Наличие резервного фонда является важнейшим условием обеспечения устойчивого финансового состояния предприятия. К числу резервных фондов денежных средств относятся также резервы под обесценение вложений в ценные бумаги, выкупной фонд, отложенный фонд и другие, создаваемые в акционерных обществах для погашения облигаций и выкупа акций. [c.10]
При образовании выкупного фонда компания рассчитывает, какую сумму денег ежегодно она должна "откладывать" для того, чтобы погасить облигации. Расчет делается исходя из номинальной стоимости облигаций, срока их действия и предполагаемой прибыльности инвестиций средств фонда. Например, чтобы погасить облигации номиналом 100 000 через пять лет при условии, что предполагаемая норма прибыли от инвестиций составит 8%, компания А ежегодно должна вкладывать в фонд 17 044,49 . [c.215]
Когда подходит срок погашения облигаций, инвестиции фонда следует продать, чтобы получить денежные средства, необходимые для погашения. Очевидно, что эти полученные денежные средства не будут совпадать с той суммой, которая необходима для погашения облигаций следовательно, компания будет предоставлять дополнительные или получать излишние деньги. Предположим, что текущая стоимость выкупного фонда на дату погашения составляет 100 100 и эти инвестиции были проданы за 99 000 . Тогда компания должна добавить 1000 для погашения облигаций (номинал 100 000 ). В учете будет сделана проводка [c.216]
Корпорация будет покупать облигации на открытом рынке до тех пор, пока их рыночная цена уступает цене выкупного фонда если рыночная цена превышает эту цену, корпорация применяет первый способ выкупа. Многих инвесторов привлекают такие особенности выкупного фонда, как упорядоченное погашение и ликвидность, обеспеченная регулярностью деятельности по выкупу ценных бумаг. Как правило, облигации, эмитируемые с образованием выкупного фонда, имеют меньшую доходность, чем обычные облигации, отчасти это связано с длительностью срока погашения, который больше у облигаций, эмитируемых без образования выкупного фонда. Многие выкупные фонды создаются не одновременно с эмиссией облигаций, а по прошествии определенного времени — обычно 5 или 10 лет. Платежи в выкупной фонд не всегда обеспечивают погашение всего выпуска облигаций. В этом случае по истечении срока погашения бумаг могут иметь место значительные выплаты. [c.599]
Некоторые корпорации при попытке выкупить облигации обнаруживают, что эти облигации попали в руки скупщиков. Скупщики — это институциональные или другие инвесторы, которые приобретают облигации до того момента, как корпорация выходит на рынок с намерением погасить часть из них за счет средств выкупного фонда. Если предложение облигаций ограничено, то в описанном случае корпорация будет вынуждена увеличить цену выкупа. Расчет скупщика на реализацию облигаций по повышен- [c.599]
Следует также остановиться на нескольких моментах, относящихся к расчетам, приведенным в нашем примере. Во-первых, большая часть фирм рефинансирует имеющийся выпуск посредством выпуска новых облигаций с большим сроком погашения. В нашем примере мы предположили, что новый выпуск имеет тот же срок погашения, что и старый. Если сроки погашения нового и старого выпусков различаются, анализ необходимо немного модифицировать. Обычно это делают, рассматривая чистую денежную выгоду только на срок погашения старых облигаций. Второе предположение в нашем примере заключается в том, что ни для одного из обсуждаемых выпусков не было выкупного фонда и не предусматривался серийный выпуск. Если для какого-либо из выпусков предусматривается периодическое уменьшение задолженности компании, мы должны учесть это при определении чистой будущей денежной выгоды. Наконец, годовой отток денежных средств, связанный с выпуском, посредством которого осуществляется рефинансирование, обычно меньше, чем отток денежных средств, связанный с рефинансируемым выпус- [c.613]
Как правило, эмитент создает специальный выкупной фонд для погашения облигаций. Он отчисляет в него, обычно ежемесячно, установленную сумму долга, чтобы к дате погашения займа иметь необходимый объем финансовых ресурсов. Выкупной, или отложенный фонд, гарантирует выкуп облигаций. Это весьма привлекательно для инвестора, но несколько обременительно для эмитента, так как фактически он заранее должен оплатить часть выпущенного облигационного займа. Рассматривая финансовые возможности облигаций, надо постоянно иметь в виду противоположность интересов эмитента и инвестора (табл. 11.3). [c.170]
Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия — эмитента (такая оценка проводится только по облигациям предприятий). Главной задачей такой оценки является выявление кредитного рейтинга предприятия, степени его финансовой устойчивости и ее прогноз на период погашения облигации, а также наличие частично сформированного выкупного фонда по обращающимся краткосрочным обязательствам [c.319]
