На еврорынке происходят депозитно-ссудные операции в иностранных валютах за границами стран — эмитентов этих валют, т. е. в евровалютах. Развитие еврорынка изначально шло в форме рынка евродолларов. Появление евродолларов явилось результатом депонирования доллара в зарубежных банках и применения его для кредитных операций. [c.211]
Целый ряд причин объясняет интенсивное развитие еврорынка исторические причины отсутствие жесткой регламентации и свобода выбора операций проценты, выплачиваемые инвесторам, не облагаются налогом ценные бумаги выпускаются на предъявителя относительная простота операций быстрота получения средств. [c.435]
При изложении мирового опыта большое внимание уделено практическим аспектам функционирования мирового валютного рынка, рынка ссудных капиталов, ценных бумаг, золота, еврорынка. Рассматриваются традиционные и новейшие методы банковского обслуживания внешнеэкономической деятельности. Изучаются элементы национальной и мировой валютной системы, функциональные формы мировых денег, факторы, влияющие на валютный курс. Анализируются основные этапы развития мировой валютной системы, структурные принципы Ямайской и Европейской валютных систем проблемы создания Европейского экономического и валютного союза с единой валютой — евро. [c.5]
Активизация рынка евродолларов. Поскольку США покрывают дефицит своего платежного баланса национальной валютой, часть долларов перемещается в иностранные банки, способствуя развитию рынка евродолларов. Этот колоссальный рынок долларов без родины (750 млрд долл., или 80% объема еврорынка, в 1981 г. против 2 млрд долл. в 1960 г.) сыграл двоякую роль в развитии кризиса Бреттонвудской системы. Вначале он поддерживал позиции американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х годах евродолларовые операции, ускоряя стихийное движение горячих денег между странами, обострили валютный кризис. [c.79]
Усиление международной финансовой взаимозависимости. В современных условиях движение финансовых потоков стало важной формой международных экономических связей. Это обусловлено увеличением масштабов вывоза капиталов, развитием мирового рынка ссудных капиталов, включая еврорынки, финансовые рынки, в условиях либерализации условий сделок. В итоге финансовая взаимозависимость стран стала сильнее коммерческой взаимозависимости. Это усиливает валютные и кредитные риски, в первую очередь риск неплатежеспособности заемщика мировой долговой кризис 80-х и 90-х годов, валютно-финансовый кризис 1997—1998 гг. вскрыли опасность этих рисков. Финансовые потоки превышают в десятки раз платежи по международной торговле. [c.151]
Выход компаний развивающихся стран на фондовые рынки развитых стран (еврорынок акций развит слабо) осуществляется при помощи депозитарных расписок. Они являются производными ценными бумагами на основе акций. Впервые эти расписки, позволяющие обходить законы о запрете вывоза акций, были применены в 20-х годах. Депозитарные расписки используются при заимствованиях компаниями как из развитых, так и развивающихся стран. Но настоящий их бум произошел в 90-х годах в связи с выходом при помощи этого инструмента компаний из развивающихся стран на западные, особенно на американский, рынки. В конце 70-х годов программы депозитарных расписок имели 4 развивающиеся страны, в 1996 г. — 63, капитализация этого рынка равнялась 280 млрд долл. Из развивающихся стран лидирующие позиции на рынке депозитарных расписок занимала Аргентина — 11,3%, Гонконг — 8,2%, Мексика — 5%, Бразилия — 3,5% (в 1996 г.). Для сравнения отметим, что доля Англии — 17,4%, Японии — 11,3%. [c.314]
Огромные масштабы. В 80-х годах международные кредитные и финансовые операции составляли в среднем 400 млрд долл. в год (увеличились в 2,5 раза за десятилетие). В 90-х годах их объем исчислялся в триллионах долларов. Особенно велики размеры еврорынка объем-брутто — примерно 4,5 трлн долл. (против 2 млрд долл. в 1960 г.) 2/3 ресурсов еврорынка поступают из развитых стран. Причем объем-брутто, включающий повторный счет, более чем в 1,5 раза превышает объем-нетто еврорынка. Это обусловлено действием кредитного мультипликатора — коэффициента, отражающего связь между депозитами и увеличением кредитных операций путем создания межбанковских депозитов. Одна и та же сумма евровалют в течение года неоднократно используется для депозитно-ссудных операций. [c.378]
