СКИДКИ ЗАКРЫТЫЕ - см. ЗАКРЫТЫЕ СКИДКИ [c.683]
СКИДКА ЗАКРЫТАЯ — ценовая скидка, предоставляемая во внутрифирменных поставках, на продукцию во внутренней торговле международного синдиката, в том числе и на товары, которые поставляются по специальным межправительственным соглашениям. [c.596]
Скидка бонусная 596 Скидка дилерская 596 Скидка за платеж наличными 596 Скидка закрытая 596 Скидка количественная 596 Скидка налоговая 596 Скидка оптовая 596 Скидка сезонная 596 Скидка товарообменная 596 Скидка торговая 596 Скидка функциональная 596 Склад /65, /75, 259, 259, 300—301, 331, 366, 481, [c.806]
Премии и скидки закрытых фондов......................................................778 [c.1024]
Пока мы еще не знаем, почему акции закрытых инвестиционных фондов или других компаний продаются со скидкой по сравнению с рыночной стоимостью их активов. Одно из возможных объяснений состоит в том, что стоимость, которую добавляют менеджеры компании, осуществляя управление ее операциями, ниже, чем затраты на управление. Именно поэтому мы назвали менеджмент внебалансовым обязательством компании. Например, объясняя различия стоимости нефтедобывающей компании по сравнению со стоимостью ее запасов нефти, можно предположить, что инвесторы ожидали, что часть ее потенциальных прибылей от добычи нефти будет похоронена в неэффективных инвестиционных проектах компании или бюрократическом механизме ее управления. Иначе говоря, приведенная стоимость перспектив ее роста оценивалась ими отрицательно [c.1023]
Закрытые скидки — предоставляются на продукцию, обращающуюся в замкнутых экономических единицах (внутрифирменные поставки, товары, поставляемые [c.228]
О закрытых фондах стоит сказать несколько больше. Инвестор может купить акции открытого фонда по стоимости их чистых активов (плюс требуемая нагрузка) и продать их позже по последующей стоимости чистых активов. Результативность управления таким фондом, основанная на стоимости чистых активов, точно соответствует доходности, полученной акционерами, за вычетом нагрузки и сбора 126-1. То же самое нельзя сказать об инвестиционных компаниях закрытого типа, поскольку их инвесторы покупают и продают акции по ценам, определяемым на открытом (вторичном) рынке. В то время как стоимость акций одних компаний оказывается выше стоимости их чистых активов (говорят, что такие акции продаются с премией), акции многих других компаний имеют цены ниже стоимости их чистых активов (говорят, что такие акции продаются со скидкой). [c.778]
Инвестиционные компании закрытого типа обычно продают акции при первичном размещении по цене выше стоимости их чистых активов (говорят, что акции в данном случае продаются с премией). Через некоторое время эти же акции продаются уже по цене ниже стоимости чистых активов, т. е. со скидкой, которая меняется во времени. Вопросы, почему инвесторы покупают акции инвестиционных компаний закрытого типа при их первичном размещении и почему величина скидки изменяется во времени, остаются загадкой для сторонников идеи эффективного рынка. [c.781]
Следует проводить различие между привилегированной акцией и так называемой льготной. Льготные акции по российской терминологии получают члены трудового коллектива, в случае если в процессе приватизации выбран первый вариант льгот (когда члены трудового коллектива и лица, приравненные к ним и имеющие право на льготы, получают именные привилегированные акции, составляющие 25 % уставного капитала, но не более 20-кратного размера установленной законодательством минимальной оплаты труда в расчете на одного работника). Во-вторых, обыкновенные акции, составляющие до 10% уставного капитала, но не более 6-кратного размера установленной законодательством минимальной оплаты труда в расчете на одного работника, продаются членам трудового коллектива по закрытой подписке со скидкой 30 % их номинальной стоимости и предоставлением рассрочки до трех месяцев. При этом первоначальный взнос не может быть менее 50 % номинальной стоимости акций. Таким образом, льготные акции — это акции, приобретенные либо бесплатно, либо со скидкой. В любой акции следует различать ее номинальную и рыночную цену. [c.93]
