Особенность второго способа состоит еще и в том, что он смягчает эффект недооценки, а также и переоценки стоимости любой компании. Допустим, что менеджеры компании А переоценили стоимость компании Б как независимой единицы, например, потому, что они не придали должного значения ее скрытым обязательствам. В этом случае менеджеры компании А предлагают излишне благородные условия слияния. При прочих равных условиях для акционеров компании А было бы лучше в такой ситуации осуществлять слияние, за счет выпуска акций, а не путем покупки компании Б с оплатой в денежной форме. В случае финансирования акциями за ошибку, допущенную менеджерами компании А в оценке стоимости компании Б, частично расплатятся и акционеры компании Б. [c.916]
При оценке стоимости компании, проводимой на основе анализа прибыли и инвестиционных возможностей, удобно было бы разделить стоимость акций компании н две части (1) приведенная стоимость будущей прибыли при допущении, что ее вели чина останется неизменной, равной текущей прибыли и она сохранится такой скол угодно долго, и (2) чистая приведенная стоимость любых будущих инвестиционных возможностей. В последнем случае речь идет о чистой дополнительной прибыли, для получения которой потребуются дополнительные инвестиции. Наши рассуждения Ml можем выразить следующим равенством [c.157]
Исходя из вышесказанного понятие рыночная капитализация компании также теряет свой смысл. Рыночная капитализация компании - это произведение рыночной стоимости акции компании-эмитента на количество выпущенных акций. В современной экономической литературе это понятие трактуется как некая объективная , реальная оценка стоимости компании [30-62]. Считается также, что динамика рыночной капитализации компании является важнейшим показателем, характеризующим компанию. Однако нет ничего более далёкого от истины. Из материалов параграфа 1.1 мы знаем, что на вторичном рынке торгуются не все эмитированные акции, а только их часть - так называемые акции вторичного рынка (АВР). Следовательно, в произведении рыночной стоимости акции компании-эмитента на количество всех выпущенных акций нет экономического смысла. Приведу простой пример. Представим себе, что на вторичном рынке торгуются акции двух акционерных обществ. Они занимаются выпуском одной и той же продукции и имеют примерно одинаковые экономические показатели и схожие друг с другом показатели баланса. Примерно равны также и рыночные перспективы наших предприятий. Предположим далее, что АВР первого акционерного общества составляют 5% от общего числа эмитированных акций, а АВР второго - 10%. Тогда если инвесторы проявят примерно одинаковый интерес к акциям этих предприятий и направят примерно одинаковое количество денег на покупку этих акций на вторичном рынке, то тогда курс акций первого акционерного общества будет в два раза больше, чем второго. Рыночная капитализация, соответственно, тоже. Хотя по всем остальным показателям эти предприятия примерно равны. Вот и получается, что аналитик, глядя на рыночную капитализацию, делает неправильные выводы. Следует также отметить, что [c.79]
Огромное значение имеет правильная оценка стоимости компании. При ее оценке менеджер обязан установить ликвидационную стоимость против стоимости функционирующего предприятия. К ликвидации прибегают, когда ликвидационная стоимость превышает стоимость действующего предприятия. [c.349]
О оценку стоимости компании по окончании прогнозируемого [c.196]
Калинин Д. Новые методы оценки стоимости компаний и принятия инвестиционных [c.175]
Иногда в зависимости от отрасли или конкретных обстоятельств при сравнении бухгалтерских денежных потоков и потоков денежных средств, используемых в оценке стоимости компании, проводят определенную корректировку. Детальный анализ денежного потока не может не отметить особенности корпоративной стратегии. Затраты на разведку и освоение месторождений, [c.41]
Оценка стоимости компании [c.176]
Подразделы (таблицы, окна), содержащиеся в блоке "Оценка стоимости компании", соответствуют следующим этапам метода дисконтированных денежных потоков. [c.178]
Расчет оценки стоимости компании методом дисконтированных денежных потоков проводится в несколько этапов. Предварительная величина текущей (приведенной к сегодняшнему дню) стоимости компании складывается из суммы текущих стоимостей будущих денежных потоков в прогнозном периоде и остаточной стоимости предприятия, т.е. его стоимости в постпрогнозный период. [c.179]
