Стандартное отклонение доходности акционерного капитала "Лесного магазина" составляет 20% в год, процентная ставка равна 8%. [c.606]
Показатели доходности акционерного капитала. Эти показатели включают [c.266]
Различие между акционерной доходностью и доходностью акционерного капитала 3-6. Анализ с использованием финансовых коэффициентов [c.49]
РАЗЛИЧИЕ МЕЖДУ АКЦИОНЕРНОЙ ДОХОДНОСТЬЮ И ДОХОДНОСТЬЮ АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА [c.59]
Например, если доходность акционерного капитала компании в среднем составляет 16%, прибыль в расчете на акцию — 4 дол., а годовой дивиденд, выплачиваемый на акцию, — 1 дол., то коэффициент реинвестирования рассчитывается следующим образом [c.158]
Формула Дюпона определяет чистую доходность акционерного капитала как функцию следующих переменных [c.830]
Пример. Финансово независимое предприятие с Зи = 1,5 и акционерным капиталом 1000 тыс. руб. рассматривает вопрос о замещении собственного капитала в 200 тыс. руб. заемным ам = 15% arF = 10% г = 34%. Текущая требуемая доходность акционерного капитала для предприятия составит [c.223]
Р. Хамада показал, что формула (9.6) может использоваться для анализа влияния заемного финансирования на р-коэффици-ент. Для оценки доходности акционерного капитала использовалась формула линии рынка ценных бумаг (SML) [c.224]
Таким образом, экономическая эффективность (доходность) акционерного капитала проявляется в двух основных показателях [c.264]
Оценки и методы, приведенные в пп. 7.7 и 7.8, удобные для оценки эффективности одного из видов капитала, не учитывают их взаимного влияния. В действительности большая норма доходности для заимодателей может существенно ухудшить доходность акционерного капитала, так как используемый в производстве общий (акционерный и заемный) капитал с точки зрения производства неразличим. В то же время снижение доходности акционерного капитала может привести к снижению активов корпорации в ближайшем будущем, к снижению экономической эффективности функционирования корпорации за счет падения курса акций на фондовой бирже, к уменьшению продаж акций и общей суммы денежных средств, полученных от их эмиссии. Изменение структуры активов корпорации окажет сильное влияние на общую доходность корпорации. [c.272]
У формулы Дюпона есть и весьма полезная модификация, вводящая в анализ показатель чистой рентабельности (прибыльности, доходности) акционерного капитала. Это частное от деления чистого дохода (чистой прибыли) по обыкновенным акциям на сумму акционерного капитала [c.140]
Теперь предположим, что эта фирма, решив изменить структуру капитала, выпустила собственные ценные бумаги на сумму 10 млн дол. с процентной ставкой 15% и полученными средствами заместила собственный капитал. Ожидаемая доходность акционерного капитала, уменьшившегося до 10 млн дол., возрастет с 20 до 25% (см. формулу 9.5). [c.269]
Ожидаемая доходность акционерного капитала (ROE) = = 2500000/10000000 = 25%. [c.269]
Итак, использование заемных средств поднимет ожидаемую доходность акционерного капитала с 20 до 25%. Не следует забывать, однако, что применение финансового рычага сопряжено с повышением риска для инвесторов. Допустим, например, что ожидаемая доналоговая прибыль составила не 4 млн, а всего 2 млн дол. Если бы фирма не занимала средства, то доходность собственного капитала снизилась бы с 20 до 10%, а если учесть долг на сумму 10 млн дол., то она упадет до 5%. [c.269]
Доходность акционерного капитала [c.343]
Рост и обновление активов могут производиться не только за счет собственных источников. Если данное предприятие оценивается как кредитоспособное, то у него есть возможность использовать заемные средства для финансирования как текущей производственной деятельности, так и долгосрочных инвестиционных программ. В этом случае в структуре пассивов предприятия появляется новый источник — заемный капитал. Использование заемного капитала снижает доходность активов в целом, поскольку добавляет к постоянным текущим затратам предприятия суммы процентных платежей. Однако при этом одновременно увеличивается доходность акционерного капитала за счет увеличения общей суммы прибылей (так как процентные платежи по заемному капиталу обычно меньше добавочной прибыли). [c.225]
При расчете рассмотренных выше показателей доходности акционерный капитал оценивается по номинальной стоимости, т. е. той суммой денежных средств, которую предприятие выручило от эмиссии и размещения этих акций. С рыночной стоимостью акций связан ряд рыночных показателей доходности. Рассмотрим их. [c.230]
Сегодня самым популярным методом моделирования рыночного курса акций является дивидендный метод. Этот метод аналогичен методу расчета стоимости предприятия на основе доходного подхода. Стоимость акции при этом рассчитывается как сумма всех дисконтированных к текущему моменту времени будущих доходов акционеров, которые они получат в форме дивидендов на одну акцию, а ставка дисконта равна норме доходности акционерного капитала предприятия. [c.245]
Схема 2. Эмиссия акций, затраты на размещение составят - 10%, эмиссия осуществляется двумя траншами. С учетом размещения сумма эмиссии составит - 467 млн. руб., из них первый - 127 млн. руб., второй - 340 млн. руб. Прогнозируемая доходность акционерного капитала. — 25%. [c.208]
Необходимо оценить ценность и доходность акционерного капитала. [c.337]
Оценка ценности и доходности акционерного капитала [c.337]
Доходность акционерного капитала отражает результат деления чистой прибыли на среднегодовую балансовую величину акционерного капитала. [c.114]
