиционных фондов закрытые ( losed-end) и открытые (open-end) фонды. В закрытых фондах после сбора средств [c.23]
На этом уровне главное - простота. Не станьте причудливым. Забудьте сложные инвестиции. Просто делайте твердый запас и инвестиции взаимного фонда. Изучите, как быстро покупать закрытые фонды, если Вы еще не умеете. Не пробуйте перехитрить рынок. Используйте страховые механизмы мудро как защиту, но не как накопление богатства. Взаимный фонд Vanguard Index 500, который в прошлом выиграл в двух третьих всех открытых фондов, стоит использовать как эталон. Более 10 лет такой тип фонда может давать Вам возвращение, которое превышает 90% денег профессиональных менеджеров взаимного фонда. Но всегда помните, что нет никакого 100% безопасного вложения капитала. Фонды имеют серьезные недостатки. [c.71]
Закладной лист(закладная) 18 Закон Грешема 262-263 Закрытые фонды 156, 251-253 Залог 18 Золотой стандарт 259, 260 [c.338]
В отличие от объединенных инвестиционных трастов инвестиционные компании закрытого типа ( losed-end investment) (или закрытые фонды) не выкупают свои акции в любой момент времени по желанию их владельца. Вместо этого акции закрытых фондов обращаются на биржах или на внебиржевом рынке. Таким образом, инвестор, желающий купить или продать акции закрытого фонда, должен дать заявку своему брокеру подобно тому, как он поступил бы в случае покупки или продажи акций, скажем, компании IBM. [c.744]
Рыночные котировки акций закрытых фондов, которые включены в листинг бирж или активно обращаются на внебиржевом рынке, ежедневно публикуются в финансовой прессе. Однако стоимость их чистых активов публикуется только раз в неделю на основе цен закрытия для бумаг, включенных в их портфели, за последнюю пятницу. На рис. 22.1 приведен пример. Первая колонка показывает, на какой площадке продаются акции фонда (N - Нью-Йоркская фондовая биржа, А - Американская фондовая биржа, О - NASDAQ, С - Чикагская фондовая биржа, Т - Фондовая биржа Торонто, Z- не продаются на бирже). Далее показаны стоимость чистых активов и последняя цена, по которой продавались акции фонда в рассматриваемый день, затем идет разница между последними двумя числами, отнесенная к стоимости чистых активов и выраженная в процентах. [c.745]
Закрытый фонд Е продает акции по рыночной цене, равной его NAУ, закрытый фонд D продает свои акции со скидкой в 20%, или по цене в 8 ( 10 х 0,80). Брокер берет комиссию, равную 1% рыночной цены за каждую проданную им акцию. Взаимный фонд N является безнагрузочным, взаимный фонд L взимает нагрузку в 8 /,%. Сколько акций получит инвестор в каждом случае [c.752]
Это явилось причиной некоторых загадок ценообразования для акций закрытых фондов. Вот две из наиболее известных. Во-первых, как было отмечено выше, акции первоначально продаются с премией приблизительно в 10% стоимости их чистых активов и вскоре после этого падают в цене и продаются приблизительно со скидкой в 10% стоимости их чистых активов. Почему инвесторы покупают такие акции при первоначальном предложении к продаже, если знают, что вскоре после этого их цена значительно упадет. Во-вторых, величина скидки сильно колеблется во времени34. На рис. 22.10 показана динамика цен 18 закрытых фондов. Обратите внимание на то, что акции среднего фонда продавались в течение предыдущих четырех кварталов со скидкой, которая колебалась от 1,5 до 9%. Что же является причиной данных колебаний [c.778]
Тот факт, что цена акции компании закрытого типа отличается от стоимости чистых активов и величина разницы колеблется во времени, служит для инвесторов дополнительным источником риска и потенциальной доходности. Купив акции со скидкой, инвестор может заработать большую сумму, чем сумма, равная изменению стоимости чистых активов компании. Даже если скидка компании остается постоянной, эффективная ставка дивидендной доходности закрытого фонда будет таковой для аналогичной безнагрузочной инвестиционной компании открытого типа. Объясняется данное явление тем, что цена покупки акции закрытого фонда будет ниже, чем открытого. Если при покупке акций скидка является существенной, то в последующем она может уменьшиться и доходность окажется еще более высокой, чем первоначально предполагалось35. Если же скидка растет, то общая доходность инвестора может оказаться меньше таковой для аналогичной инвестиционной компании открытого типа. [c.778]