Во-первых, брокеры, работающие на товарной бирже и постоянно добивающиеся успеха, обязаны этому правильному предсказанию цен спот Таким образом, их деятельность приводит к тому, что фьючерсные цены оказываются лучшим прогнозом тенденции изменения спотовых цен. Во-вторых, биржевые спекулянты берут на себя роль партнеров по сделкам для хеджеров в тех случаях, когда не находится других хеджеров, готовых сразу открыть соответствующие позиции. Таким образом, деятельность биржевых спекулянтов делает фьючерсные рынки более ликвидными, чем это было бы в отсутствие спекулятивных сделок. Действительно, если бы фьючерсные контракты покупались и продавались только хеджерами, торговля могла бы быть недостаточно активной для поддержания деятельности организованной фьючерсной торговой биржи. Таким образом, присутствие биржевых спекулянтов может быть очень необходимым условием для самого существования некоторых фьючерсных рынков. [c.247]
Для спекулянта торговля фьючерсными контрактами имеет значение только в связи с возможностью получить прибыль. Он никогда не покупает и не продает товары, а лишь играет на разнице цен, поэтому доходы или потери на фьючерсном рынке для спекулянта являются конечным результатом его операций. Спекуляция как форма деятельности играет большую положительную роль, способствуя относительной стабильности и ликвидности рынка и сглаживанию ценовых колебаний. Покупками фьючерсных контрактов по низким ценам спекулянты содействуют повышению спроса, что ведет к росту цен. Продажа спекулянтами фьючерсных контрактов по высоким ценам уменьшает спрос и, следовательно, приводит к снижению цен. [c.50]
Однако все еще существовало очень большое число варрантов, чьи базовые акции невозможно было взять взаймы. Такие варранты не могли быть хеджированы, и они, что удивительно, не были самыми дешевыми на рынке. Появление ликвидного фьючерсного рынка на японский фондовый индекс в конце восьмидесятых изменило ситуацию. Более опытным хеджерам удавалось составлять портфели, состоящие только из дешевых варрантов, хеджированных короткими позициями на фьючерсные контракты, обращающиеся на фондовый индекс. Используя сложные [c.207]
При анализе динамики фьючерсных рынков большинство аналитиков используют трехмерный подход, то есть отслеживают изменения трех показателей цены, объема и открытого интереса. Методы построения дневного столбикового графика, а также способ отображения на нем показателей всех трех типов уже обсуждались нами в главе 3. Отмечалось, что, хотя на товарных рынках данные по объему и открытому интересу доступны для каждого месяца исполнения, для прогностических целей используются, как правило, обобщенные варианты этих показателей. Однако, как мы уже говорили выше, для того чтобы сосредоточить свои усилия на наиболее популярных (т.е. самых ликвидных) контрактах, рекомендуется внимательно изучать показатели открытого интереса по каждому отдельному месяцу исполнения. [c.156]
Однако фьючерсные рынки предъявляют определенные требования к товарам, которые могут быть на них реализованы. Важно, чтобы эти товары были, во-первых, стандартизованы по качеству, во-вторых, имели высокую ликвидность, т.е. представляли бы интерес для широкого круга покупателей и, наконец, предлагались бы на рынок в достаточно больших количествах. [c.135]
Спекуляция не усиливает риск для производителей и потребителей товаров. Принимая риск на себя, вкладывая в торговлю срочными инструментами значительные капиталы, спекулянты обеспечивают увеличение ликвидности рынка, способствуя таким образом выполнению фьючерсными рынками их важнейшей функции страхования от риска. Спекуляцией на срочных рынках занимаются профессиональные торговцы, осуществляющие операции за свой счет или за счет клиентов. Последние, давая поручени брокерским фирмам, также оказываются участниками спекулятивны операций. [c.189]
В задачу спекулянтов входит извлечь прибыль из изменения котировок на фьючерсы, покупая контракты по низкой цене и продавая их по более высокой цене до истечения срока. Спекулируя на рыночных ценах, спекулянты обеспечивают высокую ликвидность фьючерсного рынка, но не ставят целью довести контракт до поставки. [c.135]
