На этом сложности транша В не заканчиваются, поскольку по нему не предусматривалось погашение основной суммы долга на все 100%. Вместо этого сумма погашения уменьшалась при падении индекса японского фондового рынка. Если бы этот индекс упал на 50%, то владельцы облигаций не получили бы ничего в погашение основного долга. Вы можете представить себе инвестора в транш В как покупателя необычной облигации с плавающей ставкой и одновременно как продавца опциона "пут" на японском фондовом рынке. Высокая доходность этих облигаций компенсировалась риском возможных убытков по основному долгу. [c.665]
Почему у фирм может возникнуть желание выпускать привилегированные акции с плавающей ставкой Дивиденды должны быть выплачены из прибыли после уплаты налога, а проценты выплачиваются из прибыли до уплаты налога. Таким образом, если платящая налоги фирма хочет выпустить ценные бумаги с плавающей ставкой, она, естественно, выберет выпуск облигаций с плавающей ставкой для того, чтобы обеспечить себе налоговый щит. [c.882]
Секьюритизация на евродолларовом рынке проходила в двух основных формах. Некоторые компании, которые прежде получали синдикатные кредиты, предпочли вместо этого выпустить на евродолларовый рынок облигации с плавающей ставкой (мы рассматривали эти облигации в разделе 24—2). [c.889]
Еще одним феноменом 1980-х годов было быстрое развитие рынка процентных свопов. Процентный своп — это контракт, по которому одна сторона обязуется произвести ряд фиксированных купонных платежей в обмен на получение от другой стороны плавающих купонных платежей. Обмен платежами, получаемыми при погашении облигации, не производится. В случае процентного свопа инвестор, владеющий облигацией с фиксированными платежами, может согласиться обменять свои поступления по купонам на купонные платежи по облигации с плавающей ставкой. [c.466]
Более того, в то время, как процентные выплаты по облигации с плавающей ставкой меняются в соответствии с процентными рыночными ставками, по дивидендам на акции такого соотношения нет. [c.89]
Ценность облигации представляет собой приведенную ценность обещанных денежных потоков по этой облигации, дисконтированных по ставке процента, которая отражает риск дефолта, связанный с этими денежными потоками. Облигации отличаются от инвестиций в акции благодаря двум особенностям. Первая заключается в том, что обещанные денежные потоки по облигации (т. е. купонные платежи и номинальная стоимость облигации) обычно устанавливаются при выпуске и не изменяются в течение срока облигаций. Даже когда они изменяются, как это имеет место у облигаций с плавающей ставкой, такие изменения обычно связаны с изменениями процентных ставок. Вторая особенность обусловлена срочностью — облигации, в отличие от акций, обычно имеют фиксированный срок, поскольку в отношении большинства из них устанавливается дата погашения. В результате приведенная ценность обычной облигации с фиксированными купонами и установленным сроком определяется исключительно изменениями ставки дисконтирования, содержащей в себе как общий уровень процентных ставок, так и специфический риск дефолта оцениваемой облигации. [c.1183]
Облигация с плавающей ставкой представляет собой такую облигацию, у которой процентная ставка привязана к определенным индексам, таким как ставка по государственным облигациям (казначейская облигация или вексель) или ЛИБОР. Предназначение таких облигаций — обеспечить сниже- [c.1219]
Цена облигации с плавающей ставкой и верхней границей = [c.1221]
Наличие нижней границы для процентных ставок также может быть проиллюстрировано с помощью аналогичным образом выполненного сравнения облигаций, имеющих и не имеющих нижней границы, которое представлено на рисунке 33.19. Нижняя граница для облигации с плавающей ставкой имеет такой же эффект, как и добавление к процентным ставкам опциона пут с ценой исполнения Kf, находящегося во владении у покупателя облигации. Опцион пут на процентные ставки эквивалентен опциону колл на облигацию. Таким образом, цена облигации с плавающей ставкой и нижней границей может быть записана следующим образом [c.1221]
Платежи, эквивалентные выплатам по облигации с плавающей ставкой [c.207]
В целях оценки этот своп с фиксированной/ плавающей ставкой можно рассматривать как серию купонных платежей по воображаемой простой облигации на стороне фиксированного процента против серии платежей по воображаемой или синтетической облигации с плавающей ставкой (FRN) на стороне плавающего процента. [c.294]
Облигации являются долговыми ценными бумагами. Они могут выпускаться в обращение государством или корпорациями в последнем случае облигации называются долговыми частными ценными бумагами. Как правило, облигации приносят их владельцам доход в виде фиксированного процента к нарицательной стоимости. Вместе с тем существуют облигации с плавающей ставкой, меняющейся по некоторому вполне определенному алгоритму. [c.204]
Процент купонного дохода может год от года изменяться — такие облигации называются облигациями с плавающей ставкой. [c.235]