Взаимный фонд закрытого типа, постоянно обнаруживающий недооцененные активы и приносящий гораздо больший доход, чем ожидалось (при данном риске), следует оценивать с премией к ценности ликвидных ценных бумаг. Размер премии будет зависеть от того, насколько велик избыточный доход и как долго вы будете ждать, пока фирма продолжит получение этих доходов. Напротив, фонд закрытого типа, приносящий доходы, которые значительно меньше ожидавшихся, следует оценивать со скидкой к ценности ликвидных ценных бумаг, которыми владеет данный фонд. Благосостояние акционеров этого фонда, несомненно, улучшилось бы в случае ликвидации фонда, но такая возможность на практике может оказаться нереалистичной. [c.577]
Альтернативой попытке рассматривать отсутствие ликвидности как дополнительный фактор риска и встраиванию его в ставки дисконтирования является условная оценка неликвидных активов (как если бы они были ликвидными) и затем приложение к ней скидки за отсутствие ликвидности. Данный подход часто практикуется при оценке закрытых неликвидных фирм и предполагает, что во время оценки скидка за отсутствие ликвидности является функцией инвестора и внешних экономических условий. Процесс оценки скидки более подробно рассматривался в главе 24. [c.985]
Стоит ли при оценке закрытой компании в ходе ее дружественного поглощения применять скидку за отсутствие ликвидности в полном размере Какие аргументы вы можете привести в защиту своей позиции Частично ответ на этот вопрос приведен ниже, поэтому, если вы хотите ответить сами и проверить себя, отложите на время книгу и не заглядывайте вперед. [c.63]
Вопрос о суммируемости скидок и премий. Допустим, что оцениваемая компания является закрытой и вам нужно оценить 100% ее акций, т. е. контрольный пакет. Вы подобрали группу компаний-аналогов, в которую входят котируемые компании с высоколиквидными акциями. Вы собираетесь проводить сравнительную оценку на основе рыночных котировок. Какие скидки и премии вы примените [c.65]
При сравнении закрытой и публичной компаний необходимо применять скидку за отсутствие ликвидности. [c.67]
Особенностью фондов закрытого типа является тот факт, что акции этих фондов часто продаются со значительными скидками к их чистой стоимости активов. В этом случае инвестор может приобрести набор активов со скидкой к их реальной рыночной стоимости. Второе преимущество состоит в том, что такая структура фонда освобождает управляющих фонда от беспокойства о росте досрочных погашений и дополнительных деньгах, приходящих и уходящих из фонда. Фонды открытого типа имеют тенденцию увеличиваться во время подъема рынков и уменьшаться во время их спада. Такая зависимость может затруднять успешную работу управляющего фонда. И все же, если инвесторы кооперируются с управляющим фонда и инвестируют дополнительные средства в то время, когда рынок претерпевает спад, тогда действительно фонды открытого типа могут иметь больше преимущества перед закрытыми фондами. [c.99]
Фонды закрытого типа развивающихся рынков проявили общую тенденцию предложения со скидкой к их чистой стоимости активов, но диапазон надбавок или скидок бывает широким. Если обобщить, то фонды, которые предлагались на биржах в США, типично имели меньшие скидки и более высокие надбавки, чем фонды, котировавшиеся вне США. Более того, проявились значительные различия в достижениях фондов, действующих в развивающихся рынках, с точки зрения вариаций в поведении каждого рынка. Одна из важных проблем заключается в том, что в течение определенного периода времени поведение цены на акцию такого фонда не проявляет согласованного соответствия с поведением всего инвестиционного портфеля фонда. Хорошо известно, что определенная группа инвесторов фокусирует свои усилия на скупке акций только фондов закрытого типа, созданных для определенной страны развивающихся рынков, в частности, тех, которые предлагаются с большой скидкой к их чистой стоимости активов. [c.100]
Цены покупки акций инвестиционных трастов или фондов закрытого типа публикуются в основных изданиях. Их акции продаются по такому же принципу, что и обычные акции, с операциями, проходящими через биржевых брокеров, которые взимают обычные комиссионные. Основным оценочным инструментом инвестиционных трастов или фондов закрытого типа является сравнение процентной разницы скидки или наценки между ценой акции и чистой стоимостью активов, подсчитанной на одну акцию. Другой фактор, который тоже не должен остаться без внимания, — это процентное отношение активов — которые держатся в денежных средствах, ко всем активам, географическое распределение инвестиций и исторический суммарный возврат на инвестированный капитал, пересчитанный на одну акцию. [c.100]
