Следует также остановиться на нескольких моментах, относящихся к расчетам, приведенным в нашем примере. Во-первых, большая часть фирм рефинансирует имеющийся выпуск посредством выпуска новых облигаций с большим сроком погашения. В нашем примере мы предположили, что новый выпуск имеет тот же срок погашения, что и старый. Если сроки погашения нового и старого выпусков различаются, анализ необходимо немного модифицировать. Обычно это делают, рассматривая чистую денежную выгоду только на срок погашения старых облигаций. Второе предположение в нашем примере заключается в том, что ни для одного из обсуждаемых выпусков не было выкупного фонда и не предусматривался серийный выпуск. Если для какого-либо из выпусков предусматривается периодическое уменьшение задолженности компании, мы должны учесть это при определении чистой будущей денежной выгоды. Наконец, годовой отток денежных средств, связанный с выпуском, посредством которого осуществляется рефинансирование, обычно меньше, чем отток денежных средств, связанный с рефинансируемым выпус- [c.613]
При частном размещении у компании нет права выкупа облигаций на открытом рынке — она вынуждена отзывать их по номиналу. Точно так же трастовые сертификаты на оборудование состоят из пакета последовательно погашаемых облигаций. Такие облигации называются серийными облигациями, т. е. выпускаемыми сериями в разные сроки. Пакет серийных облигаций схож с облигациями, имеющими фонд погашения. И те и другие обеспечивают регулярное погашение долга. Но серийные облигации не дают заемщику права покупать их на открытом рынке — заемщик должен производить погашение по номинальной стоимости. [c.658]
Смета затрат на освоение новых видов продукции включает затраты по технической, документальной и материальной подготовке производства, а также и другие затраты, связанные с освоением новых типов изделий. Эти затраты отражаются как затраты будущих периодов и относятся на себестоимость изделий с момента перевода их на серийный или массовый выпуск. Погашение затрат производится, как правило, в течение двух лет. В эту статью калькуляции не включаются затраты на освоение производства ряда видов гражданской продукции машиностроения и металлообработки. Они возмещаются, как указывалось выше, за счет средств фонда освоения новой техники. [c.104]
В состав текущих обязательств входят все обязательства, подлежащие погашению в течение года и теоретически, но не на практике, возникающие и погашаемые в рамках производственного цикла. Сюда включают серийные облигации или векселя, подлежащие погашению в текущем году, а в некоторых случаях и часть выпусков долговременных облигаций, подлежащих погашению в текущем году в результате операций выкупного фонда. Аналитику следует включить в эту категорию и те промежуточные и внебалансовые обязательства, которые подлежат оплате в течение года. [c.324]
РАСХОДЫ НА ПОДГОТОВКУ И ОСВОЕНИЕ ПРОИЗВОДСТВА — затраты на освоение предприятий, цехов и агрегатов (пусковые расходы) подготовку и освоение производства новых видов продукции и новых технологических процессов подготовительные работы в добывающей промышленности другие единовременные затраты, перечень которых устанавливается в отраслевых инструкциях. На эти расходы составляются специальные сметы, где указываются затраты по видам работ, сроки перехода на массовый или серийный выпуск продукции, источники и размеры погашения в плановом периоде. Смета таких расходов разрабатывается применительно к каждому новому виду продукции, материалов, технологических процессов в соответствии с их номенклатурой и характеристикой. Она составляется на весь период от начала разработки технического задания до включения продукции в план производства. Все расходы в ней группируются по характеру работ расходы, связанные с документальной подготовкой производства — проектирование и конструирование нового изделия, разработка технологического процесса его изготовления, проектирование и конструирование инструментальной оснастки и разработка технологического процесса ее изготовления, разработка и оформление расходных нормативов, составление сметных калькуляций себестоимости новой продукции, а также затраты на другие виды работ, связанные, например, с корректировкой технической, [c.233]
Премия рассчитывается по приведенной к сроку выкупа стоимости для серийных облигаций, т.е. облигаций, выпущенных в одно и то же время, но с разными сроками выкупа, и по стоимости, приведенной к сроку создания обязательного фонда погашения, для срочных облигаций, т.е. облигаций с единым сроком выкупа. Фонд погашения является средством гарантирования систематического накопления денег для погашения облигаций в установленный срок и создается муниципалитетом для выплаты основной суммы долга. Как правило, вся сумма премии выплачивается в начале действия страхового полиса. [c.310]