На фьючерсном рынке работают хеджеры и спекулянты, которые обеспечивают предложение и спрос на фьючерсные контракты. Хеджерами являются производители, поставщики и финансовые менеджеры корпораций, которые используют фьючерсы для защиты их позиций по соответствующим товарам и финансовым инструментам. Спекулянты придают рынку ликвидность путем торговли фьючерсами исключительно в расчете на их потенциал прибыльности. [c.630]
Эти контракты могут свободно покупаться и продаваться. Например, компания, купившая контракт, дающий ей право и обязательство купить валюту на определенную сумму в установленный срок в будущем по обменному курсу, зафиксированному в настоящий момент, может впоследствии закрыть свою позицию по контракту, продав его. Необходимым условием функционирования валютных фьючерсных рынков является их ликвидность, облегчающая осуществление сделок. Финансовые фьючерсные контракты отличает высокая степень стандартизации. Достаточное число контрактов каждого вида создает предпосылки для ликвидности рынков. Контракты, которыми торгуют на Лондонской международной бирже финан- [c.81]
Арбитражеры оперируют одновременно на фьючерсном и наличном рынке. Их деятельность помогает обеспечить ликвидность фьючерсного рынка и сокращает разрыв между фьючерсными и наличными ценами. Предположим, что хеджеры будут заинтересованы открыть длинную нетто-позицию на определенный месяц поставки. Это вызовет повышение цен на фьючерсные контракты. В этом случае арбитражер будет продавать фьючерсные контракты и покупать те финансовые инструменты, на которые они заключены, рассчитывая получить прибыль при закрытии позиций. Он получит прибыль, если, например, разница между фьючерсной и наличной ценами окажется больше, чем превышение финансирования расходов, связанных с держанием акций, над текущей доходностью этих бумаг. Таким образом, арбитраж способствует сокращению разрыва между наличной и фьючерсной ценами, а значит и уменьшению базисного риска. [c.132]
Заключение сделок, которое можно было бы назвать "деланием рынка", соответствует тому, что непосвященные назвали бы спекуляцией. Она необходима для эффективной работы рынка, так как обеспечивает большую глубину биржевой деятельности, поскольку увеличивает объем сделок и обеспечивает ликвидность рынка. Спекулянты играют важную роль в обеспечении ликвидности фьючерсных рынков. Существуют "долгосрочные" спекулянты, которые держат контракты днями, неделями и даже месяцами, чтобы выиграть от ценовых изменений. Есть "дневные" спекулянты, которые могут держать контракт несколько часов, но всегда закрывают свои позиции до конца рабочего дня. И, наконец, есть спекулянты-"скаль-перы", открывающие позиции буквально на секунды или минуты с целью получить прибыль от малых изменений цены, происходящих за короткие отрезки времени. Если, например, число продаж мартовских стерлинговых фьючерсных контрактов начнет превышать число покупок, то наметится тенденция к падению цены на эти контракты. Спекулянты, увидев расхождение между нормальной и "слабеющей" ценой, выйдут на рынок и начнут скупать эти контракты. Они будут делать это с намерением получить прибыль, когда цена вернется к нормальному уровню. Они будут покупать по более низкой цене с целью продать, когда цена поднимется до того уровня, который они считают нормальным. Тем самым, излишнее предложение мартовских стерлинговых фьючерсов будет скуплено спекулянтами, а это является для других продавцов (и покупателей) контрактов гарантией того, что они всегда смогут найти покупателей (и продавцов). [c.134]
У спекулянтов на фьючерсном рынке другая цель — получить значительную прибыль от колебаний курсов фьючерсов, используя для этого довольно незначительные суммы гарантийного обеспечения. Как правило, для фьючерсов на индексы, акции и валюты используется залоговое обеспечение в размере 15-25% от стоимости контракта, что зависит от волатильности (изменчивости) базового актива. Для товарных фьючерсов гарантийные депозиты могут быть меньше и составлять всего 5-15% от стоимости контракта. Именно спекулянты обеспечивают возможность для хеджеров страховать свои риски, и именно благодаря им рынок фьючерсов по своей ликвидности и оборотам существенно превосходит рынок базовых активов, называемый еще в этой связи спот-рынком. [c.28]
