Внебиржевой рынок не связан с каким-либо конкретным учреждением. Это просто другой способ торговли ценными бумагами. В США он охватывает почти до одной трети всего стоимостного объема оборота акций. Ценные бумаги, обращающиеся на этом рынке, называют не прошедшими листинг. Внебиржевой рынок (ОТС) — это плод "неосязаемых" контактов между покупателями и продавцами ценных бумаг. Те, кто ведет интенсивные операции на данном рынке, соединены между собой сложнейшей сетью телекоммуникаций, а курсы, по которым продаются ценные бумаги, складываются на основе конкурирующих заявок покупателей и в ходе переговоров. В каждом конкретном случае ход переговоров зависит от того, насколько активно обращается на рынке та или/иная ценная бумага. Подавляющее число акций обращается на современном внебиржевом рынке США, аналогичная картина сложилась и по государственным и корпоративным облигациям. Из более чем 30 тыс. выпусков, обращающихся на внебиржевом рынке, около 5 тыс. находятся в активном обороте, т.е. операции с ними совершаются часто. Значительное количество всех облигаций корпораций, в том числе и тех [c.51]
Рынок капиталов состоит из денежного рынка, обслуживающего краткосрочные (до одного года) долговые обязательства и из рынка инвестиционного капитала, который состоит из рынка долгосрочного денежного или финансового кредита и рынка фиктивного капитала, т. е. капитала, представленного в ценных бумагах. На этом рынке существуют две организационные формы, обеспечивающие самоконтроль и саморегулирование инвестиционного бизнеса фондовая биржа и внебиржевой оборот. [c.87]
Форвардный контракт — это соглашение с поставкой и оплатой определенного вида товара в будущем. Форма форвардного контракта стандартна, но конкретные условия по сделке оговариваются продавцом и покупателем в момент ее совершения. Форвардные контракты, в частности на валюту, заключаются банками, т.е. во внебиржевом обороте, что отличает их от фьючерсных контрактов. Но основная отличительная особенность форвардных контрактов — это обязательность их исполнения, другими словами, обязательна покупка или продажа, допустим, валюты по фиксированному форвардному курсу на определенную дату. Поскольку форвардные контракты обязательны для исполнения и условия по ним определены участниками сделки под себя , то вторичный рынок их практически не развит. [c.364]
Совершение сделок на финансовом рынке предполагает в первую очередь умение проводить операции на фондовых биржах и во внебиржевом обороте. Каждая фирма, выходя на рынок, размещает свободные денежные средства или свои ценные бумаги. Тем самым она влияет на фондовый рынок и сама испытывает его влияние. Финансовый менеджер принимает решение о финансировании активов, выбирая наилучший вариант. Если удается это делать успешно, то цена компании увеличивается и одновременно растет благосостояние акционеров. [c.63]
Дневной оборот внебиржевого рынка валютных опционов в апреле 1998 года составлял почти 87 млрд. На этом рынке доминирует небольшое число крупных банков и инвестиционных компаний, которые ведут глобальные операции и используют собственное или покупное программное обеспечение для управления рисками, связанными с валютными опционами, [c.97]
Рынок, на котором ценные бумаги перепродаются после того, как они были выпущены, называют вторичным. Вторичный рынок существует потому, что после того, как ценная бумага была выпущена и вышла в обращение, одни инвесторы могут захотеть ее продать, а другие могут захотеть ее купить. На вторичном рынке действуют различные фондовые биржи, а также существует внебиржевой оборот. Фондовые биржи — это централизованные учреждения, организующие взаимодействие покупателей и продавцов определенных ценных бумаг. Они являются формой вторичного рынка, где обращаются уже выпущенные и размещенные ценные бумаги. Внебиржевой рынок, или внебиржевой оборот, — это широко разветвленная сеть телекоммуникаций, соединяющая продавцов и покупателей тех или иных ценных бумаг. Внебиржевой оборот также является частью вторичного рынка ценных бумаг, но в то же время и формой первичного рынка, где продаются новые публичные выпуски, включая иногда и те из них, которые зарегистрированы на фондовых биржах. Индивидуальные инвесторы обращаются как на фондовые биржи, так и на внебиржевые рынки, так как на тех и других предлагается большой выбор различных ценных бумаг, хорошо известных широкой публике. [c.46]