Единый фонд развития науки и техники создается в министерствах и в определенной части передается крупным производственным и научно-производственным объединениям (предприятиям) для финансирования мероприятий по развитию науки и техники, предусмотренных планом. За счет средств единого фонда осуществляются плановые и дополнительные затраты на научно-исследовательские, опытно-конструкторские, экспериментальные работы, связанные с развитием производства и его совершенствованием, в том числе с освоением производства новых и модернизированных видов продукции, испытаниями ее у потребителей, с внедрением новых технологических процессов. Средства фонда используют для финансирования затрат по повышению качества, долговечности и надежности выпускаемой продукции, компенсации повышенных расходов первого, а по разрешению министерства, и второго года серийного или массового производства новой техники затрат, связанных с освоением и внедрением новой техники, на погашение кредита и уплату процентов за кредит, предоставленный Госбанком и Стройбанком на эти цели. [c.359]
Серийные облигации — зто облигации с серией разных сроков погашения. [c.428]
Еще одной, важной для инвестора, оговоркой является выкупной фонд, который обусловливает финансовые источники выкупа облигаций на протяжении определенного периода. Разумеется, оговорка такого рода применима только к срочным выпускам облигаций, погашение которых наступает в один и тот же день, поскольку серийные выпуски обычно имеют заблаговременно установленные правила выкупа. Далеко не все срочные выпуски облигаций содержат требование о выкупном фонде, однако для тех из них, условия эмиссии которых все же предусматривают эти требования, выкупной фонд устанавливает особый график ежегодных выплат, регулирующий погашение всего выпуска, он указывает на сумму номиналов, подлежащих ежегодному погашению. Требования выкупного фонда обычно вступают в действие через 1—5 лет после выпуска в обращение и остаются в силе в течение того времени, пока весь (или большая часть) выпуск не будет погашен. Какая-то часть выпуска, не выкупленная к установленному сроку погашения (она может составлять от 10 до 25% выпуска), будет погашена в виде единовременной выплаты по займу. Подобно оговорке об отзыве в облигациях с выкупным фондом также применяется отзывная премия, хотя в данном случае она сугубо символична и достигает лишь 1% (или даже меньше) номинала, подлежащего погашению. [c.430]
Несмотря на то что большинство корпоративных облигаций соответствует в целом приведенному выше описанию, тем не менее существует один не соответствующий ему тип, именуемый "сертификат под покупку оборудования". Такие сертификаты выпускаются железнодорожными компаниями, авиакомпаниями и другими транспортными фирмами. Денежные поступления, получаемые от продажи этих ценных бумаг, используются для приобретения оборудования, например грузовых вагонов и локомотивов, которые, в свою очередь, используются как залог для данного выпуска. Обычно они являются серийными облигациями, и по ним предусматриваются единообразные годовые долевые выкупные платежи. Эти облигации обычно имеют срок погашения от одного года до максимального срока, который редко превышает 1 5 — 17 лет. Привлекательная черта таких сертификатов состоит в том, что, несмотря на небезупречный характер выплат, осуществляемых по этим облигациям по схемам, сложившимся еще до периода депрессии, они дают возможность инвестору получать доход, который заметно превышает средний уровень. [c.443]
Институциональные облигации (обычно имеющие номинал 1000 долл.), будучи наиболее малочисленной группой на рынке облигаций, продаются различными частными бесприбыльными учреждениями типа школ, госпиталей и религиозных организаций. Многие эмитенты этой группы связаны с религиозными организациями, но доминируют среди них больницы. Такие облигации иногда называют "сердечными" из-за их эмоциональной притягательности. (Некоторые инвесторы действительно рассматривают вложение средств в облигации этого типа как своего рода благотворительную деятельность.) Даже несмотря на относительно небольшое число случаев невыполнения обязательств по облигациям этой группы, институциональные облигации в целом регулярно обеспечивают доходность, которая на 1 — 2 пункта превышает доходность по корпоративным облигациям, сопоставимым с ними по рейтингу. Это происходит в связи с тем, что вторичного рынка этих выпусков практически не существует. Между тем, поскольку эти облигации выпускаются как серийные, с относительно короткими максимальными сроками погашения (редко превышающими 15 — 18 лет), инвестор имеет возможность преодолеть этот порок за счет приобретения пакета облигаций со сроками погашения, совпадающими с его потребностями, и, таким образом, за счет снижения (или даже полной ликвидации) потребности в последующих торговых операциях с ними. [c.443]