Организованный фьючерсный рынок существует в США более 100 лет. Первой организованной торговой площадкой стала Чикагская товарная биржа, ответившая на потребности производителей и переработчиков сельскохозяйственной продукции. Сегодня в Северной Америке функционируют 12 бирж, на которых обращаются разнообразные товарные и финансовые фьючерсы. Срок действия фьючерсного контракта, определяемый месяцем поставки, относительно недолог. Участники рынка — это хеджеры, которые действуют на фьючерсном рынке, чтобы сбалансировать позицию по базовому товару или финансовому инструменту на рынке наличных продаж, а также спекулянты, которые, торгуя фьючерсами с целью извлечения прибыли, поддерживают ликвидность рынка. [c.134]
Деятельность трейдеров очень важна для фьючерсного рынка, т.к. они представляют собой, по сути, противоположность хеджеров. Они оперируют достаточно большими позициями, т.к. их целью является получение прибыли даже на небольшом движении курса. Своей деятельностью трейдеры способствуют повышению ликвидности [c.445]
В России сегодня фьючерсный рынок действует на нескольких биржах, включая ММВБ, которой большинство участников рынка прочат наилучшую перспективу. Если в 1994-1995 годах основной интерес представляли валютные фьючерсы, то сегодня наибольший интерес и объем у фьючерсов на ГКО. Введение валютного коридора и ежедневных границ ЦБ РФ покупки/продажи валюты на рынке межбанковских кредитов сделал спекуляции на валютном рынке практически убыточными, а движения валютных курсов более предсказуемыми, что ослабило интерес к срочному валютному рынку. Снижение доходности по ГКО позволило в последнее время, пользуясь фьючерсом не только как инструментом хеджирования, но и как спекулятивным финансовым инструментом, получать значительно более высокий процент по длинным бумагам ГКО на коротких сроках, используя фьючерсные контракты. Фьючерсы на курсы акций начали котироваться в конце осени 1996 года на Российской Бирже и пока не получили широкой популярности, хотя через 2-3 года такие фьючерсы, наряду с фьючерсами на ГКО скорее всего будут самыми крупными по объему, ликвидности и привлекательности. [c.38]
Таким образом, использование финансовых методов управления рисками предполагает создание централизованных фьючерсных рынков в виде специализированных электроэнергетических бирж или отделений на товарных биржах. Участниками этих бирж должны быть как хеджеры энергетических и промышленных компаний, целью которых является компенсация ценовых рисков на рынке наличного товара путем купли-продажи фьючерсов и опционов на этот товар, так и спекулянты, стремящиеся извлечь прибыль из колебаний цен на указанные контракты и в большинстве случаев даже никак не связанные с наличными рынками. Оказывается, что они также выполняют полезную функцию, способствуя эффективному и прозрачному ценообразованию на финансовые контракты и повышая общую ликвидность финансового рынка. Но для всего этого надо иметь на биржах некоторую критическую массу этих субъектов. [c.532]
Рынок срочных контрактов является одним из центральных звеньев современных рыночных отношений. В настоящее время в России он представляет собой хорошо организованную систему биржевой и внебиржевой торговли. Как показывает не только мировой, но и российский опыт, ликвидный фьючерсный рынок может возникнуть только на базе развитого реального рынка. [c.424]
Фондовым и фьючерсным биржам принадлежит видное место в системе регулирования. Биржи несут основную нагрузку по обеспечению эффективности функционирующего рынка, ликвидности ценных бумаг, надежности приобретаемых на бирже ценных бумаг. Биржи в системе регулирования фондового рынка выполняют следующие основные функции [c.370]
