Блэка-Шольца дилеры на опционных биржах применяют эту формулу при совершении огромного количества сделок. В большинстве своем эти дилеры не смогли бы самостоятельно произвести математические вычисления по формуле они просто используют калькуляторы со специальными программами для оценки опционов или пользуются таблицами для расчета стоимости опционов. [c.547]
Внебиржевой рынок опционов по фьючерсным контрактам имел короткую скандальную жизнь в начале 970-х гг. Недобросовестные дилеры, обещая возможную прибыль в огромных размерах с низким риском, собрали миллионы долларов через получение премий от продажи. Но они не держали базовых фьючерсных контрактов. У них была только надежда, что опционы, которые они продавали, никогда не станут выгодными для покупателей. Игра закончилась, когда многие покупатели опционов с выигрышными позициями явились за своими прибылями и вместо чеков для получения наличных обнаружили отключенные телефоны и отсутствие каких-либо адресов для пересылки. [c.145]
Если цена на акции упадет, останется на том же уровне или поднимется меньше, чем до уровня суммы премии и цены исполнения, инвестор сможет выкупить опцион колл за меньшую сумму, чем он заплатил за его покупку или опцион даже может остаться неиспользованным до окончания срока действия. Следовательно, он получит премию от торговли опционами, и единственное, чего ему следует опасаться, — это то, что если цена поднимется выше уровня суммы премии и цены исполнения до даты экспирации или в эту дату, от него, возможно, потребуется продажа акций. Существуют профессиональные дилеры по опционам, которые предлагают такие услуги по продаже опционов, называемые "перекрытием", другим инвесторам. [c.118]
При торговле фьючерсами и опционами существует довольно широкий спектр биржевых поручений. Поручения представляют собой точные инструкции биржевым дилерам. Следует отметить, что не все фирмы предлагают широкое разнообразие типов поручений, однако, на некоторых фирмах их довольно много. Важно также осознать, что на разных рынках и в разных брокерских фирмах могут существовать поручения, [c.38]
Организация по ценным бумагам и фьючерсам (SFA). Саморегулируемая организация, осуществляющая надзор за рынками ценных бумаг, фьючерсов и опционов на ценные бумаги, товары и валюту. В число подведомственных участников рынка входят дилеры и консультанты по ценным бумагам и производным инструментам. [c.196]
Предшествующая созданию Чикагской биржи торговля опционами "пут" и "колл" производилась на внебиржевом рынке ценных бумаг через посредство узкой группы специализированных дилеров. Инвесторы, желающие купить опционы "пут" и "колл, имели дело с дилерами по опционам, связываясь с ними через своих брокеров, а дилеры, в свою очередь, должны были искать лиц (или институты), желающих выписать опционы. Если покупатель хотел исполнить опцион и осуществлял это с андеррайтерами опционов, а не через кого-то другого, то любая вторичная торговля в широком масштабе в этом случае была невозможна. При этом практически не налагалось никаких ограничений на возможность выписывания (поставки) опционов, поскольку покупатель предъявлял на них спрос Опционы "пут" и "колл" выписывались на акции, котирующиеся на Нью-Йоркской и Американской фондовых биржах, так же как и на ценные бумаги региональных и внебиржевых рынков. Срок, на который они выписывались, составлял от 30 дней до 1 года. Опционы, обращающиеся на "уличном" рынке, известные сегодня как стандартные опционы, пострадали от создания Чикагской и других бирж опционов. Рынок стандартных опционов все еще существует, хотя и в значительно уменьшенном масштабе. [c.549]
Иногда андеррайтер берет опцион на подписку, т.е. право купить выпуск у эмитента. Такое право он реализует в случае, если найдет покупателей на ценные бумаги. Дилер также может приобрести часть выпуска, а на остаток — взять опцион. [c.176]
Пример. Энергетическая компания через дилера продает промышленному предприятию опцион колл на поставку 840 МВт-ч электроэнергии, покрывающую одну конкретную неделю. Период исполнения (срок действия) опциона составляет 3 месяца (после его окончания начинается поставка), цена исполнения опциона 40 долл./(МВт-ч). При заключении контракта покупатель опциона, промышленная компания, выплачивает продавцу, энергокомпании, премию по опциону. Предположим, что она составляет 1,5 долл./(МВт-ч), или всего 1260 долл. [c.129]
