Становление Рисковое финансирование Публичное размещение акций Зрелость [c.433]
В США стадия становления обычно имеет место, когда у предпринимателя зарождается идея создания компании. Он использует собственный капитал, а также заемные средства. На стадии становления обычно не пользуются услугами рынка ссудного капитала. Средства, как правило, могут выделить инвесторы — лица, имеющие желание получить относительно большую долю в акционерном капитале компании. Риски, как и потенциальные прибыли, на этом этапе высоки. В процессе роста компании может наступить такой момент, когда потребуется рисковое финансирование, которое, как правило, принимает форму приобретения акций в собственность. Обычно речь идет о приобретении от 10 до 20% обыкновенных акций предприятия. Рисковое финансирование предполагает предоставление инвесторам бизнес-плана, в котором определяются стратегия и способы достижения компанией успеха. [c.433]
Акции, держателями которых выступают руководство предприятия и рисковые предприятия, неликвидны. Они не могут быть проданы, пока выпуск не будет зарегистрирован Комиссией по ценным бумагам и фондовым биржам и не будет выдано разрешение на их публичное размещение. Публичное размещение акций превращает их в ликвидные и пригодные для продажи ценные бумаги, позволяющие рисковому предприятию получить прибыль от рискового финансирования. [c.433]
Рисковое финансирование 433 Руководитель 509—512 Рынок рабочей силы 445-446 [c.582]
Для финансирования крупными фирмами малых фирм-новаторов, занимающихся прежде всего вопросами нововведений, обычно используется венчурный (рисковый) капитал. Дело в том, что крупная фирма обычно неохотно идет первой на производство принципиально новой продукции. Последствия возможной неудачи для нее намного тяжелее, чем для небольшой фирмы. Поэтому главным направлением участия крупной фирмы в исследованиях вероятного характера, связанных с разработкой и освоением принципиально новых товаров, становится осуществление так называемого рискового финансирования небольших фирм, специализирующихся на подобных разработках. [c.115]
Подобное сотрудничество крупных и малых фирм является взаимовыгодным, так как рисковое финансирование позволяет фирме-заемщику освоить новые рынки гораздо быстрее и с меньшими затратами, чем если бы она это осуществляла за счет собственных ресурсов предприятия. [c.116]
Проектное финансирование, характеризуясь в целом повышенными рисками для банка-кредитора, имеет внешнее сходство с венчурным (рисковым) финансированием. Однако эти механизмы финансирования принципиально различны. Венчурное финансирование осуществляется из фондов венчурного бизнеса, которые специально создаются для финансирования проектов с высокими и очень высокими рисками. Как правило, это проекты, связанные с разработкой новых технологий и новых продуктов. Соответственно в венчурном финансировании преобладают риски научно-технического характера и коммерческие (рыночные) риски. Проектное финансирование имеет дело в большинстве случаев с более или менее известными технологиями, а проекты чаще всего ориентированы на выпуск традиционных товаров и услуг (на первом месте среди них, конечно же, нефть и газ, другие энергоносители, золото, иные ликвидные сырьевые товары). В проектном финансировании преобладают проектные риски задержки ввода в действие объекта превышение сметы по строительству низкое качество оборудования и строительных работ повышение цен на сырье и другие элементы издержек производства неквалифицированное управление объектом на стадии эксплуатации и т.п. Главное же различие между проектным и венчурным видами финансирования даже не в этом. В венчурном финан- [c.206]
ПФ, характеризуясь в целом повышенными рисками для банка-кредитора, имеет внешнее сходство с венчурным (рисковым) финансированием (ВФ). Однако эти механизмы финансирования принципиально различны. ВФ осуществляется из фондов венчурного бизнеса, которые специально создается для финансирования проектов с высокими и очень высокими рисками. Как правило, это проекты, связанные с разработкой новых технологий и новых продуктов. Соответственно в ВФ преобладают риски научно-технического характера и коммерческие (рыночные) риски. ПФ имеет дело в большинстве случаев с более или менее известными технологиями, а проекты ориентируются на выпуск традиционных товаров и услуг (на первом месте среди них нефть, газ, другие энергоносители, золото, другие ликвидные сырьевые товары, крупные строительные проекты в социальной и [c.113]
