Статистическая модель выбора активов для инвестиционного портфеля, опирающаяся на среднее значение доходности и ее дисперсию, заложила теоретические основы финансового посредничества взаимных фондов. Начиная с конца 60-х годов академические исследования в области составления оптимального портфеля вышли за пределы этой модели и занялись динамическими версиями. В них межвременная оптимизация решений инвесторов относительно сбережения — потребления, принимаемых на определенных стадиях жизненного цикла домохозяйства, объединяется с распределением высвободившихся сбережений среди альтернативных направлений инвестиций. В этих моделях спрос на индивидуальные активы зависит от более серьезных факторов, нежели достижение оптимальной диверсификации, как было показано выше. Он является также следствием желания хеджировать различные риски, не включенные в первоначальную модель. В число рисков, которые создают потребность в хеджировании при принятии решений о составе портфеля, входят риск смерти, риск случайных изменений процентных ставок и ряд других. Динамические модели значительно обогатили теоретические воззрения на роль ценных бумаг и финансовых посредников при формировании инвестиционного портфеля. [c.391]
Короткие позиции дают возможность трейдеру зарабатывать на падении цен. Особенности фьючерсной торговли позволяют открывать короткие позиции с такой же легкостью, как и длинные. Поэтому у участников фьючерсных рынков не бывает бычьих или медвежьих предпочтений. Они могут покупать при росте цен и продавать при их падении. Следствием этого является огромное многообразие выбора. Трейдеры, занимающиеся фьючерсами, могут заключать сделки во всех рыночных секторах, открывать как длинные, так и короткие позиции. Они имеют возможность зарабатывать и в периоды инфляции, и в условиях дезинфляции. Фьючерсные рынки - идеальная среда для применения тактических методов размещения активов, то есть перемещения средств из одних классов активов в другие в зависимости от изменений рыночной конъюнктуры, что способствует максимальной эффективности инвестиций. Кроме того, использование фьючерсов, требующих лишь 10%-ной маржи, ускоряет процесс и делает его дешевле. Все вышесказанное убедительно свидетельствует в пользу профессионально управляемых фьючерсных фондов как превосходного средства диверсификации портфеля и защиты от инфляции. [c.240]
В настоящем разделе мы будем изучать критерий, который может быть использован для формирования индивидуальной портфельной стратегии. Мы рассмотрим характеристики и цели инвестора, а также цели портфельной политики. Эти факторы необходимо учитывать при создании схемы размещения активов, которая обеспечивает базовый инструментарий для выбора отдельных инвестиционных инструментов для включения в портфель. В попытке развить понятия риска и диверсификации для выработки надежной инвестиционной политики мы будем обращаться как к традиционному, так и к современному подходу в инвестиционном управлении. [c.816]
ДИВЕРСИФИКАЦИЯ ПОРТФЕЛЯ. Рассмотрим теперь проблему выбора между многими видами активов. Мы покажем, что в общем случае инвестору выгодно диверсифицировать свой портфель ценных бумаг, иными словами, иметь много различных рисковых активов (например, акций), а не один-единственный. Логика здесь точно такая же, как и в случае объединения рисков страховыми компаниями. [c.351]
В целом условием действия принципа слагаемости стоимостей служит свобода выбора инвестором инвестиционных возможностей — т. е. спектра рисков, которые он может принять на себя путем комбинирования состава портфеля, -полностью не зависимых от конкретного портфеля реальных активов компании. В условиях совершенного рынка ценных бумаг диверсификация как таковая никогда не в состоянии расширить возможности инвестора. Корпоративная диверсификация может даже ограничить набор доступных инвестору вариантов, но только в том случае, если среди обращающихся ценных бумаг и портфелей активов не существует заменителей реальных активов корпораций. [c.948]
На рис. 9.1 графически охарактеризованы различные классические типы инвестора. Границы областей устанавливаются экспертным путем, в ходе исследования поведения инвестора как рационального субъекта рынка. Конечно, есть люди, которые ищут большего дохода при меньшем риске, тем самым гоняясь за несбыточными вещами, и есть люди, которые выбирают худшее из худшего (например, сильно переоцененную компанию). Но мы договорились считать поведение инвестора рациональным. Такая рациональность предполагает выбор оптимальной пропорции агрессивных и консервативных активов, т.е. диверсификацию. Активы с неоптимальным соотношением ожидаемой доходности и риска выпадают из модельного портфеля. [c.142]
Диверсификация может также отрицательно сказываться на рыночной стоимости фирмы за счет сужения возможностей инвестиционного выбора для акционеппк уменьшения объема доступной им информации. После консолидации активов фирм инвесторы получают худшие условия выбора при формировании своих портфелей, чем они имели до этого. Например, перед слиянием инвесторы могут держать v себя ценные бумаги обеих фирм в любых пропорциях. После слияния единственный способ инвестировать в первую фирму состоит в том, чтобы вложить средства в объединенную фирму. Это означает, что инвесторы должны сделать вложение также и во вторую фирму. [c.310]
Основы теории выбора портфеля впервые были разработаны нобелевским лауреатом Гарри Марковицем в статье, опубликованной в начале 50-х годов10. Ее наиболее важное положение заключается в том, что агенты стремятся достичь некоторой оптимальной комбинации риска и доходности портфелей. Для этого оптимальная инвестиционная стратегия должна предусматривать диверсификацию портфеля, т.е. владение портфелем, который объединял бы небольшие количества различных финансовых активов из их широкого набора. [c.689]
В этом случае эффект диверсификации наиболее значителен, с.к.о. портфеля может быть сведено к нулю соответствующим выбором весов отдельных активов в портфеле, то есть может быть получен безрисковый портфель. Заметим, что во всех трех случаях математическое ожидание дохода портфеля одинаково и равно // =wljLil + w2jU2. [c.225]
Рассмотрение вопросов, связанных с риском и доходностью, было начато в главе 2 В ней было показано, что часть общего риска актива может быть устра нена путем диверсификации поэтому инвесторам рекомендуется владеть порт фелями активов Кроме того, каждый инвестор должен сделать выбор между альтернативными портфелями, основываясь на степени своего собственного не приятия риска, что графически отображается с помощью кривых безразли чия [c.74]
Эффект от диверсификации достигается только в случае, если ртфеле объединяются активы с корреляцией меньше, чем +1. ая закономерность следующая чем меньше корреляция доходно-активов, тем меньше риск портфеля, причем если в портфель объ-1ять активы с корреляцией -1, то можно сформировать портфель риска. Таким образом, при формировании портфеля необходимо миться объединить в него активы с наименьшей корреляцией. Итак, определив из всей совокупности финансовых инструмен-обращающихся на рынке, те, чьи показатели доходности, риска вариации удовлетворяют параметрам формируемого портфеля, но переходить к следующему этапу определение структуры порт-г и выбор конкретных активов с учетом их влияния на показатели дности и риска всего портфеля. [c.325]
Смотреть страницы где упоминается термин Выбор активов и диверсификация портфеля
: [c.13] [c.13] [c.395] [c.313] [c.483] [c.148]Смотреть главы в:
Современные деньги и банковское дело -> Выбор активов и диверсификация портфеля