Рынок без арбитражных возможностей

Рынок без арбитражных возможностей . ..................526  [c.2]

Этот вопрос будет детально обсуждаться ниже в разделе 2 "Рынок без арбитражных возможностей" Сейчас же займемся вопросом о том, когда в неравенствах (10) и (11) можно гарантировать, на самом деле, выполнение равенств.  [c.26]


Рынок без арбитражных возможностей  [c.36]

Эти подходы приводят к разным моделям, ив духе той постоянно используемой в книге концепции, что "справедливо" устроенный рынок - это рынок без арбитражных возможностей, естественно выяснить, прежде всего, при каких условиях в этих моделях отсутствует арбитраж и как в таких безарбитражных моделях "явно" представляются стоимости P(t, Т).  [c.396]

Под арбитражем или арбитражной возможностью понимается возможность заработать деньги без всякого риска на каком-то дисбалансе. Типичную тривиальную арбитражную возможность можно представить в виде парной сделки дешево купить — дорого продать . На финансовом рынке арбитражные возможности возникают очень часто, однако следует заметить, что на развитом финансовом рынке они весьма недолговечны. Как только они возникают, кто-то немедленно их использует, и они тут же исчезают. Для того чтобы возможность арбитража существовала довольно длительное время, на рынке должен существовать некий участник, который, с одной стороны, не все понимает в механизмах функционирования финансового рынка, а с другой стороны, обладает настолько большим капиталом, что в состоянии достаточно долго субсидировать кого-то, кто хорошо разбирается во всех правилах и возможностях. Естественно, что длительно такая ситуация продолжаться не может. Но на развивающемся рынке КР арбитражных возможностей очень много.  [c.240]


Рассмотрим предельный случай, когда B(t,t) и B(t,t-l) не равны нулю и ожидаемое время между транзакциями приблизительно равно исследуемым интервалам корреляции, в нашем случае - 5 минут. Смысл состоит в том, что вы не хотите торговать слишком часто, в противном случае придется оплатить слишком значительные транзакционные издержки. Средняя доходность в " пределах единичного временного интервала корреляции, которую вы можете получить, используя эту стратегию, при условии, что исполнение ордера осуществится именно в этом 5 минутном интервале, равна 0.03% (чтобы учесть ошибки предсказания, мы используем более консервативную оценку, чем масштаб 0.04% на 1 минуту, использованный ранее). В течение дня это дает средний выигрыш 0.59%, что в год составит 435% с реинвестированием или 150% без реинвестиций. Такая малая корреляция приводит к существенному доходу, если не учитывать транзакционные издержки и не существует эффекта проскальзывания (проскальзывание возникает в результате того факта, что рыночные ордера не всегда выполняются по цене, указанной в ордере, вследствие ограниченной ликвидности рынков и времени, требуемого для исполнения ордера). Ясно, что даже малые транзакционные издержки, как в нашем случае, 0.03% или 3 на 10000 инвестиций, достаточны, чтобы разрушить ожидаемую прибыль при трейдинге в соответствии с применяемой стратегией. Проблема состоит в том, что вы не можете торговать редко для того, что бы снизить транзакционные затраты, потому что если вы это сделаете, то вы потеряете возможность прогноза на основе корреляции, работающую только внутри 5 минутного горизонта. Отсюда можно сделать следующий вывод, что разностной корреляции недостаточно для того, чтобы стратегия, описанная выше, была прибыльной, вследствие несовершенства рыночных условий. Другими словами, ликвидность и эффективность рынка управляют уровнем корреляции, что сравнимо с отсутствием ближайших арбитражных возможностей.  [c.50]


Под арбитражем в финансовой математике понимается получение положительной прибыли без риска и без начального капитала. Чаще говорят о рынке, на котором "отсутствуют арбитражные возможности", называя такой рынок "честным", "рационально устроенным" или "эффективным".  [c.31]

Арбитражные операции могут проводиться и путем простого заключения сделок на базовый актив и фьючерс, когда считается, что цена одного из этих инструментов завышена по отношению к другому. Например, если цена на наличном рынке составляет, например, 100, а текущая цена фьючерса — 106 (т.е. вместо справедливой рыночной цены 104 из предыдущих примеров), появляется возможность получения прибыли от дилинга. Не имея никакого интереса к базовому активу как к таковому, арбитраже может купить наличный инструмент за 100 (зная, что стоимость ведения позиции составляет 4, т. е. фактическая цена — 104) и продать фьючерсный контракт по 106. В дату окончания действия контракта фьючерсная цена должна слиться с наличной. Следовательно, он купил по 104, а продал по 106 без риска в случае реального изменения цен.  [c.117]

