Следовательно, любые колебания обменного курса в период между подписанием контрактов и одновременным наступлением срока их погашения окажут одинаковое воздействие на банковские активы и пассивы, так что собственный капитал банка в лирах останется неизменным. Более того, операционный валютный риск, которому банк подвергается при выдаче ссуды в лирах и погашении ее в долларах, будет возмещен за счет потенциальной прибыли от кредита в долларах, выплаты по которому предусмотрены в лирах. И последнее, поскольку банк застраховал себя от риска убытков посредством свопа, его кредитные операции не могут подвергаться риску изменения прибыльности, поэтому доход банка будет состоять только из процентов по ссуде, выданной в лирах. Таким образом, банк полностью хеджировал риск по форвардному контракту, связанному с предоставлением ссуды строительной фирме. [c.761]
Существует три вида валютного риска а) трансляционный риск — риск потери стоимости собственного капитала, выраженного в одной валюте, вследствие изменений обменного курса б) операционный риск, связанный с колебаниями обменных курсов и соответствующими изменениями дохода, полученного от валютных операций в) риск изменения прибыльности, возникающий в связи с валютными сделками, осуществляемыми в ходе международных экономических операций. [c.768]
Деловой риск — изменение прибыльности операций в условиях неустойчивого политического климата и дырявого законодательства. Страховкой от такого рода риска является высокая скорость операций, которая возможна лишь при отлаженной технологии купли-продажи, а также уровня ликвидности акций. [c.204]
Финансовый риск можно определить как дополнительный риск в результате использования заемных средств. Деловой и финансовый риск могут серьезно влиять на изменение прибыльности предприятия. [c.515]
Общим критерием эффективности инвестиционного проекта является уровень прибыли, полученной на вложенный капитал. При этом под прибыльностью (доходностью) понимается не просто прирост капитала, а такой темп его роста, который полностью компенсирует общее изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемого периода, обеспечивает минимальный уровень доходности и покрывает риск инвестора, связанный с осуществлением проекта. [c.314]
Однако показатель чистой прибыли за период подвергается колебаниям в отдельные промежутки времени, которые вызываются изменениями в конъюнктуре рынка, изменениями процентных ставок, инфляцией и другими факторами. Иными словами, вложения средств в финансовые активы связаны с риском. Поэтому при выборе финансового актива инвестору необходимо принимать во внимание два момента безопасный уровень прибыльности и плату за риск, которые в сумме образуют минимальный (требуемый) уровень прибыльности. За безопасный уровень прибыльности обычно принимается процентная ставка государственных облигаций. Уровень риска оценивается величиной бета-коэффициента, который определяет зависимость между общерыночными прибылями по всем акциям на бирже в целом и прибылями по конкретным акциям. [c.235]
Это был очень простой пример выбора между прибыльностью и риском. Наши предположения были таковы, что изменения уровня оборотных средств определяются изменением ликвидных активов — денежных средств и рыночных ценных бумаг. Но мы должны осознавать, что возможные обобщения становятся намного сложнее, когда изменение величины оборотных средств происходит в результате изменения суммы дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов. Хотя дебиторская задолженность не обеспечивает резервного запаса на случай "истощения" денежных средств, но она обеспечивает больший резер- [c.234]
В частности, влияние коммерческих рисков (различные виды строительных, производственных, маркетинговых, кредитных, валютных рисков) должно оцениваться через вероятное изменение ожидаемой прибыльности инвестиционного проекта и соответствующее уменьшение эффективности инвестиций. [c.695]
Как мы уже видели выше, существует множество факторов среды, которые влияют на организацию, хотя эффект их воздействия на организацию может быть не совсем явным. Для того чтобы оставаться прибыльными, организации должны противостоять неопределенности обстановки. Под неопределенностью подразумевается то, что зачастую решения приходится принимать без достаточной информации о факторах среды, и руководителям, принимающим решения, трудно предсказать внешние изменения. Неопределенность обстановки повышает вероятность рисков провала стратегии организации и затрудняет расчет затрат, связанных с альтернативными стратегическими направлениями. [c.28]
