Второй причиной сложностей, возникающих при внедрении полноценного финансового планирования на наших предприятиях, является та система целей, которые ставят перед собой их руководители. Чаще всего в качестве одной из главных целей бизнеса декларируется прибыль (куда вот только подевались налоги с этой прибыли ). При этом руководство не всегда отдает себе отчет в том, о какой прибыли идет речь долгосрочной или краткосрочной, операционной, балансовой, чистой и т. д. Иногда вспоминают о ликвидности, сбалансированности финансовых потоков. О построении целостной системы финансовых целей, позволяющей разрабатывать сбалансированные финансовые планы (для чего необходимо тщательное планирование движения активов), чаще всего нет и речи. Сложность проблемы заключается еще и в том, что в управлении финансами нет ни одного важного показателя, который можно было бы оптимизировать, не ухудшая при этом другие, не менее важные показатели. Поэтому управление финансами и финансовое планирование — это всегда поиск баланса, оптимального на данный момент соотношения нескольких показателей. Набор этих показателей у разных компаний может быть неодинаков. Все зависит от целей и задач в области финансов, которые ставит перед собой руководство того или иного предприятия. Нынешние хозяева российских предприятий, в подавляющем большинстве получившие за бесценок бывшую госсобственность в эпоху ваучерной приватизации, в первую очередь пытались оседлать финансовые потоки. О том, что во главу угла нужно ставить рост стоимости (или капитализацию) полученных у государства предприятий, российский менеджмент часто даже не подозревает. Это у них (на Западе) нужно думать об интересах акционеров, дивидендах и прочей чепухе. У нас главное — выдавить из приватизированной собственности как можно больше живых денег, а дальше — хоть трава не расти. Такой подход вполне оправдан для спекулятивного капитала (в России он представлен прежде всего банками), но не для настоящих инвесторов. [c.10]
Есть разные способы так называемой посткоммунистической приватизации, и в разных странах она принимает различные формы. Россия, как и некоторые другие страны (например, Чехия, Эстония) избрала метод так называемой ваучерной приватизации каждому гражданину выдавали удостоверение (ваучер или правильнее — приватизационный чек) о праве владения своей частицей общего достояния, определенной тем или иным способом дележа. В дальнейшем гражданин мог обменять его на акции (то есть долю собственности) выбранного им предприятия, инвестиционного фонда, или на худой конец — продать. Причем тот, кто у него ваучер купит, будет иметь уже не одну, скажем, акцию, а две или же перепродаст их другому, который, в свою очередь, станет обладателем еще большего количества акций и так далее. Цены на рынке ваучеров менялись, наиболее удачливые скапливали на их перепродаже неплохие капиталы или же формировали солидные пакеты акций приглянувшихся им предприятий. Начинал, впервые после 1917 года, формироваться рынок ценных бумаг, [c.118]
По своему значению ваучерную приватизацию сравнивают с отменой крепостного права, потому что она тоже полностью изменила экономические реалии в стране, поставила Россию в один ряд (в смысле системы собственности) с быстро развивающимися странами открыла в Россию дорогу иностранному промышленному капиталу позволила многим жителям России быстро, на собственном опыте освоить законы рыночной экономики, по которым уже давно живет мир. [c.120]
Наибольшее влияние на развитие рынка в 1992—1994 гг оказал Указ Президента РФ 721 от 1 июля 1992 г. "Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества". Технология чековой (ваучерной) приватизации стала в свою очередь решающей для развития инфраструктуры рынка ценных бумаг. [c.137]
Благодаря этим усилиям начали появляться зачатки нового экономического строя. Это была разновидность капитализма, но разновидность — весьма странная, и она складывалась в последовательности, отличной от той, которую можно было бы ожидать при нормальных условиях. Первая приватизация относилась к общественной безопасности, и в каком-то смысле она оказалась наиболее успешной за дело взялись различные частные армии и мафиозные группировки. Государственные предприятия приспособились к изменившимся условиям их сотрудники создавали частные компании, главным образом на Кипре, которые заключали контракты с их предприятиями. Сами предприятия приносили убытки, не платили налогов и допускали большую задолженность по выплате заработной платы и расчетам между предприятиями. Наличные средства от операций шли на Кипр. Сложились зачатки банковской системы — отчасти за счет государственных банков, отчасти усилиями новых сложившихся капиталистических групп, так называемых олигархов. Некоторые банки сколотили состояния, ведя счета различных государственных