Как это осуществляется на практике Клиент заключает договор с компанией, на основании которого эта компания обязуется по поручению клиента за свой счет и от своего имени осуществлять арбитражные операции. При этом у нее возникает риск потерь от совершения подобных сделок, поэтому клиент в качестве залога кладет на депозит в банке определенную сумму. Размер депозита определяется исходя из суммы заключаемых банком сделок и предоставляемого клиенту кредитного плеча. Например, минимальная сумма сделки по покупке и продаже долларового контракта может составлять 500 тыс., а предоставленное инвестору кредитное плечо составляет 1/100. Следовательно, минимальная сумма залогового депозита равна 500 тыс./100 = 5 тыс. Если же кредитное плечо составляет 1/50, то сумма залогового депозита составит 10 тыс. В случае если дилинговая компания несет убыток от проведенной операции, то у инвестора возникают обязательства перед ней в размере этого убытка, которые покрываются из залогового депозита. Если компания получила прибыль от проведенной операции, то у нее возникают обязательства перед инвестором в размере этой прибыли. Полученная прибыль начисляется на залоговый депозит клиента. Обязательным условием является поручение клиента компании на закрытие открытой позиции ведь компания играет на свои деньги. Если такого не происходит, то банк может сам закрыть длинную позицию короткой, при этом клиент может понести убытки. На мировом рынке крайне редки ситуации, когда курсы валют по отношению друг к другу изменяются более чем на 2%, и проиграть свой залоговый капитал клиенту при разумной игре практически невозможно (естественно, с некоторыми оговорками). Если же дилер банка видит, что возможные убытки при неблагоприятном движении курса могут превысить сумму залогового депозита, он может самостоятельно, без указания клиента, закрыть позицию с убытком, не превышающим залоговой суммы. Это самая общая схема маржинальной торговли. Однако на практике возможны некоторые отступления от идеала . Поэтому прежде, чем заключать договор с той или иной компанией на обслуживание вашего счета, следует убедиться в том, что вы правильно понимаете все пункты указанного соглашения (см. гл. Психология ).  [c.26]

Существует два основных предположения относительно рынка в целом во-первых, рыночная цена никогда точно не равна внутренней стоимости, которая сама достаточно неопределенна во-вторых, это расхождение стремиться к нулю с течением времени. На этих принципах построена теория арбитражного ценообразования, суть которой заключается в невозможности продолжительного существования арбитражной ситуации, т. е. возможности получения гарантированного дохода, без риска.  [c.136]

В стране, десятилетиями не знавшей биржевой торговли, в мгновение ока возникли многие сотни бирж (одно время их было больше, чем существовало во всех остальных странах, вместе взятых) с тем, чтобы вскоре исчезнуть без следа. Многочисленные частные финансовые пирамиды сменились одной огромной государственной, когда рынку ГКО сначала было позволено расти, создавая великолепные возможности проведения арбитражных операций, а затем - рухнуть. На смену биржам пришли коммерческие банки, внешне похожие на своих зарубежных собратьев, но деятельность которых за целое десятилетие так и не привела к созданию механизма трансформации сбережений в инвестиции. Вообще, финансовый сектор российской экономики парадоксальным образом развивался в противофазе с ее реальным сектором глубочайший трансформационный спад производства, поставивший целые отрасли экономики на грань краха, сопровождался бурным ростом финансового сектора, тогда как кризис 1998 г., явившийся колоссальным потрясением для финансового сектора, ознаменовал начало интенсивного подъема в реальном секторе.  [c.8]

Что касается первого взгляда, то он вполне понятен. Участники экономических отношений пытаются учесть и проанализировать всю доступную им информацию относительно будущей конъюнктуры и определить будущую цену спот. Арбитражный подход строится на технической взаимосвязи между форвардной и текущей енотовой ценами, которая определяется существующей на рынке ставкой без риска. В его основе лежит положение о том, что инвестор, с точки зрения финансового решения, должен быть безразличен в вопросе приобретения базисного актива на енотовом рынке сейчас или по форвардному контракту в будущем. Рассмотрим арбитражный подход более подробно. Чтобы показать существо вопроса, допустим, что ставки по кредитам и депозитам равны, и инвестор имеет возможность занимать базисный актив на время без уплаты процентов.  [c.171]

