Средства от продажи облигаций, выпускаемых федеральными агентствами, направляются на финансирование таких видов деятельности, как жилищное строительство (путем непосредственной выдачи ссуд либо покупки уже существующих ипотек) экспортно-импортные операции (посредством выдачи ссуд, кредитных поручительств, страхования) почтовые услуги и деятельность Управления развития водного, энергетического и сельского хозяйства р.Теннесси. Многие выпуски надежно защищены гарантией правительства США. Не относится это к бумагам таких организаций, как, например, Управление развития водного, энергетического и сельского хозяйства р.Теннесси. [c.390]
Конвертируемые ценные бумаги, которые часто называют обратимыми, представляют собой еще один тип ценной бумаги с фиксированными доходами. Как правило, их выпускают в обращение в виде облигаций корпорации, которые впоследствии обменивают на обыкновенные акции той же компании. Конвертируемая ценная бумага также является гибридным инструментом, обладающим качествами и ценных бумаг с фиксированными доходами, и долевых ценных бумаг, наделяющих правом собственности на часть компании. Многие инвесторы выбирают именно эти ценные бумаги, но не потому, что по ним предлагаются привлекательные ставки доходности, а в связи с тем, что они имеют существенный потенциал роста курсовых доходов или прироста капитала в случае их обмена на обыкновенные акции. Инвестор должен выяснить, имеет ли корпорация выпуски конвертируемых ценных бумаг, до принятия решения о покупке ее акций, так как существуют ситуации, в которых конвертируемые ценные бумаги могут оказаться более привлекательным инвестиционным инструментом, чем сами акции. [c.507]
Фондовые ценные бумаги подразделяются по внешнему виду и способу их выпуска на основные, в которых выражено основное имущественное право или требование, и вспомогательные, являющиеся носителями определенного или дополнительного права, требования, условия. К вспомогательным относятся—бумаги, дающие право периодически получать доход (проценты или дивиденды), называемые купонами. Купоны чаще всего выдаются на предъявителя, даже если основная бумага (акция, облигация) именная. Существует и такой вид ценных вспомогательных бумаг, как талоны, дающие право на получение купона. Вспомогательные ценные бумаги, отделенные от акций и облигаций, могут быть самостоятельными ценными бумагами и иметь хождение на рынке, но они никогда не обращаются на фондовых биржах. [c.454]
Облигации на предъявителя подлежат оплате на предъявителя или по приказу первоначального собственника и могут быть переуступлены путем передачи или передачи и передаточной подписи (индоссамента). К облигациям на предъявителя прилагаются купоны Последние с наступлением срока платежа по существу являются простыми векселями по каждой текущей выплате процентов. Купоны сами по себе являются оборотными документами. Облигации также можно разделять на ипотечные денежные обязательства, первичные или вторичные, в зависимости от вида ипотеки, которой они обеспечены. Правительства часто выпускают облигации, которые не имеют никакого другого обеспечения, кроме платеже способности правительства. Эти облигации известны как долговые обязательства. Некоторые облигации дают держателям право на обмен их на акции — такие облигации называются конвертируемыми. Когда держатели облигаций участвуют наряду с акционерами в доходах корпорации, облигации известны как дающие право на участие в распределении прибыли. [c.646]
КАЗНАЧЕЙСКИЕ ВЕКСЕЛЯ (англ, treasury bills) — в капиталистич. странах краткосрочные обязательства казначейства, выпускаемые периодически гос-вом для покрытия бюджетного дефицита. Выпуск их больше всего распространен в Англии (с 1877 г.) и США (с 1929 г.). К. в., как правило, являются трехмесячными процент по ним выплачивается в виде дисконта — разницы между нарицательной ценой, по к-рой они погашаются, и продажной ценой. В связи с тем, что К. в. — самые краткосрочные государственные бумаги, процент по ним обычно ниже, чем по долгосрочным и среднесрочным обязательствам, при этом он в большей степени, чем по др. облигациям государственных займов, подвержен влиянию колебаний ссудного процента на денежном рынке и может существенно меняться при каждом их выпуске. Эмиссия и погашение К. в. производятся регулярно (обычно еженедельно) эмиссионными банками по поручению казначейств. Выпускаются они в крупных купюрах в США — от 1 тыс. долл. до 1 млн. долл., в Англии — от 5 тыс. ф. ст. до 100 тыс. ф. ст. могут быть именными и на предъявителя. Часть К. в. реализуется на принципах аукциона, в к-ром участвуют банки, крупные компании и финансовые дельцы. Другая часть размещается в различных государственных учреждениях, прежде всего в эмиссионных банках, к-рые используют их в качестве обеспечения банкнотной эмиссии. Такое обеспечение банкнот имеет по существу фиктивный характер, поскольку К. в. выпускаются для финансирования военных и др. непроизводительных расходов гос-ва и не отра- [c.497]