Облигации могут выпускаться либо с единой датой погашения (срочная облигация), либо с сериями сроков погашения (как в серийных облигациях). Каждая облигация выпускается с тем или иным видом оговорки об отзыве — будь то облигации со свободным отзывом, не подлежащие досрочному погашению облигации или облигации с отложенным отзывом. Кроме того, облигации могут выпускаться с условиями наличия выкупного фонда, которые определяют, каким образом выпуск будет погашен в течение срока действия облигации. [c.481]
В условиях мелкосерийного производства возможности погашения стоимости прессформ по норме износа, как правило, отсутствуют, так как у предприятия образуются значительные убытки вследствие того, что часть стоимости прессформ не получает возмещения в себестоимости изделий. Поэтому обычно погашение стоимости прессформ осуществляется по норме, учитывающей серийность выпуска изделий за год (при разовом заказе) или за ряд лет (при устойчивом ассортименте). [c.206]
Выкупные фонды и серийные погашения. Фонды погашения полезны двояким образом. Продолжающееся сокращение объемов отдельных выпусков повышает их надежность и облегчает выкуп при наступлении срока погашения. Важно и то, что демонстрация рыночного спроса на дополнительную эмиссию выпуска полезна для эмитента и для инвесторов. Когда главным обеспечением выпуска является истощимый актив, создание выкупного фонда является незаменимой формой защиты прав инвесторов. Особенно хорошо, когда величина отчислений в выкупной фонд соотнесена с величиной прибыли. Когда компания Ameri an Sugar Refining выкупила свои 7-процентные привилегированные акции, частью оплаты послужили 5,30-процентные не обеспеченные залогом облигации, подлежащие погашению в [c.492]
Во-вторых, муниципальные облигации обычно выпускают сериями в соответствии со сроками погашения, в отличие от корпоративных облигаций с единым сроком погашения. Серийный срок погашения предусматривает ежегодное погашение обращающихся облигаций по частям вплоть до полного погашения всего выпуска. В отличие от условий погашения с использованием описанного выше фонда погашения, при серийном погашении для каждого года устанавливается отдельная процентная ставка, или цена облигации, для обеспечения определенной доходности. Например, несколько лет назад штат Мериленд выпустил муниципальные облигации с общей гарантией с рейтингом ААА и сроком погашения 15 лет на сумму 145 млн дол. при чистых процентных выплатах 4,86%. Облигации были повторно предложены инвесторам по следующей шкале серийной доходности цена в 1977г. обеспечивает 3,70%-ную доходность, в 1988г. —3,90%, в 1981 г. — 4,10% и, наконец, в 1991 г. — 5,20%-ную доходность. [c.206]
Serial bonds - серийные бонды, облигации облигации, которые выпускаются с различными сроками погашения. [c.244]
Большая часть эмиссии корпорационных облигаций содержат положение о выкупном фонде, которое обязывает корпорацию периодически производить отчисления из этого фонда доверенному лицу для погашения (выкупа) определенного количества облигаций. Погашение может осуществляться двумя путями 1) корпорация производит денежную выплату в адрес доверенного лица, которое в свою очередь выдвигает требование о предъявлении облигаций для выкупа по определенной цене выкупного фонда, которая, как правило, уступает обычной выкупной цене облигации (эту цену мы вкратце обсудим ниже). Требования предъявляются согласно лотерейному принципу по серийным номерам, которые публикуются в Wall Street Journal и других газетах 2) корпорация покупает облигации на открытом рынке и передает доверенному лицу определенное их количество в оплату за его услуги. [c.599]
Общий объем расходов на освоение производства изделий данного типоразмера Сосв. определяется путем составления сметы затрат на базе графика подготовки производства изделий. Данные расходы погашаются с момента перехода на серийный или массовый выпуск, исходя из периода погашения. [c.44]