ЖИВОЙ МЕРТВЫЙ - в рисковом финансировании новая компания, которая близка к достижению стадии прибыльности. [c.210]
СЕРАЯ ВОЛНА - в рисковом финансировании новые компании, далекие от вступления в стадию прибыльности. [c.677]
Дальнейшее ужесточение конкуренции на лизинговом рынке приводит к секьюритизации — венчурной аренде. При этом финансовые обязательства оформляются не в виде прямых договоров, а в форме ценных бумаг, что при необходимости позволяет третьему лицу нарушить данные обязательства. Венчурная аренда — более рисковое финансирование проектов без гарантий. [c.449]
В-третьих, значительную роль в привлечении свободных средств к рисковому финансированию имеют условия налогообложения самих рисковых (инновационных) фондов. Здесь возможно предусмотреть образование освобождаемых от налога совместных инновационных фондов непременным условием - [c.127]
Другим инструментом косвенного воздействия на повышение активности рискового финансирования должна стать система государственного страхования финансовых рисков и гарантийных фондов. Для этих целей целесообразно, во-первых, образовать страховое общество с чисто государственными или смешанными (с долей государства не менее 30 %) капиталом, которое будет страховать рисковые капиталовложения всех без исключения финансовых в мелкие и средние наукоемкие фирмы. Во-вторых, следует образовать некоторое число гарантийных фондов, которые представляли бы гарантии под кредиты малым инновационным компаниям различных инвесторов, покрывая, например, половину аккредитованной суммы в случае банкротства мелкой компании. [c.128]
ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ - рисковый вклад капитала в разработку и внедрение новых технологий и продукции с заранее неопределенным доходом. [c.28]
Венчурный (или рисковый) капитал - форма финансирования, при которой инвестор, вкладывающий средства в компанию, - не гарантирован от возможной потери залога или заклада. [c.84]
В последние годы роль малых инновационных предприятий резко возросла. Это обусловлено, во-первых, возможностью оснащения таких предприятий адекватной их размерам современной техникой (микро-ЭВМ, микрокомпьютеры), позволяющей вести научные исследования, во-вторых, новой формой финансирования рискового капитала, в-третьих, нежеланием крупных предприятий (фирм) идти на разработку принципиально новых изделий, на технологическую перестройку производства. [c.149]
Привлекательность проектов для внебюджетного инвестирования обусловлена снижением рисков за счет выпуска продукции, имеющей наибольший потенциал рыночной реализации, а также участием государства в финансировании наиболее рисковых стадий этих проектов. [c.4]
Уровень инновационности экономической среды зависит от многих факторов, основными из которых являются накопленный интеллектуальный потенциал, соответствующая нормативно-законодательная база и наличие инвестиционных ресурсов рискового характера (венчурного финансирования). Необходимость технического перевооружения ведущих отраслей экономики России (машиностроение, металлургия, нефтехимия, транспорт), значительное сокращение в количественном и качественном отношении научно-технических отраслевых институтов и центров привели к тому, что в России начал формироваться слой мелких инновационных и инжиниринговых фирм с одной стороны, а с другой - на крупных предприятиях и в холдингах образуются подразделения, связанные с разработкой и внедрением инноваций, повышающих эффективность бизнеса. [c.3]
ФИНАНСОВЫЕ РИСКИ. В области финансирования проект может быть рисковым, если существуют [c.319]
Если принимается решение направить нераспределенную прибыль на цели финансирования, то цена данного источника (Цнп) будет равна рентабельности, которую смогли бы получить акционеры (собственники) предприятия при вложении полученного ими дивидендного дохода в альтернативные проекты со сравнимыми рисковыми характеристиками (реализация принципа определение цены каждого компонента капитала должно [c.205]
О Венчурные инвестиции — термин, применяемый для обозначения рискованных вложений. Они представляют собой вложения в акции новых предприятий или предприятий, осуществляющих свою деятельность в новых сферах бизнеса и связанных с большим риском. Венчурные инвестиции направляются в не связанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств, но и имеющие высокую степень риска. Рисковое вложение капитала обусловлено необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новых технологий. Рисковый капитал сочетает в себе различные формы приложения капитала — ссудного, акционерного, предпринимательского. [c.171]