Для оценки стоимости компании может использоваться и сравнительный подход, т.е. путем сопоставления с другими компаниями и возможностями использования в будущем их факторов роста. [c.23]
Поэтому необходима комплексная оценка стоимости компании с учетом этих преимуществ. Такая оценка в дополнение к доходной может быть получена на основе использования сравнительного подхода через отраслевые и стоимостные мультипликаторы. [c.24]
Стоимость компаний во многом зависит от уровня менеджмента. Для учета этого в последние годы появились методы оценки стоимости компаний с учетом опционов, т.е. с учетом возможности получения доходов от владения опционом на покупку и продажу ценных бумаг. [c.24]
Моя точка зрения состоит в том, что эти гуру с Уолл-Стрит все еще считают, что индекс S P, скорее всего, не может упасть ниже. Поэтому они и говорят, что должно произойти другое — что эти компании будут с огромной скоростью увеличивать свою прибыль. На самом деле, большинство экономистов-аналитиков столь уверены в этом исходе, что даже изменили способ оценки стоимости компаний. Вместо того чтобы пользоваться подтвержденными доходами компании за последние 12 месяцев, они берут будущие, прогнозируемые доходы. Они упускают из виду тот факт, что такие предполагаемые цифры неизменно оказываются ошибочными. Рынок не так уж сильно переоценен, — говорят они.- Акции продаются по цене лишь в 16,4 раза более высокой, чем ожидаемые доходы компаний. Падение рынка уже заложено в картах, находящихся в их руках, а они жульничают, даже раскладывая пасьянс. [c.221]
Однако в последние годы высокий уровень инфляции заставил сомневаться в адекватности фундаментальных положений бухгалтерского учета проблемам оценки стоимости компаний. Любые попытки ввести общепринятую систему бухучета в условиях инфляции или, что еще хуже, финансового менеджмента в условиях инфляции лишь подчеркнули важность концепции экономической стоимости. [c.24]
Применение данной формулы будет проиллюстрировано на примере модели оценки курса акции DGM и оценки стоимости компании по методу D F. [c.261]
Для России сегодня характерно множество экономических проблем, свойственных развивающейся в направлении рынка стране. Основная цель — привить менеджерам своеобразное стоимостное мышление, т.е. каждое управленческое решение должно быть со всех сторон осмыслено с точки зрения того, повышает ли его реализация стоимость компании. Там, где фондовый рынок развит, рыночная стоимость компании определяется реально. В России пока это не так. Но в основе объективной рыночной оценки стоимости бизнеса всегда лежат серьезные прогнозы, расчеты денежных потоков будущих периодов. Естественно, что ныне в России реальные предположения о предстоящем достаточно туманны. К тому же в нашей стране нередко еще ставят знак равенства между стоимостью компании и стоимостью ее материальных активов. Отметим, что введение в практику оценки стоимости компании в России по-новому ориентирует менеджеров. У нас обычно компании развиваются по интуитивно определенным стратегиям и не увязывают свои цели с последующим изменением стоимости бизнеса. Используется оценка стоимости как универсальный показатель эффективности любых стратегий еще реже. [c.186]
Оценка стоимости компании Реальная Недооценка [c.248]
Существует и другая задача — целенаправленная работа по созданию системы информационного обеспечения оценок стоимости компании. Действующие условия организации бухгалтерской и статистической отчетности не обеспечивают формирование той информационно основы, без которой совершенно невозможны сколько-нибудь достоверные оценки стоимости бизнеса. Отметим, что это одна из специфических характеристик организации такой информации в России. В большинстве стран общегосударственная организация бухгалтерской и статистической информации нацелена на ее транспарентность. Я уверен, что сложившееся в последнее время среди российских чиновников высшего уровня довольно пренебрежительное отношение к организации достоверной статистической информации с учетом инфляционных процессов имеет временный характер. Тем более что в конце концов пришлось реально, а не на словах постепенно внедрять Международные стандарты финансовой отчетности. Принципиальное же свойство этих стандартов как раз и заключается в формировании реальной, в т.ч. и связанной с оценкой влияния инфля- [c.18]
