ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ОБ ОПЦИОНАХ [c.266]
В рамках данной книги нас прежде всего интересует то, насколько применимы основные положения технического анализа в торговле опционами на фьючерсные контракты. Необходимо иметь в виду, что пут-опционы и колл-опционы можно рассматривать просто как разновидности фьючерсных позиций. Колл-опцион сходен с длинной позицией по фьючерсному контракту, пут-опцион, соответственно, с короткой. Таким образом, трейдер, занимающийся опционной торговлей, может с успехом использовать данную книгу для изучения принципов технического анализа. Ему достаточно в процессе чтения заменять фразу "длинная позиция по фьючерсному контракту" фразой "кол л-опцион", а вместо "короткой позиции" подставлять, соответственно, "пут-опцион". С помощью такой нехитрой подстановки можно увидеть технический анализ с точки зрения его применения в опционной торговле. [c.573]
В этой книге мы попытались объяснить идею торговли волатильностью. Можно составить портфель, который будет приносить прибыль или терпеть убытки из-за волатильности или нехватки волатильности цены на базовые активы. И все это возможно благодаря существованию инструментов (опционов), имеющих прерывистый характер, одновременно с тем, обладающих линейностью ценового профиля в каком-либо периоде в будущем. Тот факт, что в будущем опцион может что-то стоить, а может и не стоить ничего, и что только одна цена очерчивает границу между этими двумя состояниями, определяет искривление текущей цены. Кривая линия цены дает повод для непрерывного изменения экспозиции любых активов, положенных в основу опциона, и именно это позволяет торговать волатильностью. Когда осуществляется торговля большим опционным портфелем, легко забыть, что всегда меняющиеся параметры, такие как цена, дельта, гамма, тэта и вега, являются результатом множества нарушений непрерывности в будущем. Мы точно знаем, что в будущем, когда опционы истекают, от цены основного инструмента в этот день зависит, будет ли опцион иметь стоимость или нет. Тот факт, что мы не знаем точно, какая цена будет у основного инструмента в определенный день, дает повод для возникновения текущего изгиба. [c.208]
Форма 10-К состоит из четырех частей. Часть I содержит описание деловой активности компании, включая отраслевую информацию. Часть II содержит финансовую информацию, в том числе информацию о рынке для ее обыкновенных акций, анализ финансового положения и результатов производственной деятельности, а также финансовый отчет. Часть III имеет отношение к директорам и руководящим менеджерам (их вознаграждение, опционы на акции, сделки лиц этой группы с акциями и т.п.). Часть IV включает дополнительные финансовые показатели, а также описи, раскрывающие содержание финансового отчета (собственность, основные производственные средства и оборудование, накопленные амортизационные отчисления). [c.116]
Если покупка опционов в каждом случае подразумевает оплату наличными, то продажа опционов связана с более сложной бухгалтерией. Опционы продаются в основном через гарантийный счет. Они могут продаваться с покрытием или без него. Покрытие опциона колл означает, что продавец депонирует у брокера точно такое количество акций, лежащих в основе опциона, какое будет продано в случае его исполнения. При исполнении покрытого опциона его продавец по своему выбору либо поставит депонированные акции, либо купит для поставки такие же акции на открытом рынке. Последний вариант могут предпочесть те продавцы опционов, которые ранее купили акции, положенные в основу опциона, по невысокой цене, с тем чтобы теперь не платить высокий налог на прирост капитала. [c.307]
Законодательство Российской Федерации относит стандартные контракты, которые включают в себя фьючерсы и опционы, к товарам. В связи с этим операции со стандартными контрактами регулируются двумя основными законодательными актами. Это Закон РФ О товарных биржах и биржевой торговле № 2383-1 от 20 февраля 1992 года (ред. От 19.06.95), и Постановление Правительства РФ Об утверждении положения о Комиссии по товарным биржам при Государственном Комитете Российской Федерации по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур, положения о порядке лицензирования деятельности товарных бирж на территории российской федерации, положения о государственном комиссаре на товарной бирже № 152 от 24 февраля 1994 года (ред. Постановления Правительства РФ №271 от 12.03.96). [c.102]