В дополнение к более высоким ожидаемым издержкам на проценты по долгосрочным кредитам фирма может выплачивать проценты по ним в периоды, когда средства не нужны. Краткосрочное финансирование позволяет фирме быть более гибкой. Если существует вероятность того, что потребность фирмы в капитале уменьшится, краткосрочное финансирование дает возможность выплатить кредит в соответствии с уменьшением потребности в денежных средствах. Таким образом, ожидаемые издержки побуждают финансировать потребность в средствах на краткосрочной основе. В результате возникает проблема выбора между риском и прибыльностью. Мы уже знаем, что обычно краткосрочные ссуды более рисковы, чем долгосрочные, но зато издержки по ним меньше. [c.229]
Важным фактом в данном случае является существование на рынке рациональных инвесторов, которые хотят заменить корпоративный левередж индивидуальным. Данный анализ может быть расширен, если включить в него классы риска и общего равновесия на рынках капитала. Здесь, однако, мы должны учитывать различия в рисковых премиях. Рассматривая только что проиллюстрированный арбитражный процесс, ММ делают вывод, что фирма не может изменить свою общую стоимость или средневзвешенные затраты капитала, привлекая заемные средства Следовательно, решение о финансировании не оказывает влияния на положение дел в фирме с точки зрения максимизации рыночной цены ее акций. Все варианты структуры капитала равноценны. [c.481]
Другое предположение, хотя и менее значительное, — арендодатели получают отчасти более преимущественное положение в ходе разбирательств о банкротстве, чем если бы они имели гарантии кредиторов. Чем рисковее фирма в поисках финансирования, тем больше стимул поставщику капитала заключить соглашение об аренде, а не о кредите. Кроме этих причин, существуют другие причины, объясняющие арендное финансирование. Например, арендодатель может получить большую экономию на масштабе, покупая активы, которую не могут получить отдельные арендаторы. Арендодатель может также иначе оценить срок эксплуатации активов, их ликвидационную стоимость, учетную ставку арендатора. Наконец, арендодатель может обеспечить экспертизу своим покупателям при отборе оборудования и его ремонте. Хотя все эти факторы могут обеспечить подъем арендных отношений, мы не будем считать их столь же значительными, как причины налогообложения. [c.582]
Также приобретают организационное очертание нововведенческая экспансия, поиск новых рынков и диверсификация операций. Компании создают нововведенчес-кие фирмы, ориентированные на производство и самостоятельное продвижение на рынки новых изделий и технологий и действующие на принципах рискового финансирования . Широко распространена практика создания в наиболее перспективных областях небольших предприятий с ориентацией на завоевание в кратчайшие сроки прочных позиций на рынке. Эти предприятия могут формироваться самостоятельно или в рамках соглашений с другими компаниями — на кооперационных началах. В кооперационных альянсах могут принимать участие сотни фирм. [c.22]
Средства для рискового финансирования аккумулируются специализированными институтами и инвестируются в несвязанные между собой проекты с расчетом на довольно быструю окупаемость предоставляются обычно небольшим фирмам, предвещающим норму прибыли выше средней в связи с освоением принципиально новых видов производства. Капиталовложения, как правило, осуществляются путем приобретения части акций фирмы клиента или предоставления ссуды (в т. ч. с правом конверсии в акции). Руководители фирм, получающих в свое распоряжение Р. к., пользуются значительной свободой действий. В современных условиях операции с Р. к. часто сочетают финансирование с помощью в организации произведет ва. РОЛЛОВЕР КРЕДИТ - разновидность средне- и долгосрочных кредитов, предоставляемых по плавающим процентным ставкам на национальных и международных рынках ссудных капиталов. Особенность Р. к. заключается в том, что при согласованном между участниками кредитного соглашения общем сроке кредита его использование делится на временные отрезки (обычно 3 или 6 мес.), для каждого из которых процентная ставка, в [c.180]
