Такой темп роста не может сохраняться постоянно. К середине 1970-х гг. IBM утратила инвестиционные возможности, привлекательные настолько, чтобы продолжать поддерживать такой высокий темп роста. Но бизнес оставался все же жизнеспособным и прибыльным. Поэтому фирма замедлила накопление денежных средств. В конце 1976 г. она располагала денежными средствами и легко реализуемыми ценными бумагами на сумму 6,1 млрд дол., в конце 1977 г. — на 5,4 млрд дол. Нет ничего удивительного в том, что IBM стала выплачивать все более и более высокие дивиденды в 1978 г. дивиденды составили 2,88 дол. в расчете на акцию при прибыли 5,32 дол. на акцию, т. е. коэффициент дивидендных выплат составлял 54%. Кроме того, в 1977 и 1978 гг. IBM израсходовала 1,4 млрд дол. на выкуп своих акций. В главе 16 показано, что это в значительной степени эквивалентно выплате дивидендов в денежной форме. [c.62]
Рассмотрим фирму, активы которой приносят EPS, равную 5 дол. Если фирма инвестирует средства только ради поддержания существующих активов, то ожидается, что EPS всегда останется равна 5 дол. в год. Однако начиная со следующего года у фирмы появляется возможность ежегодно инвестировать 3 дол. в расчете на акцию в освоение недавно открытого геотермального источника для производства электроэнергии. Ожидается, что инвестиции будут постоянно приносить 20%-ный доход. Однако источник будет полностью освоен к 5-му году. Каковы будут цена акции и коэффициент прибыль-цена при условии, что требуемая инвесторами норма доходности составляет 12% Покажите, что коэффициент прибыль—цена равен 12%, если требуемая норма доходности равна 20%. [c.73]
Для оценки акций QRS финансовый аналитик использует модель дисконтирования дивидендов с постоянным ростом. Он предполагает, что ожидаемый размер чистой прибыли в расчете на акцию будет составлять 10 долл., коэффициент удержания прибыли — 75%, а рыночная учетная ставка — 18% в год. Какой будет его оценка стоимости акции QRS Какова будет чистая приведенная стоимость будущих инвестиций [c.159]
Выплата дивидендов акциями и расщепление акций. Здравый смысл требует при анализе динамики удельных показателей (в расчете на акцию) учитывать все произошедшие в исследуемом периоде изменения капитализации. Простейшим случаем является изменение числа акций в результате выплаты дивидендов акциями, расщепления акций и пр. Все, что необходимо, — это пересчитать показатели за период на базе текущего числа акций. Например, если акции расщепили в соотношении 2 1, то все предыдущие показатели и коэффициенты следует разделить на 2. (Некоторые статистические службы самостоятельно проводят такие перерасчеты.) [c.362]
Все балансовые показатели в расчете на акцию представляют собой характеристику состояния дел на дату закрытия баланса. Коэффициенты 5—8 приведены на рисунке 20.1. [c.368]
Коэффициенты роста в расчете на акцию [c.424]
Будущий прирост капитала за счет увеличения курсовой стоимости акций оценить довольно сложно. Для упрощения вычислений совокупной доходности инвестиций аналитики исходят из допущения, что текущий коэффициент цена - прибыль в будущем не меняется. Это значит, что вместо предполагаемого прироста капитала в вычислениях может быть использован расчетный темп роста прибыли на акцию. Таким образом, если акции имеют следующие характеристики прогнозируемые темпы роста прибыли в расчете на акцию - 8%, а текущая норма дивидендного дохода - 3%, то ожидаемая доналоговая доходность таких акций в целом составляет 11%. [c.125]
Например, если доходность акционерного капитала компании в среднем составляет 16%, прибыль в расчете на акцию — 4 дол., а годовой дивиденд, выплачиваемый на акцию, — 1 дол., то коэффициент реинвестирования рассчитывается следующим образом [c.158]
Тем не менее ваш анализ предсказывал рост прибыли по меньшей мере на 15—20% ежегодно и в обозримом будущем. В этом случае в 1990 г. компания получила бы 20—30 дол. прибыли в расчете на акцию и при коэффициенте Ц/П, равном 18, цена акции составила бы 360—540 дол. Неплохо [c.164]