Пункт 3 Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и о фондовых биржах в РСФСР относит к производным ценным бумагам любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу акций, облигаций, государственных долговых обязательств. (Это бездокументарная форма выражения имущественного права [обязательства], возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива). Например, цены основных ценных бумаг (индексы акций и облигаций), цены валютного рынка (валютные курсы) и др. К производным ценным бумагам относятся фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные и др.) и свободно обращающиеся опционы. [c.84]
Простой аргумент в защиту этого положения состоит в следующем если предоставить каждому из сотрудников небольшой компании (численность персонала от 2000 до 5000 человек) опционы хотя бы на тысячу акций каждый, то это уже потребует дополнительного выпуска от 2 до 5 млн. акций. Причем здесь не учитываются опционы для высшего управленческого персонала, а они легко могут удвоить, а то и утроить количество необходимых дополнительных акций. Вопрос о том, можно ли считать такое раздувание акционерного капитала приемлемым, сугубо индивидуален для каждой компании. Общей проблемой для всех применяющих программы участия в капитале компаний остается поиск оптимального соотношения между негативными последствиями распыления капитала (имеющими к тому же незначительное стимулирующее влияние на работников) и выигрышем от налоговых льгот. Даже если последние составляют миллионы или миллиарды долларов, это может привести к тому, что каждый отдельный сотрудник получит налоговую льготу лишь не несколько сотен долларов в год. В такой ситуации полезно вернуться к самому началу и повторить вопрос, а в чем состояла изначальная цель внедрения программы участия в капитале. Была ли она рассчитана в основном на внешних наблюдателей с Уолл-Стрит Собиралась ли компания таким образом пропагандировать среди работников идеи создания ценности для акционеров Или программа внедрялась для изменения модели поведения работников и их отношения к работе Ни один из этих вопросов не будет решающим при оценке необходимости внедрения программы, но они помогут направить обсуждение в нужную сторону. [c.240]
В основном, здесь мы говорим о событии, серьезным образом меняющем фундаментальные показатели корпорации. После объявления о нем положение компании на рынке способно измениться так сильно, что цена ее акции станет совсем другой. Повышение подразумеваемой волатильности опционов на акцию может предупреждать и о событиях подобного типа. В таких ситуациях нельзя сказать заранее о направлении, в котором двинется акция. Можно лишь сказать, что она будет двигаться. [c.167]
В соответствии с американским Законом О ценных бумагах от 1933 года и Законом Об обмене ценных бумаг от 1934 года термин ценная бумага - означает любую ноту, акцию, казначейскую акцию, бону, облигацию, сертификат о доле или участии в любом соглашении о распределении прибылей или в любом нефтяном, газовом или другом горнодобывающем соглашении об аренде, любой сертификат обеспеченного траста, подписку или предварительный сертификат, переводную акцию, инвестиционный контракт, сертификат о представлении права на голосование, депозитный сертификат, для ценной бумаги, любой опцион или привилегию в отношении любой ценной бумаги депозитного сертификата, или группа или разряд ценных бумаг (включая любой интерес в них или основанный на их стоимости), или любой опцион, обращающийся на национальных биржах, появившихся в результате контракта, выпущенного страховой компанией, каковые доля, участие или ценная бумага выпущены в связи с утвержденным планом, как это определено в подпараграфе (С) этого параграфа и такие другие ценные бумаги (что может, помимо прочего, включать ценные бумаги в нерегистрируемой форме, рынок обращения которых в основном расположен внутри США), какие Комиссия может, согласно правилам и распоряжениям, которые она сочтёт соответствующими общественным интересам и защите инвесторов, либо безусловно, либо на определённых условиях, или на определённый период исключить из области действия любого одного или нескольких положений настоящего документа, какие по своим условиям не подпадают под определение исключённой ценной бумаги или исключенных ценных бумаг 1. В данном законодательстве также описаны иные виды ценных бумаг - например муниципальные ценные бумаги , ценная бумага, относящаяся к залогу и др. [c.58]
Риск изменения прибыльности. Основным способом измерения финансового положения фирмы является использование дисконтированной стоимости суммы текущих и нсех будущих ожидаемых прибылей фирмы. Фирма, принимающая участие во многих валютных операциях, должна принимать во внимание риск изменения прибыльности (profitability risk) — риск того, что на ожидаемую прибыльность могут повлиять ее валютные операции. Фирма (или депозитное учреждение), которая особенно склонна использовать свопы, форвардные сделки, фьючерсы или опционы, может увеличить прибыльность, осуществляя валютные операции. Другими словами, сами по себе валютные операции (независимо от основной деятельности фирмы — международной торговли, с которой они связаны) могут увеличить или уменьшить прибыльность фирмы в долгосрочном периоде. [c.760]
