Подход поддержания физического капитала (работоспособности фирмы) предполагает, что капитал сохраняется, если фирма способна заменить свои активы активами того же типа или если она сохраняет способность производить заданный объем товаров и услуг. Причем это не означает, что фирма должна заменять определенные активы или даже продолжать производить те же самые товары и услуги, но использование текущих стоимостей (или переоценок на основе частных индексов) в совокупности может быть применимо в качестве оценки покупательной работоспособности фирмы. Основное различие между концепциями поддержания физического и финансового капитала состоит в том, что в соответствии с первой потенциальные прибыли и убытки не включаются в отчетную прибыль, а рассматриваются как корректировка акционерного капитала. Альтернативно рассмотрение потенциальных прибылей и убытков как переоценки собственного капитала в связи с изменением частной покупательной способности фирмы. Подход текущая стоимость/постоянный доллар предполагает, что потенциальные прибыли и убытки, обусловленные относительным изменением цен, при исчислении прибыли также не принимаются во внимание. [c.276]
ИЗДЕРЖКИ КАПИТАЛА АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ — вмененные издержки, т. е. упущенный доход, который мог бы быть получен при рациональном использовании капитала предприятия. Как правило, рассматривается способ вложения финансов в кредитную систему с последующим получением процента от размера капитала. [c.258]
Издержки капитала альтернативные 255 [c.786]
Теперь мы должны рассчитать среднюю ставку доходности, которую можно предложить инвесторам фирмы со смешанной структурой капитала (т. е. с определенными долями акционерного и заемного капитала). Альтернативные издержки каждого типа капитала рассчитываются с помощью описанных выше методов. Затем определяется средняя ставка, равная взвешенной сумме каждого типа капитала пропорционально долям каждого типа в структуре капитала фирмы. Доля (w) каждого типа капитала рассчитывается как отношение рыночной стоимости этого типа капитала к общей рыночной стоимости всего капитала фирмы. [c.219]
Для оценки текущей стоимости будущих доходов и расходов должны использоваться ставки дисконтирования, получаемые на основе анализа норм отдачи на капитал альтернативных по уровню рисков инвестиций. [c.461]
Как и ранее, первые пять глав представляют собой костяк книги, содержащий общий обзор бизнес-системы, условий принятия управ ленческих решений в ее контексте и отражающий ее взаимосвязь с аналитическими приемами и финансовой отчетностью, в чем мы убедимся уже в главе 1. Рассмотрение аналитических методов начнется в главе 2 с анализа потоков денежных средств с переходом в дальнейшем к анализу финансового состояния компании в целом и финансовым прогнозам. Обсуждение аналитических методов завершается рассмотрением динамики финансовых показателей, знать которую желательно и при формулировании финансовых гипотез, и при анализе перспектив роста компании. Главы 6-10 посвящены более специализированным темам, таким как анализ инвестиционной деятельности, затраты на привлечение капитала, альтернативные варианты финансирования, оценка стоимости бизнеса и ценных бумаг, а в главе 11 мы вновь обратимся к контексту бизнес-системы в развернутой дискуссии, посвященной концептуальным вопросам управления акционерным капиталом. [c.14]
Выявить конкретные источники финансирования этих статей расходов с достаточной определенностью вряд ли возможно. Однако приведенные выше косвенные свидетельства все же демонстрируют определяющую роль доходов, полученных от нефти развивающихся стран, прежде всего ближневосточной и африканской, в процессе монополистической концентрации капитала в энергосырьевом хозяйстве. Не менее важным было значение дешевого жидкого топлива для централизации капитала. Подрывая конкурентные позиции компаний в области производства альтернативных энергоносителей, эта рыночная ситуация облегчала их поглощение нефтяными корпорациями. Кроме того, устойчивое финансовое положение благодаря прибыльности зарубежных филиалов ТНК упрочивало позиции нефтяного бизнеса на фондовых биржах, создавая предпосылки для присвоения повышенных учредительских доходов при расширении акционерного капитала. [c.30]
Среди членов ОПЕК, пожалуй, пока лишь в Кувейте другие текущие доходы в платежном балансе — прибыли от зарубежных инвестиций — могли бы в известной степени сыграть роль альтернативного источника валюты, тем более в начале 80-х годов, когда они резко возросли ввиду беспрецедентного вздорожания ссудного капитала на Западе и глубокого спада нефтяного экспорта по объему и стоимости. Не исключено, что в дальнейшем в таком же положении могут оказаться и некоторые другие малые аравийские монархии. И все же горнодобывающая промышленность, а также создаваемые нижние эшелоны обрабатывающей индустрии останутся основными двигателями расширенного воспроизводства, и именно на этих отраслях будет базироваться сложный процесс диверсификации источников накопления. [c.193]
