Многие финансовые решения приобретают дополнительное значение, поскольку служат сигналом для инвесторов. Например, решение снизить дивиденды в денежной форме, выплачиваемые акционерам, как правило, означает возникновение у фирмы проблем. В результате, когда становится известно об уменьшении дивидендов, цена на акции может быстро упасть не потому, что сокращаются дивиденды как таковые, а потому, что это свидетельствует о плохих перспективах фирмы. [c.6]
Сегодняшняя Денежные доходы, получаемые при владении обыкновенной акцией, имеют цена две формы 1) дивиденды в денежной форме и 2) доход или убыток от прирос- [c.49]
Как далеко мы можем заглянуть в будущее В принципе временные горизонты могут быть неограниченными. Обыкновенные акции не стареют. Если исключить такие бедствия для корпораций, как банкротство и поглощения, они вечны. Поскольку временной горизонт Яне ограничен, приведенная стоимость будущей цены должна приближаться к нулю, как это показано в последнем столбце таблицы 4-1. Следовательно, мы можем совершенно не принимать во внимание конечную цену и определять текущую цену сегодняшнего дня как приведенную стоимость бесконечного потока дивидендов в денежной форме. Обычно это записывается следующим образом [c.52]
Такой темп роста не может сохраняться постоянно. К середине 1970-х гг. IBM утратила инвестиционные возможности, привлекательные настолько, чтобы продолжать поддерживать такой высокий темп роста. Но бизнес оставался все же жизнеспособным и прибыльным. Поэтому фирма замедлила накопление денежных средств. В конце 1976 г. она располагала денежными средствами и легко реализуемыми ценными бумагами на сумму 6,1 млрд дол., в конце 1977 г. — на 5,4 млрд дол. Нет ничего удивительного в том, что IBM стала выплачивать все более и более высокие дивиденды в 1978 г. дивиденды составили 2,88 дол. в расчете на акцию при прибыли 5,32 дол. на акцию, т. е. коэффициент дивидендных выплат составлял 54%. Кроме того, в 1977 и 1978 гг. IBM израсходовала 1,4 млрд дол. на выкуп своих акций. В главе 16 показано, что это в значительной степени эквивалентно выплате дивидендов в денежной форме. [c.62]
Мы уже рассматривали ситуации, позволяющие заемщику увеличить стоимость опциона на неуплату долга путем выпуска новых обязательств. Однако это не единственный способ эксплуатации существующих кредиторов. Например, мы знаем, что на стоимость опциона влияют дивидендные выплаты. Если компания выплачивает высокие дивиденды в денежной форме и при этом не возмещает денежные средства посредством дополнительной эмиссии акций, стоимость активов, используемых для покрытия долга, снижается. Поэтому многие облигационные соглашения накладывают ограничения на величину дивидендов, которые компания имеет право выплачивать". [c.662]
Вы приобрели акцию за 50 долл. В течение года на нее начисляются дивиденды в денежной форме в размере 1 долл., и вы планируете, что курс этих ценных бумаг на конец года составит 60 долл. Какую ставку доходности вы ожидаете получить Если реальный курс ценных бумаг по истечении года составит всего 40 долл., какова будет ваша реальная ставка доходности [c.28]
Дивиденды в денежной форме и выкуп акций [c.160]
В случае с выплатой дивидендов акциями компания распределяет дополнительны акции между всеми акционерами. Выплата дивидендов акциями может быть представлена как распределение дивидендов в денежной форме между существующим] акционерами с последующей немедленной покупкой ими дополнительных акций, вы пущенных компанией. В связи с тем что компания не выплачивает акционерам де нежные дивиденды, налоговые издержки отсутствуют. [c.161]
ОТВЕТ. При выплате дивидендов в денежной форме цена акции понизится на сумм [c.165]
Контрольный вопрос 9.6. Почему налоговые соображения и издержки, связанные с выпуском новых акций, являются стимулирующими факторами для того чтобы не платить дивиденды в денежной форме ОТВЕТ. Выплата дивидендов деньгами приведет к тому, что некоторым акционерам придется платить подоходные налоги, которых можно было бы избежать, если бы дивиденды выплачивались не в денежной форме. Привлечение денег посредством выпуска новых акций — более дорогостоящая операция, чем мобилизация денежных) средств за счет приостановки выплаты дивидендов. [c.166]
Дивиденды в денежной форме [c.497]