Годами я бродил в тумане брокерского бизнеса, пока не познакомился с "крестиками-ноликами". Я начал свою карьеру в конце 1974 года в большой брокерской фирме, находящейся в Ричмонде, Вирджиния. Обучая новых работников, фирма в основном, делала упор на продажу. Когда мы были стажерами, в нас вбивали философию продаж фирма создает идеи, а наша задача - их продавать. Первые четыре месяца стажировки были посвящены обучению. Каждый потенциальный брокер должен был сдать экзамены Серии 7, для того чтобы зарегистрироваться на Нью-Йоркской Фондовой Бирже. Обучение было интенсивным начиная со всех биржевых правил и положений и заканчивая сложными опционными стратегиями. Как только мы сдали экзамен и закончили пятимесячную торговую практику, мы были готовы к выходу в свет. [c.4]
Эта глава посвящена Бычьему Проценту Нью-Йоркской Фондовой Биржи и описывает критически важную область инвестиционной стратегии (см. рисунок 6.1). Четкое понимание этой концепции имеет первостепенную важность. Этот индекс - наш основной учитель, определяющий положение дел на рынке в целом. До января 1987 года я еще не до конца понимал, о чем вообще говорит Индекс Бычьего Процента. Это был месяц, когда мы с моим партнером открыли свою фирму - Dorsey, Wright Asso iates. До этого я был директором отдела, занимающегося операциями с опционами в крупной региональной брокерской компании. Несмотря на то, что мой отдел был самостоятельным, мы все же использовали и другие внешние данные для того, чтобы наблюдать среднесрочные тенденции рынка. [c.107]
Надо ли стремиться к установлению зависимости между результатами деятельности компании и премиальными выплатами директору1 Вообще говоря, типичный подход к определению премиальных выплат топ-менеджерам состоит в том, что за выдающиеся результаты они должны получать адекватное вознаграждение. Особенно подчеркивается приоритет программ долгосрочного преми рования, основанных на показателе создания дополнительной ценности для акционеров, перед программами текущего премирования, основанными на ежегодных финансовых показателях. Обычно сумма премии директоров незначительно за висит от результатов деятельности эа год, поскольку считается, что его основная задача — обеспечить достижение установленных целей в долгосрочной перепек тиве. Однако в этом случае тот же подход необходимо применять по отношению ко всем топ-менеджерам. После изменений, внесенных в 16 (Ь) Положении SE , директора получили гораздо большую свободу действий в определении суммы и цены исполнения опционов, ежегодно предоставляемых топ-менеджерам. Если показатель создания ценности для акционеров определяет размер премиальных выплат для топ-менеджеров, то будет логично использовать его же и для расчета премиальных выплат директору. [c.337]
Положение N 123 вышло в начале 1990-х годов. FASB пытался с его помощью заменить АРВ Ns 25 новым стандартом по учету выплат в форме ценных бумаг, основная идея которого заключалась бы в применении моделей "справедливой стоимости" для определения стоимости опционов. В случае с опционами для сотрудников это означает, что необходимо применение какой-либо модели ценообразования опционов, например, модели Блэка Шоулэа или биномиальной модели. Модель должна учитывать "срок исполнения опциона, продолжительность периода до момента исполнения, текущую рыночную стоимость акций, ожидаемый уровень дивидендов. .. и безрисковую ставку процента на срок действия опциона". FAS № 123 содержит специальные рекомендации по выбору оптимальных исходных значений для каждого из этих параметров. [c.362]
Анализ реальных премий показывает, что этот вывод подтверждается лишь отчасти как правило, опционные волатильности на соседних страиках близки, а кривая волатильности представляет собой плавную линию без резких перепадов. Однако чем сильнее страйк удаляется от цены базисного актива, тем заметнее отклонение волатильности от основного значения, в качестве которого принимается значение в центральном страйке. Это означает, что рынок принимает во внимание дополнительные факторы, которых не учитывает упрощенная модель движения цены базисного актива, положенная в основу теории. [c.63]
Смотреть страницы где упоминается термин Основные положения об опционах
: [c.266] [c.280] [c.298] [c.503]Смотреть главы в:
Графический анализ финансовых рынков -> Основные положения об опционах