ведомств, включая государственное казначейство. Затем в рамках ваучерной приватизации возник рынок акций еще до того, как должным образом сложились система регистрации акций и клирингового механизма, и задолго до того, как компании, чьи акции начали продавать на рынке, начали вести себя как настоящие компании. Как правило, компании попали под контроль их сотрудников, а внешним акционерам крайне трудно было реализовать свои права. Действующие руководители были просто обязаны воспользоваться доходами и активами компаний в собственных целях, отчасти для оплаты купленных ими акций, отчасти — чтобы избежать уплаты налогов. Компаниям доходы от ваучерной приватизации не достались. Лишь после того, как управляющие упрочили свой контроль и осознали необходимость привлечения дополнительного капитала, они стали добиваться прибыльной работы компаний. Но этой стадии достигли немногие. [c.100]
В целом не проиграл и не выиграл. Мы добились хороших результатов в ходе чешской ваучерной приватизации. [c.162]
Технология чековой (ваучерной) приватизации стала в свою очередь [c.40]
Приватизация в нашей стране началась с октября 1992 г. На ее первом этапе, так называемой ваучерной приватизации, ставилась задача — покончить с господствующим положением государственной собственности. Чтобы организовать обвальную приватизацию за 22 месяца, каждому гражданину страны был предоставлен приватизационный чек (ваучер). С помощью чеков должна была происходить [c.62]
Какие формы преобразования собственности характерны для реформ в Китае а) ваучерная приватизация б) реституция (возвращение национализированной собственности) в) акционирование госпредприятий [c.643]
На основе ваучерной приватизации возникли новые формы экономической преступности. Так, всякого рода сомнительные фирмы (около 100 из них впоследствии бесследно исчезли), посулив гражданам огромные дивиденды, сумели получить в доверительное управление миллионы ваучеров и использовать их в своекорыстных целях. В результате 3 млн граждан был нанесен ущерб в 6 трлн руб. (тогда это соответствовало примерно 13 млрд долл.). [c.665]
Компании, возникшие в ходе массовой ваучерной приватизации. Использование метода ваучерной приватизации вполне объяснимо при глобальном огосударствлении экономики и общей нехватке капиталов для нормального выкупа государственного имущества. Он социально справедлив, так как обеспечивает равный доступ к государственной собственности всем гражданам. Вместе с тем, полученные с помощью ваучеров собственнические права не могут квалифицироваться как полноценное право частной собственности и являются в большинстве случаев лишь стартовым условием для дальнейших переделов или обращения в наличные деньги. [c.682]
Структура собственности в компаниях, образованных в результате ваучерной приватизации, не приводит, как правило, к появлению эффективного стратегического инвестора и соответствующего уровня корпоративного управления. В России, например, в приватизированных ваучерным методом компаниях доля внутренних акционеров в капитале сразу после первичного закрепления прав собственности (1994 г.) составила 60—65% (что и стало самым большим резервом для дальнейших переделов), внешних — IS—22%, а в собственности государства сохранилось в среднем 17% капитала. Всего за один год соотношение негосударственных собственников изменилось в пользу внешних инвесторов, их доля увеличилась до 33% (при этом доля внутренних сократилась в среднем до 56%). Доля государства снизилась до 11 %. [c.682]
В соответствии с программой первого этапа ваучерной приватизации предполагалось осуществить следующие мероприятия [c.282]
Причем банки могли заниматься всеми видами деятельности без ограничений. Кроме того, существовали всевозможные фонды, среди которых можно выделить чековые инвестиционные фонды, в период ваучерной приватизации аккумулировавшие большую часть приватизационных чеков они подчинялись Госкомимуществу РФ. Что касается фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж, то они подчинялись Минфину. [c.148]
Ваучерная приватизация стала первым этапом массового приватизационного процесса. В ней мог участвовать любой гражданин России, а затем такое право получили и иностранцы (нерезиденты). Приватизационный чек можно было свободно купить и продать, причем как на биржевом, так и на внебиржевом рынке (фондовые биржи ежедневно публиковали котировки курса ваучера). Кроме того, его можно было подарить, заложить, обменять и, наконец, применить по назначению, т. е. приобрести акции приватизируемых предприятий. [c.450]
