Спрос и предложение на рынке заемных средств и рынке обмена иностранной валюты / [c.653]
Для понимания сил, действующих в открытой экономике, -гы сконцентрируем внимание на спросе и предложении на двух рынках. Первый - рынок заемных средств, координирующий потоки сбережений и инвестиций (включая чистые иностранные инвестиции). Второй — рынок обмена иностранной валюты, удовлетворяющий интересы людей, желающих обменять национальную валюту на денежные единицы других стран. В этом параграфе мы рассмотрим спрос и предложение каждого из этих рынков. В следующем параграфе мы объединим эти два рынка и попытаемся объяснить установление равновесия в открытой экономике. [c.653]
Рынок обмена иностранной валюты [c.655]
Второй рассматриваемый нами рынок — рынок обмена иностранной валюты. Его участники обменивают американские доллары на денежные единицы других стран. Для лучшего понимания функционирования этого рынка рассмотрим тождество, полученное нами в конце прошлой главы [c.655]
Правая и левая части нашего тождества отражают любые изменения, происходящие на рынке обмена иностранной валюты. Чистые иностранные инвестиции представляют собой количество долларов, направляемое на приобретения иностранных активов. Например, когда американский взаимный фонд собирается приобрести государственные облигации Японии, для осуществления этой сделки ему необходимо обменять доллары на иены. Этим он увеличивает предложение долларов на рынке обмена иностранной валюты. Чистый экспорт представляет собой количество долларов, требуемое для целей приобретения иностранными компаниями чистого экспорта американских товаров и услуг. Например, когда японская [c.655]
РЫНОК ОБМЕНА ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТЫ [c.656]
Реальный обменный курс доллара определяется спросом и предложением на рынке обмена иностранной валюты. Предложение долларов для их обмена на иностранную валюту определяется чистыми иностранными инвестициями. Так как чистые иностранные инвестиции не зависят от реального обменного курса, кривая предложения представляет собой вертикальную линию. Спрос на доллары определяется величиной чистого экспорта. Поскольку низкий обменный курс стимулирует чистый экспорт (следовательно, количество долларов, требуемое для его оплаты, увеличивается), график спроса имеет нисходящий характер. При равновесном значении обменного курса количество долларов, предлагаемых для покупки иностранных активов, в точности уравновешивается количеством долларов, требующихся для оплаты чистого экспорта. [c.656]
Какой же курс доллара уравновесит спрос и предложение на рынке обмена валюты Ответ на этот вопрос дает нам величина реального обменного курса. Как мы видели в предыдущей главе, реальный обменный курс представляет собой сравнительную цену отечественных и иностранных товаров, а значит, является определяющим фактором величины чистого экспорта. Когда реальный обменный курс доллара США растет, американские товары, по сравнению с иностранными, дорожают, что делает их менее привлекательными как для отечественного, так и для зарубежного покупателя. В результате экспорт из США сокращается, а импорт в США растет. Обе эти причины приводят к падению чистого экспорта. Следовательно, рост обменного курса ведет к снижению спроса на доллары на рынке обмена иностранной валюты. [c.656]
На рис. 30.2 приведены графики спроса и предложения на рынке обмена иностранной валюты. Кривая спроса имеет нисходящий характер по причине, которую мы уже выяснили ранее повышение реального обменного курса ведет к удорожанию американских товаров и снижению спроса на доллары, необходимые для их покупки. Кривая предложения представляет собой вертикальную линию, так как количество долларов, предлагаемое для целей чистых иностранных инвестиций, не зависит от реального обменного курса. (Как мы выяснили ранее, объем чистых иностранных инвестиций зависит от реальной процентной ставки. Когда мы знакомились с рынком обмена валюты, мы принимали реальную процентную ставку и чистые иностранные инвестиции в качестве заданных величин.) [c.656]
ПРОВЕРЬТЕ СЕБЯ Назовите источники спроса и предложения на рынке заемных средств и на рынке обмена иностранной валюты. [c.657]
На рынке заемных средств предложение формируется за счет национальных сбережений, спрос формируется внутренними инвестициями и чистыми иностранными инвестициями, а процентная ставка приводит спрос и предложение в равновесие. На рынке обмена иностранной валюты предложение образуется чистыми иностранными инвестициями, спрос — чистым экспортом, а реальный обменный курс обеспечивает равновесие спроса и предложения. [c.657]