ЗАКРЫТЫЕ СКИДКИ - ценовые скидки, которые предоставляются на продукцию во внутренней торговле международного синдика- [c.224]
ЗАКРЫТЫЕ СКИДКИ — ценовые скидки, которые предоставляются на продукцию во внутренней торговле международного синдиката, во внутрифирменных поставках, а также на товары, поставляемые [c.127]
Выпущенные акции распределены по Варианту I Государственной программы приватизации 25 % от уставного капитала именных привилегированных акций — членам трудового коллектива (неголосующие акции), 10 % обыкновенных акций по закрытой подписке со скидкой 30 % от их номинальной стоимости — членам трудового коллектива, 51 % обыкновенных акций — фонду имущества, 5% обыкновенных акций — администрации предприятия, 9 % акций проданы на аукционе по коммерческому курсу. [c.162]
Необходимым элементом анализа политики ценообразования является анализ применяемых организацией скидок для своих покупателей. Система скидок может быть закрытой, при которой скидки предоставляются отдельным покупателям по их запросу, в процессе торга, и открытой, предназначенной для всех покупателей. Открытая система скидок действует более эффективно, предоставляя организации конкурентное преимущество. В процессе анализа необходимо изучить те виды скидок, которые используются организаций в открытом и особенно в закрытом режимах. Наиболее распространенными видами скидок являются следующие. [c.290]
Скидки постоянным покупателям. Скидки позволяют стабилизировать объем продаж и добиться определенной лояльности со стороны постоянных покупателей. Такие скидки могут предоставляться в закрытом режиме. [c.290]
ЦЕНОВЫЕ СКИДКИ (rebates) - метод уторговывания цены с учетом состояния рынка и условий контракта. Широко распространен в международной торговле. Цены, первоначально объявляемые поставщиками в прейскурантах, носят справочный характер и, как правило, подлежат корректировке в ходе переговоров с покупателем. По оценкам специалистов существует около 40 видов Ц.с. Наиболее распространенными являются следующие виды скидок 1. бонусные скидки (предоставляются крупным оптовым покупателям, как правило, постоянным клиентам, не за каждую отдельную сделку, а за обусловленный объем оборота в год достигают 7-8% стоимости оборота) 2. временные скидки применяются главным образом в торговле продукцией массового спроса, имеющей сезонный характер) 3. дилерские скидки (предоставляются оптовым и розничным торговцам, агентам и посредникам эти скидки должны покрывать расходы дилеров на продажу и сервис и обеспечивать им определенный размер прибыли в ценовой политике часто встречается метод "вертикального ценообразования", по которому предприятие-изготовитель само устанавливает розничную цену, заранее закладывая в нее размеры скидок оптовым и розничным торговцам величина дилерской скидки зависит от вида товара и объема посреднических услуги достигает 30%) 4. закрытые скидки (предоставляются на продукцию, обращающуюся в замкнутых экономических единицах, например, во внутрифирменных поставках или во внутренней торговле международных замкнутых группировок на товары, поставляемые по специальным межправительственным соглашениям) 5. количественные скидки (размер их меняется в зависимости от величины или серийности заказа при поставках товаров массового спроса размер их относительно невелик, а для товаров, производимых малыми сериями или по индивидуальным заказам, скидка нз хол"исство имеет большое значение, поскольку увеличение серии ведет к сокращению издержек производства по отдельным контрактам скидки на количество составляют до 15%) 6. скидки "сконто" (предоставляются за оплату наличными или за досрочное осуществление платежей по сравнению с контрактом могут составлять 3-5% стоимости сделки) 7. специальные скидки (предоставляются покупателям, с которыми фир- [c.253]
Закрытый фонд Е продает акции по рыночной цене, равной его NAУ, закрытый фонд D продает свои акции со скидкой в 20%, или по цене в 8 ( 10 х 0,80). Брокер берет комиссию, равную 1% рыночной цены за каждую проданную им акцию. Взаимный фонд N является безнагрузочным, взаимный фонд L взимает нагрузку в 8 /,%. Сколько акций получит инвестор в каждом случае [c.752]
