| Рисунок 13.3. Меньшее количество первичных предложений акций ведет к лучшим результатам на рынке |  |
Вместо обычного предложения о приобретении некоторые покупатели делают двойные предложения. Первичное предложение, как правило, представляет собой предложение о приобретении контрольного пакета акций, и объем его может составлять, например, 45% акций приобретаемой компании, если в распоряжении покупателя уже имеется 5% акций. Первичное предложение более выгодно с точки зрения цены и/или условий оплаты, чем вторичное предложение о приобретении оставшейся части акционерного капитала. Разница условий предназначена для того/ чтобы повысить вероятность успешного контроля работы фирмы, воздействуя на мотивацию продавца. Двойные предложения позволяют избежать проблемы, существующей при простых предложениях, когда акционерам оказывается выгодным выдержать паузу и не спешить реализовывать свои акции в надежде на более выгодное предложение. Несмотря на то, что двойное пред- [c.702]
К 2009 г. "Марвин" достигла такой стадии развития, когда потребовался значительный приток нового капитала, чтобы внедрить производственную технологию второго поколения. В это время она решила осуществить первоначальное публичное предложение акций. Частично это должно было принять форму первичного предложения, т. е. выпускались новые акции, чтобы привлечь дополнительные денежные средства для компании. Отчасти это было также вторичным предложением, т. е. венчурные капиталисты и учредители компании надеялись продать некоторые из имеющихся у них акций. [c.369]
Как происходит торговля акциями и кто определяет их цену Если компания выпускает акции, то они в первую очередь попадают в первичный инвестиционный банк, задача которого проверить соответствие компании определенным требованиям, предъявляемым при выпуске акций, и распределить акции между финансовыми институтами, желающими их купить. Первичный инвестиционный банк покупает акции у компании по одной цене, а распределяет по более высокой, которая является первой рыночной ценой акций. Это называется первичным распределением акций (первичный рынок), которое недоступно рядовым инвесторам. После первичного распределения акции попадают на вторичный рынок, где брокерские фирмы осуществляют продажу акций всем желающим. Изучение этого рынка и является целью данной книги. Цена акций на вторичном рынке уже определяется спросом и предложением и устанавливается дилерами рынка. Чтобы лучше представить механизм вторичного рынка акций, рассмотрим простейшую схему торговли акциями на примере уличного рынка. [c.9]
Обычно акции закрытого фонда вначале предлагаются для публичного размещения по цене приблизительно на 10% выше стоимости чистых активов в связи с необходимостью выплаты фондом вознаграждения инвестиционному банку. Это означает, что акции переоценены, поскольку большая часть акций фондов в последующем продается на рынке по цене ниже стоимости их чистых активов. Практика показывает, что is день предложения у типичного фонда не наблюдается необычной динамики цены, но через 100 дней после этого цена падает и акции продаются приблизительно на 10% ниже стоимости их чистых активов. Это сильно отличается от динамики цен за аналогичный период при первичном публичном размещении акций. Эти акции испытывают существенный скачок цен приблизительно в 7% в день их размещения, и затем уже значительных изменений цен не происходит. Неясным остается вопрос, почему инвесторы так активно стремятся участвовать в первичном размещении акций закрытого фонда". [c.744]
Российское законодательство предусматривает возможность первичного размещения акций и посредством эмиссионного синдиката путем публичного объявления о подписке на ценные бумаги с аукциона на основе конкурса заявок путем размещения бумаг через организованный фондовый рынок (биржу). Эмиссионный синдикат формируется после того, как определен порядок размещения ценных бумаг, и главной целью его создания является распределение ответственности по размещению ценных бумаг на несколько посреднических фирм, а также проведение первоначального предложения в максимально короткие сроки. В зависимости от принятых на себя функций члены эмиссионного синдиката делятся на фирму-менеджера, андеррайтера и торговых агентов. Вся деятельность участников эмиссионного синдиката направлена на содействие успешному первоначальному публичному предложению ценных бумаг. [c.124]