Основной фактор, определяющий уровень чистых иностранных инвестиций, — поведение реальной процентной ставки. Когда процентная ставка в США увеличивается, растет и привлекательность американских финансовых активов, поэтому чистые иностранные инвестиции США снижаются. На рис. 30.3 представлена связь между процентной ставкой и чистыми иностранными инвестициями. График изменения чистых иностранных инвестиций позволяет понять связь между рынком заемных средств и рынком обмена иностранной валюты. [c.658]
График (в) отражает функционирование рынка обмена иностранной валюты (рис. 30.2). Так как чистые иностранные инвестиции должны оплачиваться в иностранной валюте, их величина, полученная нами на графике (б), будет определять предложение долларов на рынке обмена иностранной валюты. Реальный обменный курс не влияет на чистые иностранные инвестиции, поэтому линия предложения на графике (в) будет вертикальной. Спрос на доллары определяется величиной чистого экспорта. Так как снижение реального обменного курса приводит к увеличению чистого экспорта, кривая спроса на доллары, направляемые на цели обмена, имеет нисходящий характер. Равновесное значение реального обменного курса приводит в соответствие спрос и предложение долларов на рынке обмена иностранной валюты. [c.659]
Еще раз напомним, что наша модель отражает состояния спроса и предложения на двух рынках — рынке заемных средств и рынке обмена иностранной валюты. Для целей нашего анализа мы используем методику, состоящую из трех этапов [c.659]
На графике (в) показано, каким образом бюджетный дефицит влияет на рынок обмена иностранной валюты. Поскольку чистые иностранные инвестиции сократились, населению требуется меньше валюты для покупки зарубежных активов. Эта ситуация отражена на графике сдвигом линии предложения долларов влево из положения Si в положение Sr Уменьшение предложения долларов приведет к увеличению значения обменного курса от , до Е2, то есть их удорожанию относительно валют других стран. Повышение валютного курса доллара, в свою очередь, приводит к удорожанию американских товаров относительно ино- [c.662]
Поскольку чистый экспорт равен разнице экспорта и импорта, ограничительная политика отразится и на чистом экспорте. Так как чистый экспорт — источник спроса на доллары на рынке обмена иностранной валюты, данная политика изменит положение кривой спроса этого рынка. [c.665]
Прежде всего ответим на вопрос, на какие графики нашей модели окажет влияние бегство капитала. Когда иностранные инвесторы осознают наличие политических проблем в Мексике, они начинают продавать имеющиеся у них финансовые активы этой страны и приобретать активы США. Показатель чистых иностранных инвестиций Мексики возрастает, что оказывает влияние на оба рынка нашей модели. Очевидно, что такое развитие событий отразится на кривой чистых иностранных инвестиций, что, в свою очередь, повлияет на предложение песо на рынке обмена иностранной валюты. Кроме этого, поскольку спрос на заемные средства зависит как от внутренних, так и от чистых иностранных инвестиций, бегство капитала должно отразиться и на кривой спроса рынка заемных средств. [c.667]
Чтобы оценить, как влияет на экономику бегство капитала, сравним исходное и новое состояние равновесия. На графике (а) показано, что увеличение спроса на заемные средства вызвало в Мексике рост процентной ставки от значения г, до г2. График (б) отражает рост чистых иностранных инвестиций. (Хотя увеличение процентной ставки сделало мексиканские активы более привлекательными, это только частично компенсировало воздействие бегства капитала на чистые иностранные инвестиции.) На графике (в) показано, что рост чистых иностранных инвестиций увеличил предложение песо на рынке обмена иностранной валюты от значения 5, до Sr To есть, в то время как инвесторы избавлялись от мексиканских активов, предложение песо, направляемых на конвертацию в доллары, возросло. В свою очередь, рост предложения песо привел к снижению его валютного курса от значения Я, до 2. Таким образом, бегство капитала из Мексики вызвало в этой [c.667]
Для проведения макроэкономического анализа открытой экономики необходимо исследовать поведение двух рынков заемных средств и обмена иностранной валюты. На рынке заемных средств процентная ставка приводит в соответствие предложение заемных средств (определяемое внутренними сбережениями) и спрос на заемные средства (определяемый потребностями во внутренних и чистых иностранных инвестициях). На рынке обмена иностранной валюты реальный обменный курс приводит в равновесие предложение долларов (для чистых иностранных инвестиций) и спрос на доллары (для оплаты чистого экспорта). Так как чистые иностранные инвестиции — являются составляющей спроса на заемные средства и обеспечивают предложение долларов на рынке обмена иностранной валюты, они представляют собой переменную, связывающую оба эти рынка. Государственная политика, приводящая к сокращению национальных сбережений, например ориентированная на дефицит государственного бюджета, снижает предложение заемных средств и приводит к росту процентной ставки. Повышение уровня процентной ставки уменьшает чистые иностранные инвестиции, что, в свою очередь, ведет к сокращению предложения долларов на [c.670]