Конвертируемые облигации обычно защищены от дробления акций и выплаты дивидендов акциями посредством корректировки коэффициента конверсии. Например, начальный коэффициент конверсии облигации 20 может быть изменен на 22 вследствие выплаты дивиденда в форме акции в размере 10%. Защита от выплаты дивидендов в денежной форме обычно не оговаривается. Но в некоторых условиях выпуска предусматривается, что держатели конвертируемых облигаций должны быть уведомлены эмитентом о выплате дивидендов деньгами заблаговременно, с тем чтобы облигация могла быть конвертирована до падения рыночного курса акции, которое произойдет после объявления о выплате дивидендов. [c.684]
Существует защита от выплаты дивидендов в денежной форме, которая называется возврат капитала . Кроме того, обычно внебиржевые опционы защищены от выплаты любого вида дивидендов в денежной форме. В обоих случаях защита сводится к уменьшению цены исполнения. [c.684]
На выплату дивидендов может расходоваться только чистая прибыль (прибыль отчетного периода и нераспределенная прибыль прошлых периодов). Если предприятие неплатежеспособно или объявлено банкротом, выплата дивидендов в денежной форме, как правило, запрещена. Налогом облагаются только полученные акционерами дивиденды, а отложенные к выплате дивиденды (нераспределенная прибыль) налогом не облагаются. Это может привести к тому, что предприятия не будут выплачивать дивиденды, чтобы избежать налога. [c.469]
Дивиденды в денежной форме могут быть выплачены лишь в том случае, если у предприятия есть деньги на расчетном счете или денежные эквиваленты, конвертируемые в деньги, достаточные для выплаты. Теоретически предприятие может взять кредит для выплаты дивидендов, однако это не всегда возможно и, кроме того, связано с дополнительными расходами. Таким образом, предприятие может быть прибыльным, но не готовым к выплате дивидендов в связи с отсутствием реальных денежных средств. В условиях исключительно высокой взаимной неплатежеспособности такая ситуация вполне реальна. [c.472]
Наиболее распространена выплата дивидендов в денежной форме (наличными из кассы предприятия, чеком, платежным поручением, почтовым переводом). [c.76]
Главный недостаток этой формы расчетов с акционерами заключается в том, что ряд акционеров, предпочитающих текущий доход в форме денежных выплат, продадут свои акции на рынке. Компромиссным вариантом выплаты дивидендов являются программы их автоматического реинвестирования, позволяющие акционерам делать выбор между дивидендами в денежной форме и реинвестированием части или всей суммы в дополнительные акции. [c.77]
Запрещение выплаты дивидендов в денежной форме предприятиям-банкротам. (Российское законодательство лишает права органы управления обществом принимать решение об объявлении дивидендов в случае, если на момент его принятия оно отвечает признакам несостоятельности (банкротства) или указанные признаки появятся у него в результате выплаты дивидендов) [c.81]
В национальных законодательствах имеются и другие ограничения по выплате дивидендов. В частности, если предприятие неплатежеспособно или объявлено банкротом, выплата дивидендов в денежной форме, как правило, запрещена. Поскольку налогом облагаются только полученные акционерами дивиденды, а отложенные к выплате дивиденды (нераспределенная прибыль) налогом не облагаются, нередко компании ие выплачивают дивиденды с тем, чтобы избежать налога. В этом случае по усмотрению местных налоговых органов превышение нераспределенной прибыли над установленным нормативом (например, в США он равен 250 тыс. дол.) облагается налогом. [c.318]
Акционеры компании вправе ожидать своевременной выплаты дивидендов в денежной форме. Планируется обеспечить выплату дивидендов в размере не менее 16 руб. на одну обыкновенную акцию. [c.393]
Дивиденды в денежной форме...............................................................497 [c.1018]
Наиболее распространена выплата дивидендов в денежной форме, хотя и оплата ценными бумагами тоже не редкость (в этом случае движения наличности не происходит). Вместо этого производится дополнительный выпуск целых или дробных акций на каждого зарегистрированного акционера. Конечно, если в последующем будет все же производиться выплата дивидендов в денежной форме, их сегодняшняя оплата акциями вызовет пропорциональное увеличение суммы последующих денежных потоков, [c.144]