С 70-х годов развитые страны предприняли различные меры для отграничения национальных рынков капиталов от еврорынка в целях контроля за его деятельностью. Большинство стран пытались контролировать выход национальных кредиторов и заемщиков на мировой рынок ссудных капиталов, а также доступ иностранных заемщиков на местный рынок, регламентировать участие национальных банков в евродолларовых кредитах, которые преобладают на еврорынке. После переговоров группы десяти весной 1979 г. достигнута договоренность о введении умеренного контроля над еврорынком в следующих формах [c.390]
Развитие международных кредитных операций способствовало формированию мирового ДЕНЕЖНОГО РЫНКА, в качестве важнейших секторов которого выступают американский денежный рынок и еврорынок, контролируемые транснациональными банками и международными монополиями. Конъюнктура ДЕНЕЖНОГО РЫНКА неустойчива ввиду больших объемов и коротких сроков совершаемых на нем операций, подвержена воздействию политических и спекулятивных факторов. [c.53]
Денежные обязательства, подлежащие неукоснительному исполнению, называют безусловными. ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК, часть финансового рынка, где осуществляются краткосрочные (сроком от одного дня до года) кредитные операции. Его определяют также как рынок краткосрочных кредитов. Основные участники денежного рынка — центральный банк и коммерческие банки. В более широком смысле денежный рынок — это рынок, на котором предъявляется спрос на деньги со стороны частных лиц, государства, небанковских государственных учреждений, а предложение денег осуществляется банками. Операции на денежном рынке обслуживают главным образом движение оборотного капитала фирм, краткосрочных ресурсов банков. С развитием международных валют-но-кредитных отношений сформировался международный денежный рынок, важнейшей составной частью которого является еврорынок. [c.67]
ЕВРОРЫНОК - международный рынок ссудных капиталов. Операции осуществляются в евровалютах. Участниками являются крупные коммерческие банки. На операции в евровалютах не распространяются правила и ограничения, регламентирующие их деятельность на национальных рынках ссудного капитала (например правило о резервных требованиях, освобождение от налогообложения процентов по евровалютным вкладам и др.). Еврорынок способствует развитию международных связей. Но вместе с тем снижает эффективность мер экономического регулирования, осуществляемого на национальном уровне. [c.194]
Стремление центральных банков добиться четкого выполнения требований по соблюдению минимальных резервов наталкивается на попытки коммерческих банков уклониться в рамках закона от платежей по поддержанию обязательных резервов. Так, в США в конце 70-х гг. многие банки вышли из ФРС в связи с тем, что в то время предписания по минимальным резервам касались только банков-членов. Развитие новых финансовых операций и появление свободных от резервного бремени еврорынков дало новые возможности коммерческим банкам США, так как депозиты, размещенные на еврорынке, остаются не охваченными национальными минимальными резервами. Происходит это по следующей причине центральный банк отдельной страны либо вообще не использует механизм минимальных резервов (Люксембург), либо от обязательств по минимальным резервам освобождаются депозиты нерезидентов (во Франции и Испании), либо учету в минимальных резервах не подлежат те депозиты нерезидентов, которые компенсируются кредитами нерезидентам (в Германии). [c.414]
Еврорынки валют и депозитов — это изобретение последнего времени, появившееся в результате глобализации мировой финансовой деятельности. Фактически это как бы деньги, освободившиеся от ограничений национального регулирования. Возникли в 50-х, бурное развитие началось в 60-х и 70-х. Своим рождением этот мощ- [c.27]
Определенные конкурентные преимущества еврорынков предопределили их бурное развитие в 60-е и 70-е годы. Их валовой объем вырос с 10 млрд. долл. США в 1960 г. до 110 млрд. в 1970 г., 1515 млрд. в 1980 г. и 2395 млрд. долл. в 1985 г. Значительная доля этих сумм приходится на межбанковские операции, которые статистически означают повторный счет. Очищенный от них, нетто-объем еврорынков в те же годы составлял 2,1 млрд. долл., 65 млрд., 755 млрд. и 1480 млрд. долл. Нужно отметить, [c.316]