Это явилось причиной некоторых загадок ценообразования для акций закрытых фондов. Вот две из наиболее известных. Во-первых, как было отмечено выше, акции первоначально продаются с премией приблизительно в 10% стоимости их чистых активов и вскоре после этого падают в цене и продаются приблизительно со скидкой в 10% стоимости их чистых активов. Почему инвесторы покупают такие акции при первоначальном предложении к продаже, если знают, что вскоре после этого их цена значительно упадет. Во-вторых, величина скидки сильно колеблется во времени34. На рис. 22.10 показана динамика цен 18 закрытых фондов. Обратите внимание на то, что акции среднего фонда продавались в течение предыдущих четырех кварталов со скидкой, которая колебалась от 1,5 до 9%. Что же является причиной данных колебаний [c.778]
Тот факт, что цена акции компании закрытого типа отличается от стоимости чистых активов и величина разницы колеблется во времени, служит для инвесторов дополнительным источником риска и потенциальной доходности. Купив акции со скидкой, инвестор может заработать большую сумму, чем сумма, равная изменению стоимости чистых активов компании. Даже если скидка компании остается постоянной, эффективная ставка дивидендной доходности закрытого фонда будет таковой для аналогичной безнагрузочной инвестиционной компании открытого типа. Объясняется данное явление тем, что цена покупки акции закрытого фонда будет ниже, чем открытого. Если при покупке акций скидка является существенной, то в последующем она может уменьшиться и доходность окажется еще более высокой, чем первоначально предполагалось35. Если же скидка растет, то общая доходность инвестора может оказаться меньше таковой для аналогичной инвестиционной компании открытого типа. [c.778]
Часть риска изменения скидки можно исключить за счет приобретения акций нескольких инвестиционных компаний закрытого типа. Скидки для различных компаний изменяются одновременно, но не имеют абсолютно точной корреляции. Например, данные за прошедший период говорят о том, что стандартное отклонение процентного изменения соотношения рыночная цена/стоимость чистых активов для портфеля, включающего акции от 10 до 12 инвестиционных компаний закрытого типа, приблизительно будет равно половине значения аналогичного показателя для типичных инвестиций в акции одной компании закрытого типа36. [c.779]
ПЛАСТИКОВАЯ КАРТОЧКА (англ, plasti ard)-пластинка из пластикового материала с нанесенной на нее магнитной полосой или встроенным элементом памяти, которую можно использовать вместо денег для платежей, а также для получения наличных денег. Используют различные виды платежных карточек. Кредитная карточка предназначена для безналичной оплаты при приобретении товаров и услуг в торговле, службе быта, сфере развлечений. Кредитная карточка позволяет оплачивать покупки на сумму, даже превышающую наличие денег на счете ее владельца. Наиболее распространены в России карточки международных платежных систем Виза, Мастер-кард, Америкен-экспресс. Дебетовые карточки позволяют получать наличные деньги в банкомате только в пределах суммы, имеющейся на счете владельца. Дисконтная карта обеспечивает скидки с цены приобретенного товара для постоянных покупателей, такие карты можно получить в крупных торговых фирмах. Клубная карта позволяет ее владельцу пользоваться всеми благами закрытого клуба, где люди могут проводить досуг, заниматься спортом. Телефон-карта обеспечивает возможность разговора с телефона-автомата, рассчитана на определенное количество стандартных единиц длительности разговора. [c.240]
Доход на акции фонда закрытого типа получается из тех же самых трех источников плюс четвертый изменения в сумме дисконта или премий. Поскольку акции инвестиционных фондов закрытого типа продаются таким же образом, как и любые обыкновенные акции, их курс редко соответствует чистой стоимости тех активов, которые они представляют. Как правило, они продаются или дешевле (с дисконтом), или дороже (с премией) чистой стоимости активов. А эти дисконты и премии со временем изменяются (так как меняются текущие курсы акций фонда. — Прим. науч. ред.), что соответственно отражается и на доходе, который получают вкладчики. Дело в том, что все изменения дисконта и премии реально сказываются на рыночном курсе пая. Поскольку эти скидки и надбавки уже содержатся в текущем курсе акций фонда, для фондов этого типа третья составляющая доходов (изменение курса акций фонда) определяется не только изменением чи- [c.693]