Дилеры — гто торговцы, которые создают рынок, предлагая купить или продать определенные ценные бумаги внебиржевого оборота по установленному ими курсу. [c.52]
Чтобы поддержать непрерывность процесса обращения ценных бумаг, по тем или иным причинам не прошедших листинг на фондовых биржах, внебиржевой рынок обеспечивает возможность первичного размещения новых публичных выпусков ценных бумаг как эмитентов, уже включенных в котировочные листы бирж, так и тех, кто еще не прошел листинг. В первом случае новый выпуск может также размещаться через соответствующую биржу, во втором случае ценные бумаги попадают в обращение и продолжают свой оборот только через внебиржевой рыночный механизм. Вторичное распределение ценных, бумаг связано с продажей крупных пакетов их основными владельцами, подобные масштабные операции часто осуществляются на внебиржевом рынке. Это вызвано стремлением эмитентов и их посредников к снижению возможного негативного воздействия данных операций на уровни курсов ценных бумаг, включенных в котировочные листы фондовых бирж. [c.52]
Основной инвестиционной характеристикой обыкновенных акций является то, что они наделяют инвесторов правом участия в прибыли компании. Каждый держатель акций, по существу, становится частичным владельцем компании и, выступая в этом качестве, наделяется правом получения доли прибыли компании. Вместе с тем право на прибыль компании не лишено определенных ограничений, поскольку держатели обыкновенных акций фактически являются остаточными владельцами (собственниками) компании. Другими словами, они имеют право на получение дивидендов только после выполнения компанией всех прочих обязательств. Также важно, что у держателей обыкновенных акций как остаточных владельцев нет никаких гарантий в получении прибыли на вложенный ими капитал. Проблема сводится именно к тому, чтобы найти акции, гарантирующие такую прибыль, на которую инвестор рассчитывал. Задача эта непростая, поскольку выбор предстоит сделать из акций, количество которых колеблется между 20 и 30 тысячами из числа официально зарегистрированных на бирже и доступных широким слоям инвесторов, а также обращающихся на внебиржевом рынке. Здесь стоит заметить, что большинство акций выпускается преимущественно компаниями закрытого типа, имеющими очень незначительный (или почти несуществующий) вторичный оборот акций. Однако при таком множестве акций, находящихся в обращении, как можно выбрать десяток, способных гарантировать желаемую доходность К преодолению этой проблемы инвесторы стремятся ежедневно. К сожалению, в силу того, что инвестирование не является точной наукой, корректного и быстрого ответа на поставленный вопрос найти нельзя. [c.258]
РЫНОЧНАЯ ПРОВЕРКА - 1) запрос у нескольких фирм котировки ценной бумаги, находящейся во внебиржевом обороте, с тем, чтобы установить, какая котировка лучшая и сколько акций можно купить или продать по котированным ценам 2) запрос котировки по любым фондовым ценностям с тем, чтобы определить, сильно ли изменился рынок для них с тех пор, как они были проданы или по ним давалась котировка. [c.653]
Предъявительские квази-ценные бумаги, не соответствующие общепринятым мировым стандартам и строгому определению понятия ценной бумаги, появились в начале 1994 г. Это своеобразный высоколиквидный фондовый инструмент, практически не зависящий от наличия специфической рыночной инфраструктуры, потому что в то время ее состояние не способствовало повышению ликвидности ценных бумаг. Государство еще не могло удовлетворить появившийся спрос, отсутствовали государственные ценные бумаги для населения, легализованные государством возможности паевых инвестиционных фондов, а акции банков или приватизированных предприятий подобными качествами не обладали. С июня по сентябрь 1994 г. появилось целое созвездие компаний, выпускающих различные фондовые суррогаты (одним из первых такие бумаги эмитировало АО МММ ) и уже летом 1994 г. предъявительские ценные бумаги стали неотъемлемой частью биржевого и внебиржевого оборота российского фондового рынка. [c.527]