Подход взаимодействия активов и пассивов акцентирует внимание на прибыльности и подразумевает активное управление как активами, так и пассивами. В рамках этого подхода были разработаны стратегии нулевой, положительной и отрицательной разницы между активами и пассивами. Выбор управляющего банком падает на одну из трех стратегий в зависимости от его ожиданий относительно будущих изменений процентных ставок и желания рисковать. [c.234]
Согласно этому подходу объем инвестирования определяется с помощью дисконтирования ожидаемого денежного потока по ставке, учитывающей изменение стоимости денег во времени, и риск, сопряженный с проектом. Стоимость капитала корректируется с учетом риска по проекту. Положительная величина чистой текущей стоимости означает, что проект прибыльный. Используя этот метод, можно сделать вывод, к какому классу риска относится проект, и определить соответствующую ставку дисконтирования с учетом риска. [c.378]
В условиях совершенной конкуренции критерием эффективности инвестиционного проекта является уровень прибыли, полученной на вложенный капитал. При этом под прибыльностью (доходностью) понимается не просто прирост капитали, а такой темп его роста, который полностью компенсирует общее изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемого периода, обеспечивает минимальный уровень доходности и покрывает риск инвестора, связанный с осуществлением проекта. Другими словами, проблема оценки привлекательности, эффективности инвестиционного проекта состоит в определении уровня его доходности. [c.141]
Здесь возможны компромиссы. Некоторые торговые системы, применяющие цели по прибыли, менее прибыльны, но дают более высокий процент выигрышных сделок, чем системы без целей по прибыли. Иногда у таких систем ниже риск на сделку и обший риск, а эффективность системы в целом может быть более стабильной. Выбор здесь снова зависит от предпочтений трейдера в отношении риска. Не на все системы фиксация прибыли влияет положительно. Прежде чем решить, насколько это выгодно, необходимо вычислить изменение и риска, и дохода. [c.45]
Стратегия использования прибыльной цели имеет как преимущества, так и недостатки. Если есть трехволновое колебательное движение с последующим изменением тренда, стратегия прекрасно работает, захватывая прибыли. Однако есть два негативных момента возможно, что цена вообще не дойдет до прибыльного уровня, кроме того, возможно, что мы, получив прибыли на длинной позиции, окажемся лишь свидетелями дальнейшего значительного роста цены. Это опять-таки зависит от вида риска, предпочитаемого инвестором при выборе стратегии. [c.43]
Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта — главное, чтобы инвестиции окупились и как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений. [c.393]
Универсальная модель такого распределения должна найти применение в технологии управления как для оценки эффективности существующих производств, так и при технико-экономическом обосновании при проектировании новых производств, реконструкции существующих производств, обновлении оборудования и технологии, в процессе осуществления которых происходит существенное изменение величин П, 3,, К и Ц. Применение указанной модели позволяет с меньшими трудозатратами обосновать систему мероприятий для обеспечения при проектировании выхода в зоны устойчивой прибыльности, снизить вероятность риска. [c.386]
При заключении долгосрочных договоров и соглашений, подразумевающих существование значительных разрывов во времени между заказом и доставкой, опытные менеджеры часто оговаривают условие скользящих цен, позволяющих поставщику автоматически повышать их уровень в соответствии с темпами инфляции. В настоящее время широкое развитие получили долгосрочные отношения между покупателями и продавцами, и подобного рода оговорки имеют огромное влияние на показатели прибыльности компании, позволяют избежать дестабилизирующих переговоров по поводу изменения цен в течение года. Еще одна контрактная форма защиты прибыли компании — следование формуле издержки плюс... , когда поставщики идут навстречу запросам нового покупателя при условии, что их чистая прибыль защищена гарантированная надбавка к издержкам позволяет минимизировать риски входа на рынок с усовершенствованными товарами. Поскольку большинство компаний широко практикуют разнообразные скидки (за оплату поставок раньше оговоренного срока, торговые, сезонные, направленные на продвижение, встречные продажи), уменьшение их размеров равнозначно повышению цен. [c.303]