В некоторых случаях акционерам может быть предоставлен выбор между дивидендом в виде свидетельств о праве собственности на бонусные акции и денежным дивидендом. Те, кто выбирает первый вариант, увеличивают свою долю в общем объеме выпущенных акций по сравнению с теми, кто предпочитает деньги. С точки зрения налогообложения получатели дивидендов в форме бонусных акций рассматриваются так же, как и получатели дивидендов в денежной форме. [c.388]
Вместо товарно-материальных ценностей появляются ценности в денежной форме — выручка от всех видов деятельности, к которой затем добавляются доходы от собственности (арендная плата, курсовая разница, дивиденды), безвозмездная передача и прочие поступления. [c.28]
Допустим, что за отчетный период предприятие получило солидную прибыль. Акционеры, в свою очередь, могут вправе рассчитывать на высокую ставку дивиденда (вопросы развития предприятия и реинвестирования прибыли для упрощения не рассматриваются). Однако решающая роль в определении ставки дивиденда отводится не остатку собственных денежных средств на конец отчетного периода (выплата дивиденда предусматривается в денежной форме), а, как правило, остатку всех денежных средств, размер которых может быть меньше, чем полученная [c.178]
Выплата дивидендов. Дивиденд представляет собой часть имущества компании, которую ее собственник может получить по окончании очередного отчетного периода согласно решению высшего органа управления и в соответстЕ.ии со своей долей в уставном капитале. Дивиденды чаще всего выплачиваются в денежной форме, а в случаях, предусмотренных законом или уставными документами, — иным имуществом (акциями, облигациями и товарами). При определении величины дивидендов обычно речь идет о распределении прибыли отчетного периода на два элемента а) собственно дивиденды и б) прибыль, реинвестируемая в деятельность компании с целью поддержания заданных темпов расширения объемов производства и/или внедрения новых инвестиционных проектов. [c.490]
Когда дата составления отчетности находится между этими датами, дивиденды в виде акций к распределению отражаются как часть вложенного капитала, а не как накопленная нераспределенная прибыль и не как обязательства компании (случай с дивидендами в денежной или имущественной форме). [c.242]
Потоки могут выступать в виде денежных и неденежных операций, а также других потоков. К денежным операциям относятся расходы на приобретение товаров и услуг, ценных бумаг, заработная плата наемных работников, проценты, дивиденды и рента, налоги, пособия по социальному страхованию в денежной форме и др. Эти операции могут быть двух типов. Первый тип — обмен, при котором одна сторона предоставляет другой товар, услугу или актив, получая взамен определенный эквивалент (большинство экономических операций, например продажа благ и услуг на рынке). Ко второму типу относятся так называемые трансферты, когда одна сторона, принимающая участие в сделке, передает другой стороне товары, услуги или активы, не получая взамен эквивалента. Примерами трансфертов служат налоги, выплата пенсий, пособий и т.д. [c.524]
Инвесторы часто используют термины акции роста и акции дохода. Представ- ляется, что они покупают акции роста главным образом в надежде получить приращение стоимости капитала и заинтересованы скорее в росте прибылей в будущем, нежели в увеличении дивидендов в следующем году. С другой стороны, инвесторы приобретают акции дохода в основном ради дивидендов в денежной форме. Давайте посмотрим, имеет ли смысл данное различие. [c.57]
Инвесторы готовы отказаться от дивидендов в денежной форме сегодня в обмен на более высокие прибыли и ожидание высоких дивидендов когда-нибудь в будущем. Таким образом, обыкновенные акции DE на самом деле не служат контрпримером утверждения, что цена акции равна приведенной стоимости ожидаемых в будущем дивидендов. Дивиденды DE могуг оставаться равными нулю многие годы, но рано или поздно они получат положительное значение. Постепенно темпы роста должны снижаться, высвобождая средства [c.61]
