Кроме того, следует заметить, что данные критические замечания не относятся к коэффициенту доходность—разброс , так как в нем в качестве меры риска используется стандартное отклонение, что никак не связано с обоснованностью САРМ, идентификацией рыночного портфеля или APT. [c.906]
Апостериорная альфа (дифференциальная доходность) и коэффициент доходность—изменчивость сравнивают избыточную доходность портфеля с его систематическим риском. Отношение доходность— разброс сравнивает избыточную доходность портфеля с его общим риском. [c.911]
Коэффициент "доходность-разброс". И апостериорная альфа, и коэффициент "доходность-изменчивость" измеряют доходность относительно рыночного риска портфеля. [c.274]
Во-первых, все измерения, отличные от коэффициента "доходность — разброс", требуют определения самого рыночного портфеля. Это означает, что какой бы суррогат рыночного портфеля (фондовый индекс) ни применялся, он может быть подвергнут критике за неадекватность. При использовании различных индексов ранжирование портфелей по эффективности может полностью измениться, т.е. портфели, получающие высший ранг при выборе одного индекса, могут иметь низший ранг при выборе другого индекса рынка, слегка отличного от используемого в первом случае. [c.275]
Коэффициент доходность — разброс ..................................897 [c.1026]
Стандартное отклонение по проекту D выше, чем по проекту С, т. е. по проекту D больше разброс ожидаемых значений доходности от наиболее вероятного, соответственно выше и риск. Однако степень риска, измеряемая коэффициентом вариации по проекту D, составляет 0,25, а по проекту С — 0,26. В расчете на единицу доходности риск по проекту D меньше, и руководство компании должно выбрать для реализации именно данный проект. [c.354]
Ковариация и коэффициент корреляции —- основные понятия, используемые для анализа риска портфеля. Напомним, ковариация — это мера, учитывающая дисперсию, или разброс индивидуальных значений доходности активов, и силу связи между изменением доходности данной акции и других акций. Например, ковариация между активами А и В показывает, существует ли взаимосвязь между увеличением или уменьшением значения доходности этих активов, и, кроме того, силу этой взаимосвязи. Ковариация рассчитывается так [c.63]
Целесообразность объединения ценных бумаг в портфеле можно определить с помощью коэффициента ковариации. Ковариация - мера, учитывающая дисперсию (разброс) индивидуальных значений доходности и силу их связи с доходностью других бумаг. Ковариация ( OV) между двумя бумагами А и В может быть рассчитана по формуле [c.231]
Согласно значениям стандартных отклонений, разброс доходности по акциям фирмы А значительно выше, следовательно, ее акции должны бы быть более рисковыми. Определим коэффициенты вариации [c.269]
Особый случай возникает, когда точечная диаграмма доходности ценных бумаг показывает разброс точек, который даже приблизительно не может быть представлен прямыми наклонными линиями. В таком случае делается вывод о некоррелированности доходностей, т.е. о равенстве нулю коэффициента корреляции. Рис. 6.2 (в) представляет данный пример. В такой ситуации, когда одна из ценных бумаг имеет относительно высокую доходность, другая может иметь и относительно высокую, и относительно низкую, и среднюю доходности. [c.357]
Здесь символ or(xi,Xj) означает коэффициент корреляции между величинами г и TJ, а символ а — дисперсию. Если портфель состоит из некоррелированных между собой ценных бумаг, то для разброса доходности портфеля справедлива следующая формула [c.51]
Обе описанные меры эффективности (апостериорная альфа , которая является дифференциальной доходностью, и коэффициент доходность—изменчивость ) используют эталоны, основанные на апостериорной рыночной линии ценной бумаги (SML). Соответственно они измеряют соотношение доходности и рыночного риска портфеля. В отличие от этих мер коэффициент доходность-разброс (reward-to-variability ratio) характеризует эффективность управления, используя эталоны, основанные на рыночной линии США Это означает, что он измеряет доходность относительно общего риска портфеля, где под общим риском подразумевается стандартное отклонение доходности портфеля. [c.897]
Для того чтобы использовать коэффициент доходность—разброс (RVAR), необходимо определить местоположение апостериорной ML. Данная линия проходит через две точки на фафике, где по вертикальной оси откладывается средняя доходность, а по горизонтальной оси - стандартное отклонение. Первая точка - это точка пересечения прямой с вертикальной осью, обозначающая среднюю безрисковую ставку за 16-квартальный временной интервал. Вторая точка относится к местоположению рыночного портфеля, т.е. ее координатами являются средняя доходность и стандартное отклонение доходности рыночного портфеля за исследуемый период, или <зм, аги. Так как апостериорная ML проходит через эти две точки, то ее наклон может быть вычислен как вертикальное расстояние между двумя точками, деленное на горизонтальное расстояние между ними, или (агм— arf)/(au— 0) = (агм— ar / s Так как коэффициент вертикального смещения обозначается а г. то уравнение данной прямой может быть записано в следующем виде [c.898]
В отличие от них коэффициент "доходность-разброс" (RVAR ) измеряет доходность относительно общего риска портфеля, где под общим риском подразумевается стандартное отклонение доходности портфеля. [c.274]
Орбан вспомнила, что коэффициент вариации обычно считается более точной ме рой общего риска, чем среднее квадратическое отклонение, в случаях, когда в рассма триваемых вариантах ожидаемая доходность имеет широкий разброс Рассчитайте коэф фициент вариации для разных ценных бумаг. Дает ли коэффициент вариации такую же оценку степени риска, что и среднее квадратическое отклонение [c.68]