Фактически, такой же подход может быть использован для расчета скидки, с которой будут продаваться акции без права голоса в сравнении с голосующими акциями при первичном размещении акций. Например, частная фирма выпускает 10 млн. голосующих акций и 70% из них предлагает публике. Поскольку этим предложением создается возможность замены управленческого аппарата, то ценность одной акции будет составлять от 10 до 15 долл., в зависимости от вероятности смены менеджмента. Таким образом, если вероятность смены менеджеров составляет 60%, то ценность одной акции будет равна 13 долл. [c.915]
Что немаловажно, момент времени, который соответствует первичному предложению обычно совпадает с пиком бычьего рынка, то есть,, позволяет разместить акции на максимально выгодных условиях. Обычно большое количество подобного рода сделок является хорошим предвестником ожидаемого изменения обшей тенденции на рынке. Поэтому, когда тенденция меняется, то акции этих компаний, не имеющих длительной истории, рассматриваются инвесторами как наиболее рискованные и цены на них снижаются сильнее чем в среднем по рынку. [c.171]
Сократить ставку налога на долгосрочный прирост капитала до 15% и рассмотреть вопрос об изменении требуемого периода времени до 6 месяцев, как это было при администрации Кеннеди. С 1979 по 1982 г. ставка налога на долгосрочный прирост капитала была сокращена с 35 до 20%. В течение пяти лет до 1979 г. происходило в среднем по 30 первичных публичных предложений акций (IPO) в год. В первый год после снижения в 1982 г. налога до 20% число IPO подскочило до 681. Новые компании порождали новые рабочие места, новые продукты, новые рынки, новые отрасли промышленности и новые способы ведения бизнеса. [c.16]
Во времена президента Рейгана с 1981 по 1987 г. образовались или сделали первичное публичное предложение акций более 3000 динамичных компаний. Это произошло в первую очередь и главным образом благодаря нескольким понижениям налога на прирост капитала в начале 80-х гг. Многие из этих предпринимательских концернов малого и среднего размера стали затем колоссальными лидерами рынка и были ответственны за беспрецедентный бум технологии и значительное увеличение числа рабочих мест в 80-е и 90-е гг. Хотя эти компании в то время были в основном небольшими и малоизвестными, теперь они считаются одними из величайших выигрышных компаний того периода. Ниже приводится лишь малая часть списка тысяч новаторов, обеспечивших рост Америки вплоть до вершины рынка в марте 2000 г. [c.295]
Более крупные задачи - слияния и приобретения, привлечение инвесторов в компанию, нуждающуюся во внешнем капитале, и внутреннее распоряжение предложениями акций на рынке - все традиционные роли финансового отдела - обычно входят в его сферу ответственности. Компания, решившая первый раз пустить свои акции в свободную продажу - осуществить первичный выпуск акций (ПВО), почти наверняка поручит задачу координирования этой операции финансовому отделу. [c.22]
Во-вторых, этот метод используется для оценки закрытых или некотируемых компаний, т. е. тех, чьи акции не имеют рыночных котировок. Такая оценка бывает необходима при осуществлении слияний и поглощений закрытых компаний при первичном публичном предложении акций при выкупе доли одного из акционеров другими акционерами при передаче акций компании в залог под кредит для проведения реструктуризации и т. д. — словом везде, где применима оценка. [c.26]
Ну ладно, говорит Фред, я готов к акционированию. После чего Фред благополучно организовал первичное публичное предложение акций и привлек необходимый компании капитал. [c.67]
Затем мы проанализировали соотношение между совокупной долларовой стоимостью за данный год всех новых акций, которые поступили на рынок в результате первичных предложений, и доходностью рынка на следующий год начиная с 1991-го (первый год, для которого есть такие данные) до теку- [c.419]
Фондовая биржа выступает в качестве важного первичного и вторичного рынка капитала для бизнеса. Ее основная функция как первичного рынка заключается в том, чтобы позволить компаниям привлекать новый капитал. Таким образом, компании могут использовать фондовую биржу для привлечения средств с помощью предложения акций новым или существующим акционерам. Фондовая биржа также позволяет компаниям привлекать финансирование с помощью выпуска заемного капитала и долговых обязательств. На протяжении 80-х и 90-х гг. прошлого века фондовая биржа также помогала правительству аккумулировать средства от выпуска акций по программе приватизации, в рамках которой управляемые государством организации, такие как предприятия коммунального сектора, превращались в акционерные компании, зарегистрированные на фондовом рынке. [c.268]