Метод корректировки нормы дисконта осуществляет приведение будущих потоков платежей к настоящему моменту времени (т.е. обыкновенное дисконтирование по более высокой норме), но не дает никакой информации о степени риска (возможных отклонениях результатов). При этом полученные результаты существенно зависят только от величины надбавки за риск. Он также предполагает увеличение риска во времени с постоянным коэффициентом, что вряд ли может считаться корректным, так как для многих проектов характерно наличие рисков в начальные периоды с постепенным снижением их к концу реализации. Таким образом, прибыльные проекты, не предполагающие со временем существенного увеличения риска, могут быть оценены неверно и отклонены. Данный метод не несет никакой информации о вероятностных распределениях будущих потоков платежей и не позволяет получить их оценку. Наконец, он существенно ограничивает возможности моделирования различных вариантов, которое сводится к анализу зависимости критериев ЧДД или других от изменений только одного показателя -нормы дисконта. [c.26]
Падение мировых цен на нефть (или газ) вызывает не только снижение прибыльности компании, но и изменение структуры капитала. Для покрытия капитальных и текущих затрат компании придется увеличивать заемный капитал (величину долга), что приведет возникновению финансовых несистематических рисков. Тенденция роста финансовой зависимости наблюдалась в 80 - 90 годы XX столетия во всех нефтяных компаниях. [c.113]
Анализ структуры активов, с точки зрения доходности, направлен на выяснение тенденции изменения между сферами вложения средств в пользу более доходных и рисковых операций или же в пользу менее доходных с меньшим риском, поскольку связь между прибыльностью операций банка и его риском в упрощенном виде выражается прямолинейной зависимостью. [c.393]
Валютные опционы особенно полезны в тех случаях, когда организации участвуют в международных тендерах с расчетами за товары или услуги в иностранной валюте. При достаточно большом разрыве между моментами подачи тендерной заявки и получения результатов конкурса изменение обменного курса может существенно повлиять на прибыльность. Валютный опцион — эффективный инструмент хеджирования от валютного риска, связанного с тендером. [c.303]
Одной из нерешенных проблем проверки степени списания являлось отношение к полностью амортизированному основному капиталу, оставляемому в качестве резерва или в связи с возможными изменениями спроса или других экономических условий, при которых стало бы прибыльным использование этого капитала. При определении фактической степени спи-гания основного капитала предпринимателя весь полностью амортизированный основной капитал, все еще эксплуатируемый или принадлежащий ему, в общем должен был включаться в соответствующую нормативную группу основного капитала и 100%-вый амортизационный фонд по этому капиталу включаться в фонд по данной группе в целом. Таким образом, резервный основной капитал, не используемый, но не списанный в утиль, мог служить причиной неудачных результатов проверки степени списания. Следовательно, оставляя умеренное количество полностью амортизированного капитала в качестве резервных мощностей или мощностей, используемых в случае пиковых нагрузок (или в надежде на возвращение рентабельности его использования в будущем), предприниматель рисковал продлением срока службы активно используемого капитала. Поскольку при определении нормативной степени списания во внимание принимался темп роста основного капитала, для предпри- [c.200]
Компании всех типов подвержены риску потерь вследствие колебаний обменных курсов валют и процентных ставок. Неблагоприятные изменения курсов и ставок могут представлять серьезную угрозу прибыльности предприятий. Аналогично, управление портфелями ценных бумаг сопряжено с риском потерь в связи с тем, что рынки акций и облигаций весьма неустойчивы. [c.9]
Может показаться, что неопределенность прибыльности экспортных операций, когда товары оцениваются в иностранной валюте, можно преодолеть, если назначить цену в базовой национальной валюте компании-экспортера. Однако это всего лишь перенесет валютный риск на импортера, который впоследствии предпочтет иметь дело с поставщиками, готовыми оформлять счета-фактуры в валюте страны-импортера. Кроме того, обесценение иностранной валюты, подрывающее доходы от экспорта товаров в пересчете на национальную валюту, сопровождается повышением курса национальной валюты и приводит к возрастанию цены экспорта в иностранной валюте, что снижает его конкурентоспособность. Особенно разрушительный эффект будет в условиях спроса, чувствительного к изменениям цены. Описанная проблема хорошо знакома экспортерам автомашин, текстильных изделий и алкогольных напитков. [c.13]
