Подразумеваемые премии за риск инвестирования в акции со временем изменяются по мере изменения цен акций, прибыли и процентных ставок. В действительности, контраст между этими премиями и историческими премиями лучше всего иллюстрируется графиком подразумеваемых премий на индекс S P 500 за период с 1960 г., которые представлены на рисунке 7.1. При выражении в единицах механики сглаженные темпы исторического роста прибыли и дивидендов использовались в качестве планируемых темпов роста, а также применялась двухфазная модель дисконтирования дивидендов. Анализ этих цифр может привести к следующим выводам. [c.227]
Оценка исторического роста [c.358]
Отрицательная прибыль. Меры исторического роста искажаются вследствие присутствия отрицательных величин прибыли. Процентное изменение прибыли за год определяется следующим образом [c.361]
Отметим, что эти подходы к оценке исторического роста не дают никакой информации относительно того, будут ли эти темпы роста полезными при прогнозировании будущего роста. Было бы корректно заключить, что исторические темпы роста незначимы, когда доходы отрицательны, и при прогнозировании будущего роста их можно игнорировать. [c.362]
Использование исторического роста [c.365]
Являются ли темпы роста хорошим индикатором роста в будущем Не обязательно. В этом разделе мы рассмотрим, насколько успешно может служить исторический рост для прогноза будущего роста для всех фирм и по- [c.365]
РОСТ ВЫРУЧКИ В сравнении С РОСТОМ прибыли. Как правило, рост выручки более постоянен и предсказуем, чем рост прибыли. Это связано с тем, что решения в сфере отчетности оказывают значительно меньшее влияние на выручку, чем на прибыль. На рисунке 11.3 сравнивается корреляция роста выручки и прибыли за однолетний, трехлетний и пятилетний периоды для фирм США. Рост выручки последовательно более сильно коррелирует во времени, чем рост прибыли. Практическое следствие этого заключается в том, что при решении задачи прогнозирования исторический рост выручки — гораздо более полезная величина, чем исторический рост прибыли. [c.367]
ИСТОРИЧЕСКИЙ РОСТ БЫСТРОРАСТУЩИХ И МОЛОДЫХ ФИРМ [c.369]
Наличие отрицательной прибыли, изменчивых темпов роста, а также быстрые изменения, через которые проходят быстрорастущие фирмы, делают исторические ставки ненадежным показателем будущего роста фирм. Тем не менее, можно найти способы учета информации, содержащейся в данных об историческом росте, в оценках будущего роста, если следовать следующим общим указаниям. [c.369]
Изучите исторический рост рынка в целом и исторический рост других фирм, работающих на нем. Данная информация может оказаться полезной при выборе темпов роста, к которым со временем будет приближаться оцениваемая фирма. [c.369]
Если фирмы отслеживаются значительным числом аналитиков, и эти аналитики на самом деле лучше информированы, чем остальной рынок, то прогнозы будущего роста, исходящие от них, должны быть более качественными, чем оценки, основанные на историческом росте или другой информации, находящейся в открытом доступе. Но оправдано ли это предположение Являются ли прогнозы роста, выполненные аналитиками, более качественными, чем другие прогнозы [c.372]
Исторический рост прибыли. Многие фирмы и страховые компании имеют очень длительную историю, а оценка исторического роста обычно сравнительно легко осуществима. Далее, корреляция между ростом прибыли в прошлом и ожидаемым в будущем ростом гораздо сильнее для фирм, оказывающих финансовые услуги, чем для прочих фирм. [c.776]
Отметим, что на рисунке 21.3 для фирм из сектора финансовых услуг коэффициент корреляции между ростом прибыли за пятилетние периоды равен 0,35, в то время как для прочих фирм данный показатель составляет всего лишь 0,17. Это указывает на то, что исторический рост прибыли является лучшим прогнозистом будущих значений прибыли для подобных фирм. Однако если меняется общая среда регулирования, то к проецированию прошлого роста на будущее нам нужно подходить с большой осторожностью. [c.777]
Аналитические оценки роста прибыли. Аналитики оценивают ожидаемые темпы роста прибыли для множества публично торгуемых фирм, хотя степень охвата сильно плавает . Объектом подобных исследований является множество крупных банков и страховых компаний, так что у нас есть возможности получить такие оценки будущего роста. Как отмечалось в главе 11, остается открытым вопрос о том, всегда ли долгосрочные аналитические оценки лучше подходят для оценки будущего роста, чем исторический рост. [c.777]
При проведении оценки невозможно оценить или использовать темпы роста прибыли. Первая и наиболее очевидная проблема состоит в том, что мы уже не можем оценивать ожидаемые темпы роста доходов и применить такие оценки к текущей прибыли — для того, чтобы оценить будущую прибыль. Когда текущая прибыль отрицательна, использование темпов роста сделает ее еще в большей степени отрицательной величиной. В результате даже оценка темпов роста прибыли становится спорной процедурой, независимо от того, используются ли исторический рост, прогноз аналитика или фундаментальные переменные. [c.811]
