Операции своп совершаются не только с валютами, но и с процентами. Сущность этой сделки с процентами заключается в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке ЛИБОР в обмен на получение процентов по фиксированной ставке с целью извлечения прибыли в виде разницы между ними. При этом сторона, имеющая среднесрочные вложения по фиксированному проценту, но краткосрочные пассивы или пассивы по пересматриваемому проценту, страхует свой процентный риск (процентную позицию), покупая долгосрочную фиксированную ставку или наоборот. Операции своп процентных ставок могут иметь и чисто спекулятивный характер. В этом случае выигрывает та сторона, которая не ошиблась в прогнозировании динамики рыночных процентных ставок. Иногда операции своп с валютами и процентами объединены одна сторона выплачивает проценты по плавающей ставке в долларах США в обмен на получение процентных платежей по фиксированной ставке в марках ФРГ. На практике перечисленные операции своп осуществляются в различных сочетаниях. [c.368]
Ипотечное кредитование (в различных вариантах ипотека с фиксированной ставкой, ипотека с плавающей ставкой, участвующая ипотека и т. д.). [c.156]
В связи с повышенным риском кредитования строительства ставки процента по кредитам под строительство обычно превышают ставки по долгосрочным кредитам. При этом вся плата за кредит состоит из платы за предоставление кредита и из уплаты процентов по кредиту, который обычно выдается на условии плавающей ставки, изменяющейся вместе с базовой процентной ставкой данного кредитора и превышающей, как правило, последнюю на оговоренное заранее число пунктов. [c.160]
К числу этих методов относятся такие новые формы ипотечного кредитования, как ипотека с плавающей ставкой процента или ипотека, при которой кредитор получает право на часть текущего дохода или выручки от продажи ( участвующая ипотека). [c.167]
Инициаторы ипотек в целях привлечения внимания к ипотекам с плавающей ставкой нередко идут на установление на первые годы выплат ставок, заметно ниже рыночных, с дальнейшим их приведением к ставкам либо по государственным одногодичным векселям, либо по трехгодичным государственным ценным бумагам, либо к некоторым другим показателям (например, международным процентным ставкам) с превышением последних на оговоренное число пунктов. [c.167]
Участвующие ипотеки, в отличие от ипотек с плавающей ставкой процента, построены на ином принципе и применяются в основном в сфере кредитования коммерческой недвижимости. [c.167]
Ипотека с плавающей ставкой [c.411]
Финансовые условия кредитов МФК значительно более жесткие , чем у МБРР и MAP. Наибольшая часть ссуд МФК предоставляется на срок от 7 до 12 лет по твердым или плавающим ставкам в самых разнообразных валютах. [c.550]
Непостоянство процентных ставок и темпов инфляции. В течение последних 12 лет значительно колебались процентные ставки и темпы инфляции, как номинальные, так и реальные. Для снижения связанных с этими колебаниями рисков создаются новые финансовые продукты. Иными словами, подобные колебания создают спрос на различные виды финансовых инструментов, такие, как новые виды депозитов и счетов, плавающие ставки по ссудам, кредиты с "крышей" (установленным "потолком" выплачиваемых процентов) [c.59]
Компания сталкивается с риском двух видов. Первый — коммерческий риск. Может случиться так, что компания не будет развиваться по установленному ранее плану и наличные денежные потоки, необходимые для обслуживания долга, окажутся меньшими, чем прогнозировалось. Второй вид риска связан с изменением процентных ставок. Поскольку высококлассный кредит обычно предоставляется на условиях плавающей ставки и объем выплат по нему изменяется вместе с колебаниями привилегированной ставки, резкий рост процентных ставок может значительно ухудшить положение дел в компании или даже привести к ее краху. По своей природе выкуп акций за счет кредита имеет очень скромный запас прочности на первые несколько лет. Даже при высокой эффективности управления значительное увеличение процентных ставок разрушит этот запас и станет причиной банкротства фирмы. Если в низшей точке динамики процентных ставок совершается много выкупов акций за счет кредита, то существует опасность повальных банкротств в случае быстрого роста процентных ставок. [c.718]
Параллельные ссуды в 1960-х годах предопределили большую часть наблюдаемых сегодня ставок процента и валютных свопов. Механизмы валютных свопов, ссуд с фиксированной и плавающей ставкой процента позволяют гибко перелагать риск, о чем несколько десятилетий назад даже не было известно. [c.747]