Следующий этап развития мирового рынка ссудных капиталов связан с возникновением в конце 50-х гг. еврорынка. В условиях строгих валютных ограничений и существенных различий между национальными рынками ссудных капиталов развитие международного финансового капитала требовало появления единого, унифицированного рынка, свободного от национального государственного регулирования. Таким рынком и стал еврорынок. Он являлся своего рода изолированным посредником между национальными рынками, операции которого не регулировались национальными государственными органами. Еврорынок возник в Европе в крупнейших мировых финансовых центрах. Этим и объясняется приставка евро в его названии. Впоследствии приставка евро потеряла свой первоначальный географический оттенок и стала указывать лишь на иностранный характер валюты по отношению к месту совершения кредитных операций. Термин евровалюта относится к средствам не только Европы, но и за ее пределами. [c.449]
При изложении мирового опыта большое внимание уделено практическим аспектам функционирования мирового валютного рынка, рынка ссудных капиталов, ценных бумаг, золота, еврорынка. Рассматриваются традиционные и новейшие методы банковского обслуживания внешнеэкономической деятельности. Изучаются элементы национальной и мировой валютной системы, функциональные формы мировых денег, факторы, влияющие на валютный курс. Анализируются основные этапы развития мировой валютной системы, структурные принципы Ямайской и Европейской валютных систем. Дана характеристика платежного баланса, его структуры, методов погашения сальдо и регулирования основных статей. Освещаются формы валютной политики, мировой опыт применения валютных ограничений и перехода к конвертируемой валюте. [c.5]
Еврорынки - это изобретение уже самого последнего времени, результат многих действующих в мире процессов в направлении глобализации мировой финансовой деятельности они не имеют аналогов в предыдущей истории. Фактически еврорынки представляют собой как бы деньги, освободившиеся от ограничений национального регулирования. Возникновение евро-рынков относится к пятидесятым годам, а их бурное развитие началось в 60-х и 70-х годах. [c.31]
Рынок евробумаг (euromarket), вообще говоря, понятие условное. Большинство сделок проводится на нем через финансовые центры Лондона (на него приходится около трех четвертей вторичного рынка еврооблигаций), Гонконга, Сингапура, ряда стран Карибского бассейна, а также, в меньшей степени, Нью-Йорка и Токио. Чтобы дать представление о возможностях этого рынка, достаточно сказать, что объем сделок на нем со всеми видами долговых обязательств превышает 1,2 трлн. долл. в квартал —это на порядок выше, чем на рынке любой страны. Иными словами, здесь можно найти деньги под самый дорогой проект. Неудивительно поэтому, что 95 % всех синдицированных кредитов предоставлено именно через еврорынок. Низкий уровень ставок как раз и является следствием огромного роста операций и участников. Своим развитием еврорынок обязан, в конечном счете, тому, что практически во всех странах существуют ограничения на операции на финансовом рынке, причем не только на уровень процентных ставок. Скажем, в 1957 г. в США были ограничены иностранные инвестиции. А в Великобритании некоторое время существовал запрет на использование кредитов в фунтах стерлингов для финансирования торговли между другими странами. Чтобы обойти неудобные законы, финансисты и выходят на еврорынок. К тому же, часто это единственный способ снизить страновые риски. В период гиперинфляции после Второй мировой войны, например, немецкие финансовые институты вели сделки чуть ли не исключительно в долларах и фунтах стерлингов. [c.232]
Секьюритизация кредитования в евровалютах была следующим шагом развития еврорынка, так появились евробонды (Eurobond), или еврооблигации. Они во многом напоминают облигации, которые выпускают правительство и компании на своих внутренних рынках (см. главу 13), но их оформление и методики выпуска кое в чем различаются. Евробонды номинируются в одной из евровалют. [c.314]
Современное развитие мирового финансового рынка характе ризуется формированием еврорынка, где осуществляются депо4> зитно-ссудные операции, проводимые в евровалютах, т. е. валютах, переведенных на счета иностранных банков и используемых ими для операций в других странах. Развитие еврорынка было обусловлено такими факторами, как введение конвертируемости ведущих валют, потребность в гибком и либеральном международном валютно-кредитном механизме для обслуживания внешнеэкономической деятельности и ограничение национального ва" лютного законодательства и др. [c.154]
