ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА. ФИНАНСОВЫЙ РИСК

ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА. ФИНАНСОВЫЙ РИСК  [c.149]

Основная причина сложившейся иерархии источников финансирования в том, что обычно предприятия в первую очередь стремятся привлечь заемный капитал, так как, во-первых, его участие в предприятии не связано с контролем над ним, а во-вторых, позволяет при определенных условиях повысить рентабельность собственного капитала за счет использования эффекта финансового рычага (финансового левериджа). Однако привлечению заемного капитала препятствует осторожность кредиторов, не склонных рисковать своими деньгами ради интересов заемщиков. Поэтому они обычно требуют, чтобы стоимость имущества, предоставляемого им в качестве обеспечения займа, превышала величину последнего. Для предприятий это означает, что пределы заимствований ограничены величиной их собственного капитала. Таким образом, предприятие, у которого доля заемного капитала приближается к половине стоимости активов, имеет мало шансов на получение кредитного финансирования своих инвестиций. Такие предприятия должны изыскивать возможности для увеличения собственного капитала.  [c.292]


Эффект финансового рычага. Финансовый риск  [c.27]

Рентабельность продаж ( Л] .) характеризует -эффективность управления затратами и ценовой политики предприятия. Коэффициент оборачиваемости капитала (Kof)) отражает интенсивность его использования и деловую активность предприятия, а мультипликатор капитала - политику в области финансирования. Чем выше его уровень, тем выше степень риска банкротства предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного (акционерного) капитала при положительном эффекте финансового рычага.  [c.293]

Эффект финансового рычага характеризует изменение прибыли при рациональном использовании заемных средств. Увеличение доли заемного капитала позволяет, при определенных условиях, снизить как налогооблагаемую прибыль, так и налог на прибыль. Однако риск финансовый деятельности организации при этом возрастает.  [c.205]


Пример 8. По данным приложения 3 заполните недостающие данные в таблице. Рассчитайте составляющие эффекта финансового рычага на начало и конец отчетного периода, сравните их в динамике и на этой основе определите, как меняется рентабельность собственных средств предприятия и риск банка, положительное или отрицательное влияние оказывает эффект финансового рычага на финансовый результат в конце и начале отчетного периода. Условная ставка налогообложения прибыли порядка 33% (1/3).  [c.293]

Расширение деятельности предприятия требует дополнительного привлечения заемных средств, что при высокой ставке ссудного процента особенно опасно, так как значительно увеличивает финансовые риски. Измерителем финансового риска является эффект финансового рычага. Отрицательное значение эффекта финансового рычага является свидетельством нерационального использования прибыли на накопление и потребление.  [c.402]

Как изменится прибыль на акцию с ростом прибыли до уплаты процентов и налогов на 30% при эффекте финансового рычага, равном 2 Что в этом случае можно сказать об уровне финансового риска  [c.170]

Эта ситуация может быть по-разному оценена с точки зрения предприятия и внешних субъектов анализа. Например, для банка предпочтительнее более высокий удельный вес собственных средств, так как при этом уменьшается финансовый риск. Предприятия могут быть заинтересованы в большем привлечении заемных средств в том случае, когда доход от использования собственных средств выше уровня процентных ставок. Отношение заемных средств к собственным представляет собой так называемое плечо финансового рычага. Например, если собственные средства составляют 500 тыс. р. и заемные тоже 500, то плечо финансового рычага равно 1 (500 500). Следовательно, в данном случае эти средства уравновешивают друг друга. Повышение плеча финансового рычага не следует рассматривать односторонне, лишь как постепенную утрату финансовой независимости, так как данная ситуация содействует и росту прибыльности собственных средств. Важно стремиться к оптимальному уровню рассматриваемого отношения. Установить точно этот уровень достаточно сложно, так как на него, помимо количественно измеримых факторов, оказывают влияние и неизмеримые. Эффект финансового рычага возникает, во-первых, в связи с появлением разницы в уровне процентной ставки и прибыльности собственных средств, а во-вторых - с воздействием плеча финансового рычага.  [c.76]