БИРЖА ФОНДОВАЯ - по законодательству РФ организация, исключительным предметом деятельности которой является обеспечение необходимых условий для нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен (т.е. цен, отражающих равновесие между спросом и предложением на ценные бумаги) и надлежащее распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг. БИРЖА ФОНДОВАЯ создается в форме акционерного общества закрытого типа и должна иметь не менее трех членов. Членами БИРЖИ ФОНДОВОЙ могут быть только ее акционеры. Основные функции БИРЖИ ФОНДОВОЙ мобилизация временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаг установление рыночной стоимости ценных бумаг перелив капитала между компаниями, отраслями и сферами. БИРЖА ФОНДОВАЯ обслуживает, в основном, так называемый вторичный рынок ценных бумаг, на котором продаются ранее выпущенные бумаги (на первичном рынке идет продажа новых бумаг после их эмиссии). Купля-продажа ценных бумаг на БИРЖЕ ФОНДОВОЙ осуществляется на основе их биржевого курса (т.е. их продажной цены на бирже), который колеблется в зависимости от соотношения между спросом и предложением. Зарегистрированные биржевые курсы (биржевые котировки) публикуются в бюллетенях и перепечатываются многими ведущими экономическими газетами и журналами мира. Усредненный биржевой курс акций ведущих компаний (индекс курса акций) является важным экономическим показателем. [c.23]
Основными его участниками являются эмитенты и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций, определяют предложения ЦБ на фондовом рынке. Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, определяют спрос. Поэтому на первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам национальной экономики. Критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, приносимый ценными бумагами. Жизненный цикл ценных бумаг начинается с эмиссии — процесса документального оформления и выпуска в обращение акций, облигаций и других ценных бумаг. [c.170]
Диверсификация личных портфелей и планирование состава имущества. Если владельцы частной компании намерены диверсифицировать свои портфели инвестиций, переход компании на положение публичной может обеспечить это, так как позволяет обменять акции одной компании на акции другой. Первоначальное публичное предложение часто включает в себя вторичную продажу в дополнение к первичной. [c.79]
Этот способ известен также как прямое предложение, при котором эмитент непосредственно приглашает участников открытого рынка подписаться на новые акции, т.е. подать заявки в течение определенного времени. Обычно данный способ применяется при первичном размещении и не предполагает участия финансового посредника, организующего эмиссию. Правительства, к примеру, нередко предусматривают размещение акций по подписке в схемах приватизации. [c.36]
Значительный рост квартальной прибыли всегда должен поддерживаться ростом объема продаж, как минимум на 25% в течение последнего квартала, или ускорением темпов процентного увеличения объема продаж, по крайней мере за три последних квартала. Многие новые выпуски акций (первичные публичные предложения) могут показывать огромное увеличение объемов продаж за последние 8,10 или 12 кварталов, иногда в среднем до 100 и более процентов. [c.29]
Чем серьезнее ограничения на продажу акций и чем хуже доступ к информации, тем выше величина скидки. Размер скидки становится меньше, если компания вынашивает планы первичного публичного предложения своих акций. [c.63]
Выше ничего не было сказано о банках, как о создателях денег, в основном потому, что главная их роль связана скорее с предложением денег, а не со спросом на них к тому же включение их в модель затемнило бы ряд мест в представленном выше анализе, так как существование банков позволяет производственным предприятиям приобретать деньги, не увеличивая капитал у первичных собственников богатства. Вместо того, чтобы продавать обязательства (акции и облигации) этим собственникам, они могут продавать их банкам, получая взамен деньги согласно обороту, столь часто приводимому в учебниках по теории денег, банки чеканят деньги из частных обязательств, переделывая их в общепринятые. Такая возможность, однако, не может существенно изменить представленный нами анализ. [c.800]
Предположим, что аналитик оценивает первичное предложение акций (initial publi offering) фирмы, производящей программное обеспечение для компьютеров. При этом мультипликаторы цена/прибыль других публичных корпораций, производящих программное обеспечение, следующие [c.27]
Повышение курса акиий. Одно из основных преимуществ, связанных с получением компанией статуса публичной, состоит в том, что стоимость акций после первичного предложения может существенно возрасти. [c.79]