Когда текущая прибыль отрицательна, оценить исторический рост трудно, и, даже если соответствующие показатели оценены, они не являются значимыми. Чтобы увидеть, почему это так, предположим, что операционная прибыль фирмы изменилась с -200 млн. долл. в прошлом году до -100 млн. долл. в текущем году. Традиционное уравнение исторического роста даст следующий результат [c.811]
Эти проблемы менее заметны, но все равно существуют для случая фирм, имеющих чрезвычайно низкую прибыль т. е. текущая прибыль фирмы оказывается гораздо ниже, чем прибыль, которая зарабатывается фирмой исторически. Хотя для этих фирм можно выяснить исторический рост и рост фундаментальных переменных, полученные показатели окажутся, по всей вероятности, малозначимыми, поскольку текущая прибыль занижена. Темпы исторического роста прибыли окажутся отрицательными, а фундаментальные переменные будут давать очень низкие оценки ожидаемого роста. [c.812]
Темпы роста частной фирмы можно оценить путем изучения прошлого (исторического роста) или на основании фундаментальных переменных (коэффициента реинвестиций и дохода на капитал). В этом разделе рассматриваются некоторые проблемы оценки роста частных фирм. [c.901]
Оценка роста. Как уже отмечалось, при оценке роста публично торгуемых фирм мы можем опираться на три источника данных, а именно исторический рост, оценки аналитиков и фундаментальные переменные. В отношении частных фирм мы не найдем сделанных аналитиками оценок роста, а значениями исторического роста нужно пользоваться с осторожностью. Меняющиеся бухгалтерские стандарты, которые характерны для многих частных фирм, будут означать, что изменения доходов за отчетный период времени не отражают фактических изменений доходов. Кроме того, факт измерения доходов на ежегодной, а не ежеквартальной основе, а также молодость частных фирм по сравнению с публично торгуемыми фирмами будут означать гораздо меньший объем данных при оценке исторического роста. [c.901]
Важнейшими причинами исторического роста государственного сектора в экономике выступали и выступают войны и национальная оборона, инфраструктурное обеспечение макроэкономических процессов, рост народонаселения, урбанизация, проблемы окружающей среды, эгалитаризм (равенство). [c.13]
Исторический опыт показал, что страны с экспортно ориентированной экономикой (это прежде всего НИС) более уязвимы от "зигзагов" роста и развития мировой экономики, чем страны, экономика которых в своем развитии ориентирована на внутренний рынок (например, США). Поэтому хотя заработная плата в новых индустриальных странах и находится все еще на более низком уровне, чем в промышленно развитых странах, НИС, подобно Японии, уже вступили в полосу экономического застоя. [c.118]
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ЦИКЛЫ. Исторически темпы инфляции в Соединенных Штатах с конца 60-х идо начала 80-х годов были высокими. При инфляции на то же самое количество долларов можно купить меньшее количество исходных ресурсов. Этот рост затрат обусловлен исключительно самой природой инфляции, он неизбежно снижает производительность. Одновременно, в период инфляции увеличиваются процентные ставки, что затрудняет заем денег на приобретение оборудования или расширение производства. Дефляция, которая многим выгодна, тоже может отрицательно повлиять на производительность организаций. Например, в бизнесе часто создаются запасы в ожидании роста цен. Если же цены падают из-за дефляции, то производительность тоже снижается. Еще более обычной является ситуация, когда деньги заняты во время инфляции под высокий процент. При падении процентной ставки компания остается с дорогими деньгами, которые надо отдавать. [c.652]
Опровергнуто главное положение Маркса, по которому прибавочная стоимость больше в той сфере производства, в которой органическое строение капитала ниже (т. е. больше отношение переменной части капитала к постоянной), опровергнуто положение о прогрессирующем обнищании пролетариата, о неизбежности гибели капитализма. Наиболее сжатую и емкую характеристику учения К. Маркса как с экономической, так и с социологической точки зрения дал Р. Арон (1992). По мнению последнего, главной социологической является следующая идея, которую К. Маркс разделял с Д. Рикардо лишь только обозначается тенденция роста зарплаты, как увеличивается рождаемость (демографической статистикой опровергнуто. — Ю. Т.), создавая, таким образом, излишек рабочей силы. Подлинно экономическим механизмом, который подходит марксизму, выступает технологическая безработица непрерывная механизация и автоматизация производства ведут к высвобождению части рабочих. Именно резервная армия рабочих воздействием на уровень зарплаты препятствует ее росту. Не будь ее — можно было бы внедрить в марксистскую схему исторически доказанный факт роста жизненного уровня рабочих, не отказываясь от существенных положений марксизма. [c.14]
За исторически короткий срок энергоемкость весовой единицы топлива возросла в десятки раз по мере роста использования ядерной энергии энергоемкость возрастает во многие тысячи раз. [c.249]