Рынок еврооблигаций с конца 1960-х годов развился в один из первостепенных источников долгосрочного финансирования для ТНК. Еврооблигацией называется долгосрочная ценная бумага, выпущенная в обращение известным во всем мире заемщиком в нескольких странах одновременно. Валюта номинала акции, как правило, наиболее твердая и активная денежная единица. Большая часть облигаций — это обыкновенные облигации с фиксированным доходом, некоторые могут быть конвертируемыми в обычные облигации или иметь плавающую ставку процента. Рынок еврооблигаций действительно международный, например, при образовании инвестиционных банковских синдикатов, вклю- [c.751]
Первые представляют собой обмен процентными ставками, имеющими различный характер (например, фиксированная ставка и плавающая ставка, две различные плавающие ставки, фиксированная ставка для одной валюты и плавающая — для другой и т.д.), вторые — обмен оговоренными суммами, деноминированными в двух различных валютах, с осуществлением последующей выплаты основной суммы и/или процентов. Валютные операции своп между центральными банками обычно предпринимаются в целях валютной политики и включают обмен депозитами на определенную дату с последующей обратной сделкой в будущем. [c.491]
В кредитном соглашении, заключаемом с банком, обычно устанавливаются плавающие ставки. Например, вашей фирме может быть предложен кредит "по ставке выше базисной на 1 %". Базисная ставка представляет собой ставку, которую банки устанавливают для своих первоклассных заемщиков. Она корректируется в зависимости от изменений процентных ставок по свободно обращающимся ценным бумагам. Следовательно, когда изменяется базисная ставка, процент по вашему кредиту с плавающей ставкой также изменится. [c.344]
В главе 32 мы расскажем о привилегированных акциях с плавающей ставкой — ценных бумагах, задуманных как временное пристанище свободных денежных средств корпорации. Дивиденды по этим ценным бумагам изменяются с изменением краткосрочных процентных ставок — точно так же, как купонные выплаты по долговым обязательствам с плавающей ставкой. [c.346]
Существуют также соглашения о процентных свопах. Например, банк будет оплачивать вам каждый год стоимость обслуживания долга с фиксированной ставкой, а вы за это оплачиваете банку стоимость обслуживания долга на такую же сумму с плавающей ставкой. [c.348]
По мере того как облигации с плавающей ставкой, взаимные фонды денежного рынка и другие финансовые инструменты становились все более доступными, защитные меры правительства по ограничению ставок на сберегательные счета оказывались все менее и менее действенными. В конце концов ограничения были сняты, и сберегательные институты во всеоружии вступили в конкуренцию. [c.448]
Национальные, иностранные облигации и еврооблигации облигации с фиксированной или плавающей ставкой, с купоном или без него облигации отзывные, пролонгируемые или с правом досрочной продажи облигации с обеспечением или без оного облигации приоритетные и "младшие" - наверняка вы считаете, что рынок облигаций открывает перед вами настолько широкий выбор, какого только можно пожелать. И тем не менее на рынке облигаций почти каждый день появляется новинка. Вот лишь некоторые примеры экзотических облигаций. [c.664]
На этом сложности транша В не заканчиваются, поскольку по нему не предусматривалось погашение основной суммы долга на все 100%. Вместо этого сумма погашения уменьшалась при падении индекса японского фондового рынка. Если бы этот индекс упал на 50%, то владельцы облигаций не получили бы ничего в погашение основного долга. Вы можете представить себе инвестора в транш В как покупателя необычной облигации с плавающей ставкой и одновременно как продавца опциона "пут" на японском фондовом рынке. Высокая доходность этих облигаций компенсировалась риском возможных убытков по основному долгу. [c.665]
ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ С ПЛАВАЮЩЕЙ СТАВКОЙ -АЛЬТЕРНАТИВА ИНВЕСТИЦИЯМ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА [c.881]
Почему у фирм может возникнуть желание выпускать привилегированные акции с плавающей ставкой Дивиденды должны быть выплачены из прибыли после уплаты налога, а проценты выплачиваются из прибыли до уплаты налога. Таким образом, если платящая налоги фирма хочет выпустить ценные бумаги с плавающей ставкой, она, естественно, выберет выпуск облигаций с плавающей ставкой для того, чтобы обеспечить себе налоговый щит. [c.882]
Однако существует много фирм, которые не платят налогов. Эти фирмы не могут воспользоваться налоговым щитом, но они могут выпускать привилегированные акции с плавающей ставкой и доходностью ниже той, которую им пришлось бы обеспечивать при эмиссии долговых обязательств с плавающей ставкой. (Корпорации, покупающие привилегированные акции, довольствуются этой низкой доходностью, поскольку 70% дивидендов они получают, обходя налог.) [c.882]