Другими словами, высокие технологии позволяют снижать издержки и тем самым расширять границы рентабельного вложения капитала в производство. Поэтому спрос на высокие технологии очень высок и постоянно растет. В то же время высокие технологии позволяют экономить природные ресурсы. Поэтому спрос на природные ресурсы либо растет более медленными темпами, чем спрос на капитал (высокие технологи ), либо даже сокращаете . Все это делает неизбежными ножницы цен на капитал и природные ресурсы альтернативная стоимость капитала растет, а стоимость природных ресурсов падает. Из-за ножниц цен за каждую после- [c.122]
Саудовская Аравия, как и большинство стран ОПЕК, не располагает практически никакими экономическими ресурсами, кроме нефти и природного газа. Саудовская Аравия не имеет в достаточном количестве ресурсов сельскохозяйственных земель, ресурсов человеческого капитала, высоких технологий. Нефть для Саудовской Аравии несоизмеримо более важный экономический ресурс, чем для ПРС и даже для ее крупнейшего потребителя - США. Доходам от продажи нефти Саудовская Аравия не может противопоставить ничего, поэтому альтернативная стоимость нефти для нее непомерно высока. [c.38]
Ответ зависит от альтернативных способов, по которым фирма может использовать свои деньги. Например, вместо данных инвестиций фирма может вложить деньги в другой объект, который приносит иной доход, или купить облигации, приносящие другую прибыль. В результате мы можем рассматривать R как вмененные издержки на основной капитал. Если бы фирма не вкладывала капитал в данный проект, она могла бы заработать прибыль, произведя инвестиции во что-нибудь другое. Следовательно, значение R является нормой прибыли, которую фирма могла бы получить от аналогичного капиталовложения. [c.412]
В предыдущих рассуждениях не учитывалась разновременность затрат. Действительно, вложенный на разведку капитал должен был бы ежегодно давать среднюю нормативную прибыль (применяя термины социалистической экономики — обеспечивать нормативную эффективность капиталовложений ). Кроме того, получаемая ежегодно прибыль (в случае вложения эквивалентного капитала в альтернативное производство) может быть реинвестирована и должна расти по закону сложных процентов, но не уменьшаться, как это следует из временного коэффициента, предложенного Заверткиным. Не вина и не заслуга геологов в том, что разведанное месторождение долго не осваивается промышленностью (плановый прирост запасов ), поэтому в дальнейшем временной коэффициент исчез из многих вариантов формулы. [c.59]
Внутренняя норма доходности представляет собой ту норму дисконта Евн, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Или, иными словами, - ту норму дисконта, при которой осуществление проекта приносит возврат осуществленных вложений точно к концу расчетного периода. ВИД проекта определяют в процессе расчетов и затем сравнивают с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. В случае, если ВНД проекта равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный проект оправданы, и можно рассматривать вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект не соответствуют ожиданиям и требованиям данного инвестора. Если, однако, сравнение альтернативных инвестиционных проектов или вариантов по ЧДД и ВНД приводит к взаимно противоположным выводам, предпочтение следует отдавать результатам по показателю ЧДД. Способы расчетов ВНД довольно сложны для изложения в учебнике и будут приведены в ходе практических занятий по курсу на конкретных примерах. [c.127]
Общепризнанный условный прием заключается в объявлении учетной единицей свободного дохода в руках правительства. Тогда можно показать, что соответствующая ставка дисконтирования может быть приблизительно получена из средневзвешенной социальной ставки предпочтения во времени и альтернативной стоимости капитала, используя в качестве весовых коэффициентов те части поступлений от государственного проекта, которые, в среднем, реинвестируются. [c.99]
В российской практике используется расчетная ставка процента исходя из определения альтернативной стоимости капитала /5, 41/. [c.101]
Получение максимальной прибыли от инвестиционной деятельности. Прибыль является основным показателем, характеризующим результаты не только инвестиционной, но и всей хозяйственной деятельности фирмы. При наличии альтернативных решений в направлениях инвестирования следует выбирать те. которые обеспечивают наибольшую сумму чистой прибыли в расчете на вложенный капитал. [c.207]