Инвестиции, отвлеченные в специальные фонды" - Пенсионный фонд, Фонд для погашения облигаций и выкупа акций (выкупной фонд) [c.232]
ФОНД ВЫКУПНОЙ - ФОНД, создающийся кампанией, выпускающей акции, для того, чтобы стабилизировать рынок. Если цена акции упадет до или ниже цены, заявленной при выпуске, то кампания выкупает себе часть акций. От ФОНДА ВЫКУПНОГО следует отличать отложенный фонд, который в основном создается при выпуске облигаций. [c.237]
В состав текущих обязательств входят все обязательства, подлежащие погашению в течение года и теоретически, но не на практике, возникающие и погашаемые в рамках производственного цикла. Сюда включают серийные облигации или векселя, подлежащие погашению в текущем году, а в некоторых случаях и часть выпусков долговременных облигаций, подлежащих погашению в текущем году в результате операций выкупного фонда. Аналитику следует включить в эту категорию и те промежуточные и внебалансовые обязательства, которые подлежат оплате в течение года. [c.324]
Выкупные фонды и подлежащие обязательному выкупу привилегированные акции. Обязательный выкуп привилегированных акций представляет собой такой же вероятный расход денег, как и обязательный выкуп облигаций, достигших срока погашения. Если речь идет о значительной сумме, тогда стоимость подлежащих в ближайшие 12 месяцев выкупу привилегированных акций следует прибавить к сумме текущих пассивов и вычесть из статьи Привилегированные акции в обращении . Хотя легальный платежный статус привилегированных акций ниже, чем у подлежащих погашению облигаций и налогов, полезность существующей классификации пассивов повышается, если включать сюда все возможные в ближайшие 12 месяцев расходы. Если расход вероятен, нужно показать его экономический смысл, а не правовую форму. [c.324]
Право досрочного погашения облигаций и требования о создании выкупного фонда важны для портфельного менеджера, который конструирует портфель для обеспечения определенных целей и потребностей, но эти условия имеют совсем другое значение для аналитика ценных бумаг. Последнего все эти условия интересуют лишь в той степени, в какой они влияют на способность заемщика обслуживать долг, не прерывая движения вперед — к новым проектам и новым возможностям. [c.493]
Принципиально важно требование о создании выкупных фондов, позволяющих упорядочить процесс погашения облигаций, хотя в случае финансовых проблем у должника его невозможно принудить к своевременным отчислениям в этот фонд. На практике величину отчислений в выкупные фонды привязывают к прибыли, и это помогает избежать проблем, поскольку в хорошие годы осуществляется активное погашение второстепенного долга. [c.498]
Большинство промышленных корпораций отказались от эмиссии привилегированных акций, потому что с финансовой точки зрения они бессмысленны. Для того чтобы выпуск привилегированных акций имел действительно инвестиционный класс, компания должна быть достаточно сильной, чтобы оказаться в состоянии эмитировать равного объема облигации, годовые издержки на обслуживание которых были бы меньше. Использование второстепенных не обеспечиваемых облигаций дает заемщику любую нужную степень гибкости. Объем размещенных на рынке привилегированных акций существенно снизился в результате действия выкупных фондов, которые осуществили их замену на обычные облигации. Привилегированные акции продолжают использовать только корпорации коммунального хозяйства, которые имеют возможность перекладывать свой подоходный налог на конечного потребителя. [c.503]
Следующая черта такого вида облигаций заключается в том, что компания может создать "выкупной фонд", который будет использоваться в процессе погашения. Это означает, что каждый год компания откладывает определенную сумму денежных средств, которые она использует для выкупа некоторых облигаций на открытом рынке. Одним из следствий использования такого подхода (в соответствии с законом спроса и предложения) является то, что кредитор будет готов получать более низкую процентную ставку. [c.70]
Практикуется также эмиссия облигаций, условия выпуска которых предусматривают образование выкупного фонда. Наиболее часто это встречается при эмиссии необеспеченных долговых обязательств корпораций, которые обязуются ежегодно отчислять в фонд определенную сумму для погашения эмиссии. [c.35]
Выкуп облигаций может начаться до истечения срока обращения, и в этом случае используются средства фонда. Наличие выкупного фонда значительно повышает надежность облигаций и их ликвидность. [c.35]
ОБЛИГАЦИЯ С ВЫКУПНЫМ ФОНДОМ — облигация, при выпуске которой резервируется специальный фонд для погашения. [c.275]