Одним из самых ощутимых импульсов развития еврорынка стало значительное различие между процентными ставками стран Западной Европы и США. Так, в 1958 г. в рамках регулирования Q американские валютные органы ограничили для банков максимальные процентные ставки, что привело к искусственно заниженному уровню процентных ставок в США. В то же время европейские банки повысили свою процентную ставку на депозиты и, таким образом, предложили более привлекательную норму прибыли для евродолларов, чем ту, что получали на отечественном рынке. Это привлекло значительное количество долларовых депозитов, и поскольку дополнительных расходов не было (в частности, за счет минимальных резервов), банки в Западной Европе могли ссужать эти средства заново. Этот новый рынок стремительно расширялся не только по объему сделок, но и по числу привлеченных валют. Рынок быстро распространился на евромарки (немецкие марки, инвестируемые за пределами Германии), еврофранки (франки, инвестируемые за пределами Франции) и т.д. Фактически в настоящее время термин рынок евродолларов сменился понятием еврорынок . Размер еврорынка к началу 1990-х гг. равнялся, по некоторым оценкам, более 2000 млрд. долл. Доля долларов в этой сумме составляет около 80%, евромарок — 10%, еврошвейцарских франков — 5%. По мере дальнейшего роста рынка он расширился до финансовых центров за пределами Западной Европы, главным образом до валютных рынков на Дальнем Востоке. Повсеместно стал употребляться термин азиатский долларовый рынок . [c.54]
В 1981 г. США создали новую оффшорную зону, назвав ее International Banking Fa ilities (международные банковские льготы), принципы функционирования которой аналогичны механизмам развития еврорынка. [c.54]
В большинстве развитых капиталистических стран О. у. с. — одна из числа официальных ставок , с помощью которых Центральный банк реализует функцию кредитора последней инстанции по отношению к коммерческим банкам и осуществляет регулирование (в основном косвенное) рынка ссудных капиталов. ОФФШОР — термин, применяемый для характеристики мировых финансовых центров, а также некоторых видов банковских операций, примерно соответствует понятию евро (см. еврорынок, евровалюта), О. — это созданная иностранная компания, например, в республике Кипр, с правом работы только за рубежом. Поощряя развитие оффшорного бизнеса, который приносит стране огромные доходы, правительства стран, разрешивших открыть в стране оффшорную организацию, как правило, представляют иностранным компаниям значительные льготы. Вот один из примеров. Помимо того, что Россия имеет с Кипром договор об избежании двойного налогообложения, официальный налог на прибыль для оффшорной компании является чисто символическим — 4,25%. Более того, при обустройстве такие компании пользуются правом беспошлинной покупки всех товаров для офиса, начиная от автомашины и кончая компьютерами. Услуги О. полезны бизнесменам России для скорейшего внедрения в деловые структуры Запада. О. требует большой подготовки и знаний. Через О. российские банки, компании могут рекламировать себя на внешнем рынке или, наоборот, получить информацию о западных партнерах. О. работает в любом направлении. Возьмем, к примеру, торговый и коммерческий флот. Можно, скажем, на том же о. Кипр создать судоходную компанию для организации и управления судами этого флота по всему миру, используя западные технологии и методы. При этом судоходная прибыль на Кипре вооби ле облагается на- [c.157]
Суверенные и квазисуверенные эмитенты. К числу суверенных заемщиков относятся государства. В настоящий момент такими эмитентами являются как развитые (Италия, Испания, Канада), так и развивающиеся страны (Аргентина, Мексика). После введения новой европейской валюты евро на международный рынок вышли все правительства зоны евро раньше они выпускали свои долговые обязательства исключительно на внутреннем рынке, а теперь эти ценные бумаги имитируются в соответствии с процедурами и стандартами еврорынка. [c.74]
Рынок евровалют — международный рынок валют стран Западной Европы, где операции осуществляются в валютах этих стран является одним из секторов еврорынка, где производятся также масштабные кредитные операции и сделки с ценными бумагами. Объективная причина возникновения и развития рынка евровалют — углубление интеграционных процессов в Западной Европе, усиление роли транснациональных корпораций, рост потребности в международных кредитных деньгах, а важная конкурентная предпосылка — введение взаимной обратимости валют. Таким образом, исторически сложились условия для масштабных и устойчивых валютно-финан-совых связей целой группы стран. [c.49]