При проведении анализа оценщик должен учитывать возможность вложения капитала в альтернативные инструменты финансового рынка и, следовательно, тенденции и динамику их развития в прогнозный период. [c.302]
Предполагаемые поступления от арендных платежей и стоимость последующего перехода прав собственности могут дисконтироваться для определения текущей стоимости гостиницы из расчета ставки дисконтирования в 20% годовых. Величина данной ставки более точно отражает масштабы ожидания возможного риска, связанного с операциями на рынке недвижимости, учитывает действительную инфляцию и возможность альтернативных вложений капитала. [c.381]
Процент по займу. Если товарно-материальные запасы оцениваются в 4 млн. долл., а ставка процента равна 10%, то ссудный процент будет 400 тыс. долл. ежегодно. Даже без расходов по займу существуют издержки в результате принятия альтернативного курса. Если у вас товарно-материальных запасов на 4 млн. долл., вы не можете инвестировать эти средства во что-либо другое. Потери от упущенных возможностей вложения капитала равны потерянным банковским процентам вследствие инвестиций капитала в запасы. В других случаях инвестированный капитал может давать доход. Величина вероятного дохода, который мы не получили, и есть издержки. Оборотный капитал, замороженный в запасах, не может быть использован для прибыльных вложений и сократит уровень доходности. [c.367]
Потери в результате неиспользования альтернативного курса. Основной причиной необходимости оценивать стоимость денег с учетом дохода будущего периода является то, что деньги или капитал могут использоваться для многих других проектов. Таким образом, с капиталом связаны временные издержки. Это означает, что компания должна учитывать, какую норму прибыли она может иметь при последующем наилучшем вложении капитала. В бизнесе это называется стоимостью капитала . [c.389]
Ваша компания решила изучить этот проект. У нее имеется много других возможностей вложения капитала. Поэтому было решено, что требуемая норма прибыли должна быть не менее 14%. Следовательно, стоимость капитала, или потери вследствие неиспользования альтернативного курса, составляет 14%. [c.408]
Прежде чем оценить изменения суммы и доли собственного капитала в общей валюте баланса, следует выяснить, за счет каких факторов произошли эти изменения. Очевидно, что прирост собственного капитала за счет реинвестирования прибыли и за счет переоценки основных средств будет рассматриваться по-разному при оценке способности предприятия к самофинансированию и наращиванию собственного капитала. Капитализация (реинвестирование) прибыли способствует повышению финансовой устойчивости, снижению себестоимости капитала, так как за привлечение альтернативных источников финансирования нужно платить довольно высокие проценты. [c.262]
Важным вопросом в анализе структуры пассивов является цена различных альтернативных источников капитала (беспроцентные ссуды, кредиты банков, безвозмездные финансовые вложения и пр.). Привлечение заемных средств позволяет организации оплатить срочные обязательства, а также является способом расширить свою деятельность. [c.353]
Очевидно, что выбор ставки процента при подсчете NPV и Р/, а следовательно, и расчет соответствующего коэффициента дисконтирования оказывают значительное влияние на итоговый результат расчета и, таким образом, на его интерпретацию. Величина ставки процента зависит от темпа инфляции, минимальной реальной нормы прибыли и степени инвестиционного риска. (Минимальной нормой прибыли считается наименьший гарантированный уровень доходности на рынке капиталов, т.е. нижняя граница стоимости капитала, или альтернативная стоимость.) В качестве приближенного значения ставки процента можно ис- [c.316]
Инвестирование капитала возможно и в форме реальных вложений в действующие предприятия-смежники, приватизируемые предприятия и совместные проекты. В каждом конкретном случае необходимо иметь бизнес-план и сопоставлять объемы инвестиций с доходами, которые предприятие получит от вложений капитала, с учетом альтернативных вариантов и факторов риска. [c.148]