С помощью значений эффектов операционного и финансового рычагов удается определить влияние заемного капитала и структуры затрат на прибыль, найти оптимальное сочетание делового риска и рентабельности активов предприятия.  [c.417]

Производные инструменты могут также включаться для повышения степени риска за счет эффекта финансового рычага для части инвестиционного портфеля.  [c.136]

Эффект финансового левереджа (рычага) рассчитывается как изменение ставки доходности собственного капитала фирмы вследствие изменения доли заемных средств в общей стоимости имущества фирмы. Положительный эффект финансового левереджа будет достигаться, если ставка доходности собственного капитала фирмы (р) будет выше средней ставки процента по займам фирмы (г), то есть р>г. Разница между рил, скорректированная на величину налоговых отчислений, называется дифференциалом финансового рычага, d = (l-T j(p-r), где Тс— налоговая ставка, выраженная в процентах. При этом положительный или отрицательный знак дифференциала финансового рычага будет определять соответственно положительный или отрицательный характер эффекта финансового рычага. Сила воздействия или плечо финансового рычага будет равно коэффициенту соотношения заемных и собственных средств фирмы п = Кз/с = Кз/Кс- В итоге эффект финансового рычага будет представлять собой произведение своего дифференциала на свое плечо. Отметим, что попытки усилить воздействие финансового рычага за счет увеличения его плеча ведут к повышению финансового риска вложений в корпорацию и могут изменить знак дифференциала с плюса на минус. Поэтому использование финансового рычага в финансовой политике фирмы требует точных и обоснованных расчетов.  [c.161]

Обобщающим показателем является производственно-финансовый леверидж, который представляет произведение. уровней производственного и финансового левериджа. Он отражает общий риск, связанный с возможным недостатком средств для возмещения производственных расходов и финансовых издержек по обслуживанию внешнего долга. Следует отметить, что сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты.  [c.359]

МК - мультипликатор капитала - чем выше уровень этого показателя, тем выше степень риска банкротства предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного капитала при положительном эффекте финансового рычага.  [c.98]

Структуру средств финансирования можно определить в зависимости от уровня финансового риска и эффекта финансового рычага. При этом необходимо добиться, чтобы показатели чистой прибыли и чистой рентабельности собственных средств были максимальными.  [c.130]

Анализируя полученные результаты, считаем нецелесообразным использование выделенных строк в дальнейших расчетах. Для этого есть две причины 1) неприемлемый уровень финансового риска в строках 9 и 10 2) отрицательный эффект финансового рычага в строках 7-10.  [c.132]

Финансовый риск i Глава 2. Эффект операционного рычага.  [c.147]

Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим образом следить за состоянием дифференциала при наращивании плеча финансового рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением иены своего товара — кредита.  [c.155]

Фирма Э при плече финансового рычага равном 0,54 также может продолжать привлекать заемные средства ее дифференциал превышает 20 процентов. Это значит, что непосредственным риском эффект финансового рычага в данный момент не угрожает.  [c.158]

Эффект финансового рычага (вторая концепция). Финансовый риск  [c.163]

В формировании рациональной структуры источников средств исходят обычно из самой общей целевой установки найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при котором стоимость акции предприятия будет наивысшей. Это, в свою очередь, становится возможным при достаточно высоком, но не чрезмерном эффекте финансового рычага. Уровень задолженности служит для инвестора чутким рыночным индикатором благополучия предприятия. Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств в пассивах свидетельствует о повышенном риске банкротства. Если же предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, то риск банкротства ограничивается, но инвесторы, получая относительно скромные дивиденды, считают, что предприятие не преследует цели максимизации прибыли, и начинают сбрасывать акции, снижая рыночную стоимость предприятия.  [c.170]

Операционный рычаг воздействует своей силой на нетто-ре-зультат эксплуатации инвестиций (прибыль до уплаты процентов за кредит и налога), а финансовый рычаг — на сумму чистой прибыли предприятия, уровень чистой рентабельности его собственных средств и величину чистой прибыли в расчете на каждую обыкновенную акцию. Возрастание процентов за кредит при наращивании эффекта финансового рычага утяжеляет постоянные затраты предприятия и оказывает повышательное воздействие на силу операционного рычага. При этом растет не только финансовый, но и предпринимательский риск, и, несмотря на обещания солидного дивиденда, может упасть курсовая стоимость акций предприятия. Первостепенная задача финансового менедже-  [c.209]