Опционный дилер, покупая опцион от своего лица, затем перепродает его другому участнику фондового рынка, получая доход, однако дилер также берет на себя риски, связанные с возможным снижением цены опциона. Таким образом, если цена опциона возросла, то опционный дилер получает прибыль, если, наоборот, снизилась — убыток. [c.189]
ОПЦИОННЫЙ ДИЛЕР — дилер, осуществляющий сделки как по обращающимся опционам (их в любое время можно приобрести или реализовать на фондовых биржах), так и по обыкновенным опционам (их можно купить, но нельзя продать) на фондовой, товарной или валютной бирже. [c.434]
Валютный опцион представляет собой договор между двумя брокерами (дилерами). По этому договору один брокер (дилер) выписывает и передает опцион, а другой покупает его и получает право в течение оговоренного [c.475]
Желающие проводить операции с ценными бумагами обращаются к биржевым маклерам за услугами в посредничестве с биржей. Все биржевые маклеры делятся на брокеров, ведущих торговлю по поручению и за счет своих клиентов, и дилеров, выполняющих операции за собственный счет. Торговая площадка, на которой торгуются ценные бумаги (акции, опционы и фьючерсы на акции, облигации), называется фондовой биржей. [c.479]
Наиболее привлекательной для инвесторов является биржевая торговля опционами. По своей технике она во многом похожа на фьючерсную торговлю. Большинство бирж используют институт дилеров, которые делают рынок, то есть выступают в роли покупателя и продавца, называя свои котировки. Границы спрэда устанавливает сама биржа в зависимости от цены опционов. Такая система организации торгов обеспечивает высокую ликвидность контрактов, так как в любое время их можно купить или продать по определенной цене. Большую роль в вопросе ликвидности имеет стандартный характер опционных биржевых контрактов. В США один опционный контракт включает в себя 100 акций и заключается на стандартный период времени. Биржевые опционы по преимуществу являются американскими. [c.92]
ДИЛЕР ОПЦИОННЫЙ (ОПЦИО-НЕР) — лицо, наделенное правом на куплю-продажу опционов на ценные бумаги и при этом получающее премию за выполненные операции с ценными бумагами. [c.189]
Дилер опционный (опционер) 189 Дилер официальный 189 Дилерство 189—190 Дилинг 190 [c.783]
Опцион (от лат. optio — выбор) — соглашение с продавцом или покупателем, дающее право его держателю купить или продать ценные бумаги по указанной цене в течение оговоренного срока. На бирже опцион может быть куплен у дилера, и он дает право покупателю приобрести определенное количество акций по определенной цене в течение указанного времени, например опцион на три месяца. Если в течение этого времени снижение цены превышает стоимость опциона, то дилер понесет убытки, а покупатель извлечет выгоду, и наоборот. Различают опцион на продажу, опцион на покупку и опцион, дающий право на покупку и продажу — двойной опцион. [c.441]
В нашем примере с компанией Walt Disney дилер осуществляет хеджирование посредством покупки диверсифицированного портфеля акций. В случае с лизинговой компанией "Баклуши-бью" хеджирование производилось посредством продажи облигаций. Теперь мы должны познакомить вас со специально предназначенными для хеджирования инструментами. Это — фьючерсы, форвардные контракты, свопы и (наши старые друзья) опционы. Все они относятся к производным инструментам, поскольку их стоимость зависит [c.696]
Те старые внебиржевые опционы ценных бумаг яатялнсь непереводимыми. Если не достигалась специальная договоренность с дилером, чтобы он плял опцион назад и перепродал его, то для покупателя опциона оставались [c.144]
Опционные и фьючерсные биржи по механизмам своей работы существенно отличаются от фондовых. На фьючерсных биржах чаще всего ежедневно вводятся ограничения на цены вместо привлечения специалиста , который способствовал бы стабилизации рынка. На Чикагской бирже опционов две функции специалиста разделены — в обязанности специалиста входит лишь занесение поручений в свою книгу и их исполнение, а роль дилера выполняет один или несколько зарегистрированных маклеров (здесь в смысле — market-makers. — Прим. ред.). Подробнее познакомиться с деятельностью таких бирж можно в гл. 20 и 21. [c.54]
До 1973 г. опционы продавались на слаболиквидном внебиржевом рынке с помощью дилеров и брокеров. Дилеры и брокеры сводили вместе покупателей и продавцов, помогали организовать сделку, выработать условия и взимали комиссионные за свои услуги. [c.684]
Order Book Offi ials - служащий, ведущий книгу учета заявок. Лица, ведущие книгу учета лимитных заявок на тех опционных рынках, которые объединяют дилеров, а не специалистов . [c.985]