Необходимо решить проблему трансформации сбережений населения в инвестиции путем привлечения денежных средств, включая иностранную валюту, хранящихся на руках у населения, в кредитные организации. Однако пока рынок наличной валюты остается альтернативным банковским вкладам и депозитам источником спекулятивного дохода для населения, эту проблему решить не удастся. Целесообразно при сохранении текущей конвертируемости рубля ввести административные меры регулирования валютного курса посредством корректировки политики плавающего валютного курса на базе изменения принципов валютного регулирования и контроля, тем более что такая политика, как свидетельствует мировой опыт, эффективна в отношении свободно конвертируемых валют. Применение плавающего валютного курса для ограниченно конвертируемых валют воспроизводит неуравновешенность платежного баланса и диспаритет цен. В российских условиях эта политика не решает главной проблемы — не предотвращает утечку капитала за рубеж. [c.758]
Если принимается решение направить нераспределенную прибыль на цели финансирования, то цена данного источника (Цнп) будет равна рентабельности, которую смогли бы получить акционеры (собственники) предприятия при вложении полученного ими дивидендного дохода в альтернативные проекты со сравнимыми рисковыми характеристиками (реализация принципа определение цены каждого компонента капитала должно [c.205]
Эти цели могут быть альтернативными и соответствовать различным типам портфелей ценных бумаг. Например, если главной целью ставится получение процента, то предпочтение может быть отдано агрессивному портфелю, состоящему из низколиквидных и высокорискованных ценных бумаг молодых компаний, способных, однако, если удачно сложатся дела, принести высокие проценты. И наоборот, если наиболее важным для инвестора является обеспечение сохранности и приращения капитала, то в портфель будут включены ценные бумаги, обладающие [c.224]
Эти показатели в зарубежных странах применяются в качестве основных при оценке финансового состояния и деловой активности предприятия. Рентабельность капитала, характеризующая соотношение прибыли и капитала, использованного для получения этой прибыли, является одним из наиболее ценных и наиболее широко используемых показателей эффективности деятельности субъекта хозяйствования. Этот показатель позволяет аналитику сравнить его значение с тем, которое было бы при альтернативном использовании капитала. Он используется для оценки качества и эффективности управления предприятием оценки способности предприятия получать достаточную прибыль на инвестиции прогнозирования величины прибыли. [c.305]
На первом этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним процентом банковского кредита. Цель такого сравнения — поиск альтернативных, более выгодных направлений вложения капитала. Если расчетная рентабельность инвестиционного проекта ниже среднего процен- [c.416]
Существует несколько предположений, хотя бы отчасти объясняющих эту ситуацию. Во-первых, применение критерия IRR изначально не предполагает знантя значения цены капитала, хотя на заключительном этапе, т.е. этапе отбора того или иного проекта, такая информация необходима. Такая ситуация, кажущаяся на первый взгляд неопределенной, имеет и свои неоспоримые преимущества а) цена капитала источника финансирования может меняться с течением времени или с появлением некоторых дополнительных обстоятельств б) возможно подключение неформальных критериев. Безусловно, можно рассчитать МРУддя разных значений цены капитала, но такие расчеты нередко представляются излишними и бесцельными ввиду отсутствия более или менее достоверной информации о цене капитала альтернативных источников финансирования. Во-вторых, среди практиков весьма распространено мнение, что — решения в области инвестиций легче принимать, основываясь на относительных, а не абсолютных оценках. В-третьих, практики полагают, что критерий IRR дает возможность получить довольно быструю оценку степени рисковости того или иного проекта. [c.446]
В принципе выделяются три наиболее важные предпосылки усиления монополизации капиталистической энергетики 1) высокая концентрация и централизация капитала 2) установление контроля над труднодоступными месторождениями нефти (ее запасами на морском шельфе и в арктических районах), а также над ресурсами альтернативных первичных энергоносителей (угля урана, горючих сланцев, битуминозных пород, тяжелой нефти к прочих) наконец, 3) обеспечение особенно крупных затрат на НИОК.Р. При этом формирование по крайней мере двух первых предпосылок непосредственно базировалось на эксплуатации дешевых нефтяных ресурсов развивающихся стран, а третьей — косвенно зависело от нее. [c.29]
Одно из важных отличий и преимуществ производителей сравнительно дешевого жидкого топлива, прежде всего в развивающихся странах, состоит в технико-экономической возможности более безболезненно регулировать объемы добычи нефти, извлекаемой традиционными способами. Бездействие менее сложного добывающего и транспортного оборудования расположенных на суше нефтепромыслов сопряжено с меньшим его физическим старением. Однако еще важнее может быть" то, что сравнительно невелик при этом моральный износ основных производственных фондов. И напротив, при продолжающемся интенсивном совершенствовании техники и технологии разработки морских месторождений, альтернативных ресурсов углеводородного сырья и его синтезирования из угля потенциальные потери от морального старения основного капитала могут достигать весьма значительных величин. [c.52]