Биржа концентрирует спрос и предложение на покупку и продажу ценных бумаг, определяет соотношение между текущим спросом и текущим предложением и в результате этого выявляется цена как выражение равновесия временного и относительного, но достаточного для осуществления той или иной сделки. Цена, по которой заключаются сделки, и ценные бумаги переходят из рук в руки, называется курсом. Вот почему биржевые курсы используются как ориентир при заключении сделок как в биржевом, так и во внебиржевом обороте. При этом естественно, что залповый биржевой аукцион позволяет выявить единую цену, которая будет существовать до следующего залпа , а непрерывный — соотношение между текущим спросом (цена спроса — наивысшая цена, предлагаемая покупателем) и предложением на ценную бумагу (цена предложения — минимальная цена продажи ценной бумаги). На внебиржевом рынке котировки существуют либо как одностороннее выставление цены — указывается лишь цена спроса, либо как двустороннее — выставляется и цена спроса, и цена предложения. [c.200]
Двусторонний взаимозачет применяется достаточно редко — главным образом на внебиржевом рынке в отношениях между старыми, доверяющими друг другу деловыми партнерами, а также на небольших фондовых биржах с малым количеством участников и небольшим оборотом. При таком методе взаимозачета на этапе клиринга производится попарное (по каждой паре контрагентов) вычитание требований одного контрагента из требований другого до тех пор, пока после включения в расчет всех сделок установленного периода не определится чистое сальдо задолженности одного контрагента другому. Такое вычисление может производиться как по денежным средствам, так и по ценным бумагам (по каждому виду ценных бумаг отдельно). Следует отметить, однако, что не всегда на одном и том же рынке метод денежного взаимозачета может совпадать с методом взаимозачета по ценным бумагам. Это определяется тем, каким способом и через какую систему предполагается в дальнейшем производить финальный платеж или поставку ценных бумаг. [c.279]
Рыночная стоимость (курс акции) — текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте, цена, по которой акции свободно продаются и покупаются на рынке. [c.23]
Биржи фондовые являются важнейшей составной частью интегрированной системы рынков фиктивного капитала, включающей также биржи фьючерсные, валютные рынки, различные формы внебиржевого оборота ценных бумаг. Биржи фондовые могут иметь организационно-правовую форму частных акционерных общества (в США, Япония, Великобритания) или государственных институтов (в ФРГ). [c.63]
РЫНОК ВНЕБИРЖЕВОЙ (ЦЕННЫХ БУМАГ) — рынок ценных бумаг, организованный дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи. Внебиржевой оборот ценных бумаг производится, [c.556]
В зависимости от выполняемых ими функций все участники рынка ценных бумаг заключают реальные, спекулятивные и арбитражные сделки. Первые заключаются непосредственно для обслуживания клиентов (приобретение или продажа фондовых инструментов) вторые направлены на извлечение выгоды из колебаний цен во времени и с реальным оборотом ценных бумаг связаны лишь косвенно третьи призваны способствовать извлечению прибыли за счет одновременной купли-продажи одной и той же ценной бумаги на разных рынках. Причем это могут быть как рынки ценных бумаг в разных странах, так и биржевой и внебиржевой рынки одной страны. Результатом проведения арбитражных операций является выравнивание цен на конкретные виды ценных бумаг на разных рынках. [c.644]
Итак, вторичный рынок делится на биржевой (или организованный) и внебиржевой. Центральное место на фондовом рынке занимает именно биржевой рынок. На биржевых площадках проходят самые значительные обороты торгов. Именно здесь в силу развитости технологий и совершенства регламента осуществление сделки по приобретению или продаже ценных бумаг сопряжено с минимумом временных и денежных затрат. При работе на бирже инвестор не видит своего контрагента по сделке. Биржа гарантирует ему исполнение его заявки по наилучшей существующей в данный момент цене. В этом основная суть биржевой торговли. [c.35]