Важно дать ответ на вопрос, насколько серьезную угрозу представляет трансляционный риск. Если компания считает, что он не имеет особого значения, то тогда нет необходимости хеджировать такой риск. В поддержку этой точки зрения можно сказать, что отражение в балансовом отчете изменений активов и пассивов при их оценке в базовой валюте является всего лишь бухгалтерской процедурой, не имеющей существенного значения. Тот факт, что стоимость активов дочерней компании в США, выраженная в фунтах стерлингов, колеблется вместе с движением обменного курса доллара США к фунту стерлингов, может никак не повлиять на основную деятельность или прибыльность (в долларах США) дочерней компании. Поэтому затраты на хеджирование трансляционного риска могут считаться бессмысленными, так как фактически не существует риска потерь от колебаний курса. Эта точка зрения оправдана, если изменения курса рассматриваются как отклонения от относительно стабильного курса. Однако если существует определенная тенденция изменения курса, то сама эта тенденция может оказаться существенной, хотя отклонения от курса в ту или иную сторону могут и не иметь значения. Тенденция к снижению стоимости доллара США относительно фунта стерлингов в долгосрочной перспективе могла бы иметь существенную значимость для материнской компании. Даже если бы обесценение доллара и не имело последствий для деятельности дочерней фирмы, будущие поступления прибыли в фунтах стерлингов от дочерней в материнскую компанию уменьшились бы, и было бы правильным отразить такое уменьшение в балансовом отчете материнской компании при оценке активов дочернего филиала. Такое уменьшение стоимости активов дочерней компании в фунтах стерлингов уже имело бы существенное значение для материнской компании, и в этом случае возник бы вопрос о необходимости определенных мер по хеджированию валютного риска. [c.16]
Скрытые операционные и (или) трансляционные риски могут возникнуть и в том случае, если зарубежная дочерняя компания подвержена своим собственным рискам. Предположим, что американский филиал британской компании экспортирует продукцию в Австралию. Для американской дочерней компании существует риск потерь от изменения курса австралийского доллара, и она может понести убытки в результате неблагоприятных изменений курса австралийского доллара по отношению к доллару США. Подобные убытки подорвут прибыльность филиала. Возникает косвенный операционный риск, поскольку поступления прибыли от дочерней компании сократятся. Материнская компания также столкнется с трансляционным риском, если уменьшение прибыли от филиала будет отражено в оценке стоимости активов филиала в балансовом отчете материнской компании. [c.19]
Риск изменения прибыльности. Основным способом измерения финансового положения фирмы является использование дисконтированной стоимости суммы текущих и нсех будущих ожидаемых прибылей фирмы. Фирма, принимающая участие во многих валютных операциях, должна принимать во внимание риск изменения прибыльности (profitability risk) — риск того, что на ожидаемую прибыльность могут повлиять ее валютные операции. Фирма (или депозитное учреждение), которая особенно склонна использовать свопы, форвардные сделки, фьючерсы или опционы, может увеличить прибыльность, осуществляя валютные операции. Другими словами, сами по себе валютные операции (независимо от основной деятельности фирмы — международной торговли, с которой они связаны) могут увеличить или уменьшить прибыльность фирмы в долгосрочном периоде. [c.760]
Риск изменения прибыльности (profitability risk) — риск того, что прибыльность фирмы может оказаться в зависимости от ее валютных операций. [c.769]