РЫНОК ВАЛЮТНЫЙ — область экономических отношений по поводу осуществления операций купли-продажи и обмена иностранной валюты, платежных документов, выраженных в иностранной валюте. [c.555]
Появление валютных бирж предопределила необходимость обмена иностранной валюты для расчетов с иностранными партнерами. В России валютная биржа выполняет следующие задачи концентрирует спрос и предложение на валюту устанавливает единый курс национальной валюты по безналичным банковским операциям определяет курс иностранных валют к рублю служит гарантом при заключении валютных сделок организует расчеты в рублях и иностранной валюте по сделкам собирает и анализирует данные о функционировании валютного рынка. [c.583]
Мы рассматривали спрос и предложение на двух рынках — заемных средств и обмена иностранной валюты. Рассмотрим, как эти рынки связаны между собой. [c.657]
Чистые иностранные инвестиции — переменная, связывающая между собой рынки заемных средств и обмена иностранной валюты. Чистые иностранные инвестиции — составная часть спроса на рынке заемных средств, так как человек, который хочет приобрести иностранные активы, должен получить средства для [c.657]
Мы получили возможность объединить обе части нашей модели (рис. 30.4) и рассмотреть, как взаимодействие рынков заемных средств и обмена иностранной валюты устанавливает важные параметры открытой экономики. [c.659]
Анализ поведения двух рынков, представленных на рис. 30.4, позволяет определить две относительные цены — реальную процентную ставку и реальный обменный курс. Реальная процентная ставка, значение которой мы установили на графике (а), представляет собой относительную стоимость товаров и услуг в настоящем и будущем. Реальный обменный курс, величину которого мы определили на графике (в), — относительная цена отечественных и иностранных товаров и услуг. Эти относительные цены, действуя одновременно, приводят в равновесие спрос и предложение на рассматриваемых нами рынках. Кроме этого, они устанавливают значения национальных сбережений, чистого экспорта, внутренних инвестиций и чистых иностранных инвестиций. В дальнейшем мы используем нашу модель для того, чтобы показать, как ведут себя эти величины, когда внешние обстоятельства или действия правительства вызывают изменения на рынках заемных средств и обмена иностранной валюты. [c.659]
Назовите составляющие спроса и предложения рынков заемных средств и обмена иностранной валюты. Как эти рынки связаны между собой [c.670]
Лимитирование обмена национальной валюты на иностранную для туристов, отправляющихся за рубеж, стимулирует спекулятивные операции на черном валютном рынке. [c.199]
Валютный арбитраж часто связан с операциями на рынке ссудных капиталов. Владелец какой-либо валюты может разместить ее на рынке ссудных капиталов в другой валюте по более выгодной процентной ставке, т. е. совершить процентный арбитраж, который основан на использовании банками разниц между процентными ставками на разных рынках ссудных капиталов. Конечная цель владельца валюты — получение более высокой прибыли, чем банк мог бы получить, вкладывая ее непосредственно без обмена на другую валюту. В зависимости от своих оценок динамики курсов этих двух валют он может не страховать валютный риск или временно осуществить операцию по хеджированию на наиболее благоприятных условиях. Процентный арбитраж включает две сделки получение кредита на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже использование эквивалента заимствованной иностранной валюты на национальном рынке капиталов, где процентные ставки выше. [c.372]
В результате форвардный рынок обмена валюты позволяет ТНК защитить себя от риска операций с иностранной валютой. Данный риск включает в себя девальвацию, при которой резко сокращается стоимость валюты, и колебания на рынке спот, направленные в сторону снижения стоимости валюты. За эту защиту приходится платить сумму издержек, определяемую соотношением между форвардным курсом и курсом спот в будущем. Желание или нежелание использовать форвардный рынок зависит от взглядов на будущие изменения и непризнания риска. Чем больше возможность изменения стоимости валюты и чем больше неприятие риска, тем весомее аргументы в пользу форвардного рынка. Если другие думают также, то, к сожалению, издержки этой страховки вырастут. [c.745]