Достижение высокой прибыльности считается важнейшей задачей, которую ставят перед своими сотрудниками руководители западных фирм (табл. 1.1). Иногда показатель задается как абсолютное значение прибыли, но чаще — как финансовые коэффициенты, такие как доход в расчете на акцию (EPS), норма возврата инвестиций (ROF) или доход на акционерный капитал (ROE). Подобного рода ориентиры обычно устанавливаются по результатам деятельности за прошедший период и на основе сравнения с другими фирмами отрасли. Эффективность деятельности относительно заданного уровня прибыли определяется не реже, чем раз в год, а чаще ежеквартально или еженедельно. [c.19]
Год Прибыль в расчете на акцию (в долл.) Коэффициент дивидендных выплат (в %) Ежегодный дивиденд на акцию (в долл.) [c.294]
Коэффициент "кратное выручке" рассчитывается подобно коэффициенту "кратное прибыли", за исключением того, что вместо сравнения курса акций компании с прибылью на акцию за предыдущие 12 месяцев курс акции сопоставляется с объемом продаж компании в расчете на акцию. Сторонники данного коэффициента утверждают, что он особенно хорошо помогает в оценке акций компаний, имеющих небольшую, нулевую или неустойчивую прибыль. В этих случаях расчет коэффициента "кратное прибыли" (PIE) не имеет никакого смысла или способен ввести в заблуждение, в то время как коэффициент "кратное выручке" способен нарисовать довольно реалистичную картину даже для периодов получения нетипично высокой прибыли. Как коэффициент "кратное прибыли" (PIE), так и коэффициент "кратное выручке" (PSR) измеряют популярность данного выпуска акции. Стоит инвесторам определить акции, уже завоевавшие популярность или не завоевавшие ее, как они уже могут принимать решения, следовать ли им в одном направлении со всеми инвесторами или в другом направлении. [c.350]
Если большинство работников получают материальное вознаграждение в зависимости от динамики курса акций, то в коллективе формируется устойчивый интерес к тому, какие факторы на нее влияют. Информация о рабочем капитале, коэффициенте цена прибыль, цене капитала, динамике прибыли в расчете на акцию, аналитические обзоры положения дел в отрасли приобретают дополнительный интерес для работников, поскольку связаны с расчетом их материального вознаграждения. Динамика курса акций превращается из предмета забот лишь топ-менеджеров в элемент персонального финансового планирования каждого работника. [c.236]
Компания Л характеризуется коэффициентом цена/прибыль, равным 12,0, ее чистая прибыль в расчете на акцию составляет 8, годо- вые дивиденды равны 2, Рыночная стоимость акций изменяется в диапазоне 90-100, их цена по последним данным составила 98. На рынке обращается 1 млн акций. [c.463]
По условиям задачи рыночная стоимость каждой акции в момент выпуска облигаций равнялась 3 долларам. Из этой стоимости необходимо вычесть дисконтированную величину дивидендов на акции, выплачиваемых в каждом году из указанных трех лет. Дисконтирование проводится по безрисковой процентной ставке, которая в нашей задаче приравнена к 5%. По уже знакомой нам таблице находим коэффициенты дисконтирования на конец каждого года трехлетнего периода и дисконтированную сумму дивидендов в расчете на одну акцию [c.147]
В таблице 4-3 приводится наш пример при различных допущениях относительно потока денежных средств, который принесет новый проект. Отметим, что коэффициент прибыль—цена, выраженный через показатель EPS,, ожидаемую прибыль в расчете на одну акцию следующего года, равен ставке рыночной капитализации (г) только в том случае, Когда чистая приведенная стоимость нового проекта равна нулю. Это чрезвычайно важный момент — менеджеры часто принимают плохие финансовые решения из-за того, что путают коэффициент прибыль—цена со ставкой рыночной капитализации. [c.58]