По мере радения биржевого курса доллара возросла роль межбанковского валютного рынка. В целях уменьшения давления доллара на биржевой валютный рынок, на который приходилось около четверти всей валютной торговли, и чтобы движение курса стало более прогнозируемым, российским экспортерам с [28 июня 1995 г. разрешили часть своей валютной выручки, подлежащей обязательной продаже, реализовывать не только через биржи, но и на межбанковском валютном рынке. Тем самым была сделана попытка сбалансировать валютный рынок, более или менее равномерно распределяя средства между его биржевым и внебиржевым сегментами, то есть ЦБР стало, легче влиять на процесс формирования курса. Если в 1993-1994 гг. экспортеры, имея льготы, реализовывали лишь четверть валютных.поступлений (положено - 50%), то к лету ситуация изменилась. Многие экспортеры сбрасывали на торгах почти все свои валютные поступления (в среднем 85% своих валютных доходов), что отразилось на состоянии валютного рынка. Предлагаемые крупные валютные средства оказывали мощное давление на биржевой рынок. В этих условиях разрешение на реализацию валюты на межбанковском валютном рынке вполне себя оправдало. Если два года тому назад, когда был введен действовавший до 28 июня 1995 г. механизм продажи валютной выручки, указанный рынок только создавался, то к лету этого года его оборот уже значительно превысил совокупный оборот всех валютных бирж России. Частичный переход экспортеров на межбанковский валютный рынок должен был ослабить наплыв валюты на биржу. [c.164]
Валютные операции могут быть осуществлены либо на организованном (биржевом), либо на неорганизованном, внебиржевом или межбанковском валютном рынке, на котором осуществляется до 90% всех валютных сделок. Ежедневный оборот мирового валютного рынка составляет от 500 млн. до 4 трлн. долл. США 20% оборота приходится на азиатский рынок, 40% на европейский и 40% на американский. [c.164]
Внебиржевой рынок, или внебиржевой оборот ( over-the- ounter (OT ) market) (2) — широко разветвленная сеть телекоммуникаций, соединяющих продавцов и покупателей определенных ценных бумаг, в том числе и при первичном размещении публичных выпусков новых акций. [c.944]
С точки зрения самой возможности возврата вложенных средств в качестве важнейших критериев выступают а) возможность продажи акций во вторичном обороте б) возврат средств при ликвидации предприятия в случае его банкротства. Возможность возврата средств путем продажи акций на вторичном рынке представляет собой качественный критерий, который фиксирует наличие или отсутствие сделок с данными акциями на рынке ценных бумаг в биржевом или внебиржевом обороте. Причем в целях данного критерия важно, чтобы на рынке фиксировались фактические сделки. Специфика предоставления биржевой информации и информации, поставляемой фирмами, специализирующимися на сборе и обработке информации по внебиржевому обороту ценных бумаг, заключается в том, что в сводках указываются три важные с этой точки зрения позиции наличие спроса, о чем говорят предлагаемые цены заявок на покупку наличие предложения, о чем говорят цены предлагаемых к продаже акций объем сделок в штуках или в денежных суммах — важнейшая характеристика, фиксирующая фактический оборот по данным ценным бумагам. Универсально важной является третья характеристи- [c.310]
Внебиржевой рынок действует на основе телефона, телекса, компьютерной сети, объединяющих в единый организм проводами связи тысячи инвестиционных фирм. Если биржевой рынок доступен только для солидных корпораций, то внебиржевой — практически любой компании. Для этого необходимо только, чтобы нашлась брокерская фирма, которая согласилась бы поддержать вторичный рынок по данному виду бумаг. Например, для принятия к котировке акций какой-либо компании в системе внебиржевого оборота США (эта система называется НАСДАК) они должны продаваться и покупаться на регулярной основе по крайне мере двумя дилерскими фирмами. И каждая фирма обязана иметь чистый капитал в размере 25 тыс. долл. или 2,5 тыс долл. в расчете на каждый вид бумаг, с которыми она должна проводить операции. Дилерская фирма официально регистрирует в системе НАСДАК те бумаги, с которыми она проводит сделки. [c.310]