Содержание и задачи планирования ПО (предприятия) неразрывно связаны с общей социально-экономической политикой, определяемой партией и правительством на каждом историческом этапе развития СССР. Планирование ПО (предприятия) — органическая часть народнохозяйственного планирования. При разработке планов на всех уровнях хозяйственного механизма необходимо поднять уровень планирования и хозяйствования, привести их в соответствие с требованиями нынешнего этапа — этапа развитого социализма, добиться значительного повышения эффективности общественного производства, ускорения научно-технического прогресса и роста производительности труда, улучшения качества продукции и на этой основе обеспечить неуклонный подъем экономики страны и благосостояния советского народа . Выполнение этих требований должно обеспечиваться всей системой планов и их реализацией. [c.206]
В современных условиях широкое развертывание научно-технической революции стало одним из главных участков исторического соревнования между капитализмом и социализмом. При сохранении высоких темпов экономического роста в нашей стране взят курс на создание самого передового в мире и по экономической эффективности и по научно-техническому уровню народного хозяйства. Передовая техника и технология служат определяющим средством достижения высокого экономического эффекта, увеличения производительности, повышения уровня общественного производства и совершенствования его структуры. Лишь опираясь на этот полученный от развития передовой техники и технологии экономический эффект, можно успешно решать социальные проблемы, задачи удовлетворения растущих материальных и культурных потребностей народа, подъема его благосостояния, всестороннего развития личности. [c.11]
Выбор точек роста в каждом отдельно взятом экономическом регионе является сложной, многофакторной задачей, требующей строго индивидуального подхода в каждом конкретном случае. Однако, во многих регионах их выбор часто бывает предопределен (исторически, географически и т.д.). [c.140]
Важным фактором экономического роста и инвестиционной активности корпораций в сложившихся в России условиях являются оптимальное соотношение и структура внешних и внутренних источников финансирования. В развитых индустриальных странах главным источником финансирования являются внутренние поступления (прибыль и амортизация), на которые приходится до 70% всех инвестиций Доля внешних источников составляет 40-50%, из них долгосрочных банковских кредитов 35-45%, а акционерного капитала 2-3%. В исторической перспективе роль долгосрочных банковских кредитов в финансировании корпораций возрастает, а роль акционерного капитала снижается. [c.24]
Кроме того, ныне нелепо отрицать общемировую экономическую тенденцию расширения сфер и углубления меры воздействия государства на развитие национальных хозяйств. П. Самуэльсон указывает на возрастающее значение экономической роли государства , историческую тенденцию роста совокупных государственных расходов (по сравнению с ростом национального дохода) и на то, что правительство Соединенных Штатов — это самое крупное предприятие в мире . Тенденция это фундаментальная и существенная, она коренится в реальных потребностях общества. [c.209]
Исторически первой формой индикативного планирования стала конъюнктурная, связанная с усилением влияния бюджета на темпы и пропорции экономического роста по мере увеличения государственных расходов в ВВП. В условиях структурной перестройки экономик и их ускоренного развития становилась все более настоятельной необходимость согласования бюджетов с показателями народнохозяйственных прогнозов, на которых основывались оценки налоговых поступлений. Первые планы на макроуровне охватывали финансово-бюджетную и денежно-кредитную политику и выразились в составлении национальных бюджетов. Они отличались от госбюджетов тем, что учитывали не только доходы государства, но и доходы в целом в стране. Это привело к разработке средне-, а в конечном счете и долгосрочных прогнозов, коими стали Десятилетний план удвоения национального дохода (1961-1970) в Японии, Выбор путей экономического роста (1976-1985) в Канаде. По мере совершенствования и усложнения прогнозной деятельности она стала отделяться от бюджетирования и методически, и организованно если на первом этапе национальные экономические планы (прогнозы) составлялись в министерствах финансов, то с начала 60-х гг. создаются специальные плановые органы (Генеральный комиссариат по планированию во Франции, Экономический совет в Канаде, Экономический консультативный совет в Японии). В ЕЭС планирование быстро вошло на наднациональный уровень, органы Союза начали составлять кратко- и среднесрочные программы хозяйственного развития региона, на основе которых готовились рекомендации для национальных экономик. Еще в 1962 г. появились Перспективы экономического развития ЕЭС на 1960-1970 гг. , затем были разработаны программы среднесрочной экономической политики на 1971-1975 и 1976-1980 гг. [c.216]