Когда по теоретическим или практическим соображениям нецелесообразно считать норму прибыли для проекта или группы проектов при помощи САРМ или если мы просто хотим пополнить эту модель, мы обращаемся к более субъективным средствам оценки рисковых инвестиций. Многие фирмы решают эту проблему, применяя неформализованные методы. Руководители хотят "оформить", "запечатлеть" риск на основе своего "чувствования" проекта. Это чувствование может быть "усовершенствовано" в ходе дискуссий с другими лицами, которые знакомы с предложениями и связанными с ними рисками. Часто в процессе этих дискуссий возникают вопросы "А что, если... " Обычно при этом принимается определенная степень риска для долгосрочных инвестиций. Основная проблема неформального подхода к риску в том, что вырабатываемая информация достаточно схематична, а подход изменяется от проекта к проекту и во времени. Из гл. 14 мы знаем, что ожидаемые прибыль и риск могут быть определены количественно. Имея информацию, нужно одобрить или отклонить проект. Попробуем определить сначала, как руководство должно оценивать одно инвестиционное предложение, а потом — несколько рисковых инвестиций. Эти методы ориентированы на риск фирмы имеется в виду, что менеджеры не рассматривают подробно влияние проектов на портфели инвесторов. Они концентрируют свое внимание на общем риске, сумме систематического и несистематического риска. Руководство оценивает наиболее вероятное влияние проекта на изменение денежных потоков и доходов фирмы. После этого можно выяснить, каково влияние на цену акций. Основной фактор с гочки зрения оценки — насколько точно руководство может связать цену акций с информацией о риске и прибыльности инвестиционных предложений. Как мы увидим, это будет во многом субъективно, но во многом зависит и от правильности подхода. [c.437]
Пример. Outland Steel ведет небольшой, но довольно прибыльный экспорт. Контракты предусматривают значительную по времени отсрочку платежей, но поскольку компания придерживается политики оплаты контрактов непременно в долларах, то она полностью защищена от риска изменения валютных курсов. Не так давно подобная практика перестала удовлетворять экспортный отдел, поскольку он пришел к выводу, что компания теряет ценных клиентов в лице японских и немецких фирм, которые хотели бы рассчитываться за поставки в своей национальной валюте. [c.961]
В силу доставшегося нам ещё с советских времен менталитета, в деятельности спекулянта многие на бытовом уровне усматривают что-то неприличное или постыдное. Однако, применительно к финансовому рынку, это абсолютно неправильное понимание. Спекулянта на финансовом рынке можно назвать даже героем , который обеспечивает ликвидность рынка. Спекулянт в своей погоне за прибылью принимает на себя все риски изменения цен, которые перекладывают на него хеджеры. С учётом этого, спекулянт для финансового рынка является абсолютно необходимым звеном. Спекулятивная деятельность на финансовом рынке позволяет получать максимально возможные для рынка прибыли, что является платой за тот риск, которые берут на себя спекулянты. С учетом рисков спекулятивной деятельности спекулянты могуг не только быстро обогатиться, но и полностью разориться, если они будут плохо учитывать соотношение риска и прибыльности совершаемых операций. [c.18]
Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, является целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство коммерческой организации в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта — главное, чтобы инвестиции окупились и как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому чем короче срок окупаемости, тем менее рискованный является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений. Таким образом, в отличие от критериев NPV, IRR и PI критерий РР позволяет получить оценки, хотя и грубые, о ликвидности и рисковости проекта. Понятие ликвидности проекта здесь условно считается, что из двух проектов более ликвиден тот, у которого меньше срок окупаемости. Что касается сравнительной оценки рискоиости проектов с помощью критерия РР, то логика рассуждений такова денежные поступления удаленных от начала реализации проекта [c.444]
Присуждая определенный рейтинг, агентства принимают во внимание множество факторов тенденции изменения показателей ликвидности, размеры задолженности, прибыльность и покрытие коммерческий риск фирмы — в прошлом и ожидаемый текущие и вероятные будущие требования к капиталу особенности данного вида ценных бумаг относительную величину задолженности и, наверное, самое важное — способность обслуживать основную и процентную части задолженности. Если предполагается продажа эмитируемой ценной бумаги на открытом рынке, при определении оптимального левереджа финансовый менеджер должен думать о рейтинге. Если дополнительный заем понизит рейтиг с Ваа до В — уровня, при котором инвестиционным организациям не рекомендуется вкладывать деньги в данные [c.466]