Почему же балансовая стоимость достаточно осторожно используется для оценки стоимости компаний Это объясняется следующими причинами. [c.32]
Эта же операция — вычет стоимости привилегированных акций и учет дополнительной величины стоимости неоперационных активов — обязательна и в отношении предварительно полученной оценки стоимости бизнеса в рамках сравнительного подхода. Правда, здесь есть одно исключение, касающееся применения метода рынка капиталов, в рамках которого используются данные об обыкновенных акциях компаний-аналогов. В этом случае отпадает необходимость в дополнительной оценке привилегированных акций, но сохраняется требование дополнительного учета неоперационных активов. Без этого нельзя получить полную оценку стоимости компании. [c.134]
Эта величина составляет 4,97 % от общей суммы капиталов и резервов холдинга (369 426 / 7 428 120). Таким образом, без учета этих трех компаний корректировке с применением премии за контроль подлежали оставшиеся 95,03 % от предварительно полученной оценки стоимости компании, а именно 1 929 285 долл. (0,953 х 2 024 433). С учетом премии за контроль, принятой нами в размере 30 %, эта величина возрастает до 2 508 071 долл. (1 929 288 х 1,3). [c.160]
В Руководстве по оценке стоимости бизнеса об этом говорится следующее Теоретически подход, основанный на дисконтировании будущих доходов, является одним из лучших подходов к оценке стоимости компании. Однако он не может приниматься некоторыми судами (в США. — 5.Р.), поскольку опирается на события, которые только ожидаются в будущем. Стоимость, полученная с применением этого подхода, настолько же точна, насколько точен прогноз будущих доходов и денежного потока, а эти будущие условия не могут прогнозироваться с достаточной достоверностью, делающих их применимыми в расчетах .1 [c.225]
Представим методику и результаты наших расчетов. Мы применили два способа оценки стоимости компании [c.252]
Ясно, что все это непосредственно не связано с оценкой стоимости компании. [c.294]
Оценка стоимости компании учитывает премию за контроль. [c.387]
В отрасли, в которой действует компания, мультипликатор цена компании/прибыль равен 5. В этом случае оценка стоимости компании Z составит 4 млн долл. (800 000 х 5). [c.388]
Затраты совокупного капитала рассчитываются умножением ставки затрат на капитал на сумму совокупного капитала. Эта ставка отражает минимальные ожидания всех инвесторов с точки зрения рентабельности предоставленного капитала (собственный и заемный капитал). Эта ставка определяется для компании на основе значений подобных ставок для других компаний и данных рынка капитала. Риски вложений в компанию оцениваются при помощи так называемого бета-фактора. Таким образом, ставка затрат на капитал задает минимальное значение рентабельности капитала. Если рентабельность капитала превышает ставку затрат на капитал, то компания создает дополнительную стоимость. При оценке стоимости компании и инвестиционных решений ставка затрат на капитал служит также ставкой дисконтирования. [c.366]
Термин эластичность показывает, на сколько процентов изменится оценка стоимости компании, если исследуемый фактор стоимости при прочих равных условиях изменится на 1%. [c.17]
Так, эластичность стоимости компании по денежному потоку показывает, насколько процентов изменится оценка стоимости компании, если величина денежного потока изменится на 1%. Эластичность стоимости по денежному потоку определяется следующим образом [c.17]
При изменении величины денежного потока на 1% (при прочих равных условиях) оценка стоимости компании также изменится на 1%, причем увеличение денежного потока приводит к увеличению стоимости [c.17]
По аналогии с выражением (1.4) ниже приведены выражения для эластичности оценки стоимости компании по остальным факторам. [c.17]
Согласие с оценкой стоимости компании в 2 млн дол. после вложения денег означает, что "Мириам и партнеры" оценили идею предпринимателей и их преданность делу в 1 млн дол. Они также отдали предпринимателям 900 000 дол. бумажных прибылей сверх 100 000 дол. их первоначальных инвестиций. В обмен на это предприниматели передали "Мириам и партнерам" половину своей компании и включили их представителей в совет директоров2. [c.366]
РЫНОЧНАЯ КАПИТАЛИЗАЦИЯ (market valuation) — рыночная оценка стоимости компании, получаемая в результате умножения рыночной цены ее акций на общее количество выпущенных акций. [c.351]