В настоящей книге в целях упрощения учебного материала мы предполагаем, что инвестор имеет возможность привлекать денежные средства и предоставлять их в долг под ставку без риска, занимать акцию у брокера без процентов. На практике при определении возможности совершения арбитражных операций будут учитываться реальные процентные ставки, существующие на рынке.  [c.21]

Если она будет отклоняться от найденной теоретической величины, то возникнет возможность совершить арбитражную операцию. Поскольку в реальной жизни инвестор, как правило, занимает рублевые и валютные средства под более высокий процент, чем ставка без риска, то возникает определенный коридор отклонения фьючерсной цены от ее теоретического значения, в рамках которого арбитражная операция невозможна. Следует отметить, что в силу спекулятивного характера отечественного рынка он пока еще часто будет предоставлять возможности для совершения арбитражных операций, поскольку спекулянт заинтересован в раскачивании рынка, т.к. это приносит ему большие прибыли.  [c.78]

Иногда бывает трудно определить, по законам какой страны должен рассматриваться международный контракт в этой области нет международного кодекса или правил. Таким образом, в большинство международных контрактов включается статья о юрисдикции, которая определяет, какие законы следует применять в случае возникновения споров. Часто цитируемый совет по поводу разрешения подобных споров, - договаривайся, решай в арбитражном порядке, судись , то есть пытайся решить. спор вне суда, если это возможно, поскольку судебные тяжбы по поводу международных споров еще более долги и дороги, чем в случае внутренних разбирательств. Политические вопросы - еще одна головная боль для специалистов по международному маркетингу. Например, в 1997 году политический статус Гонконга полностью изменился, когда он перешел от британского к китайскому управлению. Хотя некоторые крупные фирмы увидели в этом политическом изменении возможность глубже проникнуть на китайский рынок, они нервничают по поводу возможной национализации и экспроприации. Национализация происходит, когда государство становится собственником предприятия или начинает им управлять. Экспроприация -более радикальное действие, когда страна-хозяйка лишает зарубежную корпорацию права вести бизнес на своей территории и захватывает ее активы. Когда в 70-х годах медные шахты и заводы в Латинской Америке были экспроприированы, иностранные корпорации потеряли свои активы на миллионы долларов. Конфискация - это экспроприация без компенсаций.  [c.58]

Теорию арбитража формально можно изобразить через лемму Минковского—Фаркаша. Эта теорема разделения содержит четкие критерии для различения между рынками капитала с существованием и без существования возможностей арбитража. Характерным для свободы от арбитража является существование ценового вектора как линейной комбинации линейно независимых векторов. Если этой линейной комбинации не существует, то возможны арбитражные прибыли. Мы хотим изобразить лемму графически и вынуждены для этой цели провести некоторую подготовительную работу . Первая задача — познакомиться с необходимыми аспектами векторной алгебры. На основе этого мы соединим формальные выводы леммы с уже полученными знаниями из обоих предыдущих разделов этой главы.  [c.133]

Arbitrage — арбитраж. Одновременная покупка и продажа одной и той же ценной бумаги по разным ценам на двух разных рынках с получением прибыли без риска. Абсолютно эффективные рынки не оставляют возможностей для арбитражных операций, однако такие рынки встречаются не часто. Вместе с тем реализация арбитражных операций нередко ограничивается операционными издержками.  [c.203]

Другая трудность при построении моделей стоимостей облигаций связана с тем, что обычно на финансовых рынках облигаций присутствуют облигации с разными временами исполнения Т, и портфели покупателей могут включать в себя разные облигации. Поэтому разумные модели эволюции стоимостей о блигалий должны строиться не для фиксированного Т, а сразу для некоторого подмножества Т С HL)., включающего в себя все возможные значения времен исполнения облигаций, присутствующих на рынке. При этом на финансовом рынке должны отсутствовать арбитражные возможности, т. е., образно говоря, должны отсутствовать возможности купить какую-то облигацию и затем ее выгодно продать без какого-либо риска.  [c.351]

Смотреть страницы где упоминается термин Рынок без арбитражных возможностей

: [c.37]    [c.36]