Еще одной, важной для инвестора, оговоркой является выкупной фонд, который обусловливает финансовые источники выкупа облигаций на протяжении определенного периода. Разумеется, оговорка такого рода применима только к срочным выпускам облигаций, погашение которых наступает в один и тот же день, поскольку серийные выпуски обычно имеют заблаговременно установленные правила выкупа. Далеко не все срочные выпуски облигаций содержат требование о выкупном фонде, однако для тех из них, условия эмиссии которых все же предусматривают эти требования, выкупной фонд устанавливает особый график ежегодных выплат, регулирующий погашение всего выпуска, он указывает на сумму номиналов, подлежащих ежегодному погашению. Требования выкупного фонда обычно вступают в действие через 1—5 лет после выпуска в обращение и остаются в силе в течение того времени, пока весь (или большая часть) выпуск не будет погашен. Какая-то часть выпуска, не выкупленная к установленному сроку погашения (она может составлять от 10 до 25% выпуска), будет погашена в виде единовременной выплаты по займу. Подобно оговорке об отзыве в облигациях с выкупным фондом также применяется отзывная премия, хотя в данном случае она сугубо символична и достигает лишь 1% (или даже меньше) номинала, подлежащего погашению. [c.430]
Большая часть облигаций, выпускаемых неправительственными органами, относится к корпоративным ценным бумагам. Рынок корпоративных облигаций обычно подразделяется на несколько сегментов, к числу которых относятся облигации промышленных компаний (наиболее диверсифицированная группа облигаций) облигации компаний коммунальных услуг (доминирующая группа в смысле объемов новых выпусков) выпуски финансовых институтов (банков, финансовых компаний и т.д.). Среди корпоративных облигаций можно найти не только полный перечень всех типов облигаций, встречающихся на этом рынке, но и самый широкий их ассортимент — от первых закладных на недвижимость до конвертируемых облигаций (которые предполагается рассмотреть в следующей главе) необеспеченные облигации, второстепенные облигации с вторичным характером требований к активам эмитента, обеспеченные второстепенные облигации, банковские краткосрочные бумаги (представляющие собой выпускаемые банками или другими финансовыми органами необеспеченные долговые обязательства), а также доходные облигации. Проценты по корпоративным облигациям, как правило, выплачиваются один раз в полугодие, при этом очень популярны выкупные фонды. Облигации обычно выпускаются с 1000-долларовым [c.442]
До сих пор наше обсуждение касалось облигаций с технической стороны, т.е. мы изучали, что они собой представляют и как действуют. Теперь мы переключаем наше внимание на методику оценки стоимости облигаций и стратегию операций с облигациями здесь мы попытаемся установить, сколько фактически стоят различные облигации и как они могут быть использованы. Владельцев облигаций в основном интересуют два показателя эффективности доходность облигаций и курс облигаций. Оцениваемые наряду с ожидаемыми рыночными процентными ставками и чисто техническими параметрами выпуска (к ним относятся, например, оговорка о долгосрочном выкупе и выкупной фонд), эти показатели дают информацию для принятия разумных решений и выработки надежных инвестиционных стратегий. [c.469]
Облигации могут выпускаться либо с единой датой погашения (срочная облигация), либо с сериями сроков погашения (как в серийных облигациях). Каждая облигация выпускается с тем или иным видом оговорки об отзыве — будь то облигации со свободным отзывом, не подлежащие досрочному погашению облигации или облигации с отложенным отзывом. Кроме того, облигации могут выпускаться с условиями наличия выкупного фонда, которые определяют, каким образом выпуск будет погашен в течение срока действия облигации. [c.481]
Привилегированные акции рассматриваются как гибридные ценные бумаги, поскольку им свойственны одновременно качества обыкновенных акций и корпоративных облигаций. Они похожи на обыкновенные акции тем, что по ним платят дивиденды, которые иногда могут быть и не выплачены компанией, если ее прибыли падают ниже определенного уровня. Более того, привилегированные акции, как и обыкновенные, выпускают в обращение в качестве долевых ценных бумаг и по ним не устанавливают даты погашения. На облигации привилегированные акции похожи тем, что обеспечивают инвестору преимущественные требования к прибыли и активам, а уровень текущего дохода, как правило, фиксирован на весь период обращения ценной бумаги. Более того, привилегированные акции могут иметь оговорку о досрочном погашении или отзыве, а также оговорку о выкупном фонде, при этом компания может одновременно осуществить несколько выпусков акций. Однако наиболее важно то, что торги по этим ценным бумагам проходят на базе их текущей доходности, а их курс устанавливается так же, как и по ценным бумагам с фиксированными доходами. Поэтому многие инвесторы считают их конкурентоспособными по сравнению с облигациями корпораций. [c.489]