Курс доллара в иенах за этот же период снизился на 9,2%. Следовательно, не учитывая дивидендов в денежной форме, начисленных на акции, американские акции, которые стоили в марте 1998 года 1 млн долл., к марту 1999 года поднялась бы в цене до 1,196 млн долл. Портфель ценных бумаг в марте 1998 имел стоимость 130 млн иен (1,196 млн долл. х 130 иена/доллар), а в марте 1999 года — 141,128 млн иен (1,196 млн долл. х 118 иена/доллар). Следовательно, в иенах капитализация фондового рынка США выросла всего на 8,56%. Таким образом, снижение курса доллара к иене частично компенсирует различную эффективность японского и американского фондовых рынков. В последней строке таблицы указан процент изменения мирового фондового индекса, который отражает общую долларовую стоимость акций разных стран4. 2.6.4. Ставка доходности в исторической перспективе [c.30]
В анализируемом нами отчете о финансовых результатах также отображено, что за 20x1 г. корпорацией были выплачены акционерам дивиденды в денежной форме на общую сумму 10 млн долл. Это означает, что 13,4 млн долл., оставшиеся от суммы чистой прибыли в результате этих выплат, были направлены фирмой на развитие своего бизнеса. Заметьте, что эта величина (13,4 млн долл.) отображается и в балансе корпорации как показатель прироста акционерного капитала на конец 20x1 г. Следует также обратить особое внимание на то, что. чистая прибыль — это не одно и то же, что денежные поступления на счет фирмы. Поэтому эта последняя цифра (13,4 млн долл.) к денежному балансу фирмы не прибавляется. [c.53]
Во втором разделе табл. 3.3, в котором отображено движение денежных средств в связи с инвестиционной деятельностью, мы видим, что в течение 20x1 г. корпорация GP затратила 90 млн долл. на приобретение новых заводских.помещений и оборудования3. В третьем разделе отчета движение денежных средств в результате финансовой деятельности — зафиксировано, что корпорация выплатила 10 мян долл. своим акционерам в качестве дивидендов в денежной форме и получила ззем в размере 94,6 млн долл., соответственно увеличив тем самым сумму своего краткосрочного долга4. [c.56]
Существует два способа распределения денежных выплат среди акционеров выплата Дивидендов в денежной форме (денежные дивиденды) ( ash dividends) или выкуп компаниями своих акций на фондовом рынке. При выплате компанией денежных дивидендов все акционеры получат деньги пропорционально количеству акций, которыми они владеют. Вполне допустимо предположить, что сразу же после выплаты дивидендов в денежной форме цена акции, при прочих равных условиях, немедленно понизится. [c.160]
Для того чтобы пояснить последствия, связанные с выплатой дивидендов в денежной форме и дивидендов в виде акций, вернемся к примеру с компанией ashri h Предположим, что ashri h o. обычно выплачивает денежные дивиденды в размер 2 долл. на акцию, однако руководство считает, что перед компанией открылись перспективные инвестиционные возможности, в связи с чем решает оставить в своем распоряжении 1 млн. долларов, которые в ином случае пошли бы на выплату денежных дивидендов. Таким образом, вместо выплаты дивидендов в форме денег руководство решило выплатить 10% от своего акционерного капитала дивидендами в БИД( акций. Это означает то, что акционеры получат одну новую акцию на каждые десять старых акций, находящихся в их распоряжении. Компания сохранит 1 млн. долларов которые были бы ею потрачены на выплату денежных дивидендов. [c.161]
Почему налоговые соображения и издержки, связанные с выпуском новых акций, являются стимулирующими факторами для того, чтобы не платить дивиденды в денежной форме [c.164]
Так же как и при выплате дивидендов в денежной форме, при выплате дивидендов в форме акций и дроблении акций компания определяет три даты дата объявления, дата регистрации и дата выплат. Однако в этом случае дата объявления носит название даты обретения права на получение дополнительных акций (ex-distribution date). Для дивидендов в форме акций объемом менее 20% процедура объявления и выплаты аналогична описанной ранее для дивидендов в денежной форме - дата обретения права на получение дивиденда устанавливается за четыре рабочих дня до даты регистрации. Это оз- [c.498]
Порядок распределения прав аналогичен порядку распределения дивидендов в денежной форме. То есть существует дата регистрации, а за четыре дня до нее - дата получения прав на льготное приобретение акций (ex-rights date). До этой даты стоимость права может быть подсчитана в соответствии со следующей формулой [c.501]