В переводе с английского термин мультипликатор (multiplier) обозначает множитель, или коэффициент. Для оценки стоимости компании мы умножаем на этот коэффициент какой-нибудь из показателей этой компании. [c.39]
Вот что говорит об этих перспективных аспектах развития аудита весьма компетентный специалист - генеральный директор компании ПАКК Сергей Романенко В последнее время значительно возросла доля клиентских запросов на оказание интегрированных аудиторско-консалтинговых услуг, особенно в области финансового и управленческого консультирования. В области финансового консультирования заметно повышение спроса на комплекс услуг по сопровождению сделок слияния-поглощения компаний оценка стоимости компании, разработка схемы проведения объединения, определение рыночной стратегии, составление стратегического бизнес-плана, организационной структуры. В сфере управленческого консультирования по-прежнему высок спрос на разработку систем управления затратами - построение учетных, плановых и бюджетных систем управления - управление производственной, маркетинговой, сбытовой и снабженческой деятельностью [90, 2000. - № 10. - С. 78]. [c.120]
Отмечу, что решение суда было воспринято весьма негативно отдельными специалистами. Так, например, Ю. Козырь опубликовал в газете Ведомости отклик на это решение, озаглавленный так Роснефть , ты не права . Он писал Отчет об оценке стоимости есть не более чем выражение мнения оценщика. Запретить высказывать мнение — это покушение на конституционное право свободы слова 5 (так судебное разбирательство было поднято на уровень ограничения конституционного права). Дело, однако, не только в оценке стоимости. Думается, что если бы Олма ограничилась голой оценкой, то вряд ли Роснефть подала бы в суд. Ее руководство, вполне естественно, задели утверждения, никак не связанные с оценкой стоимости компании, а именно о плохой работе менеджмента и намеренном затягивании процесса приватизации Роснефти .6 Это, однако, не имеет никакого отношения к конституционному праву свободы слова. [c.294]
А. Дамодаран полагает, что оценка не является наукой, что бы ни говорили некоторые из ее поборников... Здесь едва ли удастся избежать определенной степени предвзятости в полученных оценках .1 Это верно и в отношении условий определения стоимости как товаров, в частности таможенной оценки, так и отдельных фирм в целом. По мнению коллектива авторов Руководства по оценке стоимости бизнеса , такую предвзятость, т.е. субъективизм оценки, в известной мере можно преодолеть с помощью использования применительно к одному и тому же объекту разных методов оценки. Это доказывает необходимость применения различных принципов и подходов при оценке стоимости компаний.2 Об этом я писал в самом начале этой книги. [c.359]
Привлекательность модели Ольсона заключается в том, что эта модель предлагает шанс измерения остаточных доходов, существование которых обосновывается экономической теорией. Модель также допускает другую информацию относительно формирования анормальных доходов в рамках самого прогнозного периода, т.е. не связанных с текущими анормальными доходами. В принципе модель эффективно включает прирост указанных условий (текущих остаточных доходов и дополнительных остаточных доходов) в модель роста дивидендов. Вместе с тем важно отметить, что если прирост анормальных доходов (со) меньше 1, то (О - 1 + у. Формула оценки стоимости компании предполагает комбинирование информационных динамик (8.1) и (8.2) с функцией оценки (6) и может быть представлена следующим образом [c.395]
Базовой предпосылкой успешности интегрированной модели управления, включающей сбалансированную систему показателей и систему стоимост-но-ориентированного управления, является выбор метода расчета стоимости компании. Метод выбирается на основе специфических факторов, значимых для той или иной компании. Большинство методов оценки стоимости компании базируется на использовании данных отчета о прибылях и убытках, отчета о движении денежных средств и баланса. Ориентация системы управления компании базируется на отчетности, составленной в соответствии с требованиями международных стандартов финансовой отчетности (МСФО/IFRS). [c.374]
Смотреть страницы где упоминается термин Оценка стоимости компании
: [c.335] [c.34] [c.58] [c.374] [c.364] [c.127] [c.394] [c.407]Смотреть главы в:
Анализ инвестиций и бизнес план -> Оценка стоимости компании