Проведенное Morgan Stanley исследование 1243 первичных публичных предложений акций в высокотехнологичном секторе показало, что источником иол ее чем 86% стоимости, создан ней в этом процессе за последнее десятилетие, послужили всего 5% компаний [c.365]
IPO (Initial Publi Offering) первичное открытое предложение — первоначальное предложение к продаже акций компании посредством регистрации ценных бумаг в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SE ) в соответствии с Законом США о ценных бумагах 1933 г. с последующими изменениями. [c.266]
ЭМИССИОННЫЙ ДОМ (issuing house) -финансовое учреждение, специализирующееся на размещении ценных бумаг. В ряде случаев Э.д. сами целиком покупают весь выпуск или гарантируют покупку непроданной части выпуска, выступая, тем самым, гарантом размещения и избавляя компанию от неопределенности относительно сумм, которые она может получить от выпуска. В других случаях они выступают просто в качестве посредника при размещении ценных бумаг. И в тех, и в других случаях Э.д. реализуют акции широкой публике известными способами первичного размещения ценных бумаг (предложение на продажу, представление через биржу, на основе торга/аукциона или размещения). В Великобритании в качестве Э.д. выступают обычно торговые дома. В США и ряде других стран эту функцию выполняют инвестиционные банки. [c.492]
АРБИТРАЖ (франц. arbitrage), 1) способ разрешения споров посредством обращения спорящих сторон к независимым арбитрам, выполняющим роль судей-экспертов. Арбитры либо избираются самими спорящими, либо назначаются по взаимному согласию, либо назначаются в порядке, установленном законом. Арбитражем называют также государственный орган, учреждённый для разрешения имущественных споров между предприятиями, организациями, учреждениями, а также исков в связи с невыполнением договоров (в РФ — арбитражные суды разных уровней) 2) биржевой арбитраж — использование ценовых различий, существующих на различных рынках, для извлечения прибыли на основе одновременной покупки товаров, валюты, ценных бумаг по более низким ценам и продажи их по более высоким ценам. Понятие биржевой арбитраж объединяет также процентный арбитраж, при осуществлении которого прибыль получается за счёт различий в ставках доходности, существующих на различных финансовых рынках. Биржевой арбитраж включает товарный, валютный и фондовый (его объектом являются фондовые ценности первичные — акции, облигации и т.д., производные ценные бумаги) арбитраж. Биржевой арбитраж способствует выравниванию ценовых различий на рынках, созданию ценового равновесия (там, где цены относительно ниже, дополнительный спрос на товары со стороны арбитражеров в конечном итоге повышает цены, и, наоборот, там, где цены относительно выше, дополнительное предложение товаров ведёт к понижению цены), нормализации соотношений между кассовыми и срочными ценами (форвардными, фьючерсными и т. д.), а также между срочными ценами на разное время поставки. АРТЕЛЬ, добровольное, обычно временное объединение пользующихся равными правами граждан (физических лиц), созданное для совместного вы- [c.13]
Эмиссия обыкновенных акций может осуществляться несколькими способами. Одним из популярных способов является открытое размещение. Акционерное объединение, сотрудничая со своим гарантом по первичному размещению выпуска ценных бумаг, просто предлагает широким слоям инвесторов определенное количество акций, представляющих ее капитал, по установленному курсу. На рис. 6.3 изображено объявление о таком предложении. Заметьте, что компания "Чеймберз дивелопмент" выпускает в обращение около 3 млн. обыкновенных акций по курсу 25 долл. за акцию. После выпуска новые акции сольются с ранее выпущенными в обращение акциями, что в конечном итоге выразится в увеличении количества акций в обращении. Предложение прав на акции представляет другой популярный способ эмиссии обыкновенных акций. Подобное предложение является обязательным в тех штатах, в которых существует требование предоставлять имеющимся акционерам право первого рассмотрения новых акций и возможность их приобретения пропорционально текущей доле акционера в собственности компании. Например, если в настоящий момент акционер владеет 1% акций компании, а компания выпускает дополнительно 10 000 акций, то этот акционер получит возможность (через предложение права на акции) приобрести 1% (или 100) акций нового выпуска. [c.270]
Первичное публичное предложение (initial publi offering) является первым предложением компании своих акции публике. Обычно я не рекомендую, чтобы инвесторы покупали IPO. Тому есть несколько причин. [c.270]