Иногда по срочным ссудам устанавливается фиксированная процентная ставка на весь срок. Но обычно она бывает привязана к базисной ставке. Так, если ставка устанавливается на уровне " 1 % к базисной", то заемщик может заплатить 5% в первый год, когда базисная ставка равна 4%, и 5,5% на следующий год, когда базисная ставка равна 4,5% и т. д. Порой оговаривается плавающая ставка с "ошейником", в пределах которого и происходят изменения ставки, или с "потолком", лимитирующим только верхний ее предел. [c.888]
Секьюритизация на евродолларовом рынке проходила в двух основных формах. Некоторые компании, которые прежде получали синдикатные кредиты, предпочли вместо этого выпустить на евродолларовый рынок облигации с плавающей ставкой (мы рассматривали эти облигации в разделе 24—2). [c.889]
Большинство корпораций, осуществляющих краткосрочные инвестиции временно свободных денежных средств, приобретают один или несколько инструментов денежного рынка, описанных в таблице 32-1. Однако у всех перечисленных инструментов существуют альтернативы, например, привилегированные акции с плавающей ставкой. Эти ценные бумаги привлекательны по двум причинам. Во-первых, корпорации платят налог только в размере 30% от полученных дивидендов. Во-вторых, дивиденды растут и падают вместе с изменениями процентной ставки, т. е. цены на привилегированные акции более-менее стабильны. [c.890]
Формы еврокредитов. Евробанки предоставляют кредит после предварительного анализа кредитоспособности и платежеспособности клиента, оформляя в итоге переговоров письменный договор об условиях ссуды. Наиболее простой вид сделки — предоставление еврокредита по твердой ставке на весь срок в полной сумме. Чтобы избежать потерь от изменения ставки процента, банки прибегают к рефинансированию на такой же срок на рынке краткосрочных еврокредитов. Поэтому срок еврокредитов по твердой ставке обычно не превышает года. Средне-и долгосрочные еврокредиты предоставляются на условиях стэнд-бай и возобновления (ролловерные). В первом случае банк обязуется предоставить заемщику обусловленную сумму на весь договорной срок использования, который делится на короткие периоды (3, 6, 9, 12 месяцев). Для каждого из них устанавливается плавающая ставка процента, которая пересматривается с учетом динамики ЛИБОР на рынке евровалют. Это дает возможность предоставить средне- и долгосрочный кредит, используя краткосрочные ресурсы. [c.382]
Практикуются выпуски ценных бумаг с дополнительными страховыми условиями. В их числе двухвалюгные облигации, по которым номинал и выплата процентов номинированы в одной валюте, а погашение —- в другой валюте, что позволяет проводить процентный арбитраж на двух рынках долговые обязательства прыг-скок , позволяющие инвестору переключаться с одного на другой вид ценных бумаг индексируемые долговые обязательства, сумма платежа по которым зависит от индекса цен определенных товаров конвертируемые облигации, обмениваемые на акции эмитента по курсу, выбираемому их владельцем конвертируемые облигации с премией по опциону пут , что позволяет владельцу ценных бумаг продать их по цене выше номинала еврооблигации с номинацией в валютной корзине ЭКЮ, оплачиваемые (включая процент) либо в ЭКЮ, либо в любой из 12 валют. С 1999 г. выпускают ценные бумаги, номинированные в евро вместо ЭКЮ. Синтетические финансовые документы создаются на основе нескольких сделок (например, облигация с фиксированной ставкой процента в сочетании со свопом с плавающей ставкой становится синтетическим финансовым документом с плавающей ставкой процента). [c.389]
Заемщику может быть предоставлен выбор следующих кредитных инструментов кредиты на основе корзины валют, одновалют-ные кредиты по плавающей ставке (либор), одновалютные кредиты по фиксированной ставке. Валютная структура кредитов соответствует валютной структуре привлеченных ресурсов. Тем самым Банк исключает потери из-за валютных рисков. Осторожная политика МБРР проявляется также в том, что средние сроки его активов соответствуют средним срокам его пассивов. Кроме того, размеры активов не могут превышать подписной капитал Банка. На 30 июня 1998 г. соотношение между выданными МБРР кредитами и его подписным капиталом составило 52,9 %. Отмеченные условия, а также отсутствие процедур реструктуризации долга обеспечивают надежность эмитируемых Банком облигаций, их высокий рейтинг и соответственно их низкую стоимость. [c.467]