Совет по ценным бумагам и фьючерсам. СЦБФ выполняет большинство функций, которые в других странах осуществляют государственные органы (в США — Комиссия по ценным бумагам и биржам, в Японии и Франции — министерства финансов). Совет был основан 1 апреля 1991 г. в результате слияния Ассоциации фьючерских брокеров и дилеров с Ассоциацией рынка ценных бумаг. СЦБФ имеет свыше 1400 членов в сфере рынков ценных бумаг, опционов, фьючерсов, товарных рынков и финансового консультирования. Кроме того, Совет имеет права лицензирования, мониторинга, расследования и преследования за нарушения. [c.306]
Согласно этому Положению, возможны следующие виды совмещения деятельности (лицензий) брокер — дилер — доверительный управляющий — депозитарий клиринг — депозитарий — организатор торгов доверительный управляющий — доверительный управляющий имуществом паевых инвестиционных фондов, активами негосударственных пенсионных фондов — и (или деятельность по управлению инвестиционными фондами (однако в данном случае еятельность по управлению ценными бумагами не может совмещаться с брокерской, дилерской и депозитарной деятельностью) брокер, дилер, доверительный управляющий — совершение срочных сделок (фьючерсы, опционы и т. п.). [c.428]
СТРЭДЛ (straddle) — стратегия, используемая дилерами в торговле опционами и фьючерсами. В условиях изменчивости курсов ценных бумаг эта страте-. гия предполагает одновременную покупку опционов пут и опционов колл в различном сочетании (см., например, стрэп и стрип). При операциях с товарными и валютными фьючерсами используется практика одновременной покупки одного и того же товара или одной и той же валюты с поставкой в будущем на различные ранки. [c.396]
Будучи крупнейшим дилером ценных бумаг, обеспеченных нефли-мым пулом ипотек, Соломон Бразерс концентрирует огромные пакеты таких ценных бумаг, как экзотические облигации с плавающей ставкой, купоны по которым устанавливаются на уровне определенной ставки денежного рынка с учетом (иногда без учета) маржи только процентные или только облигации стрип , или опционные полосы, чтобы укрепить свою позицию среди клиентов на данном рынке. Одновременно банк [c.244]
На биржах, например LSE, можно купить обычные опционы на большое число котируемых акций. На LSE есть даже фирмы, официально зарегистрированные как дилеры по фондовым опционам, и производится котировка цен на опционы, если существует рынок лежащих в их основе акций. Зарегистрированные фирмы производят расчеты по операциям с обычными опционами через систему REST, которая используется и для расчетов по обыкновенным акциям. [c.131]
Broker — брокер. Физическое лицо, которое получает комиссионное вознаграждение за исполнение приказов клиента. Это либо брокер, исполняющий приказы в зале биржи, либо брокер, обслуживающий розничных клиентов в своем офисе. Посредник между покупателем и продавцом, обычно взимающий комиссию. Брокер, который специализируется на операциях с акциями, облигациями, товарами и опционами, действует как агент и должен быть зарегистрирован на бирже ценных бумаг. Полная противоположность дилеру (dealer). [c.207]
Ex hange — биржа. Место, на котором торгуют акциями, опционами и фьючерсами на акции, облигациями, товарами и индексами. В число основных бирж США входят Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), Американская фондовая биржа (АМЕХ) и Автоматизированная система котировок Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASDAQ). [c.218]
Опционы "пут" и "колл" — единственный в своем роде тип ценных бумаг, поскольку они не выпускаются теми институтами, которые являются эмитентами лежащих в их основе акций и облигаций. Напротив, опционы "пут" и "колл" создаются инвесторами. Это делается так. Предположим, один человек хочет продать другому право на покупку 100 обыкновенных акций. Этот человек должен был бы продать опцион "колл". Лицо или институт, продающие опцион, известны как поставщик (мэйкер), или андеррайтер. Поставщик опциона имеет право получать некую цену за опцион "пут" или "колл" (за вычетом умеренных комиссионных и других трансакционных издержек). Опционы "пут" или "колл" представляют собой в настоящее время полноценные финансовые активы и продаются на открытом рынке, как и любая другая ценная бумага. Опционы "пут" и "колл" поставляются (продаются или выписываются) и покупаются через брокеров и дилеров, а также активно обращаются на вторичном рынке. Андеррайтер опциона (мэйкер) всегда сохраняет свои обязательства по опциону, т.е. независимо от того, сколько раз опцион был продан и кто является его владельцем сейчас, поскольку именно андеррайтер (поставщик) опциона должен покупать или поставлять инвестору акции и другие финансовые активы в соответствии с условиями опциона. [c.547]