Очень важно заметить, что сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. Взаимодействие операционного и финансового рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся выручки от  [c.210]

Итак, формулу сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов можно использовать для оценки суммарного уровня риска, связанного с предприятием, и определения роли предпринимательского и финансового рисков в формировании совокупного уровня риска. Но концепция сопряженного эффекта дает нам не только эту возможность. Разве не интересно, например, узнать, какой будет чистая прибыль на акцию при таком-то и таком-то проценте изменения выручки от реализации Да это же прямой выход на дивидендную политику предприятия ЧИСТАЯ ПРИ- ЧИСТАЯ ПРИ- ЧИСТАЯ ПРИ-  [c.211]

Так и доложим Общему собранию акционеров, а заодно покажем и вариантные расчеты суммы чистой прибыли на акцию при тех или иных соотношениях заемных и собственных средств. Не исключено, что, оценив при этом суммарную степень риска, выраженную в уровне сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов, акционеры согласятся на снижение нормы распределения прибыли на дивиденды и наращивание собственных средств за счет нераспределенной прибыли.  [c.212]

На изменение размера чистого рабочего капитала соотношение источников финансирования оборотных активов оказывает решающее влияние. Если при неизменном объеме краткосрочных финансовых обязательств будет расти доля оборотных активов, финансируемых за счет собственных источников и долгосрочного заемного капитала, то размер чистого рабочего капитала будет увеличиваться. Естественно, в этом случае будет повышаться финансовая устойчивость предприятия, но снижаться эффект финансового рычага и расти средневзвешенная стоимость капитала в целом (так как процентная ставка по долгосрочным займам в силу большего их риска выше, чем по краткосрочным займам). Соответственно, если при неизменном участии собственного капитала и долгосрочных займов в формировании оборотных активов будет расти сумма краткосрочных финансовых обязательств, то размер чистого рабочего капитала будет сокращаться. В этом случае может быть снижена общая средневзвешенная стоимость капитала, достигнуто более  [c.327]

Коэффициент финансового рычага мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет, значения дифференциала. При неизменном дифференциале коэффициент финансового рычага является главным генератором возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, а также финансового риска потери этой прибыли.  [c.141]

Минимизация средневзвешенной цены капитала достигается путем оптимизации структуры источников его формирования на базе использования различных моделей, в том числе модели Модильяни — Миллера и компромиссных вариантов. При этом учитывается эффект финансового рычага, определяющий уровень допустимого финансового риска для предприятия.  [c.151]

Финансовый рычаг — это показатель потенциальной возможности изменения прибыли за счет изменения соотношения заемных и собственных средств. Эффект финансового рычага (ЭФР) характеризует степень финансового риска, т.е. вероятность потери прибыли и снижения рентабельности в связи с чрезмерными объемами заемного капитала.  [c.249]

Рост процента за кредит при наращении финансового рычага оказывает воздействие на операционный рычаг. При этом растут финансовый и предпринимательский риски, а следовательно, может произойти падение курса акций. В этой ситуации финансовый менеджер должен снизить воздействие финансового рычага. По мере одновременного увеличения финансового и операционного рычагов все менее и менее значительно сказывается изменение объема реализации на изменение чистой прибыли на акцию и рассчитывается сопряженный эффект. Уровень сопряженного рычага  [c.168]

До какой степени можно довести финансовый риск, умело используя эффект финансового рычага  [c.5]

Для оценки уровня финансового риска и измерения экономических результатов, достигаемых при различном соотношении собственного и заемного капитала, на четвертом этапе определяется финансовый рычаг, который измеряет эффект, заключающийся в повышении рентабельности собственного капитала с помоп ью увеличения доли заемного капитала в общей сумме. Расчет уровня эффекта финансового рычага открывает широкие возможности но определению безопасного объема заемных средств и оценки риска кредитора. Если привлечение новых заемных средств приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно.  [c.129]