Плавающая ставка процента становится неэффективной и влечет дополнительные расходы для вьшолняющих финансовые обязательства при существенном повышении этой ставки по сравнению с ее базисной величиной. Владельцы финансовых активов, при этом, окажутся в выигрыше. Для финансовых инструментов с плавающей ставкой процента в примечаниях необходимо раскрывать эффективную ставку процента для такого рода денежных финансовых активов и финансовых обязательств. [c.155]
Мы показали некоторые критерии, согласно которым можно классифицировать ценные бумаги корпораций. В распоряжении финансового менеджера есть по меньшей мере эти средства для формирования ценных бумаг корпорации. Если вы сможете убедить инвесторов в привлекательности конвертируемых, досрочно погашаемых, субординированных облигаций, с плавающей ставкой и деноминированных в немецких марках - вы можете их выпускать. Вместо того чтобы комбинировать характеристики существующих ценных бумаг, вы можете создать и совершенно новый вид ценных бумаг. Например, можно представить себе компанию по добыче меди, выпускающую привилегированные акции, дивиденды по которым колеблются в зависимости от мировых цен на медь. Мы не знаем подобных ценных бумаг, но они совершенно законны для выпуска, и - кто знает - инвесторы могут проявить к ним значительный интерес10. [c.347]
Лизинг, "фондовый, плавающая ставка, еврооблигации, цена исполнения, коммерческие бумаги, конвертируемые, срочная ссуда, субординированный, отзывать, фонд погашения, базисная ставка, дебентура, ипотечная облигация, частное размещение, публичный выпуск, старший, внефондо-вый, курс евродоллара, варрант. [c.362]
В США оговорка о плавающей ставке применялась крайне редко до 1974 г., когда компания ity orp выпустила векселя на сумму 850 млн дол. с оговоркой о плавающей процентной ставке. Эти векселя имели для компании особую привлекательность. Поскольку это был долгосрочный заем банковской холдинговой компании, то на условия предложения не распространялось Правило "Q", устанавливающее для банков потолок процентных ставок по срочным депозитам. В конце концов это правило было отменено, но к тому времени банки и промышленные компании обнаружили другие привлекательные черты плавающей процентной ставки1". [c.655]
Вместо выпуска обычных "беспотолочных" долговых обязательств с плавающей ставкой компания иногда выпускает их с "потолком", одновременно продавая этот "потолок" другому инвестору. Первый инвестор получает платежи по купону до указанного максимума, а второй — проценты сверх этого. [c.655]
Свопы не ограничиваются обменом валюты в будущем. Например, фирмы часто обменивают займы с фиксированной процентной ставкой на займы с плавающей ставкой. В этом случае одна сторона обязуется произвести ряд фиксированных годовых выплат в обмен на получение выплат, размер которых зависит от уровня краткосрочных процентных ставок. Кроме того, иногда свопы используются для обмена займами с плавающими ставками, имеющими разную базу. Например, фирма может пожелать обменять ряд выплат, связанных с базисной ставкой, на выплаты, связанные со ставкой по казначейским векселям. Возможны даже товарные свопы. В этом случае вам не нужно поставлять товары вы просто возмещаете разницу их стоимостей. Например, нефтедобывающая компания может зафиксировать продажную цену на нефть, обязуясь выплачивать сумму, размер которой связан с индексом цен на нефть, в то время как другая сторона перечисляет нефтяной компании фиксированный объем платежей. И наоборот, авиакомпания могла бы зафиксировать цену покупки нефти, перечисляя фиксированные платежи, в то время как другая сторона выплачивала бы сумму в зависимости от цен на нефть21. [c.705]
Да, такие ценные бумаги существуют - это так называемые привилегированные акции с плавающей ставкой, дивиденды по которым возрастают и падают в соответствии со средним уровнем процентных ставок13. Цена этих ценных бумаг менее изменчива, чем цена привилегированных акций с фиксированным доходом, и для временно свободных средств фирм они представляют собой бронированное хранилище. [c.882]
Привилегированные акции с плавающей ставкой впервые появились в Канаде в середине 70-х, когда они были эмитированы на несколько миллиардов долларов, прежде чем канадские налоговые органы перекрыли им рынок, сохранив налоговые льготы на дивиденды лишь для нескольких типов выпусков с плавающей ставкой. Они вновь возродились в США в мае 1982 г., когда нью-йоркская hemi al orporation, холдинговая компания банка hemi al, выпустила заем на 200 млн дол. Эти ценные бумаги приобрели столь широкую популярность, что следующей весной их было выпущено более чем на 4 млрд дол. Затем очарование новизны прошло, и новые выпуски стали появляться реже. Деловая жизнь пошла как прежде, за одним важным исключением менеджеры корпораций получили в свое распоряжение еще один новый пункт в "меню" инвестиционных инструментов. [c.882]