Сообщает об отзыве облигаций и тендерах, предложениях, связанных с образованием выкупного фонда, случаях невыполнения обязательств, предстоящих погашениях и т.д. [c.892]
Условие выкупного фонда определяет временной график погашения срочного выпуска облигаций [c.99]
ЧИСТЫЙ ОБЛИГАЦИОННЫЙ ДОЛГ КОМПАНИИ -сумма выпущенных компанией облигаций, учитываемых в качестве заемных средств, за вычетом облигаций, купленных самой компанией, а также погашенных облигаций и выкупного фонда для их погашения в будущем. [c.845]
Выкупной фовд (sinking fund) — фонд, формируемый для погашения (выкупа) облигаций до наступления срока. Корпорация должна производить периодические платежи в выкупной фонд для доверенных лип. [c.599]
Большая часть эмиссии корпорационных облигаций содержат положение о выкупном фонде, которое обязывает корпорацию периодически производить отчисления из этого фонда доверенному лицу для погашения (выкупа) определенного количества облигаций. Погашение может осуществляться двумя путями 1) корпорация производит денежную выплату в адрес доверенного лица, которое в свою очередь выдвигает требование о предъявлении облигаций для выкупа по определенной цене выкупного фонда, которая, как правило, уступает обычной выкупной цене облигации (эту цену мы вкратце обсудим ниже). Требования предъявляются согласно лотерейному принципу по серийным номерам, которые публикуются в Wall Street Journal и других газетах 2) корпорация покупает облигации на открытом рынке и передает доверенному лицу определенное их количество в оплату за его услуги. [c.599]
Выкупные фонды и серийные погашения. Фонды погашения полезны двояким образом. Продолжающееся сокращение объемов отдельных выпусков повышает их надежность и облегчает выкуп при наступлении срока погашения. Важно и то, что демонстрация рыночного спроса на дополнительную эмиссию выпуска полезна для эмитента и для инвесторов. Когда главным обеспечением выпуска является истощимый актив, создание выкупного фонда является незаменимой формой защиты прав инвесторов. Особенно хорошо, когда величина отчислений в выкупной фонд соотнесена с величиной прибыли. Когда компания Ameri an Sugar Refining выкупила свои 7-процентные привилегированные акции, частью оплаты послужили 5,30-процентные не обеспеченные залогом облигации, подлежащие погашению в [c.492]
С учетом проблематичности реализации преимущественного права на активы инвесторы были совершенно правы, когда для упорядочения процесса погашения обратились к механизму выкупных фондов. Аналитик должен установить, является ли соответствующее условие в договоре об эмиссии привилегированных акций просто признанием их преимущественных прав, или это прямое обязательство эмитента. Покупатель привилегированных 4 1/2-процентных акций компании leveland liffs Iron, рассчитывающий на выкупной фонд, куда ежегодно отчислялись 15% консолидированного чистого дохода, мог купить в 1961 г. эти акции с доходностью 5 /4%> когда долгосрочные государственные облигации приносили 3,85% в год, а в 1975 г., когда казначейские облигации приносили 8 3/g% B год, погасить их по цене 101 /2- [c.506]
В отличие от облигаций привилегированные акции не представляют собой заимствованные средства и не имеют даты погашения, однако как и в случае с долгими обязательствами существуют выкупные фонды для возможного выкупа акций по номинальной стоимости или с небольшой премией. Но чаще корпорации образуют покупной фонд на покупку акций на открытом рынк.е с оговоркой о долгосрочном выкупе. [c.270]
По способу погашения различаются облигации с отложенным фондом и облигации с ныкупным фондом. Для этого акционерное общество формирует отложенный и выкупной фонды за счет отчислений от прибыли. [c.45]
Выкупной фонд — это особый актив компании, который образуется за счет отчислений от прибыли эмитента. Перечисленные таким образом средства эмитент, как правило, передает в доверительное управление трастовому фонду, оговаривая с ним характер применяемых для управления портфелем стратегий, допустимые риски, сумму, до которой траст обязан нарастить переданные средства, сроки управления портфелем, а также условия выкупа облигаций. Часто вознаграждение трастового менеджера ставится в зависимость от суммы экономии на выкупе облигаций из обращения. (Прим. науч. ред.) [c.430]
Выкупной фонд (sinking fund) (9) — оговорка, определяющая сумму погашения облигаций, подлежащую ежегодному выкупу эмитентом в течение всего срока действия облигаций. [c.944]
ВЫКУПНОЙ ФОНД (ФОНД ПОГАШЕНИЯ) [sinking fund] — заблаговременно формируемые путем регулярных отчислений финансовые средства, предназначенные для выкупа (погашения) в предусмотренный срок ранее эмитированных предприятием ценных бумаг (облигаций, векселей). [c.373]