В зависимости от форм организации совершения сделок с ценными бумагами можно выделить организованный (биржевой) и неорганизованный (внебиржевой, или уличный ) рынки ценных бумаг. Организованный рынок образуют фондовые биржи. Все остальные сделки с ценными бумагами осуществляются на неорганизованном рынке. Торговлю во внебиржевом обороте ведут специалисты — брокерские и дилерские компании, часто совмещающие свои функции. Во внебиржевом обороте отсутствует единый физический центр для выполнения операций и сделки купли-продажи осуществляются через телефонные и компьютерные сети. Цены устанавливаются путём переговоров, по правилам, регулирующим внебиржевой оборот, которые всегда менее жёстки по сравнению с правилами торговли, действующими на бирже. Однако это не означает, что торговля ценными бумагами во внебиржевом обороте носит стихийный характер. Внебиржевой оборот имеет свою организационную систему. Например, в США основой внебиржевого рынка является NASDAQ — Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам. Это коммуникационная система, позволяющая пропускать по своим каналам сделки с миллиардами акций. Членство в NASDAQ требует обязательной регистрации компаниями своих ценных бумаг, согласно действующему законодательству, и их соответствия определённым требованиям по сумме активов, прибыли, количеству акционеров, количеству размещённых акций, их курсу и т. д. [c.292]
Инвестор, желающий совершить сделку с акциями иностранной компании, может выбрать один из двух основных способов. Первый — покупка акции через зарубежного брокера или иностранный филиал американской брокерской фирмы. Но это далеко не всегда легко сделать из-за возможных осложнений административного характера и трудностей с расчетом налогов и переводом денег. Поэтому чаще всего используется второй вариант — покупка акции непосредственно на крупной американской фондовой бирже или на внебиржевом рынке США. Акции некоторых иностранных компаний продаются и покупаются в форме ADR— свободно обращающихся депозитарных свидетельств, которые заменяют акции зарубежной компании, находящиеся в доверительном (трастовом) управлении иностранного отделения американского банка. Существует две формы ADR. Зарегистрированные депозитарные свидетельства отвечают требованиям государственных органов американского правительства, они прошли листинг и находятся в обороте Нью-Йоркской или Американской фондовых бирж. К числу ADR относятся, например, акции иностранных фирм — "Бритиш петролеум" (Великобритания), "Сони корпорейшн" (Япония). Незарегистрированные депозитарные свидетельства не прошли регистрацию контрольных органов американского правительства и поэтому котируются только на внебиржевом рынке. К этой категории относятся акции таких широко известных компаний, как "Де Бирс" (ЮАР) и "Кэнон" (Япония). Независимо от того, к какому виду они относятся, депозитарные свидетельства доступны для инвесторов через брокеров (подробнее об ADR u. в гл. 6). [c.50]
Описанные выше ценные бумаги принадлежат к основным группам акций, занимающим передний рубеж фондового рынка. Помимо них существует несколько других видов акций, которые, хотя и уступают в популярности первоклассным или доходным акциям, тем не менее привлекают многих опытных инвесторов. Эта группа акций включает все прочие виды — от не пользующихся спросом акций до акций внебиржевого оборота, часто называемых акции с "розовых страниц" (описание которых приводится во вставке "Проницательному инвестору"), кроме того, она охватывает иностранные акции, акции малых компаний и акции первичного открытого размещения. Если инвестор готов смириться со всеми издержками и волокитой, то единственным спрсобом размещения своего капитала в иностранные акции для него является приобретение акций, котируемых на рынках ино- [c.300]
Бумаги, купленные инвесторами при эмиссии, могут быть ими перепроданы. Сделки купли-продажи ранее выпущенных бумаг совершаются на вторичном рынке, состоящем из двух частей фондовых бирж и внебиржевого оборота. В определенном смысле вторичный рынок является предпосылкой, обеспечивающей функционирование первичного. От наличия вторичного рынка, отлаженности и бесперебойности его механизма зависит ликвидность ценных бумаг, т. е. возможность продать их без потерь за наличные. Инвесторы избегают вложений в малоликвидные или тем более неликвидные активы, и потому эмиссия бумаг, для которых нет вторичного рынка, крайне затруднена или вообще невозможна. В целом деление рынка на первичный и вторичный носит во многом технический характер. Их единство обеспечивается тем, что оба подразделения характеризуются, во-первых, одним и тем же контингентом инвесторов, во-вторых, в основном совпадающими по состав) контин-гентами посредников и, в-третьих, тесной взаимосвязанностью конъюнктуры. [c.279]
ВНЕБИРЖЕВОЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ-рынок ценных бумаг, организованный дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи. Внебиржевой оборот ценных бумаг осуществляется обычно по телефону и связан главным образом с ценными бумагами компаний, не имеющих достаточно акций, акционеров или доходов для того, чтобы зарегистрировать свои акции на какой-либо бирже. Внебиржевой рынок ценных бумаг является основным рынком облигаций всех видов. Котировка ценных бумаг на этом рынке осуществляется не в результате действия рыночных факторов, а самой компанией (самокотировка). [c.110]
Областью деятельности фондовой биржи является купля-продажа ценных бумаг акций, облигаций, векселей, ваучеров, сертификатов, коносаментов, варрантов. Стоимость акции характеризуется номинальной и биржевой ценой (курсом), по которой она продается или покупается. Курс акции изменяется в зависимости от спроса и предложения на рынке ценных бумаг, при этом он колеблется вокруг ее средней цены, которая равна размеру дивиденда, деленного на процентную норму и умноженного на 100. Превышение биржевой цены акции над номинальной носит название лаж, или ажио, ее снижение относительно номинала — дизажио. Новые выпуски ценных бумаг акционерные общества и государство размещают на первичном рынке. Сделки, касающиеся покупки или продажи ранее выпущенных ценных бумаг, проводятся на вторичном рынке (перепродажа посредством фондовых бирж и внебиржевой оборот). В современных условиях рынки ценных бумаг в форме фондовых бирж уходят в прошлое. Их успешно заменяют межбанковские телекоммуникации (например, SWIFT ). [c.583]
В связи с расширением внебиржевой торговли валютой снижается роль валютных бирж, отсчет деятельности которых можно вести с фере-дины XVI в., когда началась торговля иностранными векселями на Королевской бирже в Лондоне. В период между двумя мировыми войнами в XX в. валютный рынок особенно интенсивно развивается, по вля-ются новые виды операций, совершать которые удобнее было на межбанковском или клиентском рынке. Валютные биржи начали терять свое значение. С переносом части срочных операций с валютой на специализированные финансовые биржи обороты валютных бирж еще более снизились. Тем не менее в ряде стран именно на валютных биржах устанавливается официальный валютный курс. Биржевые котировки служат основой расчетов банков с клиентами и между собой и ориентиром для операций за пределами времени работы бирж. Однако Це во всех странах официальные котировки определяются при участии валютных бирж. Такие биржи отсутствуют в США, Великобритании и Швейцарии. [c.192]
Однако в августе 1995 г. положение на рынке МБК ухудшилось, обострилась проблема ликвидности, снизились цены на государственные ценные бумаги и повысилась их доходность. 24 августа 1995 г. разразился кризис ликвидности (операции на рынке МБК были практически заморожены) или кризис доверия , вызванный ухудшением общего состояния банковской системы, увеличением просроченной банковской задолженности предприятий, нехваткой у них оборотных средств, политикой ЦБР в отношении ставок рефинансирования и норм обязательный резервов, снижением доверия населения к банкам, нехваткой рублевых средств и т.д. Операции на рынке МБК и на внебиржевом валютном рынке были фактически приостановлены1. Для многих банков получение необходимых рублевых средств для выполнения своих обязательств перед кредиторами стало основной проблемой. Разрыв во времени по привлекаемым краткосрочным ресурсам с рынка МБК и предоставлению их на более длительный период в условиях увеличения объемов неплатежей, ухудшил финансовое положение многих банков. Если в конце второй декады августа 1995 г. оборот рынка МБК в день достигал 4-5 трлн. руб. и сделки на нем заключали несколько сотен банков, то в результате кризиса этот рынок рухнул. [c.167]