Предпочтение отдается недооцененной стоимости перед переоцененной. Когда существует несколько подходов к оценке стоимости актива, в бухгалтерском деле принято использовать более консервативную (более низкую), а не более оптимистичную (более высокую) оценку [c.38]
В данной главе представлена оценка потенциальных финансово-бюджетных последствий различных изменений в пенсионной системе России, построенная на комплексной актуарной модели. Результаты показывают, что вероятной причиной необходимости в таких бюджетных расходах станет снижение относительной стоимости пенсий по возрасту и, как следствие, политическое давление в целях бюджетной поддержки пенсионной системы. Даже при самых оптимистичных допущениях, без дополнительных реформ существующая пенсионная система не сможет ликвидировать увеличивающийся разрыв между ростом заработной платы и размером пенсий. По базовому сценарию, который предполагает отсутствие реформ, средний коэффициент замещения снизится с 33% в 2002 г. до 24,4-27,8% в 2030 г. Кроме того, предлагаемое снижение ставок взносов приведет к дальнейшему уменьшению коэффициента замещения относительно базового прогноза. Во избежание резкого увеличения разрыва между заработной платой и пенсией, снижение ставок взносов должно сопровождаться дополнительными реформами, в том числе принятием решения о постепенном повышении пенсионного возраста. [c.131]
Оценка общих убытков вследствие сберегательного кризиса осложняется тем, что кризис продолжался в течение нескольких лет. Другая проблема заключается в том, что сложно подсчитать будущие убытки, поскольку деятельность сберегательных учреждений зависит от общего состояния экономики. Ранние оценки убытков от кризиса были завышены, поскольку в них не учитывался временной фактор. Другие оценки были занижены, так как основывались на чересчур оптимистичных прогнозах о будущем состоянии экономики и самих ссудо-сберегательных ассоциаций. Оценки дисконтированной стоимости убытков в диапазоне от 140 млрд. и до 200 млрд. долл. находятся между этими двумя крайностями. [c.343]
Однако, эти результаты достигаются не всегда, если не выполняются следующие условия [334,137] наличие информации об идентичных предпочтениях, общеизвестной структуре капитала и дивидендов, и полной совокупности имущественных прав (т.е. наличие полного спектра производных финансовых инструментов, позволяющих оценить ожидаемые будущие риски). Эти исследования содержат примеры сбоя модели рациональных ожиданий и позволяют предположить, что агрегирование информации является более сложным процессом. В частности, похоже, эффективность рынка, определяемая как полное агрегирование информации, зависит от "сложности" рыночной структуры, обусловленной такими параметрами, как количество акций, обращающихся на рынке, и торговыми периодами [319]. Например, чрезмерная реакция людей на неинформативные сделки может создать, так называемые, самообразующиеся информационные "миражи", которыми, вероятно, можно объяснить явную чрезмерную волатильность биржевых цен.[67]. Более того, эксперименты с рыночными моделями показали, что существует два типа ошибок в оценке рынка ошибки в оценке экзогенных событий, влияющих на стоимость активов, и ошибки в оценке переменных факторов, создаваемых рыночной деятельностью, таких как цены фьючерсных контрактов. Несмотря на существование идеальных условий для обучения, индивидуальные ошибки не устраняются полностью, а, в лучшем случае, иногда сокращаются. [65] Еще одной отличительной особенностью людей, выявленной в ходе экспериментов, является так называемый "эффект избавления", соответствующий тенденции продавать выросшие в цене активы и держать активы, упавшие в цене [446]. Такую тягу к избавлению можно объяснить тем, что люди оценивают прибыль и убытки, привязывая их к какому-либо ориентиру, и склонны идти на риск при наличии опасности потенциального убытка, но стремятся избежать риска при наличии потенциальной возможности получить определенную прибыль. Еще одной важной психологической особенностью человека является то, что многие люди переоценивают свои личные способности и чрезмерно оптимистичны в отношении своего будущего. Как было установлено, эти особенности влияют на экономическое поведение при вступлении в конкурентные игры или при инвестировании на рынке акций [66]. [c.96]
ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА - исходные положения бухгалтерского учета 1) принцип денежного выражения — оценка процессов хозяйственной деятельности и экономического состояния предприятий может производиться с различным уровнем детализации и агрегирования данных. Общим является то, что все эти оценки, наряду с количественными и прочими формами представления информации, обязательно используют денежную форму 2) принцип автономности предприятия - бухгалтерский учет ведется в рамках каждой хозяйственной едиыицы(предприятия) независимо от других хозяйственных единиц и личных средств владельцев предприятия 3) принцип работающего предприятия - всегда предполагается, что предприятие будет работать бесконечно долго. Это обстоятельство позволяет манипулировать данными исходя из сложившейся стоимости имеющихся средств, не требует ежемесячной их переоценки и приведения к рыночной стоимости 4) принцип существенности (материальности) не следует терять время на тщательный учет незначительных фактов, если усилия по учету сравнимы со стоимостью учитываемых средств, то необходимо упростить учет 5) принцип осмотрительности (консерватизма) — отражение фактов хозяйственной деятельности в бухгалтерском учете не всегда является однозначным при наличии альтернативы бухгалтер выбирает такую сумму, которая менее оптимистична 6) принцип постоянства — из множества форм и методов ведения бухгалтерского учета исходя из особенностей и специфики предприятий каждое из них выбирает себе наиболее подходящую форму, обеспечивающую достаточно полный набор данных для управления нельзя в течение одного и того же учетного периода пользоваться несколькими нормами и методами бухучета -пропадает возможность сопоставления данных, их накопления и сравнимости 7) принцип стабильности национальной валюты -прибыль, полученная в начале года, складывается с прибылью, полученной в конце года, без индексации, хотя реальная стоимость рубля за это время значительно может измениться 8) принцип себестоимости — в бухгалтерском учете собственные средства оцениваются по себестоимости этих средств на момент их приобретения (материалы, сырье) или изготовления (готовая продукция), а не по текущей рыночной стоимости 9) принцип реализации - в международной практике бухгалтерского учета предприятия учитывают свои доходы тогда, когда продукция отгружается покупателю, а не тогда, когда на расчетный счет предприятия поступают денежные средства, т.е. момент реализации продукции совпадает с моментом ее отгрузки. Расходы также признаются по мере фактического использования оплачиваемых средств или услуг независимо от сроков платежа 10) принцип соответствия — для расчета прибыли предприятия следует из полученной в заданном учетном периоде выручки вычесть расходы, [c.119]
Рубрика D 11 содержит информацию о динамике роста важнейших показателей, рассчитанных на 1 акцию выручки за реализованную продукцию потока денежных средств компании, созданного в основной деятельности за данный период, но рассчитанного самым простым и неточным способом (через прибыль и амортизацию за этот период) прибыли дивидендов балансовой стоимости акции, отражающей потенциальную сумму средств, которые можно получить обратно в случае ликвидации компании. В рубрике 011 показаны не только фактические темпы прироста перечисленных показателей за прошедшие 10 и 5 лет, но и прогнозные на 1991—1993 гг. (последний столбец). Информация о динамике продолжается в рубрике 012. Здесь данные включают объемы выручки за реализованную продукцию по кварталам за 1985—1989 гг., а последний столбец — за весь соответствующий год чистую прибыль на обыкновенную акцию и выплаченные дивиденды за те же периоды. О 13 разъясняет детали расчетов показателей на акцию продолжительности отчетного периода, ожидаемой даты следующего отчета о прибыли, предполагаемой даты следующего собрания по распределению дивидендов, даты выплаты "экс-дивидендов", коррекции количества акций в обращении нв проводившийся сплит акций, возможной конвертации облигаций (подробнее о значении всех этих данных рассказывается в гл. 6). Рубрика D 14 представляет детали прогноза курса акций "Кодака" на 