Сложные взаимоотношения в указанных объединениях потребовали создания нового для России вида управления — корпоративного управления. Его принципиальное отличие — корпоративная организация. Этот вид управления в настоящее время еще недостаточно разработан, медленно внедряется в практику предприятий России и нуждается в более детальном научном обосновании. Особенно отчетливо эти недостатки проявились при реализации ваучерной приватизации , в результате которой обмен ваучеров на акции множества финансовых фондов и крупных фирм привел к полной потере владельцами ваучеров прав на получение дохода от полученных за них акций. [c.15]
Цена акции — цена, по которой акция продается и покупается на рынке. Если акция котируется на фондовой бирже, то она продается по так называемой курсовой цене. В основе курсовой цены лежит номинальная стоимость акции, но в отличие от номинальной стоимости курсовая цена постоянно меняется в зависимости от спроса и предложения на рынке. Так, на чековых аукционах в период ваучерной приватизации акции выставлялись на продажу по номинальной стоимости, однако сегодня курсовая цена акций многих приватизированных предприятий сильно выросла и значительно превышает номинальную стоимость. [c.41]
В этот же период проводились масштабные внешние преобразования предприятий, связанные с ваучерной приватизацией. [c.181]
Происходит это по двум причинам. Первая из них и основная состоит в том, что мелкие инвесторы пока не участвуют активно во вторичных торгах. После ваучерной приватизации на руках у российских граждан оказалось достаточное количество акций. В процентном отношении доля акционеров среди населения России сравнима с США. Однако степень вовлеченности людей в процесс инвестирования и активной торговли на вторичном рынке отличается в тысячи раз и оставляет желать лучшего. Ситуация сдвинулась с мертвой точки в сторону наполнения рынка частными инвесторами только в 1999-2000 гг. [c.361]
Ваучерная приватизация завершила процесс первичного размещения акций предприятий среди населения. Люди в мгновение ока стали вдруг инвесторами . Подавляющее большинство населения совершенно не представляет, что делать с акциями, и мечтает лишь о том, как бы обернуть абстрактные бумаги в конкретные материальные ценности. И уж мало кто, помимо профессиональных спекулянтов и любителей, помышляет об обратной процедуре — конвертировать свои сбережения в акции ведущих отечественных предприятий. Для того чтобы население страны активно включилось в процесс инвестирования, должно вырасти новое поколение, которое уже не помнит времен политической и экономической нестабильности, черного вторника 1994 г., августовского кризиса банковской ликвидности 1995 г., а также пирамид ГКО и МММ. А пока в общей массе людей царит недоверие к существующим и возникающим финансовым институтам. [c.363]
Проводимая радикальная реформа дала уже много подтверждений справедливости этого правила простенькие способы "шоковой терапии" (отпустим сразу почти все цены), и "ваучерной приватизации" (всем выдадим по ваучеру) ни к чему другому, кроме того, что получилось, и не могли привести (см. табл. 1.1). [c.30]
Переходная экономика неустойчива. Неустойчивый характер ее диктуется постоянным поиском новых экономических форм, более эффективных, более динамичных. Здесь любые отношения быстрее развиваются, проявляют свою противоречивость, быстрее исчерпывают свой движущий потенциал. Так, ваучерная приватизация общественной собственности, весьма стремительно исчерпав себя, перешла в открытую продажу государственного имущества. [c.500]
Эти фонды были созданы с целью аккумулирования приватизационных чеков граждан путем их обмена на собственные акции и инвестирования в ценные бумаги приватизированных предприятий обеспечения участия российских граждан в массовой приватизации предприятий и образование достаточно массового слоя акционеров. Приватизационный чек механизма ваучерной приватизации стал первой российской ценной бумагой. Физические лица-резиденты могли самостоятельно участвовать в аукционах или вкладывать свои ценные бумаги в специализированные приватизационные фонды (в обмен на их акции), что привело к более квалифицированному инвестированию приватизационных чеков фондом, формированию довольно многочисленного класса российских институциональных инвесторов и к становлению достаточно крупных акционеров в лице специализированных инвестиционных фондов, способных противостоять администрации приватизированных предприятий и защищать интересы вкладчиков. [c.409]