Мы показали некоторые критерии, согласно которым можно классифицировать ценные бумаги корпораций. В распоряжении финансового менеджера есть по меньшей мере эти средства для формирования ценных бумаг корпорации. Если вы сможете убедить инвесторов в привлекательности конвертируемых, досрочно погашаемых, субординированных облигаций, с плавающей ставкой и деноминированных в немецких марках - вы можете их выпускать. Вместо того чтобы комбинировать характеристики существующих ценных бумаг, вы можете создать и совершенно новый вид ценных бумаг. Например, можно представить себе компанию по добыче меди, выпускающую привилегированные акции, дивиденды по которым колеблются в зависимости от мировых цен на медь. Мы не знаем подобных ценных бумаг, но они совершенно законны для выпуска, и - кто знает - инвесторы могут проявить к ним значительный интерес10. [c.347]
Допустим, если сберегательный банк имеет обязательства перед клиентами, разместившими в нем краткосрочные вклады с плавающей процентной ставкой, то подходящим инструментом хеджирования будет приобретение банком облигаций с плавающей ставкой или покупка краткосрочных облигаций с последующим постоянным перевложением в них же средств, получаемых при погашении каждого очередного выпуска облигаций. Банк может выбрать и другой способ хеджирования своих обязательств по вкладам с плавающей ставкой. Например, поместить капитал в долгосрочные облигации с фиксированной ставкой и договориться о свопе, чтобы обменять платежи по фиксированной процентной ставке, на платежи по плавающей ставке. [c.193]
В конце 1970-х годов появился совершенно новый класс инструментов, соединявших свойства долгосрочной облигации с чувствительностью к краткосрочным колебаниям процента. Для облигации с плавающей ставкой купонный процент определяется как определенная функция от величины некоего индекса процентных ставок на дату погашения купона. В результате величина купонных выплат плавает вместе с уровнем процентных ставок. Первыми освоили облигации с плавающей ставкой международные банки, которым потребовалось установить связь между процентом по привлекаемым долгосрочным займам и плавающим процентом по предоставляемым ими ссудам. В условиях высоких и нестабильных процентных ставок эти инструменты быстро стали популярными, поскольку эмитентам нужно было размещать долгосрочные обязательства, но при этом не попадать в опасную зависимость от величины процента в период размещения. Поскольку типичные облигации с плавающей ставкой обеспечивали бблыпую доходность, чем краткосрочные облигации (по крайней мере, в США), они быстро обрели популярность среди инвесторов, которые предпочитали работать с краткосрочными долговыми инструментами. [c.462]
ОБЛИГАЦИЯ С ПЛАВАЮЩЕЙ СТАВКОЙ (floating-rate note) — облигация, ставка процента по которой привязана к определенному показателю (например, в Великобритании к ставке ЛИ-БОР). Выпускаются, как правило, на [c.275]
ЦЕННАЯ БУМАГА С ПЛАВАЮЩЕЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКОЙ (variable-rate se urity) — ценная бумага, процентная ставка по которой выплачивается с учетом изменений рыночных ставок. К таким ценным бумагам относятся облигации с плавающей ставкой, еврооблигации и депозитные сертификаты с изменяющейся ставкой процента. [c.457]
Будучи крупнейшим дилером ценных бумаг, обеспеченных нефли-мым пулом ипотек, Соломон Бразерс концентрирует огромные пакеты таких ценных бумаг, как экзотические облигации с плавающей ставкой, купоны по которым устанавливаются на уровне определенной ставки денежного рынка с учетом (иногда без учета) маржи только процентные или только облигации стрип , или опционные полосы, чтобы укрепить свою позицию среди клиентов на данном рынке. Одновременно банк [c.244]
Коллар, верхняя И НИЖНЯЯ границы. Влияние верхней границы ставки для облигаций с плавающей ставкой наилучшим образом можно проиллюстрировать путем сопоставления облигации с плавающей ставкой при наличии верхней границы и при отсутствии ее, как это показано на рисунке 33.18. Верхняя граница ставки облигации с плавающей ставкой оказывает такой же эффект, как и опцион колл для процентных ставок с ценой исполнения Кс для случая владения эмитентом облигации опционом. Опцион колл на процентные ставки превращается в опцион пут на базовую облигацию. В этом случае цена облигации с плавающей ставкой и верхним пределом может быть переписана следующим образом [c.1220]
Наконец, на рисунке 33.20 представлен случай присутствия и верхней, и нижней границы. Наличие коллара для облигации с плавающей ставкой создает два опциона — опцион колл с ценой исполнения Кс для эмитента облигации и опцион пут с ценой исполнения Kf для владельца облигации. Эти опционы на процентные ставки могут быть переопределены в опционы, в основе которых лежат облигации. [c.1222]
AB — корпорация, которая может привлечь средства либо путем займа с фиксированной ставкой 10%, либо путем выпуска облигации с плавающей ставкой, равной LIBOR + 1%. AB предпочитает выплачивать фиксированную ставку по займу, так как планирует финансирование строительства новой фабрики. [c.205]
Для целей оценки процентный своп можно представить как серию купонных платежей по воображаемой синтетической облигации с фиксированной ставкой на стороне фиксированного процента против серии процентных платежей по воображаемой синтетической облигации с плавающей ставкой (floating rate note — FRN) на стороне плавающего процента. [c.206]
Ваша организация намерена заняться спекуляцией, вложив 10 млн в облигации с плавающей ставкой на 2 года на основе 6-месячной ставки LIBOR. Несмотря на то что, по вашему мнению, процентные ставки должны вырасти относительно текущего уровня в 5%, вы хотели бы, не теряя возможности получать выгоду от роста ставок, защитить себя от их снижения на 1%. [c.230]