Даже если принять во внимание наши рассуждения, оценка составных опционов усложняется по мере добавления к цепочке новых опционов. В этом случае лучше принять за основу консервативную оценку стоимости, предоставляемую простой моделью оценки, чем потерпеть кораблекрушение, пытаясь преодолеть подводные камни оценки. [c.142]
Третий пункт, в котором реальные опционы могут отличаться от обычного финансового опциона на покупку акций, состоит в том, что реальные опционы могут состоять из многих или составлять цепочки опционов с многочисленными взаимозависимостями. Стоимости опционов не обязательно аддитивны из-за этих взаимозависимостей, и потому в общем случае составные опционы будут требовать более сложного анализа. [c.201]
Составной опцион — опцион на опцион. В качестве базового актива используется другой опцион. В момент исполнения составного опциона его покупатель имеет право купить или продать первоначальный опцион (внутренний) по цене исполнения. [c.408]
Составной опцион 217 Спекулянт 255 Специалист 229 [c.414]
Насколько важной оказывается в управленческих решениях ценность возможности выбора как составной части полной стоимости инвестиционного проекта Ответ зависит от типа проекта, однако сложно представить себе инвестиционный проект, в котором менеджеры не имеют возможности изменить свои планы после начала работы над проектом. Принятие во внимание стоимости управленческих опционов оказывается особенно важным при рассмотрении вопросов об инвестировании в научно-исследовательскую работу. Применение при рассмотрении долгосрочных инвестиций финансовой теории опционов было использовано, по меньшей мере, одной крупной фармацевтической компанией (см. врезку 17.1). В целом, чем больше неопределенность по поводу результатов проекта, тем больше и потребность в тщательном учете всех возможностей выбора. [c.314]
Основные результаты диссертационного исследования используются в практической деятельности аналитического центра Группа НМ при ООО Печатный центр Национальная металлургия при анализе спотовых, форвардных, фьючерсных и опционных рынков цветных металлов. Это комплексное рассмотрение в качестве составной части включает в себя анализ вторичного рынка акций предприятий металлургической отрасли (в частности, ГМК Норильский никель ). Такой подход позволяет получать интегрированную картину состояния рынков цветных металлов и всей металлургической отрасли. [c.11]
Торговля опционами "пут" ведется на отдельные выпуски акций и фондовые индексы, такие, как "Стэндард энд пур з 100" или "Мейджор маркет". Опцион "пут", основанный на фондовом индексе, предлагает несложный способ страхования стоимости всего портфеля в результате одной сделки. Это может быть особенно полезно, поскольку на многие выпуски акций, составляющие портфель инвестора, может не оказаться отдельных опционов "пут". Четыре наиболее широко используемых опциона на индексы — это опционы на индексы Стэндард энд пур з 500", "Стэндард энд пур з 100", "Мейджор маркет" и составной индекс Нью-Йоркской фондовой биржи. [c.574]
Клиринговая палата ежедневно формирует файл параметров риска, содержащий потери в каждом сценарии для всех торгуемых на данный момент фьючерсов и опционов, то есть столбцы типа третьего и четвертого таблицы 13.1, а также ряд других параметров. Далее определение депозита для составных позиций сводится к элементарному подсчету, реализуемому сравнительно простой программой. [c.96]
Возможность колебаний валюты. Внутренняя неустойчивость валюты обусловливается ожиданием ее колебаний в будущем она является составной частью временной стоимости опциона. [c.162]
Стоимость некоторых опционов является производной не базовых активов, а других опционов. Подобные опционы называются составными, или сложными опционами ( ompound option). Составные опционы могут принять любую из четырех форм колл-опцион на основе колл-опциона, нут-опцион на основе пут-опциона, колл-опцион на основе пут-опциона или пут-опцион на основе колл-опциона. Геске (Geske, 1979) разработал аналитическую формулировку для оценки составных опционов, заменив при вычислении стандартное нормальное распределение для оценки составных опционов, используемое в простых моделях, двумерным нормальным распределением. [c.142]
Сложный, или составной, опцион ( ompound option) — это опцион на опцион. Простой пример — это опцион колл на малую компанию, имеющую только один актив, а именно — патент. В последней главе мы выяснили, что патент может рассматриваться как опцион, поэтому опцион колл на компанию становится сложным опционом. Можно иметь последовательность опционов, где ценность каждого опциона зависит от того, исполнен ли прежний опцион. Например, пятиэтапный проект имеет структуру из последовательных опционов. Очевидно, что достижение пятого этапа зависит от того, будут ли пройдены первые четыре этапа. Ценность пятого опциона в этой последовательности определяется тем, что произойдет с первыми четырьмя опционами. [c.1071]
Интересно рассмотреть спрэд как единый составной инвестиционный механизм. До этой стадии все рассмотренные нами финансовые инструменты имели прерывность, или изгиб цены при наступлении срока истечения. Рассматриваемый как сложный объект, колл спрэд отличается тем, что имеет два изгиба (two kinks), и это делает линию цены к сроку истечения вдвойне интересной для изучения. Цена колл спрэда к моменту истечения опционов может быть получена из цен двух отдельных компонентов. Таблица 7.2 и Рисунок 7.2 приводят цены отдельных компонентов и спрэда при различных ценах акции со сроком в один год до истечения. [c.156]