Продажа стрэдла на доллары (по курсу марки) предполагает продажу фьючерса на доллары (по курсу марки) на ближайшую дату поставки и покупку контракта на более отдаленную дату. Если темп роста валютного, курса снизится (усилится обесценение валюты), то цена ближайшего по срокам контракта упадет по сравнению с отдаленным контрактом. Закрытие позиции по обоим контрактам позволит получить прибыль по ближайшему по сроку контракту, которая превысит убытки по отдаленному контракту (или убытки по ближайшему контракту будут меньше, чем прибыль по отдаленному контракту). Таким образом, уменьшение премии или увеличение скидки немецкой марки по отношению к доллару обеспечит чистую прибыль в результате фьючерсной сделки. Эта прибыль компенсирует рост процентных ставок немецкой марки по сравнению с евродолларовыми ставками. [c.107]
Не переведенный пока на русский язык учебник Ш. Пратта, Р. Рейли и Р. Швейса1 Оценивая бизнес. Анализ и оценка закрытых компаний (далее — Оценивая бизнес... , или учебник Пратта ), который был написан специально для профессиональных оценщиков. В учебнике Пратта оценке по мультипликаторам посвящена отдельная глава, но в ней описываются лишь базовые, наиболее часто встречающиеся мультипликаторы. Гораздо большая ценность книги заключается в том, что в ней даются подробные инструкции по применению к мультипликаторам различных корректировок, таких как скидка за низкую ликвидность, премия за контрольный пакет и т. п. Пожалуй, по этой теме учебник Пратта является на сегодняшний день лучшим источником. Книга написана с большим вниманием к деталям и с технически точной проработкой нюансов. С другой стороны, она имеет ярко выраженный юридический уклон большое внимание уделено здесь тому, какие подходы к оценке принимаются и не принимаются американскими налоговыми и судебными органами. С этой точки зрения для российского читателя эта книга является несколько избыточной. Кроме того, в учебнике Пратта рассматривается исключительно американская специфика и не затрагивается проблематика работы с компаниями из других стран. [c.19]
Как и в случае с премией за контрольный пакет, размер скидки за отсутствие ликвидности также стал предметом многочисленных эмпирических исследований. Одним из стандартных приемов является сравнение котировок акций, торгуемых на бирже, и так называемых акций ограниченного обращения (restri ted shares), размещаемых по закрытой подписке. Это акции, которые не прошли регистрацию Комиссии по ценным бумагам и биржам США раскрытие информации по ним намного более ограниченно, чем по обыкновенным акциям публичных компаний, и они могут начать свободно обращаться только через два года после выпуска. Обобщая результаты около десятка различных эмпирических исследований на основе анализа цен акций ограниченного обращения, можно сказать, что размер скидки за отсутствие ликвидности варьировал от 26 до 47%, а средняя (медианная) скидка оказалась равной примерно 33%. [c.63]
В таблице 4 приводится среднее значение показателя Р/Е в сделках по поглощениям публичных и закрытых компаний США в 1993-2002 гг., по данным Mergerstat. Как видно из таблицы, в течение 8 лет из рассмотренных 10 закрытые компании покупались по более низким Р/Е и скидка составляла от 8 до 33%. [c.63]
Год Публичные компании Закрытые компании Скидка для закрытых компаний1 [c.64]
Фактически издателям нужен упорядоченный рынок, на котором книготорговцы могли бы сохранять уверенность, а покупатели не сомневались в том, что платят справедливую цену. Скидка для студентов и публичных библиотек означает также снижение цены. Книготорговцы, теряющие прибыль из-за снижения цен, не представляют никакого интереса для издателей, несущих потери вследствие неоплаты счетов. Книшгорговцы, завышающие стоимость импортируемых книг, первыми осознают, что закрытый рынок ушел в прошлое. [c.86]
Модель визитной карточки (модель 61). Естественным этапом развития внутренней инфраструктуры организации является появление информационной системы типа экстранет. Доступ к такой системе возможен не только со стороны сотрудников предприятия, но и из внешнего мира, для тех, кому даны соответствующие права. Прозрачная для партнеров, но закрытая для посторонних система обслуживания клиентов работает как визитная карточка или справочник организации содержит информацию об ассортименте, ценах на товар, о скидках и льготах, базу данных клиента (состояние его счетов, информацию о размещенных заказах и т.д.). У организации появляется возможность не только информировать потребителей о своей деятельности и продукции, но и осуществлять обратную связь с потребителем с помощью электронной почты, процедуры опознавания, процедуры подписки на web-сервере. [c.257]