Как уже упоминалось, в результате ваучерной приватизации в России образовалось большое число акционерных обществ, ценные бумаги которых вышли на фондовый рынок. Недостаток информации, резкий выброс на рынок множества акций предприятий различных отраслей, удаленность крупных эмитентов и другие факторы затрудняли определение реальной цены акции и размера спроса. Летом 1994 г. участники рынка ценных бумаг пришли к выводу, что дальнейшее качественное развитие возможно только через объединение брокеров в профессиональную ассоциацию, которая разработает и будет следовать правилам торговли. Довольно быстро (при использовании мирового опыта) участники рынка ценных бумаг разработали устав Ассоциации участников фондового рынка, ее структуру, правила торговли, типовые договоры. Однако механически переносить особенности функционирования международного фондового рынка в Россию нецелесообразно, потому что ситуация на отечественном рынке ценных бумаг уникальна образованию фондового рынка предшествовали образования фондовых бирж. Поэтому одним из факторов создания цивилизованного рынка ценных бумаг стало развитие внебиржевой торговли между членами Ассоциации. Последние добровольно обязались придерживаться разрабо- [c.427]
Это был первый кризис, непосредственно коснувшийся российских инвесторов. Мировой финансовый кризис в России отразился в основном на корпоративных ценных бумагах банков. На самом деле, только после окончания ваучерной приватизации в России было около 40 млн. акционеров, сейчас их значительно меньше. Большинство граждан не стали инвесторами, не пустили свои деньги в оборот и жалеют об упущенных возможностях. Это делает рынок менее устойчивым когда игроков мало, нет достаточного числа мелких инвесторов, которыми нельзя манипулировать, потому что их слишком много и акции распылены. Поэтому наиболее пострадали корпоративные ценные бумаги. С начала кризиса курс акций снизился на 40%, что ограничивало будущие поступления от приватизации в бюджет. В связи с оттоком валюты усилилось давление на курс рубля. Поэтому в ноябре Центральный банк повысил учетную ставку рефинансирования, что отвлекало инвестиции из реального сектора экономики и отодвигало перспективы экономического роста. Также ограничились возможности внешнего заимствования, снизились цены и выросла доходность по ГКО, что делало более дорогим обслуживание внутреннего долга. Однако российский фондовый рынок, соприкоснувшись с масштабными процессами, отделался до- [c.543]
Есть разные способы так называемой посткоммунистической приватизации, и в разных странах она принимает различные формы. Россия, как и некоторые другие страны (например, Чехия, Эстония), избрала метод ваучерной приватизации каждому гражданину выдавали удостоверение (ваучер или правильнее — приватизационный чек) о праве владения своей частицей общего достояния, определенной тем или иным способом дележа. В дальнейшем гражданин мог обменять его на акции (то есть долю собственности) конкретного выбранного им предприятия или инвестиционного фонда, а может быть, на квартиру или садовый участок (как, например, было принято в Эстонии — в отличие от России). Или на худой конец — продать. Причем тот, кто у него ваучер купит, будет иметь уже не одну, скажем, акцию, а две или же перепродаст их другому, который, в свою очередь, станет обладателем еще большего количества акций и так далее. Образовался рынок ваучеров. Цены на нем менялись, наиболее удачливые скапливали на их перепродаже неплохие капиталы или же формировали солидные пакеты акций приглянувшихся им предприятий. Начинал— впервые после 1917 года— формироваться рынок ценных бумаг, необходимый элемент рынка вообще. Что важно — накапливался опыт работы на нем. [c.147]
К числу принципиально новых и наиболее существенных факторов, влиявших в этот период на формирование структуры ВВП, относится активизация процессов преобразования форм собственности. Началась массовая (ваучерная) приватизация и последовавшее за ней акционирование предприятий. В результате этих, взбудораживших всю страну, событий, негосударственный сектор очень скоро приобрел доминирующее положение, наращивая свое влияние во всех сферах деятельности. Решительное подавление попытки государственного переворота спасло страну от реставрации социалистической диктатуры, но привело к поражению демократических сил на выборах, что сказалось на дальнейших событиях в экономической жизни страны. [c.360]
Начиная со второй половины 1994 года, то есть после завершения ваучерной приватизации и обвала большинства финансовых пирамид, реальные обороты на рынке негосударственных ценных бумаг заметно сократились. Рынок государственных краткосрочных обязательств остался практически единственным сегментом, продолжавшим быстро расти в реальном выражении. Таким образом, банки были в значительной мере избавлены от конкуренции со стороны небанковского сектора в области финансовых посреднических услуг. Благодаря затяжной инфляции российская банковская система смогла избежать и сложностей, связанных с плохим возвратом централизованных кредитов. Плохие кредиты , доставшиеся в наследство от административной экономики, поставили на грань банкротства многие крупные банки Польши, Венгрии, Чехии и других стран Восточной Европы. В России же инфляция продолжалась доль- [c.396]