Исторические ценовые данные по фьючерсным рынкам поставляются как для индивидуальных контрактов, так и для непрерывных фьючерсов. Данные по индивидуальным контрактам — это ценовая история отдельных фьючерсных контрактов. На фьючерсных рынках в каждый момент времени могут проходить торги по нескольким контрактам. Большинство спекулянтов на бирже торгует контрактами на ближайший месяц — наиболее ликвидными и близкими к исполнению, но еще не прошедшими дату первого уведомления. Когда каждый из контрактов приближается к истечению или проходит дата первого уведомления, трейдер переносит любую открытую позицию в следующий контракт. Следовательно, использование индивидуальных контрактов может значительно усложнить тесты. Следует учитывать не только сделки, создаваемые системой, но и переводы позиций и выбор соответствующих контрактов. [c.21]
Ниже приводится компьютерный код на ++ для системы пробоя канала по ценам закрытия со стандартной стратегией выхода. При расчете количества контрактов сплит S P 500 отдельно не учитывался. Новый контракт считается идентичным предыдущему. Моделирование, тем не менее, корректно, если считать, что трейдер (а не симулятор) продает или покупает два новых контракта вместо одного старого симулятор настроен так, что он продает вдвое меньше новых контрактов, чем следовало бы, но считает их размер удвоенным. На фьючерсных рынках иногда имеет место административная остановка торгов (запрет на дальнейший рост или падение цены), вызванная чрезмерным изменением цены, превышающим максимально допустимое изменение, установленное правилами данной торговой площадки. Наша программа определяет эти дни проверкой диапазона нулевой диапазон (максимум равен минимуму) позволяет предположить малую ликвидность и, возможно, остановленные торги. Хотя эта схема не идеальна, при ее использовании в моделировании получаются результаты, похожие на реальную торговлю. Сбор точной информации о днях с ограниченной торговлей со всех бирж — задача практически непосильная, поэтому мы использовали метод нулевого диапазона. Код позволяет проводить повторный вход в рынок при возникновении новых максимумов или минимумов. [c.107]
Как отмечалось выше, высокая ликвидность фьючерсного рынка обуславливается, в том числе, стандартным характером заключаемых сделок. Применительно к товарному фьючерсному рынку США[8], в основе контракта лежит обязательство поставки для зерна - 5000 бушелей, для бензина - 92000 галлонов, сахара -112000 фунтов и т.д. Соответствующие биржевые товары должны поставляться с оговоренным качеством, сроками поставки и ценой. [c.86]
Следует помнить, что целью любой учетной политики является отражение истинного положения дел. В этой связи отказ от использования политики переоценки по рыночной стоимости означал бы отрицание подлинной природы рынков производных финансовых инструментов. Если на ликвидном рынке компания (теоретически) может закрыть позицию в любое время, изменение рыночных курсов немедленно регистрирует реализуемые прибыли и убытки даже без решения о закрытии позиции. Более того, выплата или получение вариационной маржи на ежедневной основе как отражение изменений рыночных цен на фьючерсных рынках, еще больше убеждает, что эти прибыли и убытки действительно были реализованы. [c.485]
Фьючерсный рынок — это альтернативный рынок, используемый портфельными менеджерами для изменения ожидаемых ценовых рисков активов при получении новой информации. Какой же рынок — наличный или фьючерсный должен использовать менеджер для быстрого изменения позиции после получения новой информации Ответ прост тот, который наиболее эффективно помогает достигнуть цели инвестиции, поставленной менеджером. Факторы, которые следует учитывать, — это ликвидность, операционные издержки, скорость исполнения и потенциал рычага . [c.715]
Хотя глава посвящена теме финансовых инноваций, на этом мы не остановимся. На самом деле мы закладываем основу для последующих глав. Позже мы узнаем о конкретных финансовых инновациях. Поскольку среда, в которой осуществляется мобилизация капитала, постоянно меняется, финансовый менеджер должен проявлять осторожность. Финансовые инновации изменяют не только стоимость, черты и доступность определенных видов финансирования, но и влияют на управление денежными средствами и портфелями ликвидных ценных бумаг. В результате финансовых инноваций существенно увеличились возможности распределения рисков по финансовым рынкам опционным, фьючерсным, валютным и своп. Финансовое дерегулирование в немалой степени помогает корпорациям, особенно крупным. [c.61]