В то же время это положение нисколько не противоречит объективным законам ценообразования на ограниченные ресурсы, о которых подробно говорилось выше. Вспомним, что практически именно так регули-—решались конечные цены на нефть и нефтепродукты на рынках развитых капиталистических стран. Таким образом, если и можно говорить о том, что представители ОПЕК открыли принцип увязки цены на сырую нефть со стоимостью производства альтернативных источников энергии, то лишь условно. Этот принцип был открыт Задолго до них правительствами тех развитых капита-- [c.83]
Return on shareholders equity - рентабельность собственного капитала, % - позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Обычно, этот показатель сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в другие ценные бумаги. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица, вложенная собственниками компании. [c.15]
Характеристика мощности. Размер мощности ( apa ity) определяется обычно в результате составления бюджета капитала ( apital-budgeting). На него может повлиять комбинация двух главных факторов, каждый из которых предполагает выбор альтернативных вариантов и каждый в большой степени зависит от результатов долгосрочного прогнозирования рыночного спроса, материальных и трудовых затрат. [c.182]
Дифференцированными доходами называют такие поступления, величина которых при определенных условиях отличается от той, которая возможна при других условиях. При решении проблем альтернативного выбора в расчет принимается прибыль, полученная на вложенный капитал. Следовательно, чем больше прибыли будет получено на вложения, тем выше перспектива у соответствующего варианта решения. Отсюда, целью предприятия является максимизация прибыли на вложенный капитал, если она совместима с другими целями. Анализ проблем инвестирования проводят в пять этапов I) определение проблемы 2) выбор альтернативных решений 3) измерение и оценка последствий выбранного решения 4) отбор тех последствий, которые не могут быть измерены количественно, их оценка по отношению друг к другу и иным последствиямг 5) принятие решения. Управленческий учет в основном готовит информацию, которая может быть измерена количественно. [c.361]
Финансовый менеджмент как раз и позволяет преодолеть определенную оторванность достаточно математизированной (с позиции практиков) неоклассической теории финансов от практики повседневного управления финансовой деятельностью компании. Значимость теории для практического управления финансами заключается и в том, что, основываясь на общих закономерностях рынков капитала, финансовый менеджер может яснее осознать (возможно, на неформализованном уровне) и сформулировать логику принятия внутрифирменных решений. Например, невозможно дать четкое формализованное описание резервного заемного потенциала компании, но необходимо понимать его смысловое содержание и факторы, способствующие его изменению. Зачастую невозможно дать точную оценку альтернативных финансовых затрат, но знать их суть и принципы расчета просто необходимо. Таким образом, основной вклад неоклассической теории финансов в теорию и практику финансового менеджмента сводится прежде всего к обособлению и трактовке фундаментальных концепций управления финансами, разработке принципов функционирования отдельной компании в международной и/или национальной финансовой среде, выработке универсальных институтов и инструментов финансового рынка, которыми при необходимости может воспользоваться любая компания. [c.39]
Финансовый менеджмент как наука базируется на ряде фундаментальных концепций, разработанных в рамках современной теории финансов и служащих методологической основой для понимания сути тенденций, имеющих место на финансовых рынках, логики принятия решений финансового характера, обоснованности применения тех или иных методов количественного анализа. Концепция (от лат. on eptio — понимание, система) — определенный способ понимания, трактовки каких-либо явлений, выражающий ключевую идею для их освещения. К ним относятся следующие концепции денежного потока, временной ценности денежных ресурсов, компромисса между риском и доходностью, стоимости капитала, эффективности рынка капитала, асимметричности информации, агентских отношений, альтернативных затрат, временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта, имущественной и правовой обособленности [c.53]