Для минимизации риска при поддержании относительно постоянного уровня прибыльности банки стараются разнообразить, диверсифицировать портфели активов. Цель диверсификации — получить такой портфель активов, одни из которых повышались бы в цене, в то время как другие понижались бы в цене, т. е. стоимость портфеля в целом не должна меняться ни в случае повышения процентных ставок, ни в случае их понижения. В идеальной ситуации изменяющиеся уровни доходности по каждому из активов, входящих в портфель, должны взаимодополняться так, чтобы средняя общая доходность была постоянной и, таким образом, гарантировать портфель от риска, связанного с изменениями на рынке. [c.220]
И в этом контексте, учитывая дух и смысл происходящих изменений, я оказался членом Исполнительного комитета внутри традиционной университетской системы, утверждающего при этом, что данная система должна иметь такую политику в области интеллектуальной собственности, которая позволяет частным предприятиям инвестировать, брать на себя соответствующие риски и приобретать результаты в собственность, чтобы превращать технологию в прибыльный продукт. Если это намерение увенчается успехом, общество будет также в выигрыше. Керсалкстрп но ожидать, что какая-либо компания пойдет на финансовый риск, если не увидит возможности извлечь выгоду. [c.247]
Как и на любом другом рынке, торговля на Форексе при ее исключительно высокой потенциальной прибыльности сопряжена со значительным риском. Успех на нем возможна только после определенной подготовки, включающей в себя ознакомление с разновидностями и структурой Форекса, принципами валютного ценообразования, факторами, влияющими на изменение цен и степени риска при торговле, источниками информации для учета этих факторов, методами анализа и прогнозирования движения рынка, правилами и инструментами торговли. В процессе подготовки к торговле на Форексе важную роль играет тренировка с использованием демо-счетов, позволяющая применить на практике полученные теоретические знания и приобрести необходимый минимум торгового опыта без риска материального ущерба. [c.5]
Суммарный риск, которому подвержена компания в ее текущей деятельности, равен произведению ее рычага текущей прибыльности на ее финансовый рычаг. По величине коэффициента полного рычага можно сказать, какие последствия будут оказывать предполагаемые изменения в бизнесе на владельцев долей в капитале компании (обыкновенных акциене-ров и главных партнеров). Если вы владелец бизнеса и, следовательно, находитесь изнутри, тогда коэффициент полного рычага вашей компании находится, пусть хотя бы частично, в вашем управлении. [c.424]
Второе важное изменение — рост популярности инвестирования в глобальные рынки. Теперь, чтобы торговать в отдельных иностранных государствах или географических регионах, инвестору достаточно выбрать подходящий паевой фонд. В результате инвесторы вынуждены прогнозировать движение рынков не только в США. но и во всем мире. Инвестирование за рубежом сопряжено с большим риском, чем на внутренних рынках, но он оправдан высокой прибыльностью. За 1995 год активы международных фондов выросли на скромные 5%, в то время как активы фондов США взлетели на 30%. Однако американские инвесторы, вложившие средства за рубеж, в 1993 году были вознаграждены доходами в 38%, меж тем как доходность американского рынка составила сравнительно скромные для него 5%. Самый большой риск — это фонды развивающихся рынков (emerging market funds). Однако с 1989 года их годовая доходность составила 18% против среднего дохода в 15% на рынке США. Зарубежное инвестирование позволяет диверсифицировать портфель не только инструментами рынка США, и поэтому финансовые советники рекомендуют размещать около трети портфеля за границей — для увеличения прибылей и уменьшения риска. [c.19]
Спекулянту опционами необходимо хеджировать свою позицию, чтобы избежать риска убытков в случае непредвиденных изменений обменных курсов и ожиданий колеблемости цен. Контракт, купленный с целью получения прибыли от роста премии до уровня справедливой цены, может оказаться убыточным, если в результате изменений курса или спада рыночных ожиданий колеблемости цен справедливая цена снизится (вместе с премиями опционов). Спекулянт опционами будет хеджировать риск, открывая короткие позиции для компенсации длинных позиций, и наоборот. Идеальной стратегией могла бы быть одновременная покупка опционов с заниженной ценой и продажа (выписка) опционов с завышенной ценой, с тем чтобы обе ротенциально прибыльные позиции хеджировали одна другую. [c.177]