Финансирование деятельности Е. осуществляется за счет средств общего бюджета ЕС, а также путем размещения займов на рынке капиталов. ЕВРОРЫНОК, рынок евровалют — международный рынок ссудных капиталов, на котором операции осуществляются в евровалютах, особенно в евродолларах. Возник в Западной Европе в конце 50-х гг. и получил в дальнейшем бурное развитие. В 60—80-е гг. его обороты выросли в десятки раз. Заемщиками на Е. выступают прежде всего транснациональные корпорации (ТНК) и государства, имеющие дефицит платежного баланса, а кредиторами — группа крупных и средних коммерческих банков (около 500), расположенных в основных европейских финансовых центрах (Лондон, Париж, Люксембург и др.) и осуществляющих международные кредитные операции в иностранных валютах (евровалютах). На операции в евровалютах не распространяются правила и ограничения, регламентирующие их деятельность на национальных рынках ссудного капитала. В частности, на них не распространяются резервные требо- [c.110]
По мере дальнейшей либерализации валютных режимов ведущих промышленно развитых капиталистических стран начали проводиться операции и в других валютах — марках ФРГ, швейцарских франках, фунтах стерлингов, иенах, а с развитием в 1981— 1985 гг. рынка частных ЭКЮ (см. Европейская валютная система) — ив этих денежных единицах. Это привело к относительному сокращению удельного веса долларов в операциях международного рынка ссудных капиталов с 80% в 60-х годах до 66% на конец 1985 г. Доля других валют на ту же дату составила марок ФРГ—13%, швейцарских франков — 6, иен — 4, ЭКЮ — 3, фунтов стерлингов — 2, прочих валют — 6%. В результате стал применяться более широкий термин — рынок евровалют , или еврорынок . Часто употребляется термин еврорынки , при этом имеются в виду отдельные сектора еврорынка евроденежный рынок (краткосрочные— до одного года — межбанковские депозиты), рынок банковских еврокредитов (в основном в форме синдицированных, или консорциальных, займов на срок от 2 до 10 лет, оформляемых кредитными соглашениями), рынок еврооблигаций (средне-и долгосрочные займы, от 5 до 15 лет). [c.316]
Рейтинг — американское изобретение и имеет длительную, более чем 70-летнюю историю развития в этой стране. Практически все долговые фондовые инструменты, обращающиеся на фондовом рынке США, используют рейтинг. Трудно поверить, но 15 лет назад на европейском рынке рейтинга не было, но в последнем десятилетии цена изменилась и рейтинговый процесс на еврорынке активизировался. Однако, по-прежнему, наиболее известными рейтинговыми агентствами являются Стандард энд Пурз , основанное в 1860 г. и присваивающее рейтинг выпускаемых ценных бумаг с 1923 г., и компания Мудиз инвесторз сервис (табл. 20.1). [c.304]
Современный этап развития мирового рынка ссудных капиталов начался с 80-х гг., когда углубление процессов интер-надионализации и интеграции привело к ослаблению или отмене валютных ограничений на национальных рынках ссудных капиталов, к унификации национальных кредитных механизмов, значительному уменьшению различий между национальными рынками и еврорынком. Обособленность еврорын- [c.449]
Огромные масштабы. В 80-х годах международные кредитные и финансовые операции составляли в среднем 400 млрд. долл. в год (увеличились в 2,5 раза за десятилетие). В начале 90-х годов их объем исчислялся в триллионах долларов1. Особенно велики размеры еврорынка объем-брутто — примерно 4,5 трлн. долл. (против 2 млрд. долл. в 1960 г.) 2/3 ресурсов еврорынка поступают из промышленно развитых стран. Причем объем-брутто, включающий повторный счет, более чем в 1.5 раза превышает объем-нетто еврорынка. Это обусловлено действием кредитного мультипликатора коэффициента, отражающего [c.383]
Мировой кредитный и финансовый рынок, в том числе еврорынок, играет двоякую роль — позитивную и негативную. С одной стороны, аккумуляция и перераспределение денежных стредств в мировом масштабе стимулируют развитие производительных сил, мирохозяйственных связей, концентрации, централизации капитала, интернационализации внешнеэкономической деятельности стран. С другой стороны, деятельность еврорынка способствует обострению противоречий всопроизводства. Особенности международных валютных, кредитных, финансовых операций (автономность, быстрота оформления, неподконтрольность национальным органам) делают их фактором нестабильности валютной и денежно-кредитной систем, экономики в целом. [c.395]