Понятие опциона является важным элементом теории инвестиций, поэтому студентам, изучающим эту область, необходимо иметь знания о том, как опци оны используются и оцениваются на рынке Далее, теория опционов помогает нам понимать природу сходных с опционами ценных бумаг, таких как варранты и конвертируемые ценные бумаги Однако роль теории опционов в принятии решений по финансовому менеджменту менее ясна. Как мы видели, можно использовать теорию опционов для понимания роли инвестиционных решений в отношении стоимости долговых обязательств и акций фирмы Однако эти вопросы на самом деле достаточно очевидны, и можно представить себе последствия изменений в рисковых активах даже не прибегая к помощи ОРМ, а лишь основываясь на общих рассуждениях. Опционный анализ в целом делается в предположении о неизменности прочих условий , хотя очевидно, что другие параметры редко сохраняются неизменными, когда фирмы делают существенные изменения в своих активах и/или структуре капитала Тем не менее не исключено, что подход ОРМ может в будущем привести к более точным количе ственным оценкам определенных эффектов, которые могли бы быть полезны в структурировании контрактов и принятии других решений финансового харак тера В главе 8 будет показано, как ОРМ используется в некоторых компаниях для оценки управленческих опционов, являющихся составной частью инвести ционной политики В любом случае теория ценообразования опционов может сыграть огромную роль в принятии решений по финансовому менеджменту в будущем, поэтому студенты, изучающие корпоративные финансы, должны быть осведомлены о разработках в этой области [c.156]
При работе над книгой переводчики отталкивались от понятия оценка ценностей , которое все чаще используется в современной научной литературе. Поэтому английский термин value в теоретическом описании моделей переведен как ценность . В практических же примерах, а также в устойчивых для русского читателя оборотах (таких как, рыночная стоимость, балансовая стоимость) мы использовали понятие стоимость . Грань между этими понятиями порой настолько неразличима, что в некоторых разделах они оба употребляются как синонимы (особенно это видно при использовании термина present value — приведенная ценность, или стоимость). Среди других синонимов, которые также встречаются в книге, можно назвать такие термины, как мультипликаторы (коэффициенты) оборотные (операционные, производственные) активы коэффициент ликвидности (покрытия) размещенные (установленные) активы составной (сложный) опцион и т. д. [c.1338]
Что было бы, если бы вместо страхования с помощью фьючерсных контрактов Паркер решил использовать опционы на фьючерсы. Предположим, опцион "пут" на фьючерсный контракт на составной индекс NrSE(vyp исполнения 165) в настоящий момент котируется по 5,80, в то время как сравнимый с ним опцион "калл" котируется по 2,35. Используйте данные приведенного выше вопроса 3 о портфеле активов и цене фьючерса для определения степени защищенности портфеля активов. (Подсказка добавьте чистую прибыль от хеджирования к новой, уменьшившейся стоимости портфеля активов.) Каковы преимущества и недостатки использования опционов на фьючерсы для хеджирования портфеля активов по сравнению с использованием самого фьючерса на индексы [c.636]
NYSE составной индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, взвешенный индекс капитализации для всех обыкновенных акций, включенных в листинг Нью-Йоркской фондовой биржи. Служит в качестве основы для опционов и фьючерсов, продаваемых на Нью-Йоркской фондовой бирже. [c.260]
Другого цодхода придерживается FASB, но его нельзя считать состоятельным, поскольку он предполагает разделение новых финансовых инструментов на составные компоненты, подобно попытке разделить атомы на протоны, нейтроны и электроны. В порядке эксперимента FASB предложил классификацию финансовых инструментов, выделив шесть основных групп 1) безусловная кредиторская задолженность, вытекающая из договоров займа 2) та же, но условная 3) финансовые опционы (договоры на срок) 4) финансовые сделки с гарантией или стандартные условные договоры купли или продажи валюты 5) срочные договоры 6) фондовые (долевые) ценные бумаги [12]. [c.435]
Существует много типов реальных опционов. Их можно классифицировать81 на основе следующих различий (i) являются ли они частными или публичными (общедоступными), (ii) простыми или составными (многостадийными), (ш) истекающими или допускающими задержку (последнее означает возможность сделать инвестицию или отложить решение). Исходя из этой классификации, можно идентифицировать большинство опционов, связанных с патентами, как преимущественно частные, составные, допускающие задержку реальные опционы. Эти опционы по определению исключительны для обладателя патента (или обладателя исключительной лицензии)82, включают множество последовательных стадий и предполагают решения, которые могут часто откладываться, по крайней мере, до следующего крайнего срока в процессе подачи заявки, крайнего срока платы за продление или необходимости продажи или решения о лицензировании. [c.181]