Вне зависимости от того, покупаются, перепродаются опционы или выпускаются впервые, лица, совершающие эти операции, платят комиссионные и несут трансакционные издержки. Выпуск опционов "пут" или "колл" влечет за собой нормальные трансакционные издержки, которые складываются из вознаграждения брокерам или дилерам за продажу опциона. По отношению к количеству обыкновенных акций, охваченных опционом (100 акций на опцион), трансакционные издержки по торговле опционами "пут" и "колл" относительно низки. Однако когда трансакционные издержки сравниваются с объемом самой сделки, вы обнаруживаете, что сделки с опционами — достаточно дорогостоящее занятие, особенно если вы покупаете или продаете всего несколько опционов. Таблица 11.3 показывает комиссионные по биржевым опционам и выявляет, как трансакционные издержки изменяются в зависимости от количества и рыночной цены самих опционов (одинаковые комиссионные взимаются и по опционам "пут", и по опционам "колл"). Чтобы обнаружить, насколько могут быть дорогостоящими сделки с опционами, представим покупку 5-долларового опциона "колл". Обратите внимание на то, что покупка одного 5-долларового опциона требовала бы инвестирования 500 долл. и покрытия трансакцирнных издержек в 30 долл., хотя это, может быть, и недорого в сравнении с тем, сколько это стоило бы при прямой покупке 100 соответствующих акций. Простая арифметика показывает, что издержки составляют 6% (30 долл. 500 долл. = 0,06). Но они непомерно высоки, если принять во внимание, что эти комиссионные нужно будет заплатить снова в случае, если опцион придется продать до окончания срока его действия. (Конечно, прямые трансакционные издержки не возникнут/ если опцион окажется просроченным.) [c.554]
С самого начала мой подход к торговле опционами не следовал традиционным моделям. Между 1966 и 1968 гг. на Уолл-стрите было, может быть, 15 или 20 опционных фирм, и каждый дилер работал скорее как фирма по продаже подержанных автомобилей, чем как типичный финансовый рынок, какими мы знаем их сегодня. Цены устанавливались по сути дела на индивидуальном основании, и многие дилеры пытались делать деньги, находя легковерных покупателей, плативших слишком много. Эти дилеры действительно не интересовались поведением рынка, они только отрабатывали спрэд, покупая и продавая опционы, чтобы заработать на разнице между ценами покупателей (bid) и ценами продавцов (offer). He удивительно, что многие из тех дилеров разорились в конце концов, когда заставляешь клиентов чувствовать себя ограбленными, это не особенно помогает строить долгосрочную клиентуру. [c.235]
Когда Джо-Покупатель опционов звонил в Типичную Опционную Компанию, чтобы узнать цену колл-опционов 6 и 10 OXY (Oxidental Petroleum), не было никакой гарантии, что он купит контракт по названной ему цене. Более того, он мог позвонить другому дилеру или двум и обнаружить 20—30-процентную разницу в ценах в ту или иную сторону Дилер называл покупателю рабочую цену, скажем 225 долл. за контракт, и затем пытался найти продавца, предлагающего 150—175 долл. Найдя такого, он перепродавал контракт своему покупателю, делая середину . Если он не мог найти продавца по разумной цене, значит, Джо не повезло, и он получал ответ ничего не сделано .2 [c.235]
Американские инвесторы, включая взаимные фонды и прочие институты, намного легче снабжаются акциями в компаниях вне страны. С конца 90-х гг. Нью-Йоркская фондовая биржа, Американская фондовая биржа, Чикагская биржа опционов, система автоматической котировки ценных бумаг Национальной ассоциации дилеров США (НАСДАК) и другие биржи оперируют с различной интенсивностью 24 часа в сутки. Сейчас некоторые американские или иностранные инвесторы могут купить или продать любую общедоступную акцию днем или ночью в зависимости от того, где она котируется в данный момент - в Токио, Лондоне, Нью-Йорке или в другом месте. Можно ожидать, что доминирующие сегодня рынки станут интегрированными до такой степени, что потеряют свою национальную сущность. Цены Дженерал Моторс в Лондоне и Токио в большой степени будут определяться торговлей в Нью-Йорке. Однако эксперты предсказывают, что в ближайшее время цены Хитачи в Лондоне и Нью-Йорке будут продолжать определяться ожиданиями спроса и предложения в Токио. [c.287]