Опционы "пут" и "колл" на ценные бумаги с фиксированным доходом (долговые) известны как процентные опционы. Определенные выпуски казначейских ценных бумаг среднесрочные и долгосрочные казначейские облигации) составляют основу этих опционов, и по мере того как их курсы возрастают или падают, изменяются и премии за опционы "пут" и "колл". Опцион "колл", к примеру, позволяет держателю купить определенное количество (обычно на сумму 100 000 долл.) казначейских среднесрочных или долгосрочных облигаций конкретного выпуска по установленному курсу (курсу исполнения, или курсу "страйк") в течение оговоренного периода времени (который ограничен сроком действия опциона). Опцион "пут", напротив, дает держателю право продать соответствующие финансовые активы на аналогичных условиях. В 1989 г. торговля процентными опционами была сосредоточена на Чикагской бирже и включала четыре вида казначейских долгосрочных облигаций и три вида казначейских среднесрочных облигаций, например 87/8% ю казначейскую долгосрочную облигацию со сроком погашения в 2019 г. и 9%-е среднесрочные облигации со сроком погашения в 1993 г. Одна заслуживающая внимания черта этих опционов заключается в том, что, как правило, они существуют только в течение одного цикла. То есть несмотря на то, что долговые ценные бумаги считаются лидерами среди ценных бумаг (за которыми на рынке следуют все остальные), после того как срок действия трех- или шестимесячных опционов оканчивается, на эти казначейские ценные бумаги больше ни опционы "пут", ни опционы "колл" не выпускаются. Причиной этому служит тот факт, чта,по истечении первоначального срока действия казначейских долгосрочных или среднесрочных облигаций (в виде основы опциона. — Прим. науч. /> .) объем вторичной торговли этими ценными бумагами оказывается недостаточным для поддержания активного рынка опционов. Таким образом, новые опционы постоянно выпускаются на новые выпуски казначейских ценных бумаг. Рынок процентных опционов является небольшим, так как большинство профессиональных институциональных брокеров предпочитают использовать процентные фьючерсные контракты или опционы на эти фьючерсы (мы будем их рассматривать в гл. 12). Пытаясь увеличить объем торговли опционами, Чикагская биржа ввела в середине 1989 г. два новых объекта торговли краткосрочные и долгосрочные процентные опционы. Краткосрочный опцион базируется на ставке доходности 13-недельных казначейских векселей последнего выпуска, а долгосрочный опцион основан на средней доходности 7-, 10- и 30-летних казначейских облигаций, рассчитанной по результа- [c.576]
Модель Хикса тем не менее имеет несколько слабых мест. Если принять ее за основу теории спроса на деньги, то ее недостаток заключается в выводе о том, что если существуют такие краткосрочные облигации, которые, как и деньги, не сопряжены с риском, то процент по ним должен быть равен нулю. При наличии такого вывода модель не может объяснить, почему банками выплачивается процент по срочным вкладам и не выплачивается по текущим или же, с точки зрения проблем, обсуждавшихся в гл. 11, почему существуют текущие беспроцентные вклады и спрос на наличность, если ставка процента предлагается по другим, также не подверженным риску активам, например срочным вкладам. В целом теория Хикса была подвергнута критике такими, например, авторами, как Мейзельман (Meiselman, 1962). Последний не видит априорных оснований для предположения, что хозяйственных агентов прежде всего волнует риск потери капитала, а не дохода, причем, если даже это так, по его мнению, нет оснований полагать, что период получения платежей у кредиторов по преимуществу невелик, тогда как заемщики выпускают облигации главным образом для финансирования долгосрочных капиталовложений. То есть Мейзельман справедливо критикует положение, что соотношение между премиями за ликвидность имеет вид L > L2 >. .. > Ln. [c.549]