Хотя я фокусируюсь на S P, данная методология торговли работает с любым рынком, будь то акция, фьючерсный контракт на фондовый индекс или товарный фьючерс. Иными словами, как я люблю говорить, трейдер может торговать всем, что имеет достаточно ликвидности и объема. Если что-то имеет цену, которая движется, трейдер может торговать им [c.21]
Помните, если рынок имеет объем и ликвидность, трейдер будет на нем торговать. (Я обычно говорил, что хороший трейдер может торговать "снежными фьючерсами", если есть довольно объема, ликвидности и цена достаточно подвижна.) И имейте в виду, что первоначальными дэйтрейдерами были фьючерсные трейдеры. Мы, "местные", не покупаем контракты S P, чтобы держать их в течение пяти лет. Мы покупаем и продаем целый день, скальпируя ради прибыли. Огромное большинство дней я отправляюсь домой "пустым", не имея ни короткой, ни длинной позиции. В тех редких случаях, когда я открываю позицию, она продержится до начала следующего рабочего дня, иной раз, день-два. Но всегда не больше, чем несколько дней. [c.27]
Через несколько дней он позвонил мне и оставил на автоответчике сообщение о том, что на моем счете не хватает средств для поддержания маржи. Думая, что это ошибка (ведь я реально вложил по 100 долларов в каждый спрэд), я и не подумал перезванивать ему. Вскоре, когда, по моим расчетам, я должен был почти удвоить деньги по сделке, я решил, что пора выходить. Я не желал повторить ошибку с опционами на нефть (или, может быть, бонды - я уже и не помню в точности). Итак, я позвонил брокеру и закрыл свои позиции по рынку. В тот день я получил несколько полезных уроков. Во-первых, опционы на британские фунты не очень ликвидны. Во-вторых, сентябрьские опционы на британский фунт базируются на сентябрьском фьючерсном контракте на британский фунт. В то же самое время декабрьские опционы на британский фунт основаны на декабрьском фьючерсном контракте на британский фунт. В-третьих, в этой ситуации была взыскана полная маржа. [c.20]
Манипулировать рынком торговых сделок с уплатой наличными значительно труднее, чем фьючерсным для этого необходим гораздо больший капитал (из-за отсутствия левереджа) и больше времени. Поэтому прибыль на инвестированный капитал меньше, если предпринимаются попытки управлять наличным рынком. Кроме того, кассовая позиция менее ликвидна по сравнению с фьючерсной. В результате манипулирование рынком реальных финансовых инструментов редко предпринимается и редко приносит успех. [c.37]
Фьючерсный рынок без спекулянтов подобен аукциону без покупателей, и работи бы примерно так же. На большинстве рынков спекулянтов во много раз больше, чем любых других участников. Именно спекулянты создают ликвидный рынок. Их действия застаатяют цены часто меняться, причем маленькими шажками, позволяя выполнять относительно большие реальные торговые заказы без резкого взвинчивания или снижения цен. [c.23]
Цена, которую вы получаете по рыночному ордеру, в значительной степени. зависит от ликвидности конкретного фьючерсного кон факта. Фьючерсные рынки очень эффективны. Спрэл между ценой покупки и ценой продажи и активно торгующейся фьючерсной яме может составлять всею лишь одну десятую процента. Для сравнения, спрэд покуцкл/продажи для большинства обычных акций еостапляет примерно половину процента, в то время как на рынке недвижимости для покупателя вполне нормально предлагать цену на 15-20 процентов ниже первоначально запрашиваемой цены. [c.46]
Подобно золоту, зтот металл используется инвесторами как нос иге ль богатства, причем его цена время oi времени прев ьппает цену. золота. Кроме то го, цены на плагину йачес изменчивы, чем целы на золото. В основе этого две причины платиновый фьючерсный рынок относительно невелик и обладает низкой ликвидностью наличные запасы инвестиционной платины в ии-де слитков (брусков и дисков) весьма малы. [c.223]