1990—1993 гг., который лежит в основе рейтинга "своевременности операций", составленного исходя из оптимистичного и пессимистичного вариантов развития событий. Кривая курсов за последние 15 лет на ежемесячной основе отражена в характерных вертикальных штрихах, показывающих верхние и нижние границы курсов за месяц. Кривая, нарисованная сплошной линией, показывает прогноз так называемой кривой стоимости акций (или value line), которая в интерпретации агентства "Вэлью Лайн", названного так же, как и сама кривая, построена на основе коэффициента "курс/поток денежных средств". Этот коэффициент относится к числу аналитических, применяемых при оценке акционерного капитала или компании вообще по методу сравнительных рыночных пропорций. В этом примере данный коэффициент равен 9. Рубрика 015 помогает выявить долгосрочные тенденции в развитии компании, так как в ней представлены фактические финансовые показатели за период 1972—1988 гг., а также прогноз этих показателей на 1991—1993 гг. Строки в этой рубрике последовательно показывают выручку на акцию, поток денежных средств на акцию, чистую прибыль на акцию, дивиденды на акцию, капиталовложения во внеоборотные активы на акцию, балансовую стоимость акционерного капитала на акцию, количество обыкновенных акций в обращении, среднегодовое значение коэффициента Р/Е, относительное выражение коэффициента Р/Е (о котором речь шла в пункте III), среднегодовую текущую доходность [c.101]
Согласно сложившейся традиции, содержание получаемых таким образом оценок обычно сводится к однозначным предсказаниям типа Стоимость выполнения этого контракта будет х Объем наших продаж на следующие шесть месяцев будет у . В таких предсказаниях не делается попыток выразить неопределенность ситуации. Вся неопределенность этих утверждений, которую, возможно, и сознавали те, кто делал предсказания, изгоняется из них, по мере того как эти однозначные утверждения передаются по организации. Руководители, которые в своей деятельности часто сталкивались с подобными предсказаниями, без труда представляют себе степень их взаимной смещенности, точности или надежности. Мнение о том, что прогнозы о продаже товара, даваемые управляющими отдела сбыта, имеют тенденцию быть оптимистичными , равносильно утверждению, что в среднем фактический объем продаж оказывается все-таки меньше, чем было обещано этими предсказаниями. Средняя разность между оцениваемым количеством и фактическим результатом измеряет смещение, присущее принятому способу оценки. Если в среднем оценка и фактическая величина оказываются равными, то процесс оценки можно назвать несмещенным. [c.101]
Релевантность для кредиторов. Кредиторы также заинтересованы в получении информации о движении денежных средств в будущем, особенно если фирма-должник близка к банкротству. Как отмечалось в гл. 3, в начале XX в. и несколько ранее одна из главных целей баланса состояла в обеспечении кредиторов финансовой информацией. В условиях недостатка достоверной информации кредиторы вынуждены были полагаться на любые свидетельства гарантии возврата предоставленных займов. В этом отношении наиболее приемлемой оценкой выступала ликвидационная стоимость, для финансовой отчетности решающее значение приобрел принцип консерватизма. Однако если предположения о будущей деятельности фирмы оказываются оптимистичными, то для кредитора текущая оценка выбытия, вероятно, бодре полезна, чем ликвидационная [c.324]
Аналогичные проблемы возникают в связи с оценкой ИК для привлечения инвестиций, причем речь может идти как о прямых, так и о портфельных инвестициях или о покупке акций публичных корпораций мелкими акционерами. Так, акции Mi rosoft, если оценивать их по приносимым дивидендам, должны стоить в несколько раз меньше, чем по факту (по реальным котировкам на бирже). Разумеется, покупая акции Mi rosoft, потенциальные акционеры должны учитывать не только поток дивидендов, но и капиталовложения, т.е. будущий рост стоимости компании. Однако и это не дает полного объяснения происходящего. С полной уверенностью можно утверждать лишь то, что в котировках акций отражаются ожидания мелких инвесторов. Эти ожидания весьма оптимистичны, несмотря на серию судебных процессов, существенно снизивших котировки. [c.239]