Совокупная прибыль в результате поглощения выросла вдвое, но количество акций в обращении возросло только на 50%. Поэтому прибыль в расчете на одну акцию возросла с 2 дол. до 2,67 дол. Это можно назвать "эффектом стартового запуска ", так как никаких подлинных экономических выигрышей в этом поглощении не возникло, а значит, стоимость компании после объединения не возросла. Поскольку курс акций новой компании не изменился, коэффициент "цена—прибыль" снизился (строка 3). [c.910]
Посмотрим, как на практике играют в эту игру. Предположим, что вы являетесь менеджером компании с высоким коэффициентом "цена—прибыль". Причина, по которой данный показатель у компании высокий, состоит в том, что инвесторы предчувствуют быстрый рост прибылей в будущем. Однако вы, как менеджер, добились такого положения вовсе не за счет капиталовложений, совершенствования продукта или даже повышения эффективности операций, а благодаря покупке компаний, имеющих низкие коэффициенты "цена-прибыль" и небольшие темпы роста. Конечно, в долгосрочной перспективе ваша компания столкнется с неизбежным снижением коэффициента "цена—прибыль" и замедлением темпов роста, но в ближайшем будущем прибыли в расчете на одну акцию у компании вырастут. Если этот краткосрочный эффект способен ввести инвестора в заблуждение, то вполне вероятно, что вам удастся добиться повышения показателя прибыли на акцию, избежав в то же время снижения коэффициента "цена-прибыль", поскольку под воздействием ожиданий инвесторов курс акций компании будет расти. Но для того чтобы продолжать успешно подогревать иллюзии инвесторов, вам придется неуклонно усиливать активность слияний. Совершенно очевидно, что вы не сумеете осуществлять слияния бесконечно однажды экспансия вашей компании замедлится или совсем прекратится. В результате показатель прибыли на акцию перестанет расти, и ваш карточный домик развалится. [c.910]
Коэффициент коротких продаж членами биржи (MSR) — это психологический индикатор рынка, который показывает долю коротких продаж, совершаемых членами Ньюйоркской фондовой биржи. Члены биржи торгуют на площадке со своего счета либо со счета своих клиентов. Акции продаются без покрытия в расчете на снижение цен. [c.103]
Этот пример показывает, почему мой богатый папа не столько стремился владеть, сколько контролировать. А опционы как раз и дают вам контроль над процессом купли-продажи. Кроме того, это еще один пример того, как создается коэффициент рычага в случае бумажных активов, и того, как можно использовать этот коэффициент с меньшим риском и большей отдачей, если вы знаете, что делаете. В данном примере искушенный инвестор рискует лишь одним долларом из расчета на акцию, а средний инвестор вкладывает по 50 [c.176]
Данные в расчете на одну акцию и ценовые коэффициенты [c.404]
Коэффициент цена-прибыль, или аналитический показатель цена—прибыль (далее — коэффициент Ц/П), как и следует из его названия, всего лишь определяет соотношение между ценой на акцию и прибылью компании в расчете на одну акцию. [c.23]
Одним из наиболее значительных событий для рынков капитала в последние годы стало введение и использование индексов. Индекс — это комбинация чисел (цен), которая дает общее число, представляющее его составные части. Затем сумма исходных чисел приравнивается к более удобной величине (например, 100 или 1000). Таким образом, индекс является математической суммой входящих в него цен, представленных в виде коэффициента. Индексы цен на акции также можно рассматривать как синтетические портфели рыночных цен без накопленных платежей (т. е. дивидендов). Эти числа нельзя физически купить и продать (т. е. практически нецелесообразно поставлять входящие в индекс компоненты), но многие рынки создают на их основе производные инструменты с наличным расчетом. [c.106]
Труднее вычислить значение g. Одна линия рассуждений начинается с определения коэффициента дивидендных выплат, т.е. отношения суммы дивидендов к прибыли в расчете на одну акцию (EPS). Как правило, он составляет примерно 45%. Иначе говоря, каждый год Sears около 55% прибылей в расчете на акцию реинвестирует в производство [c.53]