Доходность акционерного капитала ROE [c.171]
Таким образом, если доходность акционерного капитала компании равна доходности, требуемой инвесторами на свои вложения в эту компанию, т. е. ROE = г, то Р/Е = 1/ROE = 1/г. Следовательно, Р/Е равен величине, обратной норме дисконта. Вот мы и объяснили наконец формулу, которая в начале книги вводилась на понятийном уровне. Как мы видим, в этом случае темпы роста прибыли g не влияют на величину Р/Е. Иными словами, для оценки стоимости неважно, выплачивается ли прибыль в виде дивидендов или вкладывается в инвестиционные проекты, если только инвестиции генерируют требуемую акционерами доходность г (вспомним теорему Миллера- Модильяни). [c.93]
Проследим связь мультипликаторов, базирующихся на стоимости активов, с мультипликаторами доходности. Показатель P/BV , например, связан с показателем Р/Е через доходность акционерного капитала. По определению, доходность акционерного капитала определяется как чистая прибыль, деленная на стоимость чистых активов (ROE = Е/ВЕ = E/BV), или, наоборот, чистая прибыль равна чистым активам, умноженным на доходность акционерного капитала (Е = BV x ROE). [c.100]
Как видно из этой формулы, P/BV существенным образом зависит от ROE, а это значит, что нельзя считать недооцененными те акции, для которых мультипликатор P/BV ниже среднеотраслевого. При этом необходимо также, чтобы величина ROE была не ниже средней по отрасли и наоборот. Если доходность акционерного капитала ROE равна доходности, требуемой инвесторами, то чисто математически соотношение P/BV будет равно единице, независимо от темпов роста компании. Если оно больше единицы, то активы компании приносят больший доход (в процентах по отношению к балансовой стоимости) чем требуемая инвесторами доходность на вложения в данную компанию, поэтому рыночная цена этих активов (Р) выше их балансовой стоимости. Если P/BV меньше единицы, то ситуация прямо противоположная активы приносят меньший доход (в процентах по отношению к балансовой стоимости), по сравнению с доходностью, требуемой инвесторами, и такие активы торгуются со скидкой к их балансовой стоимости. Это другая интерпретация того, о чем мы говорили в конце предыдущей главы, а именно в долгосрочной перспективе доходность акционерного капитала ROE и доходность, требуемая инвесторами на вложения в акции (г), выравниваются. [c.101]
Как мы показали в этом параграфе, с точки зрения теории, значения мультипликаторов Р/Е и P/BV являются зависимыми и связаны через доходность акционерного капитала (ROE). [c.102]
B. У компании с большей или меньшей доходностью акционерного капитала. [c.121]
Допустим, что в начальный период времени компании А и Б идентичны практически по всем параметрам, в том числе зарабатывают одинаковую прибыль, за исключением того, что компания А, начиная с этого момента, будет ежегодно выплачивать 80% свободного денежного потока в виде дивидендов, а компания Б будет выплачивать только 20%, а все остальное будет инвестировать в развитие бизнеса. Разумеется, в этих условиях компания Б будет расти гораздо быстрее. Если мы используем компанию Б в качестве аналога для оценки акций компании А и воспользуемся, например, показателем Р0/Е5 компании Б, где Е5 —прибыль через пять лет, то мы существенно занизим стоимость акций компании А в настоящий момент. Действительно, прибыль компании А через пять лет будет невелика относительно прибыли компании Б. Но мы не учтем тот факт, что инвестор, вложивший средства в компанию А, все пять лет получал более высокие дивиденды, чем инвестор компании Б. Если у компаний А и Б доходность акционерного капитала одинаковая, то и стоить они в настоящий момент должны одинаково. Таким образом, при сравнении компаний с разными темпами реинвестирования прибыли использование мультипликаторов, базирующихся на текущих ценах акций и будущих показателях компании, приведет к существенно искаженным оценкам. Надеемся, что теоретически это понятно, но для большей убедительности рассмотрим пример с теми же компаниями А и Б. [c.126]
Однако, как правило, эффективность деятельности корпораций оценивается с применением еще одного показателя — нормы /или коэффициента) доходности акционерного капитала (ROE — return on equity). ROE определяется путем деления величины чистой прибыли компании на балансовую стоимость акционерного капитала [c.59]
Для достижения успеха растущая компания должна добиться высокой доходности акционерного капитала и значительную часть прибыли реинвестировать в предприятие. В приведенных ниже примерах доходность капитала рассчитывается на основе средней величины акционерного капитала от его стоимости на начало и на конец определенного года. Многие преуспевающие растущие компании, такие, как Blo kbuster Entertainment, достигли увеличения темпов роста благодаря умелому использованию не только внутреннего, но и внешнего капитала. Такая стратегия оправдывает себя при низких ставках банковского процента. Однако в долгосрочной перспективе решающее значение имеет способность компании обеспечить свой рост за счет самофинансирования. [c.158]
На 31 декабря. Денежные средства 9. Оборотные активы. Текущие обязательства. Коэффициент покрытия10. Совокупные активы. Доходность активов11. Долгосрочная задолженность. Выпуски обыкновенных акций. Капитализация12. Удельный вес долгосрочного долга в капитализации. Доходность акционерного капитала . [c.114]
Согласно формуле (20), темпы роста чистой прибыли равны доходности акционерного капитала, умноженной на долю реинвести- [c.100]