Фьючерсный рынок отличается высокой ликвидностью. При этом динамика его цен существенно влияет на движение цен на спото ых рынках, хотя связь между ними существует только косвенная. [c.186]
Участники фьючерсных рынков подразделяются на коммерческих (хеджеров) и некоммерческих (их называют также спекулянтами). Коммерческие субъекты связаны с реальными товарами и используют фьючерсные рынки для снижения риска колебания цены этих товаров такая операция называется хеджированием. Спекулянты прямо заинтересованы в колебаниях цен, рассчитывая получить от этого доход. Они покупают фьючерсы, когда считают, что цены находятся на низком уровне, и продают их, когда полагают, что цены достаточно высоки. Это способствует эффективному формированию цен на товары в будущем1 и обеспечивает ликвидность всему фьючерсному рынку. В связи с этим одна из важнейших функций фьючерсных рынков заключается в предоставлении обществу объективной информации о ценах на товары. [c.126]
Если значения объема и открытого интереса по отдельным месяцам поставки не представляют значительной ценности для изучения направления развития рынка, нельзя отрицать, что они несут определенную информацию. Прежде всего, они говорят о ликвидности того или иного контракта, что очень важно с точки зрения выбора объекта для торговли. Как правило, торговая активность на фьючерсном рынке должна ограничиваться лишь месяцами поставки с наиболее высоким открытым интересом. От торговли контрактами с низким открытым интересом следует воздерживаться. Как явствует из самого термина, высокие показатели открытого интереса означают, что среди участников рынка к некоторым месяцам поставки существует повышенный интерес. Некоторые трейдеры в качестве мерила торговой активности предпочитают использовать значения объема по отдельным месяцам поставки. Я думаю, пользоваться для этой цели показателями открытого интереса было бы более правомерно. Данные об объеме торговли по отдельным месяцам поставки ежедневно публикуются в "Джорнал оф Коммерс". [c.64]
Со временем мы доросли до финансовых фьючерсов, включая валюты, евродоллары и фьючерсные контракты на основе фондовых индексов. Но на этих рынках встречаются те же самые игроки. Например, во фьючерсной яме S P, где я торгую, хеджеры — это организации с большими портфелями акций. Им нужно снять риск или зафиксировать прибыль или реализовать любое число сложных "хеджевых" стратегий с участием акций, фьючерсов и опционов. А спекулянты — это те, кто находятся на "другой стороне" этих сделок, а именно, независимые "местные" трейдеры — такие, как я. Мы обеспечиваем ликвидность для тех других спекулянтов, позволяя им торговать иногда сотнями или даже тысячами контрактов. По мере чередования покупки и продажи контрактов цена колеблется, иногда с большой волатильностью. Это позволяет этим другим спекулировать исключительно на ценовом движении. [c.27]
Такая их активность была весьма оправданной - американский рынок облигаций явно рвался к звездам. Вообразите, какая толпа осаждала бы казино, в котором каждому гарантирован крупный выигрыш, и вы сможете представить, каково приходилось нам в то время. Опционы и фьючерсы, на которых мы специализировались, были привлекательны своей ликвидностью и фантастической прибыльностью. Это были инструменты азартнейшей игры на рынке облигаций, что-то вроде суперфишек в казино, которые стоят три доллара, но позволяют играть на тысячу. Но ни в каких казино не бывает суперфишек в мире азартных игр нет ничего подобного опционам и фьючерсам, потому что в настоящем казино такой коэффициент дохода сочли бы бесстыдной наглостью. Заплатив совсем небольшие деньги, покупатель фьючерсного контракта принимал на себя тот же риск, как если бы он владел крупным пакетом облигаций, и мог за долю секунды удвоить деньги или потерять их. [c.113]
Открытый интерес (Open Interest) - число не ликвидированных к концу торгового дня опционных или фьючерсных контрактов. Рост или падение открытого интереса показывает, поступают денежные средства на фьючерсный или опционный рынки или выводятся с них. Открытый интерес является также мерой ликвидности рынка. [c.294]