Sears всегда была стабильной компанией, и, возможно, не так уж и неразумно предположить, что эти соотношения сохранятся. Предположим, что Sears будет получать прибыль, равную 12% балансовой стоимости собственного капитала, и 55% ее реинвестировать. Тогда балансовая стоимость собственного капитала увеличится на 0,55 х 0,12 = 0,066. Так как мы сделали допущение, что рентабельность собственного капитала и коэффициент дивидендных выплат остаются постоянными, прибыли и дивиденды в расчете на акцию также вырастут на 6,6%. [c.54]
Таким образом, как мы видим, годовой коэффициент ROE вовсе необязательно совпадает с обшей ставкой доходности, полученной акционером в результате инвестирования своих средств в ценные бумаги компании. Согласно отчету корпорации VGI orporation, за 20x7 г, показатель чистойпрйбыЛи в расчете на акцию составил 5 долл,, и она выплатила акционерам дивиденды в размере 3 долл. на одну акцию. Балансовая стоимость акции на начало года была 30 долл., а рыночная — 40 долл. На конец года эти показатели составили 32 долл. и 35 долл> соответственно. Сравните коэффициент ROE и показатель совокупной акцио [c.59]
Например, пусть фирма - институциональный инвестор - оценивает прибыль будущего гола в расчете на акцию для компании ХУ7нз уровне 2,50, а для компании ЛВС- на уровне 3.30. Обратившись к данным I/B/E/S. институциональный инвестор может выяснить, что обшерыночныс оценки прибил для XYZH ЛВС на этот момент равны соответственно SI.50 и 3,50 Далее, коэффициент вариации (стандартное отклонение, деленное на среднее значение прогнозируемой прибыли. - мера оценки [c.613]
При текущем рыночном курсе 31,50 долл. обыкновенные акции "Мэркор" продаются с кратным, равным менее чем половине объема продаж 1989 г. в расчете на акцию. При подобных обстоятельствах это следует расценивать как достаточно низкий коэффициент "курс/выручка", а сами акции -— как ценные бумаги со скрытым потенциалом игровых операций на фондовом рынке. [c.352]
Балансовая стоимость акции. Последним коэффициентом, характеризующим капитал компании в виде обыкновенных акций, является балансовая стои-Mo mit акции—показатель, связанный с акционерным капиталом. В сущности, балансовая стоимость есть просто еще один термин для обозначения собственного капитала компании (собственного капитала акционеров). Она представляет собой разницу между совокупными активами и всеми обязательствами. Балансовая стоимость в расчете на акцию исчисляется следующим образом [c.353]
Поскольку такие данные о ценах на акции не всегда имеются в наличии, финансисты пытались определить, насколько для этих целей подходят данные бухгалтерского учета. Первопроходческое исследование было проделано Бивером, Кеттлером и Шольцем". Помимо расчета обычных финансовых коэффициентов Бивер, Кеттлер и Шольц рассчитали "бухгалтерскую бету". Другими словами, они рассчитали чувствительность изменений прибыли каждой компании к изменениям совокупных прибылей всех компаний. Бухгалтерская бета меньше 1,0 означает, что в среднем прибыли компании изменялись менее чем на 1% в расчете на каждый процент изменений совокупных прибылей. Наоборот, бухгалтерская бета больше 1,0 означает, что прибыли компании изменялись более чем на 1% в расчете на каждый процент изменений совокупных прибылей. [c.760]
Коэффициент цена—прибыль (коэффициент Ц/П) выражает соотношение между текущей ценой акции и прибылью компании в расчете на одну акцию и рассчитывается делением первой величины на вторую. Если использовать для расчета вчерашнюю цену закрытия для акций AR O (114,875 дол.) и прибыль, полученную компанией за последние 4 квартала, то коэффициент Ц/П AR O равен 12, что и указано в среднем столбце таблицы. В этом случае можно сказать, что акция продается по цене, в 12 раз превышающей прибыль, которая приходится на одну акцию. [c.92]