Финансовые ресурсы для выкупленных компаний поступают от компании-инициатора (такой, как, например, "Колберг, Крэвис, Роберте", выкупившей "Ар-джи-ар Набиско", которая использовала деньги своего пенсионного фонда), а также в виде крупных банковских займов (при этом банк требует ставку процента на полтора-два процента выше, чем по традиционным кредитам) или от выпуска в обращение высокодоходных спекулятивных облигаций, получивших название "бросовые". Очевидно, что выкуп компаний в кредит относится к операциям, мотивы которых имеют чисто финансовый характер, и они предназначены, по существу, лишь для того, чтобы позволить участникам сделки разбогатеть и в отдельных случаях весьма значительно Неудивительно, что компании, считающиеся наилучшими кандидатами для таких операций, — это компании с устойчивым финансовым положением, значительным потоком денежных средств, относительно скромными расходами на капиталовложения и массой неиспользованных возможностей получения кредитов. Такая компания может не только быть кредитоспособной, что необходимо для выкупа на основе займов, но и служить источником денежного потока, нужного для обслуживания [c.409]
Когда курс обыкновенных акций снижается и становится ниже курса конверсии, поведение курса конвертируемых ценных бумаг утрачивает тесную связь с курсом обыкновенных акций и начинает формироваться на основе закономерностей курсов облигаций. Значит, выпуск будет продаваться в соответствии со сложившимися преобладающими ставками доходности облигаций, а это вынудит инвестора обратить внимание в большей мере на поведение рыночных процентных ставок. Однако благодаря "эффекту акций" и относительно низкому инвестиционному рейтингу, который обычно свойствен конвертируемым выпускам, эти специфические ценные бумаги, как правило, не имеют высокой чувствительности к динамике процентных ставок. Достаточно трудно предвидеть, какими будут преобладающие ставки доходности по конвертируемым выпускам, и эти догадки слишком приблизительны. Например, если выпуск имеет рейтинг Вал по стандартам "Муди з" и если этой категории рейтинга соответствует ставка доходности 9%, то курс данных конвертируемых ценных бумаг сложится таким образом, что ставка доходности будет лишь около 9% плюс или минус половина процентного пункта. Свойства облигаций будут также выражаться в том, что установится некая минимальная граница курса для конвертируемых выпусков. Этот уровень курса отражает изменения процентных ставок, и он существует независимо от неблагоприятной динамики курсов обыкновенных акций данного эмитента. Когда конвертируемые ценные бумаги рассматривают и оценивают именно таким образом, то становится понятно, почему состояние фондового рынка в период 1985—1986 гг. было столь привлекательным для владельцев конвертируемых выпусков. Ведь эти инвесторы использовали все лучшие тенденции для двух разных ценных бумаг они извлекли выигрыш не только из роста курсов обыкновенных акций, но и из падения рыночных процентных ставок. Таким образом, оба вида стоимости конвертируемых ценных бумаг — и курсы акций, и минимальные границы курсов облигаций — росли параллельно и поэтому создавали для инвесторов благоприятные ставки доходности, да еще при одновременно снижающемся риске. [c.512]
АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО, форма централизации капитала п вместе с тем осн. организац. форма совр. крупных каппталпстпч. предприятий. Существует два вида А. о. з а к р ы т ы е , акции к-рых принадлежат неск. лицам (учредителям) н не продаются на свободном рынке, н о т к р ы т ы е (и иек-рых странах они намыкаются публичными ), акции к-рых свободно продаются и покупаются. В США в 19(if> из более чем 1/t млн. А. о. ок. ti,7 тыс. были открытыми. Участие каждого акционера в капитале А. о. выражается во владении акциями, дающими право их владельцам па получение определённого дохода и, как правило, на формальное участие в управлении делами А. о. Средства, полученные в результате выпуска н размещения акций, образуют собственный капитал А. о. (в дальнейшем он может увеличиваться как за счёт капитализации части прибыли, так н за счёт дополнит, эмиссии акции). Кроме акций, А. о. выпускает облигации. выплачивая но ним ежегодно твёрдый процент. Средства, полученные от размещения облигаций, составляют заёмный капитал А. о. п через установленное нрн их выпуске время должны быть возвран(ены владельцам облигаций вместе с суммой процентов за пользование этими средствами. [c.45]
Смотреть страницы где упоминается термин Что такое облигации, кем выпускаются и какие виды их существуют
: [c.165] [c.449] [c.90]Смотреть главы в:
Цены и ценообразование -> Что такое облигации, кем выпускаются и какие виды их существуют