Участие крупных фирм в рисковом финансировании обусловлено не только повышенной по сравнению с традиционными формами ведения НИОКР отдачей, но и их прямой экономической заинтересованностью. Дело в том, что независимые малые фирмы пользуются налоговыми и другими льготами, получают прямую финансовую поддержку в рамках правительственных программ стимулирования научно-технического прогресса. В результате всего этого рисковое финансирование в настоящее время во многих странах активно развивается. [c.116]
Это создание самостоятельной компании на основе части пронзподства существующей, при участии специалистов рискового финансирования Акционеры материнской компании могут получить акции дочерней пропорционально количеству своих акций ценных бумаг Обычно это делается для развития нового продукта или коммерческих возможностей, а также для избежания антимонопольного преследования [c.290]
РИСКОВЫЙ КАПИТАЛ - термин, применяемый для обозначения рискованного капиталовложения, например, финансирования вновь создаваемых отраслей, осваиваемых видов деятельности, новых технологий. Рисковое (венчурное) финансирование характерно для прогрессивных в техническом отнб-шении отраслей экономики. Средства для рискового финансирования аккумулируются специализированными институтами и инвестируют- [c.642]
Активный выход российских компаний на фондовой рынок в дальнейшем приведет к существенному изменению структуры акционерного капитала. Ведь IPO, а в последующем — вторичный оборот акций, означает дробление акционерного капитала. В этом отношении я поддерживаю позицию Я. Миркина Чем более дробной, розничной является собственность, тем ближе мы к англо-американскому капитализму, к рисковому финансированию экономического роста через акции .4 Вместе с тем я думаю, что Я. Мир-кин не совсем правильно противопоставляет представленную структуру акционерного капитала роли банков. Такая структура, полагает он, приведет к вытеснению банков как собственников и операторов фондового рынка .5 Полагаю, что речь должна идти не о вытеснении , а об изменении соотношений результатов деятельности операторов фондового рынка. Это вовсе не должно привести к сокращению размеров деятельности банков на этом рынке. Возможно уменьшение доли банков и соответствующее повышение удельного веса других операторов фондового рынка, но изменение соотношения результатов их деятельности не всегда равнозначно вытеснению . [c.67]
Финансовый риск — риск, обусловленный структурой источников средств. В данном случае речь идет уже не о риско-вости выбора вложения капитала в те или иные активы, а о рисковости политики в отношении целесообразности привлечения тех или иных источников финансирования деятельности компании. Дело в том, что в подавляющем большинстве случаев источники финансирования не бесплатны, причем величина платы варьирует как по видам источников, так и в отношении конкретного источника, рассматриваемого в динамике и (или) обремененного дополнительными условиями и обстоятельствами. Кроме того, обязательства по отношению к поставщику капитала, принимаемые предприятием в случае привлечения того или иного источника финансирования, различны. В частности, если обязательства перед внешними инвесторами не будут исполняться в соответствии с договором, то в отношении предприятия вполне может быть инициирована процедура банкротства с неминуемыми в этом случае потерями для собственников. Суть финансового риска и его значимость, таким образом, определяются структурой долгосрочных источников финансирования — чем выше доля заемного капитала, тем выше уровень финансового риска. [c.79]
Существует несколько предположений, хотя бы отчасти объясняющих эту ситуацию. Во-первых, применение критерия IRR изначально не предполагает знантя значения цены капитала, хотя на заключительном этапе, т.е. этапе отбора того или иного проекта, такая информация необходима. Такая ситуация, кажущаяся на первый взгляд неопределенной, имеет и свои неоспоримые преимущества а) цена капитала источника финансирования может меняться с течением времени или с появлением некоторых дополнительных обстоятельств б) возможно подключение неформальных критериев. Безусловно, можно рассчитать МРУддя разных значений цены капитала, но такие расчеты нередко представляются излишними и бесцельными ввиду отсутствия более или менее достоверной информации о цене капитала альтернативных источников финансирования. Во-вторых, среди практиков весьма распространено мнение, что — решения в области инвестиций легче принимать, основываясь на относительных, а не абсолютных оценках. В-третьих, практики полагают, что критерий IRR дает возможность получить довольно быструю оценку степени рисковости того или иного проекта. [c.446]