Массовая приватизация путем выдачи ваучеров. Этот метод позволяет сравнительно быстро распределить государственную собственность среди большого числа граждан. Ваучерная приватизация считается способом, порождающим наименьшее число социальных конфликтов. Население России получило 146,1 млн приватизационных чеков. Владелец ваучера имел следующие возможности [c.127]
Из моделей ваучерной приватизации были исключены земля, жилой фонд, совхозы и ряд промышленных предприятий (всего свыше 30% собственности России). [c.128]
Передача или льготная продажа государственных активов приватизируемых предприятий. В период ваучерной приватизации трудовые коллективы получили возможность выбора одного из трех вариантов льгот при распределении акций. По первому варианту льгот трудовым коллективам разрешалось приобретение 25% привилегированных акций, 10% обыкновенных акций и 5% составлял опцион (право на приобретение) для руководства предприятия. По второму варианту льгот трудовой коллектив получал право приобретения 51% голосующих акций. По третьему варианту — 20% обычных акций для инициативной группы, берущей на себя ответственность за приватизацию убыточного предприятия, и 20% — для трудового коллектива. Остальные пакеты акций, принадлежащих государству, продавались на фондовом рынке. [c.128]
В России применялись следующие основные методы приватизации прямая продажа за деньги государственных активов льготная продажа и бесплатная передача активов работникам и администрации предприятий массовая ваучерная приватизация. [c.144]
Из четвертой главы чем отличается массовая ваучерная приватизация от штучной продажи государственных предприятий, куда девались два автомобиля, якобы обещанных Чубайсом за ваучер, кто были наиболее успешными приватизаторами , почему были избраны компромиссные схемы приватизации и был отвергнут лозунг Заводы — рабочим , что такое залоговые аукционы, занижались ли иены приватизируемых предприятий и что такое нынешний передел собственности . [c.3]
Нечто очень интересное и неожиданное случилось в России в 1994 г. Акции государственных предприятий были распределены среди населения практически бесплатно в ходе массовой приватизации. Это разделило предприятия на два класса - тех, акции которых ценились, и тех, акции которых ничего не стоили. Грубо говоря, предприятия энергетической и добывающей промышленности попали в первую группу, а энегопотребите-ли - во вторую. Подобное разделение существовало и раньше, но схема ваучерной приватизации сделало его более очевидным. Это также породило нараставшую истерию. Акции, обеспеченные природными ресурсами, могли быть куплены за малую долю от их потенциальной стоимости. Недобытая нефть продается в мире по цене от 2 до 3 долл. за баррель. В России ее можно было купить за 2-3 цента. Это привлекло некоторых предприимчивых инвесторов, как отечественных, так и зарубежных, и вызвало один из самых странных из когда-либо известных бумов на фондовом [c.170]
По официальным данным, за период ваучерной приватизации (до 1 июля 1994 г.) было разгосударствлено 70% промышленных предприятий. Доля государственной собственности в общем объеме стоимости имущества составила 35%. [c.96]
Эллерман Д. "Ваучерная приватизация как инструмент холодной войны" [c.31]
В России приватизация началась с октября 1992г. На первом ее этапе все граждане страны бесплатно получили так называемые ваучеры — приватизационные чеки. Каждый ваучер соответствовал стоимости государственного имущества на сумму 10 тыс. руб. Были провозглашены задачи приватизации а) покончить с господством государственной собственности и б) сформировать класс частных собственников, который по уровню доходов превратится в зажиточный средний класс (это совершенно недостижимая цель, особенно в условиях громадного обесценения рубля и кризисного спада производства). По официальным данным, за период ваучерной приватизации (до 1 июля 1994 г.) было разгосударствлено 70% промышленных предприятий. Доля государственной собственности в общем объеме стоимости имущества составила 35%. [c.67]
Разгосударствление собственности проводилось в форме приватизации ( приватус по-латыни — частный). Приватизация в нашей стране началась с октября 1992 г. На ее первом этапе, так называемой ваучерной приватизации, ставилась задача — покончить с господством государственной собственности. Каждому гражданину был выдан приватизационный чек (так называемый ваучер). С помощью ваучеров происходила бесплатная передача гражданам в процессе приватизации предприятий, их подразделений, имущества, акций и долей в акционерных обществах и товариществах. По официальным данным, за период ваучерной приватизации (до 1 июля [c.61]
Смотреть страницы где упоминается термин Ваучерная приватизация
: [c.317] [c.211] [c.245] [c.119] [c.164] [c.283] [c.537] [c.141] [c.396]Смотреть главы в:
Экономика -> Ваучерная приватизация
Переходная экономика аспекты, российские, проблемы, мировой опыт -> Ваучерная приватизация