В отличие от обыкновенных акций все долговые ценные бумаги имеют ограниченный срок действия, который истекает в установленный срок погашения. Хотя облигации имеют целую серию специальных дат выплаты процентов, сумма погашения (принципал) выплачивается лишь однажды в день или перед истечением срока погашения. Поскольку срок платежа никогда не меняется, он не только определяет продолжительность жизни нового выпуска, но также указывает на продолжительность оставшегося времени действия более старых облигаций, находящихся в обращении. Говоря о продолжительности такого рода, имеют в виду срок до погашения облигаций. Новый выпуск ценных бумаг может осуществляться в виде облигаций, рассчитанных на 25 лет, однако через 5 лет он (этот выпуск) будет иметь только 20 лет, остающихся до срока погашения. По критерию сроков погашения можно выделить два типа облигаций срочные выпуски и серийные выпуски. Срочные выпуски облигаций, имеющие единый для всех, достаточно далеко отодвинутый срок погашения, являются наиболее распространенными. В противоположность этому серийные облигации выпускаются с серией различных сроков погашения, причем количество серий в одном выпуске может достигать 15 и даже 20. Например, выпуск облигаций сроком на 20 лет, вышедший в обращение в 1989 п, имеет единственный срок погашения, приходящийся на 2009 г., однако1 выпуск 20-летних серийных облигаций может иметь 20 ежегодных сроков погашения, которые будут следовать друг за другом с 1990 по 2009 г. В каждый из этих ежегодных сроков определенная часть выпущенных облигаций в соответствии с условиями эмиссии подлежит выкупу и погашению. Кроме того, наличие срока погашения позволяет отличать векселя от облигаций. Так, например, долговые ценные бумаги, которые изначально имели срок погашения от 2 до 10 лет, обычно принято считать векселями, в то время как для облигаций всегда характерен срок погашения, превышающий 10 лет. Практически векселя часто выпускаются со сроком погашения порядка 5—7 лет, в то время как облигации обычно имеют срок выплаты в пределах от 20 до 30 лет или даже больше. [c.428]
Муниципальные облигации выпускаются штатами, округами, городами и другими политическими структурами, такими, как например, школьные, водные или канализационные округа. Как правило, это серийные выпуски, т.е. весь выпуск разбивается на серии более мелких групп облигаций, для каждой из которых установлен отдельный срок погашения и выплаты процентов. Облигации муниципалитетов, или иначе "мыониз", попадают на рынок либо как генеральные облигации, либр как доходные облигации. Первые обеспечиваются всеми доходами и другими финансовыми источниками эмитента, а также его правом на взимание налогов вторые в противоположность первым обслуживаются за счет доходов от специально оговоренных проектов (например, платных дорог). Хотя генеральные облигации, обеспечиваемые всеми доходами эмитента, доминировали на муниципальном рынке до середины 70-х годов, сегодня подавляющая часть "мыониз" выпускается в виде доходных облигаций (их насчитывается примерно 65—70% объема нового выпуска). Различие между облигациями этих двух типов имеет весьма важное значение, поскольку эмитент доходных облигаций обязывается выплатить основную сумму и процентный доход только в случае дос-тиу/сения достаточно значительного уровня произведенного конкретным проектом дохода. (При отсутствии средств эмитент не обязан производить выплаты по облигациям ) Все это, однако, совсем не так в случае выпуска генеральных облигаций, поскольку соответствующие выпуски требуют обслуживания в безотлагательной и своевременной форме независимо от уровня налоговых поступлений, собранных муниципалитетом. По причинам, которые совершенно очевидны, доходные облигации являются ценными бумагами с более высокой степенью риска, чем генеральные облигации с обязательствами общего характера, и в связи с этим доходные облигации обеспечивают более высокую доходность. Несмотря на принадлежность к определенному типу, муниципальные облигации обычно выпускаются достоинством в 5000 долл. На рис. 9.3 показан типовой вариант выпуска муниципальных облигаций, он иллюстрирует многочисленные характеристики, обычно свойственные таким облигациям, включая их серийную природу. [c.437]
Экономия затрат на погашение стоимости прессформ получается в результате повышения серийности выпуска изделий, гнездности прессформ, норм их износа (в связи с более высокой культурой эксплуатации), а также снижения себестоимости изготовления пресс-форм в условиях специализированного производства. [c.270]