Свопы по иностранной валюте санкционируются иностранными правительствами и центральными банками с целью поощрить международную торговлю и инвестирование. В условиях нестабильности экономики и неурегулированности валютных рынков вследствие возможности девальвации часто лишь правительство может действительно застраховать на случай валютного риска. Время от времени на рынке валютных свопов действуют центральные банки для стабилизации своей собственной валюты. Данные свопы, конечно же, не относятся к компаниям, они заключаются непосредственно между банками. Они защищают фирму от девальвации, в частности при сделках со странами, чьи валюты неконвертируемы и где недостает жизнеспособных форвардных рынков обмена валюты. [c.746]
В табл. 25.2 показаны выборочно котировки обменных курсов иностранных валют в определенный момент. Курсы спот в первом столбце отражают курс конвертации в доллары. Курс котировок, сообщаемый в финансовой прессе, является оптовым или межбанковским. При розничных сделках за американский доллар предлагается меньшее количество иностранной валюты. В верхней части таблицы видим, что австрийский шиллинг стоит 0,08, или 1 дол. / 0,08 = 12,5 шиллингов за 1 дол. США. Фьючерсные курсы на 30, 90 и 180 дней показаны для английского фунта, канадского доллара, французского франка, японской йены, швейцарского франка и немецкой марки. Обратите внимание на то, что стоимость первых трех валют, выраженная в долларах, падает с увеличением срока форвардной сделки, тогда как последних трех растет. Эта взаимосвязь показывает, что в данный момент английский фунт, канадский доллар и французский франк считаются на рынке несколько более рисковыми валютами, чем американский доллар, а йена, швейцарский франк и марка — менее рисковыми. На форвардном рынке по данным валютам и другим, не отраженным здесь, совершают сделки, чтобы сгладить влияние колебаний на рынке обмена иностранных валют. Однако, каждая сделка имеет свои издержки. Если компания совершает достаточное количество сделок, она может и не нуждаться в хеджировании, так как в этом случае она самострахуется, потому что по закону больших чисел ни один из убытков не будет относительно большим. [c.741]
СОСТОЯНИЕ 5АВНОВЕСИЯ ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКИ На графике (а) спрос и предложение заемных средств устанавливают значение реальной процентной ставки. На графике (б) процентная ставка определяет чистые иностранные инвестиции, которые обеспечивают предложение долларов на рынке обмена иностранной валюты. На графике (в) спрос и предложение долларов на рынке обмена иностранной валюты устанавливают реальный обменный курс. [c.660]
Япония обычно имеет значительное положительное сальдо торгового баланса. Связано ли это с высоким спросом на товары японского производства, низким спросом на иностранные товары в самой Японии, высокой нормой сбережений относительно инвестиций или ограничениями на импорт в Японию иностранных товаров Объясните ваш ответ. Как увеличение доходов иностранных фирм повлияет на кривую чистого экспорта США Как это повлияет на стоимость доллара на рынке обмена иностранной валюты Статья в The New York Times от 14 апреля 1995 г., посвященная проблеме снижения курса доллара, сообщала, что президент дал понять, что США остаются приверженными курсу на снижение бюджетного дефицита, что сделает доллар более привлекательным для инвесторов . Приведет ли снижение бюджетного дефицита к росту стоимости доллара Дайте свои объяснения. [c.671]
Первый - корректировка официального обменного курса с учетом премии на курс обмена, что дает так называемый "теневой" курс обмена иностранной валюты. Соответствующий английский термин (shadow ex hange rate) предполагает, что существует реальное соотношение между общей стоимостью товаров внешнеторгового оборота, измеренной в ценах "мирового рынка", и этой же стоимостью, измеренной во внутренних ценах. Это соотношение и называется "теневым" обменным курсом. Официальный курс, даже если он не устанавливает- [c.184]
Альтернативным способом учета премии к курсу обмена иностранной валюты на товары внешнеторгового оборота представляет собой способ, широко используемый в настоящее время. Такой подход известен как использование "коэффициента преобразования", названный Сквайром и Ван дер Таком (Squire and Van der Tak, 1975) "Стандартным коэффициентом преобразования". Он рассматривается как отношение ценности всех экспортных и импортных товаров по пограничным ценам к их ценности в ценах на местном рынке. В этой форме стандартный коэффициент преобразования имеет близкое отношение к теневому курсу обмена. И действительно, стандартный коэффициент преобразования можно определить путем деления официального курса обмена на теневой курс обмена. [c.185]