О чем бы ни шла речь применительно к экономическим преобразованиям — производстве, обращении, деньгах, кредите, инвестициях, темпах роста, разгосударствлении, либерализации экономии и т. д. — не в последнюю очередь имеются в виду поведение и действия людей с их мотивами, эмоциями, реакциями, национальными, историческими традициями. Поэтому для экономического развития важны такие начала, как духовный склад населения, система ценностных установок и уровень правосознания. Все эти начала связаны с психологией людей, с их, как сейчас принято говорить, менталитетом, а значит, и с поведением во всей общественной жизни (включая и экономику). Почти все экономические понятия сопрягаются с психологией и имеют психологическое измерение. [c.251]
Услуги явились источником специфических благ, удовлетворяющих растущий по мере усложнения общественного производства круг потребностей людей, связанных не только с материальным потреблением, но и с духовным ростом личности. В ходе исторического прогресса услуги стали новыми видами товаров. Таким образом, эволюция сферы услуг - результат общественного прогресса, усложнения общественного производства. По мере развития общества возрастали и потребности человека. Как указывал К. Маркс, . .. размер так называемых необходимых потребностей, равно как и способы их удовлетворения, сами представляют собой продукт истории"1. [c.6]
Когда размер непокрытой позиции становится достаточно большим по сравнению с исторически сложившимся уровнем, рыночную ситуацию рассматривают как оптимистическую. Логика заключается в том, что все эти акции должны быть куплены для обеспечения соответствующих проведенных операций, и тогда возникающий дополнительный спрос приведет к росту курсов. [c.173]
Налоговый клнн . Приверженцы экономики предложения отмечают, что исторический рост американского государственного сектора привел к увеличению налоговых платежей как в абсолютном выражении, так и в процентном отношении к национальному доходу. Согласно общепринятым взглядам, более высокие ставки налогов фактически означают изъятие части покупательной способности экономики и, следовательно, оказывают сдерживающий, или антиинфляционный, эффект (см. гл. 12). Сторонники экономики предложения занимают прямо противоположную позицию они утверждают, что рано или поздно предприниматели включают большинство налогов в состав своих издержек и перекладывают их на плечи потребителей в форме более высоких цен. Таким образом, налоги порождают эффект инфляции издержек. [c.384]
Хитати являет собой типичный образец исторического сдвига в структуре ассортимента крупных японских компаний. Хитати , несомненно, воспользовалась возможностями роста, но все же главным принципом диверсификации после войны оказалась связанность по технологии. [c.121]
Проведенная периодизация развития бизнеса США, выделяющая наиболее существенные характеристики фирмы, присущие тому или иному периоду, позволяет сделать интересный вывод, что в ходе эволюции фирма становится все более открытой системой, при этом данный процесс характеризуется повышением сложности системы. Если представить фирму как систему, имеюнгую входы и выходы, окруженную внешней средой в виде рынка, конкурентов, экономических, социальных, технических и политических факторов, то процесс эволюционного развития можно представить как последовательно-параллельный перевод внимания фирмы от одного элемента к другому. Первоначально, внимание было сконцентрировано на самом создании промышленного механизма по выпуску товара (период промышленной революции), далее - на процессе улучшения действующего производства, повышения его производительности и борьбы с конкурентами (производственный период). Все внимание руководства в данный период было сосредоточено на том как идет их бизнес . Удовлетворение основных потребностей общества привело к возникновению новых, их дифференциации, изменению структуры спроса. Вследствие чего внимание фирмы сконцентрировалось на выходе (товаре) и его взаимосвязи с рынком, рыночной ориентации бизнеса. При этом изменения товаров и рынков происходило эволюционным, а не революционным путем, основной упор делался на развитии существующих рынков и продуктов. В результате комфорт и стабильность общества сменились его благосостоянием. С ростом общественного благосостояния начался процесс, когда под сомнение стала ставиться сама необходимость экономического роста, как главною инструмента социального npoipe a, происходит смена социальных приоритетов, увеличение контроля экономики со стороны правительства, рост иностранной конкуренции. При этом постпроизводственная эра не изменила старые приоритеты фирмы, а дополнила их. Теперь, возникла необходимость уделять внимание не только историческим проблемам производства и конкуренции, но и проблемам технологических прорывов, структурных изменений экономики и рынка, отношений между фирмой и правительством, фирмой и обществом. [c.76]
Что же обеспечило это От догматизма к прагматизму — так можно охарактеризовать совершенный Китаем исторический поворот. Отец китайских реформ Дэн Сяопин прежде всего сформулировал три критерия их целесообразности. Реформы, по его мнению, имеют смысл лишь в том случае, если, во-первых, ведут к росту производства, во-вторых, повышают жизненный уровень народа, в-третьих, умножают совокупную мощь государства. [c.269]